财联社5月8日讯(xùn)（记者 闫军(jūn)）铁(tiě)树开(kāi)花(huā)了！不仅仅(jǐn)是中国平(píng)安在(zài)4月27日(rì)迎来时隔8年的涨停，就在5月8日，中(zhōng)信银行、中(zhōng)国(guó)银行也迎来涨停，而(ér)上(shàng)一次涨停分别是13年前、7年前，邮(yóu)储银行更(gèng)是(shì)盘中刷新历(lì)史最高。

　　有市场观点将大涨归因(yīn)为两份会议通(tōng)知。

　　一是，5月(yuè)11日“发现央企投资(zī)价值促进央企估值(zhí)回归”业务交流会暨国(guó)新央企股东(dōng)回(huí)报ETF宣介会即将举(jǔ)办；另外(wài)一份(fèn)则(zé)是(shì)沪市金(jīn)融业主题座谈会，其中“在服务中国式现代(dài)化中促(cù)进金融业估值提升和高质量发(fā)展”成为重要议题(tí)。

　　中特估成(chéng)为了市场较长(zhǎng)一段(duàn)时期的热门词(cí)，尽管披(pī)上(shàng)了主题、政(zhèng)策等色彩，底层逻辑是过(guò)去(qù)的(de)A股市场对部分传(chuán)统行业国央企的(de)严重低配(pèi)和(hé)低估(gū)。说到(dào)A股(gǔ)的低(dī)估值、高分红，银行为首的大(dà)金融板(bǎn)块首(shǒu)当(dāng)其冲。上述5.11会议(yì)是为(wèi)此前获(huò)批的央企股(gǔ)东回报(bào)ETF发(fā)行预热，会议作用显然被放大。

　　事(shì)实上，不仅是两份会议通知的推波(bō)助澜，“小作文”又来添油(yóu)加醋。一则(zé)无头无尾的(de)所谓指导意见，要求“国企要做到(dào)1倍PB以上(shàng)”，捕风捉影，却获得极大的(de)传播。

　　低(dī)估(gū)值、高股息，在经(jīng)济温和(hé)复苏预期之下，中特估银行概念获得资金的青睐。有了(le)多重消息的加持，暴涨顺(shùn)理(lǐ)成章。

　　根据以往经(jīng)验，大金融板(bǎn)块走强往(wǎng)往预示着行情的结束(shù)，这一次历史是否会重演呢？多位(wèi)受访人士指出(chū)，这种单一(yī)衡量逻辑(jí)可能不再奏效，当前市场，银行板(bǎn)块(kuài)是作为“国资含量”比较高的(de)板块行进，从去年底开(kāi)始监(jiān)管开始提(tí)出中特估(gū)后有(yǒu)比较不错的表现，中特估有望持续为投资(zī)者带(dài)来(lái)除稳定(dìng)股息收(shōu)益外的收益(yì)。

　　银行为首的(de)大金融(róng)爆发(fā)

　　5月8日(rì)，银行满屏(píng)大涨(zhǎng)，中国银行(xíng)、中信银行(xíng)、西安银行(xíng)涨停，农业银行、民生银行、工商银行、浙(zhè)商银(yín)行大涨(zhǎng)超过(guò)6％，42只银行股超过9成涨幅超(chāo)过2％。有网友(yǒu)感慨：“你(nǐ)以为的(de)大牛市is back，其(qí)实(shí)大牛市is bank。”从指数维度来看，银(yín)行(xíng)板块(kuài)大涨(zhǎng)早已启(qǐ)动，银行指数（中信）近5个交易日涨幅达到了9.42％。

　　此外，除了银行(xíng)板块，券商股也持(chí)续(xù)爆发，券商(shāng)指数收盘涨(zhǎng)幅超过2％。其中，中(zhōng)国银河领涨(zhǎng)，盘中一度(dù)涨(zhǎng)停，近5个工作(zuò)日涨幅达到35.82％。

