曾经作为一人包揽(lǎn)前(qián)三的基金经理刘(liú)格菘(sōng)，其一举一动颇受关注(zhù)。

　　以刘格菘管理(lǐ)的广发双擎升级为(wèi)例，一季度(dù)末该基(jī)金保持较高仓位运作，该基金股票(piào)仓位为92.15％，较2022年四季度末的94.14％略有(yǒu)下滑，但基本是高仓位应(yīng)对市场。

　　刘格(gé)菘(sōng)在(zài)一季度持(chí)仓结构并没有进行(xíng)大幅度调整。数据显示(shì)，广发双擎升级一季度末前(qián)五大(dà)重仓股分别为晶澳科技、阳光(guāng)电源、亿(yì)纬锂能、隆基(jī)绿(lǜ)能(néng)、圣邦股份，这些重仓(cāng)股均(jūn)出现在该基金去年四季度(dù)末(mò)的前十大(dà)重(zhòng)仓股之列。

　　刘格菘在季报中写(xiě)道，2023年(nián)一季度，表现较(jiào)好的行业为新科技技术演绎预测(cè)中的相关行(xíng)业，例如计算机、传媒、通(tōng)信(xìn)。以光伏、新能源、汽(qì)车(chē)等为代表的(de)高(gāo)端制造业资产经历了下(xià)跌。在海外金(jīn)融风险担忧、经济衰(shuāi)退的初始预(yù)期、国际关系(xì)不(bù)确(què)定的情况下，叠加AIGC带来的较热(rè)烈的(de)应用展望(wàng)，资金(jīn)分流可能是高端制造业相(xiāng)对表现不理想的原(yuán)因之一。

　　广发双擎(qíng)升(shēng)级基金的持(chí)仓结构并(bìng)没有进行(xíng)大幅度(dù)的(de)调整，依然(rán)围绕已(yǐ)经建立全球比(bǐ)较优势的高(gāo)端制造产业链布(bù)局。从重仓持股来看，该基金(jīn)重点持仓的光伏、储能(néng)、新能源车方向。

　　和2022年四季度相比，刘(liú)格(gé)菘一季度的重仓股变化不大，仅晶科能源新进前十大(dà)重(zhòng)仓股之列，而比亚迪退出了(le)前十大(dà)重仓行(xíng)列。

　　谈(tán)及(jí)后(hòu)市(shì)，刘格菘对市场2023年二季度的(de)表现持乐观(guān)的态度，随(suí)着公司季度业绩逐渐披(pī)露，市(shì)场权重倾向也会逐(zhú)渐从逻辑演绎展望转向扎实基本面验证，预计更注重基本(běn)面(miàn)和估(gū)值(zhí)的匹(pǐ)配度。对本(běn)基金(jīn)重点持仓的光伏、储能、新(xīn)能源车方向保(bǎo)持(chí)相对乐观(guān)，投资中相信基(jī)本面优(yōu)秀(xiù)和增量(liàng)价值积(jī)累的公司(sī)。经过(guò)调(diào)整，行业估值(zhí)水(shuǐ)平已在历史低(dī)位，产业链的(de)变(biàn)化在(zài)市(shì)场(chǎng)定价中未被充分(fēn)认知和体现。

　　就(jiù)A股(gǔ)市(shì)场一(yī)季度的(de)阶段(duàn)特点来说(shuō)，当前市场的参与资(zī)金方呈现复(fù)杂多样(yàng)的趋(qū)势，收(shōu)益预期(qī)的时间维度(dù)预期也呈现分化，因此短期内市场在主题逻(luó)辑的演绎幅度、转(zhuǎn)换速(sù)度都会可预(yù)见(jiàn)地加大(dà)。这(zhè)对(duì)于(yú)投资人(rén)而言，在新信息的处理上(shàng)提高了(le)难度，短期内基本面估值(zhí)匹配的压力也(yě)会比较(jiào)大。

