A股(gǔ)“股(gǔ)王”之争进入白热化阶段，中国移(yí)动股(gǔ)价周中创历史新高，一度从(cóng)独占A股(gǔ)市值(zhí)榜首近3年的茅(máo)台手(shǒu)中抢下“A股之王”的光环，引发市场热议(yì)。截至周五(wǔ)收盘，茅台(tái)最终以微弱优势反(fǎn)超(chāo)，但地位已岌(jí)岌可(kě)危。值得注(zhù)意的是，因(yīn)中国移动在A+H两地上(shàng)市，若按其A股股本计算则不过(guò)是一场计算上的(de)乌龙(lóng)，但若均按照A股股价等数(shù)据(jù)计算，则其总市值一度(dù)达2.19万亿元，超越茅台成为“市值王(wáng)”。

　　拉(lā)长时(shí)间看，在数字经济、信创、中特估(gū)、人工(gōng)智能等(děng)一(yī)系列热点催化(huà)下(xià)，中国移动今年股价累(lèi)计最(zuì)大涨幅已近60%，自(zì)去年(nián)上(shàng)市以来(lái)最(zuì)近一(yī)年(nián)股(gǔ)价累计最大涨(zhǎng)幅接近(jìn)翻倍，而茅(máo)台股价则(zé)几乎仅在原地踏步。有市场人士认(rèn)为，中国移动和茅台这(zhè)场股王宝(bǎo)座的争夺(duó)可能揭示着(zhe)A股未来(lái)的发展趋势。

　　▌A股股王变(biàn)迁启(qǐ)示录：消费回潮卷出白酒泡(pào)沫(mò) 数字经济时(shí)代带来预备新股王(wáng)

　　A股总(zǒng)市值榜首之争，向来是市场关注焦点(diǎn)，回顾历史来看，最(zuì)近(jìn)十多年来股王变迁(qiān)的背后(hòu)似乎也反应着国(guó)内经(jīng)济趋势和产业价(jià)值的变(b中国最早的朝代，中国最早的皇帝是谁iàn)化(huà)。

　　回溯2007年(nián)中(zhōng)国石油登陆A股(gǔ)时，市值一度(dù)超过8万亿人民(mín)币。不仅稳居(jū)A股(gǔ)第一，甚至登顶全(quán)球资本市场市(shì)值之(zhī)首，得益于当(dāng)时(shí)基(jī)建大发展时(shí)期，中(zhōng)石油在股(gǔ)王的(de)位置上(shàng)稳坐(zuò)了八年，直到2015年工商银行依(yī)托当年互联(lián)网金融牛(niú)市成为(wèi)新(xīn)锐股(gǔ)王。再后来，随(suí)着(zhe)我国在2018年进入消费(fèi)牛市，开启(qǐ)了此(cǐ)后三年的消(xiāo)费白马股(gǔ)大牛市，也成就(jiù)了如今贵州茅台(tái)股王的A股(gǔ)传(chuán)奇。

　　（图片来源：格隆汇、勾股(gǔ)大(dà)数据；资(zī)料来源：微信公众(zhòng)号市值观(guān)察4月17日文章《谁是A股之王？》）

　　而(ér)最近两年(nián)，虽然茅台(tái)仍一直稳稳领跑，但在高(gāo)端白酒(jiǔ)的高估值(zhí)泡沫(mò)下，以及今年(nián)春节后(hòu)白酒行(xíng)业(yè)的终端动销几乎并未达到预期，整个白酒板块经历回调(diào)，公司股(gǔ)价也(yě)现大幅(fú)下跌。近(jìn)日，中国移动的突然崛起更是开始对其王位发(fā)出了挑(tiāo)战。

　　市场分析指出，中国移动一度超越贵州茅台市值这一历史(shǐ)性事件背后，除(chú)了离不开国(guó)家(jiā)政策持续(xù)推进(jìn)的(de)数(shù)字经(jīng)济，与最近爆火的人工智能(néng)两大概念(niàn)加持，还有来自(zì)于“中特(tè)估”这个新概念的强力催化。