　　从银行板块ETF涨(zhǎng)势来看，场内(nèi)10只中证(zhèng)银行(xíng)ETF涨(zhǎng)幅明显，比如(rú)，天弘中证银(yín)行ETF、富国中证800银行ETF、南方中(zhōng)证(zhèng)ETF、华夏中证ETF、华宝中(zhōng)证ETF等(děng)多只基金涨(zhǎng)幅超过(guò)4％，从资金流动来(lái)看，以(yǐ)规模最大的(de)华宝中证银行(xíng)ETF为例，不(bù)仅(jǐn)当日收盘价创一年新高，全天成交(jiāo)量飙升超过14亿(yì)元，刷新近两年来(lái)的最(zuì)高(gāo)。

　　对于银(yín)行股的大涨，市场早有预期。睿郡(jùn)资(zī)产合伙人(rén)董承非在(zài)5月7日(rì)表示，在经(jīng)济复苏不强劲情况下，原(yuán)来(lái)看不起的那些低增速的企业(yè)，现在反(fǎn)而(ér)显得(dé)难能可贵，因此被(bèi)忽(hū)略高分红、深度价值的企业反而受到追捧。

　　博(bó)时基金权益投资一部基(jī)金经理吴鹏也表示，银行股这波快(kuài)速(sù)上(shàng)涨，是其在估值极(jí)度低水平、股息率具备一定吸引力、持仓(cāng)极度低(dī)配、基(jī)本面预(yù)期极(jí)度悲观等背景(jǐng)下，配合(hé)当前经济弱(ruò)复苏整(zhěng)体回(huí)报(bào)率预(yù)期下行、中特估政策背景(jǐng)下的估值修复。

　　涨幅与成(chéng)交量齐升，背后仍是中特估逻(luó)辑

　　经(jīng)过漫(màn)长的(de)季节，银行股等来了(le)久违的上涨，截至5月(yuè)8日，自今年4月以(yǐ)来全市场42家(jiā)上市银行(xíng)中，有(yǒu)17家涨(zhǎng)幅超过10％，其(qí)中，中信(xìn)银行涨幅(fú)近40％，中国银行(xíng)涨幅超过(guò)32％，民生、邮储、农(nóng)行(xíng)、交(jiāo)行、西安等5家银行涨幅超过20％。

　　资金的流(liú)入(rù)量(liàng)同样可观，5月8日，银行ETF涨幅4.22％，收盘价创一(yī)年(nián)新(xīn)高(gāo)，全天成交量飙升(shēng)超过14亿元，也刷新(xīn)近两年来的最高(gāo)。中国银行龙虎榜数(shù)据显示，近三(sān)日(rì)沪股通累计买入5.65亿元并卖出10.74亿元，4家机(jī)构累(lèi)计(jì)买入11.37亿元。

　　银行股(gǔ)的大涨，正如(rú)吴鹏所言，估值极度低(dī)水平、股息率具备(bèi)一定(dìng)吸引力、持仓极度低配、基本(běn)面预(yù)期极度(dù)悲(bēi)观(guān)都是银行股上涨的逻辑所在(zài)。

　　具体而言，在估值上(shàng)，截至目前(qián)，42家A股银行(xíng)的平(píng)均市净率为0.6倍左右。除了宁波银行(xíng)和招商银行，其(qí)余银行均处于“破净”状(zhuàng)态。在这一轮估值修复中，有市场人士指出，中(zhōng)字(zì)头银行目标价估值最(zuì)保守(shǒu)看到0.6，相(xiāng)当于2020年疫情前(qián)的估值位置，当(dāng)前板块交易热(rè)度之(zhī)下目标价抬升至0.7-0.8，明(míng)显看到(dào)，资(zī)金对资(zī)产质量(liàng)、让利实(shí)体(tǐ)经(jīng)济容忍度提(tí)升。

　　稳定的高分红和高股息是(shì)蝇营狗苟是什么意思 蝇营狗苟下一句银行股相(xiāng)对(duì)于(yú)其他主题(tí)板块(kuài)更强(qiáng)的优势，据(jù)财(cái)通证券研报(bào)，国有大行近五年分红率基本稳(wěn)定在30％左右，稳定分红符(fú)合价值投(tóu)资和长(zhǎng)期投资需要。近(jìn)年来(lái)国(guó)有大行股(gǔ)息率(lǜ)也(yě)呈(chéng)逐年提升趋势平均股(gǔ)息率(lǜ)从2019年(nián)的(de)4.85％提升至2022年的5.83％。