　　陈皓：投资和(hé)人生一样，

　　一生最重要(yào)的选(xuǎn)择也就是三(sān)、五次(cì)

　　作为(wèi)市场上较(jiào)为知名(míng)的均衡(héng)性投资选手，陈皓(hào)一季(jì)度(dù)如何调整投资组合，如何展(zhǎn)望未来(lái)市场投资机会，也非常(cháng)受到市场关注。

　　陈(chén)皓在其管理的(de)易(yì)方达新经济基金中回顾一季度市场行情时表(biǎo)示，一(yī)季度中国经(jīng)济整体温和(hé)复苏(sū)，由(yóu)于刚刚经历疫(yì)情(qíng)，居民消费和企业(yè)投资的信心恢复会有一(yī)个过程，因此短期持续加杠杆的动力不强，复苏(sū)力度(dù)相比市场(chǎng)乐观预期(qī)仍有一(yī)定差距。海外则维持滞涨格局，尽管3月以硅谷银行为代(dài)表的欧美 金(jīn)融风(fēng)波暂时(shí)平息，但也(yě)让投资者担(dān)心这是否只(zhǐ)是当下复杂环(huán)境下各种危机的冰山一角。尤(yóu)其4月初(chū)欧佩克+的减(jiǎn)产行(xíng)为进一步增强了未(wèi)来通胀的(de)韧性，也让(ràng)美联储(chǔ)在(zài)货币政策调整决策时愈(yù)加进退两难。

　　亮点不多的经济基(jī)本面遇(yù)到(dào)无处(chù)安放的流动性，“AIGC（人工智(zhì)能自动内容生(shēng)成）”和(hé)部分国企相关板块获得了边际资(zī)金的巨量涌入(rù)，机构短时间剧烈、集中的(de)调仓行为，则进一步加剧了市场结构(gòu)的分化。受益两大主(zhǔ)题的(de)TMT和建筑、石油石化(huà)等板块(kuài)表现突出，而新能源、金融地产等行业则录得负收益(yì)。

　　谈及一季(jì)度投资操作时，陈皓称(chēng)，由于尚未发掘到基本面(miàn)驱动(dòng)的投资(zī)主线(xiàn)，本(běn)基(jī)金一季度操作(zuò)不多，主要包(bāo)括(kuò)行业上(shàng)用(yòng)医药替代(dài)了(le)部分白酒仓位，个股上(shàng)则逆向增持(chí)了一些由于短期基本(běn)面一般或者(zhě)机(jī)构(gòu)调(diào)仓(cāng)导致(zhì)股价下跌，但长期市(shì)值空间(jiān)较大(dà)的(de)中小盘个(gè)股。

　　从前十大(dà)重仓股变化(huà)上看，此前连续3个季度(dù)位列(liè)前五(wǔ)大重仓股之(zhī)一的五粮(liáng)液，在今年(nián)一季度(dù)退出该(gāi)基(jī)金前十大重(zhòng)仓股，宝信软(ruǎn)件取(qǔ)代五粮液，新进(jìn)前五大(dà)重仓(cāng)股。

　　作为一(yī)季度(dù)唯一一只仍(réng)保(bǎo)留在前十(shí)大(dà)重仓股(gǔ)的贵州茅台也遭到陈皓减持(chí)，对比上一个(gè)季度，陈皓在一季度减持(chí)了(le)6.8万(wàn)股贵州(zhōu)茅台，环比减持幅度接近30％，贵州茅台也(yě)从上一季度的(de)第二大重仓股(gǔ)退居第四大重仓股。

　　其他前十(shí)大重仓股中，主要供应北斗关键器(qì)件(jiàn)的振芯科技(jì)、氟(fú)化工(gōng)龙头中的巨化股份、特钢龙头中的抚顺(shùn)特钢，三只个股一季度新(xīn)进(jìn)前十大重仓(cāng)股。

