A股(gǔ)“股王”之争进入白热化阶段，中国移动股价周中(zhōng)创历史(shǐ)新高，一度从独占A股市值榜首近3年(nián)的茅台手(shǒu)中抢下“A股之王”的光环，引发市场(chǎng)热议。截(jié)至周五(wǔ)收盘(pán)，茅台最终以(yǐ)微弱(ruò)优势反(fǎn)超，但地位已岌岌(jí)可危(wēi)。值得注意(yì)的是，因中国移动在A+H两地上市，若(ruò)按其A股股本计算则(zé)不过是一场计算上的乌龙(lóng)，但若均按(àn)照(zhào)A股(gǔ)股价等(děng)数(shù)据计算，则其总市(shì)值一度(dù)达2.19万亿(yì)元，超越茅台成为“市值王”。

　　拉(lā)长(zhǎng)时间看(kàn)，在数(shù)字经济、信创(chuàng)、中(zhōng)特估(gū)、人工智能等一系列(liè)热点催化下，中(zhōng)国(guó)移动(dòng)今年(nián)股(gǔ)价累计最(zuì)大涨幅已(yǐ)近(jìn)60%，自去(qù)年上市以来最近一(yī)年股价累计最大涨幅接近翻倍，而茅台股价则几(jǐ)乎仅(jǐn)在原地(dì)踏(tà)步。有市(shì)场人士认为，中国移动(dòng)和茅(máo)台这场股王宝座(zuò)的争夺可能揭(jiē)示着(zhe)A股(gǔ)未来的发展趋势(shì)。

　　▌A股股王(wáng)变迁启示录：消费回潮卷出白(bái)酒泡(pào)沫 数(shù)字经济(jì)时代带来预备新(xīn)股王(wáng)

　　A股(gǔ)总市值榜首之争，向(xiàng)来(lái)是市(shì)场关注(zhù)焦点，回顾历史来看，最近十多(duō)年来股王变迁的背后似乎也反应着国内经济(jì)趋势(shì)和产业价(jià)值的变化。

　　回溯2007年(nián)中国石油登(dēng)陆A股时，市值(zhí)一度超过8万亿(yì)人民币。不(bù)仅稳居(jū)A股(gǔ)第一，甚(shèn)至登(dēng)顶全球资本市(shì)场(chǎng)市值之首(shǒu)，得益于当时(shí)基建大发展时期，中(zhōng)石(shí)油在股王的(de)位置上稳(wěn)坐了八年，直(zhí)到2015年工商银行依托当年互联网(wǎng)金融牛市成为(wèi)新锐股王。再后来，随着我国在2018年进入消费牛市(shì)，开启了此后三(sān)年的消费白马股大牛市，也成(chéng)就了如今贵(guì)州(zhōu)茅(máo)台股王(wáng)的A股传奇。

　　（图片来源：格隆汇(huì)、勾股大数(shù)据；资料来源：微信(xìn)公众号(hào)市值观察4月17日(rì)文章《谁是A股之王？》）

　　而最近两年，虽然茅台仍一直稳稳领跑(pǎo)，但在(zài)高端白酒的(de)高估值(zhí)泡沫(mò)下，以及今年春节(jié)后(hòu)白(bái)酒(jiǔ)行(xíng)业的终端动销几(jǐ)乎(hū)并未达到预期，整个白酒板块经历回(huí)调，公司股价也(yě)现大幅下跌。近日，中国移动(dòng)的突(tū)然崛起更是开始对其(qí)王位发出了挑战(zhàn)。

　　市场分析指(zhǐ)出，中国移动一(yī)度超越贵州(zhōu)茅(máo)台市值这一历史性事件背(bèi)后，除了离不开国家政策(cè)持续推进的数字经济(jì)，与最近(jìn)爆火的人工智能(néng)两(liǎng)大概(gài)念加(jiā)持，还(hái)有来自于“中特估”这个(gè)新概念的强力催化。

