大家(jiā)好，转眼(yǎn)假期(qī)就(jiù)结束了，泰勒小区都没出一直在加(jiā)班(bān)，这个长假，国内旅游消费(fèi)爆了(le)，而(ér)海外有爆了(le)，不过(guò)是爆雷(léi)。按照惯例，我们梳理一下重大消息，以及券商老(lǎo)师们的最新看法(fǎ)。

　　五一大(dà)事(shì)件

　　1、中(zhōng)央政治局会(huì)议定调！

　　中共中央(yāng)政(zhèng)治局4月28日召开会议，分析研究当(dāng)前经济形势和经济工(gōng)作(zuò)。中共中央总(zǒng)书(shū)记习(xí)近(jìn)平主持会议。会议(yì)认为(wèi)，今年以来，在以习近(jìn)平同志为核(hé)心的党中央坚强领导下(xià)，各地区各部(bù)门更(gèng)好统(tǒng)筹国内国(guó)际两个(gè)大局(jú)，更好统筹疫情防(fáng)控和(hé)经济(jì)社会发展，更(gèng)好统筹(chóu)发(fā)展和安全(quán)，我国疫情防控(kòng)取(qǔ)得(dé)重(zhòng)大决(jué)定性(xìng)胜(shèng)利(lì)，经济社(shè)会(huì)全(quán)面恢(huī)复(fù)常(cháng)态化运行，宏(hóng)观政策靠前协同发力，需(xū)求(qiú)收缩、供给冲击、预期(qī)转(zhuǎn)弱三重压力得到(dào)缓解，经(jīng)济增长好于预期，市场(chǎng)需求逐步恢复，经济发(fā)展呈现回升向好态势，经济运行实现良好开局。

　　会议指出，当前我国(guó)经(jīng)济运行没带罩子让捏了一节课感受好(hǎo)转主要(yào)是恢复性的，内(nèi)生动(dòng)力还(hái)不(bù)强，需求仍然不足，经(jīng)济转(zhuǎn)型升(shēng)级面临新(xīn)的阻力(lì)，推动高质量发展仍需(xū)要克服不少困难挑战。

　　此外(wài)，会(huì)议重申(shēn)对刚性和(hé)改善性住(zhù)房(fáng)需(xū)求的(de)支持，强调做好保交楼、保民生、保稳定工作，促进房地产市场平稳健康(kāng)发展。同时，会议(yì)还提(tí)出，在超(chāo)大特(tè)大城市积极稳步(bù)推进城中村改造和“平急两用”公共基础设施建设等。

　　2、国家(jiā)统计(jì)局：4月(yuè)份制造业PMI为49.2％

　　国家统计局(jú)消息，4月(yuè)份(fèn)，制造业采购(gòu)经(jīng)理指(zhǐ)数（PMI）为49.2％，比上月下降2.7个百(bǎi)分点，低于临界点，制造业景气水平回落。

　　3、美国第一共和银行被正(zhèng)式接管

　　在勉强支(zhī)撑(chēng)了两个月后，风雨飘摇的美国第一共(gòng)和银行终究还是没能逃脱倒(dào)闭并(bìng)被接管收购(gòu)的命(mìng)运(yùn)。美国加州金(jīn)融保护与创新部（DFPI）周一表示，监(jiān)管机构(gòu)已接管了第一共和银行，这是本轮美国银行业危(wēi)机中第四(sì)家倒下的(de)银行，同(tóng)时也是美(měi)国(guó)历史上第二大(dà)的(de)破产银行。

　　4、今年五一假(jiǎ)期国内旅游出(chū)游2.74亿人次，同比增长70.83％

　　经(jīng)文化(huà)和旅游(yóu)部数据中心测算，全国国内旅游出游合计2.74亿人(rén)次，同(tóng)比增长70.83％，按可比口径恢复至2019年同期的119.09％；实现国内(nèi)旅游收(shōu)入1480.56亿元，同比增长128.90％，按可比口(kǒu)径恢复至(zhì)2019年(nián)同期的100.66％。