　　除了五粮液之外，紫(zǐ)光国微(wēi)、宁德时代也退出前十大重仓(cāng)股。

　　陈皓在(zài)一季报(bào)也用相(xiāng)当大的篇(piān)幅(fú)谈(tán)了他对一季度热(rè)门的AI板块的看法。

　　他称，对于火热(rè)的(de)AI（人工智(zhì)能(néng)）主(zhǔ)题我们(men)也进行了积极的研(yán)究，方(fāng)向上(shàng)非常认同其很可能(néng)是一次全新(xīn)的技术革命，将极大提升全社会的生产(chǎn)效率(lǜ)，但客(kè)观上我们当下的研究认知(zhī)还不(bù)具备(bèi)对相关标(biāo)的的(de)定价能力，尤其当这些个股快速上(shàng)涨(zhǎng)后，也不太符合我们“以相(xiāng)对合理的价(jià)格买(mǎi)入预(yù)期收益率更(gèng)高的资产”这一(yī)投资理念，因此会选择暂时“以静(jìng)制动(dòng)”，继续对产业(yè)和公司进行(xíng)跟踪、研究以及再定价，等待胜(shèng)率和(hé)赔率更高的投资(zī)时机出(chū)现。

　　陈皓在一季报中(zhōng)还分享(xiǎng)了自己最新的投资感悟，他表示，相比(bǐ)资本市(shì)场即期涨跌带来的多(duō)巴胺(àn)，我们更(gèng)倾向于通过深入研究(jiū)获得超额(é)认知、并最终映(yìng)射到投资(zī)上来获得内(nèi)啡肽。投资和人生一样(yàng)，每天(tiān)都(dōu)可(kě)以做选择，但终(zhōng)其一生最重要的(de)其实(shí)也(yě)就是那(nà)三(sān)、五次，我们平时的不断学习、反思、进化，努力追寻的(de)正是(shì)在每一次关键选择时将胜率(lǜ)再提升一点(diǎn)点(diǎn)。

　　展望二(èr)季度，陈皓认为，“一些积极因素正在酝酿或发(fā)酵，我(wǒ)们重启(qǐ)了与世(shì)界的链接，中国(guó)在中(zhōng)东、南美等(děng)新兴市场获得了更多实质(zhì)性认同(tóng)的声(shēng)音和(hé)举动；国内主(zhǔ)要(yào)城市的(de)一二手房(fáng)销售持续恢复，部分行业已经(jīng)进入(rù)库存周期的尾段(duàn)，我们可能(néng)真(zhēn)的(de)只需要一点点信(xìn)心，就能扭(niǔ)转困(kùn)局，将经(jīng)济带入(rù)正循环。一如(rú)当下的证券市场，我们也衷(zhōng)心的希望其(qí)能够早日摆脱存量博弈的(de)困难模式，迎来投资人久违的甜蜜期。”

　　朱(zhū)少醒：致力于在优(yōu)质(zhì)股票(piào)里寻找价值(zhí)

　　去翻更(gèng)多(duō)的(de)“石头”

　　富(fù)国(guó)基(jī)金副(fù)总经理朱少(shǎo)醒一季(jì)度持仓基(jī)本保持(chí)稳(wěn)定，持仓依旧以消费、医疗、银行、券商、新能源(yuán)等板块龙头为(wèi)主。

　　从一季(jì)度(dù)前十大(dà)重仓股上(shàng)看，贵州茅台(tái)、五粮液(yè)依旧位居(jū)富国天惠基金前三(sān)大重仓(cāng)股，金域医学(xué)新进前(qián)三大重(zhòng)仓股，这也是自2021年以来，金域医学首次(cì)进入富国天(tiān)惠(huì)前十大重仓股。

　　公开资料显示，金(jīn)域医学(xué)是一家以(yǐ)第三方医学(xué)检(jiǎn)验及病理诊断业务为核心(xīn)的高科技服务企业，通过(guò)不断积累的“大平台、大(dà)网络、大服务、大样本和(hé)大(dà)数据”等资源优势，为全国各(gè)级(jí)医疗机构提(tí)供领先(xiān)的医学(xué)诊(zhěn)断(duàn)信息整(zhěng)合服务。

