随着(zhe)一季报披(pī)露完毕(bì)，有(yǒu)着(zhe)“专业买手”之称的(de)公募(mù)FOF最(zuì)新(xīn)持仓随之出炉。

　　Wind数据(jù)统(tǒng)计显示，华商新趋势(shì)优选、易(yì)方达(dá)科瑞(ruì)、易方(fāng)达供(gōng)给改(gǎi)革三只基金是全市场公募FOF一季度持有只数最多的权益基金，相比去年四季度(dù)，易方(fāng)达供给改革(gé)取代融(róng)通健康产业，新(xīn)进FOF“最爱”权(quán)益基金前三名。

　　从调仓变动上看，部分公募FOF继续超配(pèi)权(quán)益资(zī)产，并偏向(xiàng)成(chéng)长(zhǎng)风格基金，有的对阶段(duàn)性涨幅过快的(de)行业(yè)做了减(jiǎn)仓，增加了(le)部分业绩和估值匹配合理的行业。

　　谈及后市(shì)，多位FOF基金经(jīng)理认为，中(zhōng)期维持对权益资产的(de)乐观(guān)，国内宏观(guān)经济(jì)处于底(dǐ)部向上修复的状态，且市场估值压力仍较小，战略上将推动 A 股的上涨。结构上主(zhǔ)要关注以下条潜在盈利主(zhǔ)线：TMT、复苏（消费、投(tóu)资）以及美(měi)债利率定价资产(chǎn)估值修复等。

　　华(huá)商新趋(qū)势(shì)优(yōu)选、易方达科瑞(ruì)、易方达供(gōng)给改革(gé)

　　最受公(gōng)募FOF青(qīng)睐

　　随着(zhe)公(gōng)募基金旗(qí)下一季报披露，FOF基金经(jīng)理新(xīn)一(yī)季的基金配置清(qīng)单(dān)也重磅出炉。

　　Wind数(shù)据(jù)显示，华商新(xīn)趋势优选在一季(jì)度末获(huò)26只公募FOF重仓买入，从数量上看(kàn)，是目前公募FOF买入数量最多的权益基金，这也是(shì)华商(shāng)新趋势优选第(dì)二(èr)个(gè)季度坐(zuò)上公(gōng)募基金“团购”榜首(shǒu)，去(qù)年(nián)末是(shì)与融通(tōng)健康(kāng)产业并列首位。在此之前，则由海富通改革驱(qū)动连续第五个(gè)季度霸榜。

　　具(jù)体(tǐ)来看，平安盈(yíng)禧均衡配置1年持有、平安养(yǎng)老2035、富国智优(yōu)精选3个月持有等基金(jīn)在一季度均重点配(pèi)置华商新趋势优(yōu)选基金，其中更有包括平安盈禧均衡配置1年持有、平安养老2035、富国智优精选3个月持有(yǒu)、嘉实养老2050五年、嘉实养老(lǎo)2040五年等(děng)基金将华商新趋势优选作为前三大重仓(cāng)基金。

　　不过，从持(chí)仓数量上看，一季(jì)度末公募FOF合计(jì)持有华商新趋势优(yōu)选(xuǎn)基金份额4995.19万份，相(xiāng)比去年末增持了(le)17.62万份，持有华商(shāng)新趋势优选的FOF基(jī)金数量则(zé)相比(bǐ)去(qù)年末增加了5只。

　　据相关资料介(jiè)绍，华商(shāng)新趋势优(yōu)选基金(jīn)成立(lì)于2015年5月14日，基金经理周海栋过往长(zhǎng)期以成(chéng)长风格著称，截止今年(nián)一季度末，成立(lì)以来收益率(lǜ)达到355.53％，过(guò)去五年收益308.35％，业绩排名(míng)同类基金第一。