　　5、普京遭袭击(jī)？

　　据俄新(xīn)社报道(dào)，当(dāng)地时间(jiān)5月3日凌晨，乌克兰(lán)试(shì)图用(yòng)无人机(jī)袭击(jī)克里(lǐ)姆林宫。

　　据报道(dào)，当晚(wǎn)两架(jià)无(wú)人机瞄准了(le)克(kè)里姆(mǔ)林宫，俄军方和特(tè)种部队及(jí)时(shí)采取行动，并(bìng)使(shǐ)用(yòng)电子对抗系统，使这两架无人机出现异(yì)常，未能达到袭击(jī)目的。

　　俄新社称(chēng)，俄罗斯总统普京没有因袭击受伤(shāng)，其工作(zuò)日程将照常进(jìn)行。 掉落的无人机(jī)碎片也没有造成人员伤亡(wáng)。

　　俄(é)总(zǒng)统新闻秘书佩(pèi)斯科夫称，乌克兰无人机试(shì)图发(fā)动(dòng)袭击时普京不在克里(lǐ)姆(mǔ)林宫中。 他表示(shì)，普京3日在位于莫斯科(kē)州的新奥加廖(liào)沃官邸工作。

　　俄罗斯总统新闻(wén)处表示，俄方保留在合(hé)适的(de)时间和地点采(cǎi)取回应措(cuò)施的权利。

　　另据俄新社5月3日报道，俄罗斯首都莫斯(sī)科自(zì)当日起禁(jìn)止(zhǐ)放飞无人机，经政府批(pī)准的(de)除(chú)外。 莫(mò)斯科市长索(suǒ)比亚宁表示，这一决定是为了防止(zhǐ)未经授权使用无人(rén)机(jī)，避免(miǎn)妨碍执法机构的工作。

　　据法(fǎ)新社当(dāng)地(dì)时间(jiān)3日报(bào)道(dào)，乌(wū)克(kè)兰方面表示“没有参与”对克里姆(mǔ)林宫的无(wú)人机袭(xí)击(jī)。

　　另据俄罗斯《生意人报》网站消(xiāo)息，针(zhēn)对无人(rén)机试图袭(xí)击俄罗(luó)斯(sī)克里姆林宫一事，乌(wū)总统(tǒng)新闻秘(mì)书(shū)谢尔盖？尼基(jī)福罗(luó)表示，乌方没有关于袭击的信息。

　　据俄(é)新社3日报(bào)道，俄罗斯国家杜(dù)马(mǎ)议(yì)员米(mǐ)哈伊尔·谢列(liè)梅特接受该媒体采(cǎi)访时，呼吁俄军对(duì)乌(wū)克兰(lán)总统泽连斯基位(wèi)于基(jī)辅的官邸进行(xíng)导弹打击，作为对乌(wū)方企图(tú)使用无人机袭(xí)击克宫(gōng)的回应。

　　十大券商最新(xīn)研判

　　1、中信证券：从失衡(héng)到平稳，布局业绩驱动的五(wǔ)月行情

　　4月A股经(jīng)历了AI主题(tí)行(xíng)情(qíng)诱发的(de)过度(dù)博弈和(hé)心态(tài)失衡，市场大(dà)幅(fú)动荡。进入5月(yuè)，国内(nèi)的经济、政策(cè)和外部环境(jìng)相比4月继续不(bù)断改善(shàn)，投资者对经济的预期(qī)将在微观体验、宏(hóng)观数据、A股业绩(jì)三(sān)个(gè)层面实现统一，投资者心态也将(jiāng)逐步从短暂失衡(héng)趋向平(píng)稳，市场依然处于全年第二个关(guān)键做(zuò)多窗口，财(cái)报季结束后，市场将步入业(yè)绩驱动(dòng)的行情阶(jiē)段，配置思路上建议坚持高切低，关注上半年景(jǐng)气持(chí)续改善的(de)品种(zhǒng)。

