稳增长：也(yě)没增(zēng)量刺激

　　面对高质量的发展要求，会(huì)议强调经(jīng)济要实现(xiàn)“质的有(yǒu)效提升”和“量的合(hé)理增长”。这一点和去(qù)年(nián)经济工(gōng)作会议精神一致。这(zhè)也(yě)意味着(zhe)稳增长(zhǎng)不会(huì)通过强刺激的方式，而是统筹推(tuī)动“经(jīng)济(jì)运行持续好转”、“内生动力持续(xù)增强”、“社会(huì)预期持续(xù)改善”、“风险隐患(huàn)持续化解(jiě)”。

　　对于稳(wěn)增长的方式，会议要求“把(bǎ)发挥(huī)政策(cè)效力和激发经(jīng)营主(zhǔ)体活力结合(hé)起来”。我们的理(lǐ)解是，下一阶段更多(duō)通过激(jī)发市场化的(de)力(lì)量去推动经济修复，通过改革开放的(de)方式激发高质量的增长(zhǎng)。所以会议指(zhǐ)出，要坚持(chí)“两个毫(háo)不动摇”，破除影响各类所有制企业公平(píng)竞争(zhēng)、共同发展的法律法规障(zhàng)碍和隐性(xìng)壁垒。各类(lèi)企(qǐ)业都要(yào)依法合规经(jīng)营。要下决心从(cóng)根本上解(jiě)决企(qǐ)业账款拖欠问题。总体而言，政(zhèng)策刺激空间有限，主(zhǔ)要(yào)还是以提振信心和(hé)预期、激发活力为主要手段，让经济自发(fā)的内(nèi)生修复(fù)。

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　　扩需求：自发修复消(xiāo)费，主动稳(wěn)定(dìng)投(tóu)资

　　会议提出(chū)，积(jī)极的财政政策要“加力提效”，稳健的货币政策要“精准有力(lì)”，延(yán)续了去年12月会议的(de)表述。对于政策的要(yào)求，本(běn)次会议强调“形(xíng)成扩大(dà)需求的合力”，而(ér)去年12月会议的相关表(biǎo)述(shù)是“加强(qiáng)各类政(zhèng)策协(xié)调配合”，这说明扩大(dà)需(xū)求是未来的政策重心。

　　一方(fāng)面(miàn)，自发修复(fù)消费。“要(yào)多渠道增加(jiā)城乡居民(mín)收(shōu)入，改善消费环境，促进文(wén)化旅游等服(fú)务(wù)消费”。提高消费，主要还(hái)是靠居民劳(láo)动收(shōu)入(rù)的(de)自然(rán)修复。另(lìng)一方面(miàn)，主(zhǔ)动稳(wěn)定投资。尤其是基建(jiàn)投资，是政府(fǔ)主动稳增(zēng)长的(de)重(zhòng)点。会议提到，在超大特大城市(shì)积极稳步推进城中村改造(zào)和“平急两用”公共基础设施建设。

　　此 外， 会议强调，要把吸引外商投资(zī)放在(zài)更(gèng)加重(zhòng)要的位置，稳(wěn)住外贸外资基本盘。要支持(chí)有条件的自贸试验区和自由(yóu)贸易港(gǎng)对接国际高(gāo)标准经(jīng)贸(mào)规则(zé)，开(kāi)展改革(gé)开(kāi)放(fàng)先行(xíng)先(xiān)试。

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　　产(chǎn)业发展：看(kàn)重实(shí)体经济

　　会议(yì)强(qiáng)调，加快建设现(xiàn)代化(huà)产业体(tǐ)系(xì)要以(yǐ)“实体经济”为支撑(chēng)。我们的理解是，产(chǎn)业政策的重点(diǎn)是(shì)“实体经(jīng)济”，这(zhè)里(lǐ)的实体经济并不是整个GDP，而是(shì)和(hé)“虚(xū)拟(nǐ)经济”相对应(yīng)的。

　　会(huì)议明确“要夯实科技自立自强根基，培育壮大(dà)新(xīn)动能”；“要(yào)巩固(gù)和(hé)扩大新能源汽车发展优(yōu)势，加(jiā)快推进(jìn)充电桩、储能等设施(shī)建设和(hé)配套电(diàn)网改(gǎi)造”。会议指出“要重(zhòng)视通用人工智能发展，营造创新生态”，也提(tí)到了“重视防范风险”。我们认为，人工智(zhì)能(néng)发展(zhǎn)到(dào)一定程度，监(jiān)管措施也必然(rán)会(huì)跟(gēn)上。此外，在(zài)互联网(wǎng)领域，要推动平(píng)台(tái)企(qǐ)业规(guī)范(fàn)健康发(fā)展，鼓(gǔ)励头部平(píng)台企业探索创新。

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　　防风险也(yě)是重点

　　会议提(tí)出，“统(tǒng)筹做好中(zhōng)小银行(xíng)、保险和信托机构改革化险工作”；再次强调(diào)房住不炒，“做好保(bǎo)交楼、保民生、保稳定工作”；“要加(jiā)强地方政府债务管理，严控新增(zēng)隐(yǐn)性(xìng)债务”。我们认为，房地产产业(yè)链、中小金融(róng)机构的风(fēng)险出(chū)清(qīng)，仍是大势所趋，地(dì)方债务的风险也需要化(huà)解(jiě)。所以今年和去(qù)年最大(dà)的不同是疫情影响减弱，其(qí)他(tā)方面的(de)经(jīng)济(jì)问题依然是存(cún)在的。

　　整(zhěng)体看，二季度经(jīng)济修复速度或将放(fàng)缓，政策相(xiāng)对克制(zhì)。

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