　　具体来看，根据数据显示(shì)，当前(qián)美股市值(zhí)前十的上(shàng)市公司中(zhōng)，苹果、微(wēi)软、谷(gǔ)歌、亚马逊(xùn)、英伟达、特斯拉、META均为科(kē)技股。有分析认为(wèi)，科(kē)技进步已成提升生产(chǎn)力的(de)重(zhòng)要因素，二(èr)级(jí)市场(chǎng)对科(kē)技企业的(de)态度能一定(dìng)程度显示出科(kē)技企业的竞争(zhēng)力强(qiáng)度(dù)。因此，以中国移(yí)动(dòng)为代(dài)表的科技股“逼宫”以贵州茅台为代表的消费股似(shì)乎也预示着市场中的积极(jí)现象。

　　目前，在我国经济逐(zhú)渐(jiàn)向数字(zì)化深(shēn)度(dù)转型的背景(jǐng)下，实力强劲并(bìng)实现华丽转身的中国(guó)移动，已经(jīng)逐(zhú)渐成引领中(zhōng)国(guó)经(jīng)济潮流的(de)主力军。信达证(zhèng)券研(yán)报表示(shì)，公司作为国(guó)企数字经济担当，积极(jí)布局(jú)云计算(suàn)、IDC、工业互联网等创新(xīn)业务，伴(bàn)随算力网络的进一步发展(zhǎn)，将(jiāng)拉(lā)动底层云计算业务的需求，公(gōng)司具备(bèi)较强的 IDC/云计算业务能力，正在从(cóng)传统管道(dào)运营商(shāng)向数字科(kē)技领军企业加快(kuài)跃迁升(shēng)级(jí)，有(yǒu)望首先迎来估值重塑(sù)机遇。

　　同时，从估值修复(fù)情况来(lái)看，根据(jù)光大证(zhèng)券4月15日(rì)研报(bào)显示(shì)，2022年底以来，截至(zhì)4月13日，三大运营商股价涨幅均超(chāo)过20%，其中中(zhōng)国(guó)电信(xìn)涨幅达62.3%，中国移动涨(zhǎng)幅达40.5%；三者(zhě)估值(zhí)分别修复至1.61、1.18、1.44倍，已显著高于(yú)近五年(nián)区间平均PB（LF）。以中国移动为代表(biǎo)的三大运营商板块，借助“央企低估值(zhí)+数字经济”成为(wèi)率先修复的板块。

　　▌中国(guó)移动的新魔法能否打(dǎ)破(pò)“茅台魔咒”？

　　与此(cǐ)同时，还有另(lìng)一个故事(shì)引发市场热(rè)议。即(jí)很(hěn)长一段时间以来，A股市场(chǎng)一直流(liú)传着(zhe)“茅台魔咒(zhòu)”的传说，即大多股价(jià)超过茅台的上(shàng)市公(gōng)司，在风(fēng)光(guāng)散(sàn)尽之(zhī)后往往下场都不太好。本(běn)次中(zhōng)国移动直接在市(shì)值上超越茅台，结果(guǒ)是否会不一(yī)样呢？

　　回看那些中了“茅台魔咒”的A股上市(shì)公司，有(yǒu)同样(yàng)中字头的中国船舶(bó)，其在2007年依托船(chuán)舶业景气度提升，股价(jià)超(chāo)越茅台并一(yī)度突破300元/股，但好景不长，在2008年金融危(wēi)机爆发、船舶业跌入冰点后极速缩水至30元附近，至今中国船舶(bó)股价维持在24元中国最早的朝代，中国最早的皇帝是谁左右(yòu)。此外，海普瑞、神州泰岳、安硕(shuò)信息、中文(wén)在(zài)线、全通教(jiào)育等多家公司股价均(jūn)超越茅台，但最后的(de)结果不(bù)是业绩暴雷就是股价毫无原因(yīn)跌(diē)跌(diē)不休。