　　首(shǒu)先，政治局会议提振市场信(xìn)心，扩内需仍(réng)是着力重点，政(zhèng)策预期(qī)回归理性，经济内生动能稳步(bù)修复，并将得到(dào)同比和高频数据验证(zhèng)；外部流动性拐点明(míng)确(què)，美国银(yín)行业风险不断(duàn)发酵，但预(yù)计对A股实质影响十分(fēn)有限。其次，财报季数(shù)据(jù)显示，A股业绩跨年(nián)筑底特(tè)征明显(xiǎn)，全(quán)年逐季改善的趋势显(xiǎn)现(xiàn)，其中行业的结(jié)构性亮(liàng)点日(rì)益清晰，经济预(yù)期(qī)5月将在微观体验(yàn)、宏观数据(jù)、A股业绩三个层面统一，夯(hāng)实(shí)市场(chǎng)上行基础。最后(hòu)，预(yù)计5月A股(gǔ)仍(réng)处于今年第二个关键做多(duō)窗口中，并将步入业绩驱动(dòng)的行情阶段，投资者(zhě)心态由(yóu)短(duǎn)暂(zàn)失(shī)衡趋向平稳。

　　配置上，建议紧扣业绩主线(xiàn)，重点布局(jú)医药、数(shù)字(zì)经济和(hé)“一(yī)带一路”板(bǎn)块中有业绩亮点的品种(zhǒng)，以及其(qí)他(tā)板块中一季(jì)度业绩明显改善，且在二季度(dù)有(yǒu)望持续(xù)的(de)细分行业。

　　2、中金策略：节后A股有望相比全球市场(chǎng)显现相对韧性

　　中金策(cè)略团队5月3日表示(shì)，节后A股有望(wàng)相比全球市场显现(xiàn)相(xiāng)对(duì)韧性。主要基(jī)于：1）经济复苏(sū)势头尚不稳固，政策(cè)有望(wàng)延续稳中求进基调。2）上(shàng)市(shì)公司业绩低迷期(qī)已过。3）海外风险(xiǎn)需要密切关注，如若(ruò)应对得(dé)当，对A股影响可(kě)能有限(xiàn)。上(shàng)述因素结合当前A股市(shì)场整体估值水平不高仍处于历史中低位，A股节后两个交(jiāo)易日(rì)虽受节假期(qī)间的事(shì)件性因素影响可能有所波动，但对(duì)后市(shì)整体表现不(bù)用过于谨慎(shèn)，当前(qián)位(wèi)置市场机会(huì)仍大于风(fēng)险。

　　3、中信(xìn)建投策略(lüè)：耐心等待(dài)，低位把握

　　一季度(dù)全(quán)A营(yíng)收增速等指标(biāo)仍在探(tàn)底，五一出行恢(huī)复亮眼，但(dàn)制(zhì)造业(yè)PMI已(yǐ)露出(chū)疲态(tài)，海(hǎi)外(wài)处于多事之秋，高利率环境(jìng)下美国银(yín)行风(fēng)险(xiǎn)事(shì)件频发，衰退风险上升。市场处于再(zài)平衡期，低位(wèi)把(bǎ)握(wò)再布局机会；短(duǎn)期结构上关注在低位资产中寻找景气稳定或好于(yú)预期方向，中期线(xiàn)索在于(yú)科(kē)技周(zhōu)期(qī)与复(fù)苏链中(zhōng)的弹(dàn)性方向。行业(yè)重(zhòng)点关注：医药、传(chuán)媒、通信、餐饮链（预(yù)制(zhì)菜、啤酒）、军工、新能源等。主题重点关注(zhù)：一带一路、数据要素等。

　　4、海通策略(lüè)：均衡以(yǐ)待(dài)

　　①22/10以来(lái)是牛(niú)市初期，对比历(lì)史，这次牛市第一波(bō)上(shàng)涨的结构分(fēn)化更显著。②牛(niú)市初期类似春(chūn)天(tiān)，市场(chǎng)有所反复很(hěn)正(zhèng)常，短期政策和业绩因素影响(xiǎng)下，行业或(huò)更均衡(héng)。③数(shù)字经(jīng)济是全年(nián)主线，后续或依(yī)据基本面去伪存真，阶段性关注复苏的部分消费。

