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　　本周，沪综指3400点关口之前虚晃一(yī)枪，以(yǐ)连(lián)跌6天的逼空形态洗盘，兔年(nián)收益消耗殆尽(jǐn)。乐观来看，A股下行更多(duō)是受(shòu)中(zhōng)概股(gǔ)拖(tuō)累(lèi)，后市下跌空间不大。

　　中概股下跌拖累(lèi)A股(gǔ)急挫

　　截至(zhì)周四，兔年(nián)股(gǔ)市走过3个月行程，期间(jiān)沪指(zhǐ)仅上(shàng)涨0.65％，似有“兔子尾巴长不了(le)”之叹。其实，4月下旬行情看似(shì)疾(jí)风骤雨，大盘较4月18日峰值仅(jǐn)缩水约3％，上(shàng)行通道(dào)仍在(zài)。

　　A股缘何急跌？或是外围股(gǔ)市下跌(diē)的风险(xiǎn)输(shū)入。作为同股同权(quán)的两地上市(shì)指数，恒生AH股A指数和H指(zhǐ)数兔年涨(zhǎng)幅(fú)分别为1.7％和-0.7％，A股更胜一筹。StockQ全(quán)球股市排行榜数据显示，截至周四，香(xiāng)港中企指数和恒生指数过(guò)去3个月(yuè)表现为全球垫底，分别下跌(diē)14.1％和12.6％。纳斯(sī)达克中国(guó)金(jīn)龙(lóng)指(zhǐ)数周(zhōu)二盘中低(dī)位较2月峰值(zhí)缩(suō)水24.7％。

　　中概股表现低迷，主因是美联(lián)储加(jiā)息在(zài)即，市场避险情绪上升，国际(jì)资金(jīn)从新兴市场撤离。瑞(ruì)士(shì)瑞联银行日(rì)前将中国股票评级从高(gāo)配下调(diào)为中(zhōng)性。从宏观面看，今年(nián)首季，美国GDP年化环比(bǐ)增长1.1％，较上季(jì)放(fàng)缓1.5个百(bǎi)分(fēn)点(diǎn)。剔除食品(pǐn)和能源的核心PCE物(wù)价指数首季(jì)上升4.9％，去(qù)年(nián)四季度(dù)为4.4％。两大数据预示(shì)着美国滞胀(zhàng)隐忧未减，加(jiā)息势在必行(xíng)。英为财情(qíng)的美联储(chǔ)利率观测器最新数据显示，5月4日(rì)加息25个基(jī)点至5％~5.25％的概率是85.3％。

　　当滞胀(zhàng)风(fēng)险(xiǎn)显(xiǎn)现，美国对(duì)策是：以1930年大(dà)萧条(tiáo)以来(lái)最快速度紧缩(suō)货币供(gōng)应。美国3月M2货币(bì)供应量（未经(jīng)季节性调整）为20.7万亿美(měi)元，同比下降4.05％，为历史最大降幅，且是连(lián)续(xù)第(dì)四个月收缩。美联储(chǔ)加息导致(zhì)金融(róng)资产盈利(lì)缩水，缩(suō)表则令(lìng)流动性折价(jià)效应加剧，在全(quán)球(qiú)金融市场(chǎng)催生戴维斯双杀现(xiàn)象。

　　中特估受追捧

　　助(zhù)涨中字头个(gè)股

　　美国银行业(yè)又一(yī)张(zhāng)骨(gǔ)牌崩塌！第一共和银行股价周三(sān)盘(pán)中最多(duō)下跌(diē)41.23％至4.76美元（对应的总市值为(wèi)8.86亿美元），较2021年11月(yuè)的历史(shǐ)峰值(zhí)缩水约97.85％。截至一季度末，其(qí)实际存款较去年末减少约1020亿美元(yuán)，缩水约(yuē)57.8％。全(quán)球银行业(yè)危机频现(xiàn)，让A股(gǔ)机(jī)构不(bù)再抱团银行股，银行部分(fēn)龙头股招行等承压，相较而言，工商银(yín)行兔年以来表现抢(qiǎng)眼(yǎn)，A股股价上(shàng)涨9.5％。