　　而公募持(chí)仓(cāng)占比极低也为(wèi)调仓(cāng)提供了空间(jiān)，公募“冷”银行久(jiǔ)矣，2023年一季度银行股(gǔ)占偏(piān)股型基金仓位为1.96％，为(wèi)2016年三季(jì)度以来新低(dī)，显著低(dī)于2010年(nián)以(yǐ)来均值。

　　华宝基金银行ETF基金经(jīng)理胡洁就向财联社表(biǎo)示，高(gāo)股息策(cè)略以其确定的股息收(shōu)入(rù)和较高的安全边际可以为(wèi)投资者(zhě)提供不错的收益。而基(jī)本(běn)面(miàn)稳健、分红率高而稳定、估值处于历史低(dī)位的(de)银行板(bǎn)块是高股(gǔ)息策略(lüè)的理想增配板块。与此同时，银行板块在(zài)一(yī)季度是业绩低(dī)点。随着大行重定价的压(yā)力过(guò)去以及二(èr)三季(jì)度农商行小(xiǎo)微投放(fàng)旺季的到来(lái)，资产端收益(yì)率将会逐步企稳，后(hòu)续业绩有望改(gǎi)善。

　　鹏华基金量化(huà)及(jí)衍生品(pǐn)投资部基金经理余(yú)展(zhǎn)昌(chāng)也指出，与海外银(yín)行对比，在中特估背景(jǐng)下的国(guó)内银行仍然具有较好的投资机会。以国(guó)有大行为例(lì)，从PB角度(dù)而言，邮(yóu)储银行的PB最(zuì)高在0.75倍左(zuǒ)右(yòu)，其他大行在0.5-0.6倍之间(jiān)，而海外绝大部分的银行估值都在(zài)1倍PB以上。考虑到海(hǎi)外(wài)银行还(hái)有大量的商(shāng)誉，国内银行的估值水平是(s蝇营狗苟是什么意思 蝇营狗苟下一句hì)偏低的，本身就(jiù)有比较大的修复空间。此(cǐ)外，他还(hái)指出，国企改革有望(wàng)使得(dé)这些问题得到改善(shàn)，从而提高银行的利润增速(sù)，持续(xù)修复估值(zhí)。

　　银行是否意味着行(xíng)情的结束？

　　随着证券、银行等大金融板(bǎn)块的走强，有(yǒu)市场观(guān)点开始担忧市场(chǎng)行(xíng)情告(gào)一段(duàn)落。对此，市(shì)场(chǎng)人士认为(wèi)，站在中特估背(bèi)景下去看金融(róng)股的(de)爆(bào)发，并不(bù)能简单做出市场行情结束(shù)的结(jié)论。

　　吴鹏分析称，大(dà)金融(róng)板(bǎn)块过去被当(dāng)成行情结束(shù)的指标，其背(bèi)后(hòu)通常潜(qián)意识映(yìng)射包(bāo)括不限于大金融爆(bào)发(fā)往(wǎng)往代表市场没有别(bié)的方向、市场进入避险(xiǎn)状态、大金融(róng)“吸血(xuè)”严(yán)重(zhòng)等。但从(cóng)当(dāng)前(qián)的金(jīn)融股走强来(lái)看，市场(chǎng)表现并不存在上述问题。

　　首先，当前大金融“吸血(xuè)”效应并不强(qiáng)，比如银行板块近期大幅放量，成交量约为600亿，作为(wèi)大市值的板块，这一成交量与甚至(zhì)部分中(zhōng)小市值板块成交量相差甚远。

　　其次，大金融板块(kuài)本(běn)次表现也不是(shì)单一的，放眼(yǎn)全市场，部分港口、铁路、建(jiàn)筑、电力(lì)、石化等板块也表现较好，因此不能单一(yī)地以过去大(dà)金(jīn)融上(shàng)涨(zhǎng)作(zuò)为单一比较。

　　吴(wú)鹏坦言，当下较(jiào)为极端(duān)的(de)交易(yì)结构容易被表征为市场(chǎng)波动(dòng)的(de)前(qián)奏，但市场变量影响较多、今年行(xíng)情(qíng)结构(gòu)差异巨(jù)大，建(jiàn)议(yì)不要单(dān)一(yī)映射分(fēn)析。

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