　　除了金域医学之外，基础化(huà)工(gōng)板块中(zhōng)的(de)蓝晓(xiǎo)科技也(yě)在一季度新进富国天(tiān)惠前十大重仓股(gǔ)，受益于(yú)生命科学(xué)业务(wù)增长(zhǎng)迅速，截止4月20日(rì)，今年以来，蓝晓科技股(gǔ)价上(shàng)涨33.05％。

　　相比之下，药明康德、瑞(ruì)丰新(xīn)材两(liǎng)只个股则在一季度(dù)退出富国天惠前十大重仓股(gǔ)。

　　朱少醒在(zài)一季报中回顾(gù)，一季(jì)度沪深300指数上涨 4.63％，创业板指上涨(zhǎng)2.25％。在度过了充满各种艰难挑战的2022年后，一季度实体经济(jì)进入(rù)了复苏的阶段。各项(xiàng)宏观经济指标在3月份有了明显改善。货币(bì)政策保(bǎo)持宽松，前几(jǐ)年实施(shī)的一些(xiē)收(shōu)缩性(xìng)行业监管(guǎn)政策(cè)放(fàng)松管制的迹象确认。投(tóu)资者的风险偏好(hǎo)有微弱(ruò)的回升。

　　尽管目前(qián)数据上呈(chéng)现的(de)复苏力(lì)度还不是很强(qiáng)，但我们应该看到是(shì)积(jī)极的因素正(zhèng)在发挥作用持续的进程中(zhōng)。更要(yào)重视(shì)的(de)是市场(chǎng)的整(zhěng)体(tǐ)估(gū)值依然(rán)处(chù)于长周期中很有(yǒu)吸引力的位置，当下(xià)权(quán)益市场处在较好的风险收益区间。

　　他(tā)表示，放在(zài)更长(zhǎng)的时间维度(dù)，我们相信现在所面(miàn)临的(de)重重困(kùn)难终将(jiāng)找到(dào)解决的(de)出路。投资者当前选择承受(shòu)市场波动对应的预期(qī)回报水平的是(shì)相当合适(shì)的(de)。未来我们依然会致力(lì)于在优质股票里寻找价(jià)值，去(qù)翻(fān)更多的(de)“石头”。

　　他在多次季报披露时(shí)反复强调(diào)，我们并不(bù)具备精确预测市(shì)场短期趋(qū)势(shì)的可靠能力，而(ér)把精力集中在耐心收集具有远大前(qián)景的优秀公司，等待(dài)公司自身创造(zào)价(jià)值(zhí)的(de)实现和市场(chǎng)情绪在(zài)未来某个时点的(de)周期性回归。个股选择层面，本基金(jīn)偏(piān)好投(tóu)资于具有良好“企业(yè)基(jī)因”，公(gōng)司(sī)治(zhì)理结(jié)构(gòu)完善、管理层优(yōu)秀的企业。我们认为此类(lèi)企业，有更大的概(gài)率能在(zài)未来(lái)为(wèi)投(tóu)资(zī)者创(chuàng)造价(jià)值。分享企业自(zì)身增长带来(lái)的资本市场收益是(shì)成长型基金获(huò)取(qǔ)回(huí)报的最佳途径。

　　刘彦春：继续(xù)坚守大消费

　　作为业内知名的主投大(dà)消费板块的基金经理，手握700多亿“重金”的刘彦春一季(jì)度如何调仓换股(gǔ)，他(tā)又是如何看待未来(lái)市(shì)场，也值得(dé)投资者关(guān)注。

　　最(zuì)新披露的(de)2023年(nián)一季报显示，刘彦春整体持仓的仓位和行业板块变(biàn)化不大。他在景(jǐng)顺长城鼎益基(jī)金季报写道，一季度组合仓位和行业配(pèi)置没有大的变化，仍然坚持自下而上精选个股而(ér)非择时的投资风格，保(bǎo)持合(hé)同约(yuē)定较高仓位运作。