　　Wind数据(jù)显示，共有25只(zhǐ)公(gōng)募(mù)FOF三(sān)季(jì)度重仓(cāng)持有(yǒu)易方达科(kē)瑞，合(hé)计持有(yǒu)份额1.74亿份(fèn)，相比(bǐ)去年末持有的FOF基(jī)金只数增加了6只(zhǐ)，环比减持8437.61万份。据悉，易(yì)方(fāng)达(dá)科瑞(ruì)基(jī)金经理杨嘉(jiā)文擅(shàn)长逆势投资，关注(zhù)估(gū)值(zhí)被错杀(shā)的个(gè)股，对于基本面坚(jiān)固(gù)或(huò)出(chū)现好转信号的(de)公(gōng)司(sī)敢于重(zhòng)仓买入。

　　易方达供给改革在一(yī)季度(dù)新(xīn)进(jìn)公募FOF买入(rù)只数榜前三(sān)。Wind数据显示，共有20只公募FOF三(sān)季度重仓持有易方达供(gōng)给改革(gé)，合计持有份(fèn)额1.90亿份，相比去年底持有的FOF基金只数增加了(le)13只，环(huán)比增持了1.29亿份(fèn)。据悉，易方达供(gōng)给改革基金经理(lǐ)杨(yáng)宗昌是化学博士，有过多(duō)年化工研究(jiū)经(jīng)验，他(tā)坚持在熟悉(xī)的行业内把握投资机会，并(bìng)通过努力(lì)不断(duàn)扩大能力(lì)圈，目前(qián)行(xíng)业配(pèi)置更(gèng)趋均衡。

　　从(cóng)增持(chí)榜单来看，据Wind数据(jù)统(tǒng)计，被动指数基(jī)金增持前三“花落华泰柏瑞中证光伏(fú)产业ETF、广发中证全(quán)指信(xìn)息技术ETF、华夏(xià)恒生科技ETF；灵(líng)活(huó)配置混合基金中，汇添富科技(jì)创新、易方达供给改革(gé)、易方达新兴成(chéng)长位列增(zēng)持份额(é)前三；偏股(gǔ)混合基(jī)金增(zēng)持前三则(zé)被易方达信(xìn)息产(chǎn)业(yè)、财通资管(guǎn)健康产(chǎn)业(yè)、中(zhōng)欧(ōu)碳中和占(zhàn)据；股票基金增持前(qián)三分别(bié)为中欧信息产业、汇(huì)添富外延增长主题、华夏智胜先锋；平衡基(jī)金增持(chí)前三则是交银定期(qī)支付双(shuāng)息平衡、摩根双核平衡、易方达平稳增长；偏债混合基(jī)金增持前三依次为易方达安盈回报(bào)、安信民稳(wěn)增长、创金合信(xìn)鑫祺(qí)。

　　权(quán)益仓位偏向成(chéng)长(zhǎng)风格

　　减持涨幅过高行业配置比例

　　一季度A股市场(chǎng)整体表现(xiàn)相对较好，但行业分化(huà)较(jiào)大。受益于数字经济政策的(de)提(tí)振与(yǔ)人(rén)工(gōng)智能(néng)主题的(de)不断发酵，科技板块(kuài)涨(zhǎng)幅较(jiào)大；而地产(chǎn)和新能源等板块表现较(jiào)弱。从一季度披露的情况上看，部分FOF基金经理继(jì)续(xù)超配(pèi)权益仓(cāng)位，并向(xiàng)成(chéng)长风格偏移，也(yě)有部(bù)分FOF基金(jīn)经理(lǐ)在一季度末对(duì)涨幅过高行业基金进行了减仓， 增加了部分业绩和(hé)估值匹配合(hé)理的行(xíng)业。

　　长(zhǎng)期业绩(jì)领先的兴全安泰平(píng)衡养老FOF基(jī)金经理(lǐ)林国怀在一季报中表示(shì)，本季度基金主要进行(xíng)以下(xià)操作：1、持续维持(chí)权益资产(chǎn)的仓位略高于权益配(pèi)置(zhì)中枢；2、逐步提升(shēng)组合中成长型基金的(de)配置(zhì)比例，同时(shí)适(shì)度(dù)降(jiàng)低价值(zhí)型基(jī)金的配置(zhì)比例；3、逢(féng)高减(jiǎn)持部分转债品(pǐn)种，增加其他确定性较高(gāo)的绝(jué)对收益或相对(duì)收益基金品种；4、继续根据既定的(de)策(cè)略参与股票定(dìng)增、大宗交(jiāo)易(yì)等投资机会，减持(chí)解禁(jìn)的股票。