　　5、波动(dòng)率已(yǐ)经回(huí)归 | 民生策略

　　往后看，核心(xīn)资产(chǎn)、海外映射的科技和大宗商(shāng)品都将(jiāng)被海外逐级放大的宏观波动所影响。我们的资源+重(zhòng)资产组合短期驱动逻辑(jí)建(jiàn)议以“红利+中特估(gū)”为主导，以等待通胀逻辑(jí)的回归。重资产(chǎn)国企（炼(liàn)厂、建(jiàn)筑、钢铁）资源类企业（煤炭、油(yóu)、金、铜），交通(tōng)运输（油运、干散运、港口、公路）；近期场景消费正在展现出成为未来经济增长新动能的(de)潜力，推荐中低端(duān)消费、县域(yù)消费(fèi)；以(yǐ)“宁组合”为(wèi)代表的赛道板块(kuài)有望企稳。

　　6、兴证策略：五一(yī)前后市场表(biǎo)现如何？行业胜率(lǜ)如(rú)何？

　　参考过去13年（2010-2022），五一节后市场(chǎng)上(shàng)涨(zhǎng)概(gài)率较节前明显提(tí)升(shēng)。以全(quán)A指数(shù)为代表，节前1周、1个月指数大(dà)多震荡调整，上(shàng)涨概率仅为14.3％、28.6％，而节后1周(zhōu)、1个(gè)月上涨概率则(zé)大(dà)幅上升(shēng)至(zhì)38.5％、46.2％。分(fēn)行业看，五(wǔ)一(yī)节后1周国(guó)防军(jūn)工(gōng)（69.2％）、电子（61.5％）、计算机（53.8％）、传媒（53.8％）胜率较高，而节后1个月食品饮(yǐn)料（76.9％）、医药生(shēng)物（69.2％）、家用电器（69.2％）、有色(sè)金属（69.2％）胜(shèng)率较高，食品(pǐn)饮料(liào)（3.8％）、电子（3.4％）、计算机（3.3％）、医药(yào)生物（2.9％）平均涨幅(fú)居(jū)前(qián)。

　　7、华西策略：“五一”假期间全球大类资产波(bō)动以及背(bèi)后释放的(de)信(xìn)号

　　国内复(fù)苏延(yán)续，支撑A股指(zhǐ)数震荡上移。从“五一”前(qián)后大(dà)类资产表现(xiàn)来看，全(quán)球主要权(quán)益市场(chǎng)及原油等大宗(zōng)商品走弱，美债(zhài)收益率(lǜ)下行，黄金(jīn)价(jià)格走(zǒu)强，表明海外市(shì)场“衰退交(jiāo)易”有所升温。美欧(ōu)一(yī)季度经济增速(sù)不及市场预期，美国银行业危机和两党债务上(shàng)限(xiàn)博弈(yì)使(shǐ)得海外(wài)风险偏好有(yǒu)所回落，同时也促使美联储更快转向鸽派。

　　回顾假期消(xiāo)费数(shù)据，国(guó)内服务消费大幅回(huí)升，但地产销(xiāo)售(shòu)复苏偏缓，4月(yuè)制造业PMI回落也表明国内(nèi)经济仍(réng)处(chù)于复苏(sū)早期。4月(yuè)政治局会议强调“当(dāng)前经济运行(xíng)好转主要是恢复性(xìng)的(de)，内(nèi)生动力还不强(qiáng)，需求(qiú)仍(réng)然(rán)不足”，因此(cǐ)总(zǒng)量政策(cè)收紧风(fēng)险(xiǎn)不大，企业盈利上行将支撑A股指(zhǐ)数震(zhèn)荡上移。结构上，政(zhèng)治局(jú)会议首提“重视(shì)通用人工智能发(fā)展”，全球产业催化和(hé)国内政策驱动的数字经济(jì)行情(qíng)或(huò)反复活(huó)跃。

　　8、战术调整何(hé)时结束？| 信达策略(lüè)

