近日，国(guó)内上(shàng)市交(jiāo)易的4只公募商品(pǐn)期货基金陆续公布了一季报。在一季度商品市场整体下跌的背景(jǐng)下，4只公募商品期货(huò)基金(jīn)也表现(xiàn)不佳，仅建信能源化(huà)工期(qī)货(huò)ETF利润为正。值得(dé)注意的(de)是，国(guó)投(tóu)瑞银(yín)白银期(qī)货LOF份额在报(bào)告期内增加4.30亿(yì)份，增幅近三(sān)成，备(bèi)受投资者(zhě)青睐。

　　具体来看(kàn)，已实(shí)现收益和利润方(fāng)面，一季度，建信能源化(huà)工期货ETF已实现收益1637.71万元，利润2491.41万元(yuán)；国(guó)投(tóu)瑞(ruì)银白(bái)银(yín)期货LOF已实现(xiàn)收益940.20万元，利润-796.75万元；大成(chéng)有色(sè)金属期货ETF已实现收(shōu)益-1196.50万元，利润-992.33万元；华夏(xià)饲(sì)料(liào)豆粕期货ETF已实现收益-1392.12万元，利润-7368.01万元。

　　已实现收益和利润有(yǒu)何区别？4只(zhǐ)公募商品(pǐn)期(qī)货基金在一季报中均(jūn)提及(jí)，本(běn)期已实(shí)现收益指基金本期利息收(shōu)入、投资收益、其(qí)他收入（不含(hán)公允价值(zhí)变动收益）扣除相关费用和信用减值(zhí)损失后的余额(é)，本期利润为(wèi)本(běn)期已(yǐ)实现收益加上本期公(gōng)允价值(zhí)变动收(shōu)益。

　　期(qī)末(mò)基金资产(chǎn)净(jìng)值方面，截至3月底，国投(tóu)瑞(ruì)银白银(yín)期(qī)货LOF资产净值超过10亿元，达到14.36亿元，华(huá)夏饲料豆粕期货ETF、建信能源(yuán)化工期(qī)货ETF、大成有色金属期货ETF资(zī)产净值(zhí)分(fēn)别为5.53亿元、4.66亿元、3.03亿元。

　　期(qī)末基金份额净值方面，华夏(xià)饲料豆粕期货ETF以1.8032元居首，建信能源化工期货ETF、大成(chéng)有(yǒu)色金属期货ETF也超过1.5元，分别(bié)为(wèi)1.5869元、1.5568元(yuán)，国投(tóu)瑞银白银(yín)期小迷糊面膜成分安全吗，小迷糊适用年龄段货LOF低(dī)于1元，仅为0.710元。

　　净值增(zēng)长率方(fāng)面，报告期内(nèi)，仅(jǐn)建信能源化工期(qī)货ETF实现正(zhèng)增长(zhǎng)，净值增长率为(wèi)5.57％，大成有色金属期(qī)货ETF、国投瑞银白(bái)银期(qī)货LOF、华夏饲(sì)料豆粕期货(huò)ETF净(jìng)值增长率分别为(wèi)-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份额的增减变(biàn)化(huà)，可(kě)以反映出投(tóu)资者(zhě)的偏好。从份(fèn)额(é)变(biàn)动来看(kàn)，除华(huá)夏饲料豆粕期货(huò)ETF遭(zāo)净赎(shú)回外，其他3只商(shāng)品期(qī)货基(jī)金(jīn)均受到净申购。截至3月底，国投(tóu)瑞银白银(yín)期货(huò)LOF份额较(jiào)期初增加(jiā)4.30亿份至20.22亿份，增(zēng)幅高达27％；建信能源化工(gōng)期货ETF份额(é)较期初增加2300万份(fèn)至2.94亿份，增幅8.50％；大成有色金属期货ETF份(fèn)额(é)较期初增加700万份至1.95亿份，增幅3.73％；华(huá)夏饲料(liào)豆粕期(qī)货ETF份额(é)较期初(chū)减少1320万份至3.07亿份，降幅4.13％。

　　一季(jì)度(dù)，豆粕市场整体走出下跌行(xíng)情，华夏基(jī)金(jīn)认为，主要原因有以下(xià)几(jǐ)点：首先，美国硅谷银行(xíng)倒闭消息在(zài)资本市场(chǎng)持续发(fā)酵，导致(zhì)了原油以(yǐ)及美豆等大宗商品价格(gé)下跌，引领国内豆粕价(jià)格下挫；其次，国内现货供应相对充裕，由于加工利润尚可，加之(zhī)巴西大豆丰产上市，近几个(gè)月国(guó)内大(dà)豆到港量趋于(yú)增加(jiā)，同时由于下游(yóu)提货消极(jí)，油厂豆粕不(bù)断累库(kù)，部分油厂甚(shèn)至(zhì)出现(xiàn)胀库现象，导致豆粕现(xiàn小迷糊面膜成分安全吗，小迷糊适用年龄段)货(huò)跌幅(fú)过大(dà)；最(zuì)后，需求端低迷不(bù)振，由于春节前养殖(zhí)产品集(jí)中出栏，春节后(hòu)一段时(shí)间一般是豆粕需求淡季，而(ér)今年由(yóu)于生猪价格持续下行，养殖业复产积极性不高，加之非洲猪瘟(wēn)疫(yì)情偶发，使得豆粕(pò)需求(qiú)更是雪上加霜，油(yóu)厂豆粕(pò)成交和提货量(liàng)处于偏低水平。

　　关于报告(gào)期内基金投资(zī)策略(lüè)和(hé)运作分析，国投瑞银基(jī)金表(biǎo)示，一(yī)季度白银在初期两(liǎng)个月处于振荡调(diào)整，在三月份又很快反弹(dàn)至年初位置。黄(huáng)金(jīn)较白银表现更(gèng)为(wèi)强势，金银比(bǐ)价有所抬升。前期走势主要(yào)受(shòu)制于白银工(gōng)业属(shǔ)性及美联储(chǔ)加息(xī)预期升温(wēn)影响，白银(yín)表现出更高(gāo)的波动性(xìng)。后期则主要是(shì)欧(ōu)美银行业出现流动性危机，导致避险情绪高涨，也大幅降低了市场对于美联储的加息预(yù)期。

　　国(guó)投瑞银基金认(rèn)为，美联储货币政策调(diào)整节奏与经济衰退(tuì)担忧继续主导贵金(jīn)属行情，同(tóng)时(shí)也需关注突发(fā)地缘政(zhèng)治、金(jīn)融体(tǐ)系的流动(dòng)性风(fēng)险、新兴经济(jì)体债务风险等黑天鹅事件的影响(xiǎng)。今年以来，美联储已连续加息两次各25BP，加(jiā)息步伐明(míng)显(xiǎn)放(fàng)缓，点(diǎn)阵图显示美(měi)联储(chǔ)今年(nián)或还(hái)有一次(cì)加息。随着美国加(jiā小迷糊面膜成分安全吗，小迷糊适用年龄段)息渐(jiàn)入尾(wěi)声，而(ér)通胀仍处于(yú)高(gāo)位，宏观环境对贵金属(shǔ)相对(duì)有利，贵金属配置价值进一步提升(shēng)。考虑到白银(yín)的高弹性(xìng)及金银比(bǐ)价的相对高位，建议择(zé)机积极配置。

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