　　组合风格上，目前(qián)权益部分依然保持略超配价值风格，但(dàn)偏(piān)离幅度(dù)已显著下降，保持一贯(guàn)的“略偏左侧”和“适(shì)度均衡”的配置策略，通(tōng)过积极挖掘市场上相对(duì)收(shōu)益和(hé)绝对收(shōu)益的投(tóu)资机会不(bù)断增厚组合收益，通(tōng)过“多资产、多策略”的方式来平滑组合(hé)波动，努力将该(gāi)基金呈(chéng)现(xiàn)为“相对稳定(dìng)的‘贝塔’和相(xiāng)对确定的‘阿尔(ěr)法’特征”。

　　从一(yī)季(jì)度(dù)持仓上看，富国城镇发(fā)展、博时(shí)标普500ETF新进(jìn)兴全安泰(tài)前十(shí)大(dà)重仓基(jī)金(jīn)，富国信(xìn)用债、万(wàn)家安弘淡出(chū)前十(shí)大(dà)之列。

　　“在年初的时候，基金经(jīng)理对全年市场的主线判断不是(shì)很(hěn)清晰，因(yīn)此(cǐ)组合(hé)整(zhěng)体上(shàng)除了向小市值成长风格有一定偏(piān)离外(wài)，其他方面没有明显的偏(piān)离，整体(tǐ)上(shàng)比较均(jūn)衡。随着(zhe)近期政策方向的(de)明(míng)朗，基金经理对今年全年股票市场的主要方向逐渐有了(le)较明确的判断，在操作(zuò)上，本基金在(zài) 1 季度，逐渐增加了低估值价(jià)值(zhí)风格基(jī)金和股票(piào)，以及(jí)与数字经济相关的基金和股票(piào)，未来计划视相关板块的估值水平(píng)变化做动态(tài)调整。”华夏养(yǎng)老(lǎo)2045三年基金经理许利明(míng)表示(shì)。

　　中欧预见养老(lǎo)2035三(sān)年今年一季度(dù)的主(zhǔ)要持仓仍然坚持长期资产配置(zhì)策略(lüè)，但(dàn)继续(xù)对部分主动权益基金进(jìn)行(xíng)了分散(sàn)和(hé)优化，在一季度股(gǔ)票(piào)市场整体(tǐ)小(xiǎo)幅上涨但行业(yè)之间(jiān)分化巨大(dà)的市场中，基于对长期基本面、行(xíng)业景气度、估值、性价(jià)比等的(de)判断，对行业风(fēng)格的(de)30公分等于几厘米 30公分等于30厘米吗持仓结构进行了小幅调整，减持部分(fēn)涨幅较(jiào)高(gāo)的行业基金，增持部分短期表现较差的行业基(jī)金。

　　年内表现领先的(de)平安养老(lǎo)2045一(yī)季报中(zhōng)表示，报告期内，基金整体(tǐ)保持中枢附近的权益(yì)仓(cāng)位，但内部结构有所(suǒ)调整。债券方面，适当增加固(gù)收仓位的弹性，其他以现金管理为主(zhǔ)；权益方面(miàn)，基于(yú)不同板(bǎn)块的基本面和估值(zhí)性价比，略(lüè)加仓港股(gǔ)基金，减(jiǎn)仓美股基金，A 股减仓 TMT 持仓兑现(xiàn)部分收益(yì)。整体而言，通(tōng)过动态(tài)再平衡，保持组合处于稳健均衡(héng)状态，重点关注一(yī)季(jì)报超(chāo)预期的方向。