　　可以看出的(de)是，上述公司的陨落大部(bù)分(fēn)主要(yào)是由于行业景气度变化以(yǐ)及(jí)股市景气度无法维持。而(ér)茅台凭(píng)借其产(chǎn)品稀缺性以及(jí)长期(qī)稳稳(wěn)增长的利润(rùn)，最终一次次甩开(kāi)这(zhè)些曾(céng)经短暂领先者。对于一家企业股(gǔ)价能(néng)否持(chí)续(xù)上涨以及维持高位，市场普遍(biàn)观点(diǎn)还是(shì)认为，实际需要看公司的(de)基本面。

　　那么，一(yī)向有着“印(yìn)钞机”之称，营收规模超茅台约7倍的(de)中(zhōng)国(guó)移(yí)动，为什么此前市(shì)值却(què)一直不如(rú)茅(máo)台(tái)呢？

　　对此，有分(fēn)析认为(wèi)，大致归结为两个重要原因。一方面，茅台越卖越(yuè)贵，但话费(fèi)越交越少。在市(shì)场化(huà)的作用下，一瓶茅(máo)台已经冲(chōng)上3000元左(zuǒ)右的高价，而中国(guó)移动虽掌握着大把的通信类资源，但作为央企需要承担“提速降费”的(de)责任，也就(jiù)不能(néng)无拘(jū)束地(dì)涨价(jià)。另(lìng)一方面即是成本(běn)方面的问(wèn)题，中国移动(dòng)本质作为通信基础(chǔ)设施企业，需要持续不断的建(jiàn)设(shè)投入，从(cóng)2G到5G，其(qí)近十年资本开支(zhī)合计1.82万(wàn)亿元。相比之(zhī)下，茅台就像一门“躺赢”的生意(yì)，基(jī)本不需要如此沉重的资本开支，也不需要(yào)面临追赶最(zuì)新技(jì)术的焦虑(lǜ)。

　　因(yīn)此，从财务数据可以看出，中(zhōng)国移动今年(nián)一季度的营收是茅台的8倍，但净利(lì)润却差别不大，销售毛利率更(gèng)是有(yǒu)着一个24%另一个(gè)92%的巨(jù)大差别。

　　不过(guò)，近期(qī)来看，一系列信号表明中国移动可能正在迎来一(yī)些变化(huà)。

　　随(suí)着(zhe)5G建设高峰期的结束(shù)，中国移动此前表示，2022年(nián)是三年投资高峰的(de)最后一年，2023年起资本开支不再增长，2023年计划资本开支1832亿元同(tóng)比下(xià)降20亿元，同比下(xià)降1.1%，全(quán)年营(yíng)收则可突破(pò)1万亿元。据业内人士(shì)测(cè)算，这(zhè)意味着届时全年(nián)资本开(kāi)支(zhī)占收(shōu)入比重将低于(yú)18%，创(chuàng)下2007年(nián)以来的新低。

　　同时，更(gèng)加(jiā)重要(yào)的是，随着移动互(hù)联(lián)网进入下(xià)半(bàn)场，行业重心(xīn)已转(zhuǎn)向产(chǎn)业互联网和智能化，中国移(yí)动加速转型(xíng)下(xià)正在(zài)抓紧(jǐn)机(jī)遇(yù)。信达证(zhèng)券研报表(biǎo)示，中(zhōng)国移(yí)动数字化(huà)转型(xíng)收入“第二(èr)曲线”不断攀升(shēng)，去(qù)年公司数(shù)字(zì)化转型(xíng)收入对(duì)主营业(yè)务收入(rù)增量(liàng)贡献达(dá)到79.5%，占主营业务收入(rù)比提升至 25.6%，成为公司收(shōu)入增(zēng)长的第一驱动(dòng)力。此外，公司(sī)移(yí)动云收入(rù)规模(mó)实现新跨越，去(qù)年移动云收入达到503亿(yì)元，同比增长108.1%，连续三年实现翻(fān)倍暴(bào)涨，综合(hé)实力迈入国内业界第(dì)一阵(zhèn)营(yíng)。

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