　　3月(yuè)-4月万得(dé)全A指数整体是震荡下行的，是去年(nián)底熊市结束后，指数的(de)第(dì)一次长时间(jiān)回撤，可以类比历史上牛市(shì)第(dì)一年中的战(zhàn)术性调(diào)整（2013年2-6月(yuè)、2016年4-5月(yuè)、2019年4-7月）。2016年4-5月，是牛市第一年(nián)中(zhōng)的(de)第(dì)一次(cì)战术性回撤，时间约2个(gè)月(yuè)，起始和结束的拐点，均与高频经济指(zhǐ)标和(hé)预期的边(biān)际(jì)变(biàn)化同步(bù)。

　　2019年(nián)4-7月，回撤整体时(shí)间是(shì)3个半月(yuè)，由于(yú)经济比2016年弱很多(duō)，所(suǒ)以主跌阶段(duàn)完(wá没带罩子让捏了一节课感受n)成后还出(chū)现(xiàn)了2个月(yuè)的底(dǐ)部震荡，整(zhěng)体回撤持续(xù)的时间比2016年(nián)更久。

　　今年3月以(yǐ)来(lái)，股(gǔ)市、债(zhài)市和(hé)商品市场(chǎng)的表现，均表明(míng)资本市(shì)场对经济(jì)的判新偏向(xiàng)认(rèn)为Q1的经(jīng)济回(huí)升可能不会持续太久(jiǔ)，或者(zhě)至(zhì)少Q2可能(néng)不会(huì)持续。从(cóng)最新(xīn)的(de)PMI数据来看，4月(yuè)份(fèn)确实出(chū)现了较为明显(xiǎn)的下(xià)降。这一下降背后我(wǒ)们(men)认为可能主要有两个短期(qī)原因:（1）每年4月PMI数(shù)据均会季(jì)节性回落；（2）根(gēn)据历史经验，疫情(qíng)后(hòu)第一个(gè)季度经济(jì)数据(jù)最容易恢复，4月(yuè)开始经济(jì)进入疫后第二个季(jì)度。PMI数(shù)据(jù)、商品(pǐn)价格、海外经济担心等因素，可(kě)能会让(ràng)4-5月的经济(jì)数据(jù)很难(nán)超预期。由此(cǐ)导致这一次市场的战术调(diào)整(zhěng)虽然可能已经完(wán)成大部分(fēn)，但(dàn)由于缺(quē)乏(fá)数(shù)据改善，可能还需(xū)要震(zhèn)荡磨底。

　　9、财通策略：第五次(cì)“赛道大切换”

　　我们或已正站在新一轮(lún)牛市起(qǐ)点之上，短(duǎn)期的迷雾掩盖不(bù)了长期(qī)的坦(tǎn)途，把握“上证50高(gāo)股息央国企(qǐ)+科创50赛道(dào)大切换”。5月的迷雾在增加(jiā)：回(huí)落的PMI和(hé)长端利(lì)率、反复的美联(lián)储、激(jī)烈的中美(měi)摩擦、偏(piān)弱的一(yī)季报业绩(jì)；但(dàn)中期的坦途(tú)较为(wèi)明确：经(jīng)济温和复苏(sū)、美联储(chǔ)年内(nèi)结束加(jiā)息、A股市(shì)场估值(zhí)极(jí)低、产业(yè)趋势明确、机构(gòu)赛道(dào)大切(qiè)换向TMT。看长做短(duǎn)，如何应(yīng)对短期(qī)迷(mí)雾？5月建(jiàn)议重点(diǎn)关注上证50高股息央国(guó)企，央国企指数和ETF后续将(jiāng)发行、迎来增量资金行情，高股息组合(hé)在经济偏弱、利率下行环境下获取超(chāo)额收益（13只被指数集中覆盖的高股(gǔ)息央国企见正文）。此外Q1基金持(chí)仓呈现机构赛道的(de)第五次大切换(huàn)（切向TMT方向），如果(guǒ)TMT方向在5月有明显调整(zhěng)，是进一步加配的良机，其中以科(kē)创50方向最为关键。若美(měi)联储能够在(zài)5月完成最后一(yī)次加息，中美摩擦有所缓和，将极大地利于新兴市场（A股和港股(gǔ)）、尤其成长股表(biǎo)现。

　　10、招(zhāo)商(shāng)策(cè)略：盛夏攻势，科创再起

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