　　易(yì)方(fāng)达(dá)汇诚(chéng)养老1季度适(shì)度降低了深(shēn)度价值(zhí)和(hé)价值(zhí)质量等偏价值策略的基金的超配比(bǐ)例，继续超配偏小盘风格的基金(jīn)，适度增加了偏成长策略的基金的(de)配置比例。在行业方面，TMT等科技(jì)行业经(jīng)历过去几年的大幅调整，处于“三低”类资(zī)产(chǎn)（景气周期低位(wèi)、低(dī)估值、低拥(yōng)挤度）的(de)范(fàn)畴(chóu)，1季度(dù)逐(zhú)步加仓了偏科技成长(zhǎng)策略(lüè)基金的(de)配置比例。不过仍然选择那些(xiē)能够长期拿得(dé)住的基金，很少去追逐那些(xiē)短期大幅度上涨的(de)、最亮(liàng)眼的科技基金。在不同地域(yù)的投资方面，在市场大幅反弹(dàn)后，小幅降低了港(gǎng)股基金(jīn)的配置比例。

　　2023年，嘉(jiā)实2040五年权益(yì)类(lèi)资产(chǎn)年(nián)度(dù)目标配置比例为70％。截至一季(jì)度末，基金的权益30公分等于几厘米 30公分等于30厘米吗类资产实际配置比例为71％，相对年度目标配置比例战术型(xíng)标配，对阶段性涨幅过快的行业做了减仓，增(zēng)加了部分(fēn)业(yè)绩和估值(zhí)匹配合理的行业。

　　富(fù)国智优精选3个月持(chí)有一季度(dù)操作上(shàng)围绕经(jīng)济(jì)增长和政策支(zhī)持方向作为(wèi)调整配(pèi)置主要方向，组合主(zhǔ)要提高(gāo)了中(zhōng)小盘暴露、加(jiā)大对(duì)于业绩预期增速(sù)较高板(bǎn)块的配(pèi)置，并通过优选(xuǎn)选股alpha较高、稳定性(xìng)较(jiào)好的(de)标(biāo)的实现配置(zhì)。

　　基于对(duì)PMI、中(zhōng)长(zhǎng)期(qī)信(xìn)贷和消(xiāo)费者(zhě)信(xìn)心等方面的(de)观察，鹏(péng)华养老(lǎo)2045将组合权(quán)益资(zī)产维持超配(pèi)状态(tài)，结(jié)构上(shàng)均衡配置于：受益于顺周期低估值的金融周期板块(kuài)、受益于社会经济活动趋于正常的消费医(yī)药板(bǎn)块，以(yǐ)及(jí)受(shòu)益于产业周期见底及国产替代的科技(jì)制造板块上。

　　权益市(shì)场仍将有所(suǒ)作(zuò)为

　　关注确定性(xìng)和(hé)未来发展方向的机会

　　目前A股市场(chǎng)行至3300点附近，未来市(shì)场存在哪些风险(xiǎn)和机(jī)会？如何寻找(zhǎo)投资主线(xiàn)？FOF基金经理们也在一季报(bào)中(zhōng)提到了对当下(xià)的(de)思考。

　　南方基金(jīn)鲁炳(bǐng)良认为，展望后市，随着经济数(shù)据真空期的度(dù)过，国内大类资产复苏预期进入验证阶段(duàn)。中(zhōng)期维持对权(quán)益资产的乐观，国(guó)内宏观经济处于(yú)底部(bù)向(xiàng)上修复的状(zhuàng)态，且市场(chǎng)估值压(yā)力仍较(jiào)小(xiǎo)，战略(lüè)上将(jiāng)推(tuī)动(dòng) A 股的上涨(zhǎng)。结(jié)构上主要关注以下条潜(qián)在(zài)盈利主线：TMT、复苏（消费、投资(zī)）以(yǐ)及美债利(lì)率定价资产估值修复(fù)。从确定性和未来(lái)发展方向角度出发，关注(zhù) TMT 中信息安全、数字经济和新技术(shù)领(lǐng)域(yù)。大复苏中在大消费板块内重点关注航空出(chū)行供需格局和票价弹性(xìng)带来的潜在超预(yù)期机会(huì)。投资端关注地(dì)产链以及一带一路带动下的部分细分(fēn)领(lǐng)域配置(zhì)机会(huì)。