　　具体来看(kàn)，根据数据显示，当前美股市值前十(shí)的上市(shì)公(gōng)司中，苹果、微软、谷歌、亚马逊、英伟达、特斯(sī)拉、META均为科技股。有分析认(rèn)为，科技进步已成(chéng)提升生产力的重要因(yīn)素，二级市(shì)场对科技企业(yè)的态度能一定程度(dù)显示出科技企(qǐ)业(yè)的竞争力(lì)强度。因(yīn)此，以中国移动为代表的科技股“逼宫”以贵州茅台为代表的消费股似乎也预示(shì)着市(shì)场中的积极现象。

　　目前，在我国(guó)经济(jì)逐渐向(xiàng)数字(zì)化深度转型的背景下，实力(lì)强劲并实现(xiàn)华丽转身的中(zhōng)国移动，已经逐渐成引领中国经济潮(cháo)流的主力军。信达证(zhèng)券研报表示(shì)，公(gōng)司作为国企(qǐ)数(shù)字(zì)经济担当，积极布局云计(jì)算、IDC、工业互联网(wǎng)等创新业务(wù)，伴随算力(lì)网络的进一步发展，将拉动底(dǐ)层(céng)云计算业务的需求，公司具备较强(qiáng)的 IDC/云(yún)计算业务能力，正在从传(chuán)统管道运营商向数字科技领军(jūn)企业加快跃迁升级，有望首先迎(yíng)来估(gū)值重塑机遇。

　　同时，从(cóng)估值修复(fù)情(qíng)况来看，根据光大证券4月15日研(yán)报(bào)显示，2022年底以来(lái)，截至4月13日，三大运营商(shāng)股价涨幅均(jūn)超过20%，其(qí)中中国电信涨幅达(dá)62.3%，中国移(yí)动涨幅(fú)达40.5%；三(sān)者估值分别修复至1.61、1.18、1.44倍(bèi)，已显著高于近五年区间平均PB（LF）。以中(zhōng)国移动(dòng)为代(dài)表的三大运营商板块(kuài)，借助“央企低估(gū)值+数字经(jīng)济”成为率先(xiān)修复(fù)的板块。

　　▌中国移(yí)动的新魔法能否打(dǎ)破“茅台(tái)魔(mó)咒”？

　　与此同时，还(hái)有(yǒu)另一个故事引发市(shì)场热议。即很长(zhǎng)一段时间(jiān)以来，A股市场一直流(liú)传着“茅台魔咒”的传说，即大多股价超过茅(máo)台的上(shàng)市公司，在(zài)风光散尽之后(hòu)往往下场都不太好。本次中国移动直接在(zài)市值(zhí)上(shàng)超越茅(máo)台，结(jié)果是否会不一样呢？

　　回看(kàn)那些中(zhōng)了“茅台魔咒”的(de)A股上(shàng)市公司，有同样中字头的中国船舶，其在2007年(nián)依(yī)托船(chuán)舶业景气(qì)度提升，股价超(chāo)越茅台并一度突破300元(yuán)/股，但(dàn)好(hǎo)景不长，在2008年(nián)金融危机爆发、船舶业(yè)跌(diē)入冰点(diǎn)后极速缩(suō)水至30元附近(jìn)，至今(jīn)中国(guó)船舶股价维持在24元左右。此外，海普瑞、神州泰岳、安(ān)硕信息、中文在(zài)线、全(quán)通教育等多家公司股价均超越茅(máo)台，但最后的(de)结(jié)果不是业绩暴雷(léi)就是股价毫无原因跌跌不休。