　　从景顺长城鼎(dǐng)益(yì)季(jì)报来(lái)看，前三大重(zhòng)仓股仍为白酒龙头股，贵州茅台(tái)、泸州老窖(jiào)、五(wǔ)粮液。此外(wài)，古井(jǐng)贡(gòng)酒、山西(xī)汾酒也继续在其前(qián)十(shí)大重仓(cāng)股之(zhī)中。

　　从增(zēng)持力(lì)度上看(kàn)，刘彦(yàn)春对中国中免(miǎn)加仓力(lì)度最大，一季度环比？增持(chí)9.57％。此外(wài)，相比去年底持仓，美的集团(tuán)新进前十大重仓(cāng)股(gǔ)之列，而晨经常对视会产生好感吗，异性经常对视会增加好感光股份退(tuì)出前(qián)十(shí)大重仓股。

　　谈及后市表示，刘彦春表示，一季度，我(wǒ)国(guó)经济温和复苏。海外通胀预期(qī)变化对国内资本市场造成较大扰动。美国失业(yè)率水平再创新低，意味着高利(lì)率环境大(dà)概率持续更长(zhǎng)时间。气球事件(jiàn)导致中美关(guān)系再度紧张。国内强刺(cì)激预期落(luò)空，叠加海外风险事(shì)件，股票市场开始偏离复苏主线，博弈气氛(fēn)渐浓。

　　我国经济复苏、美国紧缩(suō)后通胀(zhàng)下(xià)行仍将是今年(nián)主要宏观背景(jǐng)。经济(jì)运(yùn)行正常化(huà)需要一个过程，特别是居民和(hé)中小企业(yè)，需(xū)要时间修复资产负债(zhài)表、修(xiū)复信心。随着经济逐步正常化，居(jū)民消费信心回升、超额(é)储蓄下降是必然(rán)事件(jiàn)，消费今年(nián)大概率超预期回升(shēng)。就近期(qī)公布的社融和地产数据分析，二(èr)季(jì)度A股(gǔ)盈利(lì)增速(sù)有望进(jìn)入上行周(zhōu)期。

　　海(hǎi)外银行暴雷(léi)反映出加息(xī)过快带来的金融风险(xiǎn)，本身会加(jiā)大紧缩效应(yīng)，联(lián)储紧缩速度和(hé)幅度向下修正。紧缩带来的金融(róng)风险(xiǎn)更多(duō)是(shì)流动性问题(tí)，底层资(zī)产(chǎn)问题不大，海外央行及时救助(zhù)可以避免风险(xiǎn)蔓(màn)延。至少现阶段(duàn)我们认为(wèi)出现金融危机的风险不大(dà)。欧美等(děng)发达国家通胀和金融(róng)风险并存，处理难度较大，这也(yě)意味着全球无风险收益率(lǜ)在相对顶部位置，国家之家(jiā)沟通对话(huà)、加强合作的(de)可(kě)能性也(yě)在加大(dà)。

　　全球(qiú)经济正在重(zhòng)回正轨的路上。除了(le)继续关注整个经(jīng)济体发展状况之(zhī)外(wài)，我们可以将目(mù)光更多放在微观企业层(céng)面。可以看到(dào)很多(duō)公(gōng)司在过去几年始终做正确的(de)事，经营效率提(tí)升，逆境中(zhōng)变得更加优(yōu)秀、更加强大。不必总是关注宏观数(shù)据，多看看微观(guān)企业(yè)变(biàn)化可(kě)以让内心更加平静(jìng)。我们对全(quán)年股票(piào)市场有(yǒu)信心，未来将继续保持(chí)合同约定较高仓位运(yùn)作，更多在顺周(zhōu)期行业中寻找投资机会。期待为持有人(rén)创造良好收益(yì)。

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