　　摩(mó)根锦程积极成长养老目标五年(nián)基金经理(lǐ)杜(dù)习杰、吴春杰表示，对于国(guó)内(nèi)权益来讲，当前历史估值分位、相对债券资(zī)产(chǎn)的(de)估值处均(jūn)在具备吸引力(lì)的水平，为长期(qī)投资提供(gōng)一定安全(quán)边际。年内经济修复是确(què)定性(xìng)的，节奏与幅(fú)度上虽有分(fēn)歧，但政策仍有(yǒu)相机(jī)抉择加码托(tuō)底的(de)空(kōng)间。结构上(shàng)，维持(chí)此前判断，关(guān)注受益于稳(wěn)内需政(zhèng)策加码的(de)领域，包括地产(chǎn)链(liàn)、政(zhèng)府支(zhī)出(chū)或补(bǔ)贴可能增加的(de)基建、信创、自主可控等领域，TMT相关板块(kuài)涨(zhǎng)幅超(chāo)预(yù)期(qī)，有ChatGPT主题催化的成(chéng)份(fèn)，对交(jiāo)易情绪的过热持谨(jǐn)慎(shèn)的态(tài)度，后(hòu)续会持续关(guān)注新技术对经(jīng)济各个领域的(de)影响；对消费(fèi)服务业(yè)来讲，去年博弈情绪已较浓，二季度市场对其关注(zhù)度有(yǒu)望随着节(jié)日出行、消费(fèi)数据改(gǎi)善而(ér)增加。

　　景(jǐng)顺(shùn)长城养老目标(biāo)2035三年持有基金经理薛显(xiǎn)志(zhì)、江虹表示，权益市场来看，当(dāng)前中国经济处于复苏早期，2月以来市(shì)场的下(xià)跌(diē)属于“放开(kāi)交易”、春季躁动后(hòu)的(de)正常回(huí)调。复盘历史上(shàng)的复苏周(zhōu)期，权益(yì)方面均能(néng)有所(suǒ)作为，基本面的总(zǒng)体(tǐ)改善能激活(huó)市场的生态(tài)，市场(chǎng)会不断寻(xún)找(zhǎo)基本面改善的诸多细(xì)分方向。结构方面，市(shì)场一季度(dù)已找出“中特(tè)+”、数(shù)字经济两条主线。4月份开始，估计市场会围绕各行业受益改(gǎi)善(shàn)幅度，不断(duàn)挖(wā)掘(jué)一季报(bào)超预期、全(quán)年指引较(jiào)好的细(xì)分方向。同时，因处于复苏阶段(duàn)，顺(shùn)周期方向也会存在(zài)机会。

　　鹏(péng)华基金孙博斐(fěi)表示，未来持(chí)续(xù)关注以下三个方向(xiàng)：一(yī)是顺周(zhōu)期低估(gū)值板(bǎn)块具备(bèi)长期投资价(jià)值(zhí)，此(cǐ)外(wài)，关注央国(guó)企改革能否带(dài)来相关行业、企(qǐ)业基本面(miàn)的改善(shàn)，并打开估值(zhí)提升的空(kōng)间(jiān)。

　　二是消费医药(yào)板块的场景(jǐng)复苏(sū)逻辑较为(wèi)确定(dìng)，比较而(ér)言，医药板块的估(gū)值(zhí)性(xìng)价比更高。三是(shì)科技制(zhì)造板块(kuài)，特别是国产替代(dài)的关键环节，是长期关(guān)注(zhù)的方向。短(duǎn)周期来看，半导体行业可能(néng)在下半年周(zhōu)期见底，计算机行业的景气(qì)度相较(jiào)于去年也(yě)是大(dà)幅改善。而人工(gōng)智能等技术的突破，有(yǒu)可能打开(kāi)科技板块的成长空(kōng)间。

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