　　招行和(hé)宁波(bō)银行(xíng)股价(jià)兔年颓(tuí)势(shì)，一是(shì)二者虎(hǔ)年最后3个月(yuè)股价(jià)大涨，涨(zhǎng)幅透支(zhī)了盈利增速；二是“中国特色估(gū)值体系(xì)”开(kāi)始风行，市场风(fēng)格转(zhuǎn)换。但二者(zhě)市净率远高于行业(yè)均(jūn)值，难以(yǐ)赋予中(zhōng)特估概念中的回(huí)购预期(qī)。

　　通达信(xìn)数据显示(shì)，中字头(tóu)指数年(nián)内上涨(zhǎng)11％，强于同期上涨(zhǎng)6.36％的沪综指，年K线已是五连阳(yáng)。其市盈率和市净率(lǜ)分(fēn)别为11.63倍和(hé)0.8倍，堪称估值(zhí)洼(wā)地，而沪深京三(sān)市A股(gǔ)的(de)市盈(yíng)率和市净率中位数(shù)分别为49.29倍和2.43倍。

　　从政策面来(lái)看，让央企国企估(gū)值(zhí)回(huí)归市(shì)场均值，已是国家资本新战略102693是哪个学校代码，10532是哪个学校代码(lüè)。国家外汇(huì)局日(rì)前表(biǎo)示：“无论(lùn)从市盈(yíng)率还(hái)是市(shì)净率(lǜ)等指标看，当前A股的估值相(xiāng)对偏低。”类似表(biǎo)态无疑(yí)是为中字(zì)头股票点赞(zàn)。

　　典(diǎn)型(xíng)个(gè)股是(shì)，当前总(zǒng)市值取代贵州茅台成(chéng)为市值“一哥”的(de)中国(guó)移动，流通小(xiǎo)盘+次(cì)新+绩优概念(niàn)让(ràng)其成为(wèi)中(zhōng)特估龙头。

　　五(wǔ)月预(yù)期下跌空间不大

　　股市“红五月”之说，源自井喷式牛(niú)市带来(lái)的财富记忆。1992年5月21日，上交所放(fàng)开15只(zhǐ)股票的涨(zhǎng)跌(diē)幅限制，沪指当日(rì)大(dà)涨(zhǎng)105.27％。1999年5月(yuè)19日，沪指大涨4.64％，科技(jì)股主导的行情(qíng)拉开序(xù)幕。

　　自从(cóng)1991年以(yǐ)来的(de)32年里，沪指全年和5月份上涨的年份(fèn)分别为18次和17次，二者同时上涨(zhǎng)的年份有11次。自2008年至(zhì)去(qù)年(nián)的15年里，红五月(yuè)出现7次，占比为46.7％。期间5月和全(quán)年同步飘(piāo)红4次，5月份(fèn)这(zhè)个风向标已不太灵光。相比(bǐ)之下，自从2008年以来，沪(hù)综指4月飘红5次，除了2008年当年(nián)下跌65.4％之外，其余年份皆飘红。截(jié)至周四，沪指4月份上(shàng)涨(zhǎng)0.4％，全年飘红(hóng)概率不低。

　　以(yǐ)科技股为(wèi)主题的红五月行情能否再现？关键在要看两(liǎng)点：一是年内上涨逾53％的互联网指数(shù)能否维(wéi)持强势行情。二是(shì)作为A股第二(èr)大行业指数，电气(qì)设(shè)备板块(kuài)能(néng)否企稳。该指数(shù)年内跌幅为4％，总市值跌至5.48万亿元，较(jiào)历史峰值缩水35.5％，占全市(shì)场(chǎng)权重降低(dī)6.52％。不过，龙头宁德时(shí)代首季盈利增长5.58倍(bèi)，周四收盘(pán)较(jiào)周三(sān)低位上涨一成，或是否极泰来。

　　进入4月以来(lái)，沪深两市单日(rì)成交始终维持在万亿元之上，市(shì)场人气并未(wèi)退潮，只(zhǐ)是风格轮(lún)换在(zài)加速(sù)。鉴(jiàn)于大盘重新回到W形整理格局，后市即使考(kǎo)验3200点附近的半(bàn)年线和年(nián)线关口，下(xià)跌空间亦不大(dà)。

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