　　可以看出(chū)的(de)是，上述公司的陨(yǔn)落大部(bù)分主要是(shì)由于行业景气度(dù)变化以及股市景气度(dù)无法(fǎ)维持(chí)。而茅(máo)台凭借其(qí)产品稀缺性以及(jí)长期稳稳增长的利(lì)润(rùn)，最终一次次(cì)甩(shuǎi)开这些曾(céng)经(jīng)短(duǎn)暂(zàn)领先者。对于一家企业(yè)股价能否持续上(shàng)涨以及(jí)维持高位，市场普遍观点还是认为，实际(jì)需要看公司的基(jī)本面(miàn)。

　　那么，一向(xiàng)有着“印钞机”之称，营收规模(mó)超茅台约7倍的(de)中国移动(dòng)，为什(shén)么此前市(shì)值却一直不如(rú)茅台呢？

　　对此，有分析(xī)认为，大致(zhì)归结为两(liǎng)个重要原因。一(yī)方面，茅台越卖越贵，但话费越交(jiāo)越少(shǎo)。在市(shì)场化的作用下，一瓶茅台已经冲上3000元左右(yòu)的高价，而中国移动虽掌握着大(dà)把(bǎ)的通信(xìn)类资源，但作为央企需要承担“提(tí)速降(jiàng)费”的责任，防晒衣买什么颜色的好，七种颜色防紫外线排行也就不能无(wú)拘(jū)束地涨价。另一方面即是成本(běn)方(fāng)面的问题，中(zhōng防晒衣买什么颜色的好，七种颜色防紫外线排行)国(guó)移动本质作为通(tōng)信基础设施企业(yè)，需(xū)要(yào)持续(xù)不断的建(jiàn)设投(tóu)入(rù)，从2G到5G，其近十年资(zī)本开(kāi)支(zhī)合计1.82万亿(yì)元(yuán)。相(xiāng)比之下，茅台就(jiù)像(xiàng)一门“躺赢”的生意(yì)，基本不需要如此(cǐ)沉重的资本开支，也(yě)不(bù)需要面(miàn)临追(zhuī)赶(gǎn)最新(xīn)技术的焦(jiāo)虑。

　　因此，从财务(wù)数(shù)据(jù)可以看出，中(zhōng)国移动今年一季度的营收(shōu)是茅台的8倍，但净利润却差别不大(dà)，销售毛(máo)利率更是(shì)有着一个24%另一个(gè)92%的(de)巨大差别。

　　不过，近期来看，一系列(liè)信号表明中国移动可(kě)能(néng)正在迎来一些变化。

　　随着5G建设高峰期(qī)的结束，中国移动此前表示，2022年是三年(nián)投资(zī)高峰的(de)最后一(yī)年，2023年起资(zī)本开支不再增长，2023年计划资本开支1832亿元同(tóng)比下(xià)降20亿元，同比下降1.1%，全年营收则可(kě)突破1万亿元。据(jù)业内(nèi)人士测算，这意味着届时全年(nián)资(zī)本(běn)开支(zhī)占收入比重将低于18%，创下2007年以(yǐ)来的新低。

　　同时，更加重要的是，随着(zhe)移动互联(lián)网进入(rù)下半场，行业重(zhòng)心已转向产业(yè)互联网和智(zhì)能(néng)化，中国移(yí)动(dòng)加速转型(xíng)下正(zhèng)在抓紧(jǐn)机遇。信达(dá)证券研(yán)报表示，中国(guó)移动数字(zì)化转型(xíng)收入“第二曲线”不断(duàn)攀升(shēng)，去年(nián)公司数字化转(zhuǎn)型收(shōu)入对主营(yíng)业务收(shōu)入增量贡(gòng)献达到79.5%，占主(zhǔ)营业务收入比提升至 25.6%，成为公司收(shōu)入(rù)增长的(de)第(dì)一驱动力。此外，公司移动云收(shōu)入(rù)规模(mó)实现(xiàn)新跨(kuà)越，去年(nián)移动云收(shōu)入达(dá)到503亿元，同比(bǐ)增长108.1%，连续三年实现翻(fān)倍暴涨，综合实(shí)力迈入国内业界第一(yī)阵(zhèn)营。

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