如果要论(lùn)二季(jì)度迄今，全球股票市场中最为靓(jìng)丽(lì)的一道“风景线”，那么显然非(fēi)日本股(gǔ)市(shì)莫(mò)属！

　　周五（5月19日），日(rì)经225指(zhǐ)数进一步强(qiáng)势高(gāo)开(kāi)逾1％，最高触及30924.47点，创下了自(zì)1990年8月(yuè)以来的(de)新高，收(shōu)在(zài)30808.35点。在本周早些时候，东证指数已(yǐ)经(jīng)率(lǜ)先创(chuàng)下了1990年8月(yuè)3日以(yǐ)来的最高收盘点位。

　　多(duō)组对(duì)比可以显示出(chū)日股(gǔ)今年以来的强势(shì)：东证指数年(nián)内已累计上涨了逾15％，远远超过了标普500指数约9％的涨幅。截止本周三，追踪日本股市的最大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上(shàng)涨了(le)11.8％，而追踪标普500指数(shù)的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同(tóng)期涨幅则(zé)仅为8.6％。

　　如(rú)果把周期缩短到二季度(dù)迄(qì)今(jīn)的短(duǎn)短一个(gè)半月，日股的涨幅更是在全球主要股指中(zhōng)几(jǐ)无敌手……

　　日股(gǔ)为(wèi)何能一(yī)举领涨全球？对(duì)于许多国际市场的投资(zī)者而言，近来提(tí)到日股的优异表现，脑海中第一时(shí)间(jiān)浮现出的，无疑都是“股神”巴(bā)菲特在(zài)上月对日本市(shì)场表现(xiàn)出的强(qiáng)烈投资意(yì)愿。正是巴(bā)菲特进一步(bù)增持了日(rì)本五(wǔ)大商社仓位，令越来越多的业内人士开始(shǐ)注意到这(zhè)一全球(qiú)第三大(dà)经济体的巨(jù)大投资机会。

　　不过，日股本轮爆发(fā)背后的成(chéng)功秘诀，真的仅仅只(zhǐ)是(shì)获得了“股(gǔ)神”的青(qīng)睐(lài)吗？

　　答案显然没那么简单！事实上，在(zài)M&；；G Investments亚(yà)太股(gǔ)票团队联(lián)席(xí)主(zhǔ)管Carl Vine看来(lái)，并不(bù)是巴(bā)菲特的出现让日股变得吸引人。巴菲特(tè)所看到的（机(jī)会）其实也正是其他人眼下正在看到的，人们(men)对日股(gǔ)的(de)前景正感到非(fēi)常兴(xīng)奋！

　　至于究(jiū)竟(jìng)有哪些(xiē)因素在推动着日(rì)股上涨？“干(gàn)货”其(qí)实有很多……

　　狂热的外资(zī)买需(xū)

　　根据东京(jīng)证(zhèng)券交易所（Tokyo Stock Exchange）的(de)数据(jù)显示，外国投资者目前已经连续第六周成为了日(rì)本股票的(de)净买(mǎi)家。在此期间，外国投(tóu)资者大举(jǔ)涌入了日股股(gǔ)票和期货市场，净流入(rù)逾300亿美元，是过去(qù)10年(nián)最大规(guī)模的资(zī)金(jīn)流入之一。

　　根据交易所的数据，在截至5月12日(rì)的(de)最(zuì)近(jìn)一周(zhōu)内，海(hǎi)外交(jiāo)易(yì)者(zhě)又(yòu)净买入了价值7810亿日元（约合(hé)57亿美(měi)元）的(de)股票和期货。

　　杰富(fù)瑞日本股(gǔ)票策略(lüè)师Shrikant Kale表示，自2012年“安倍经济学”时代初期以来，他就从未见过外国投资(zī)者对日本如此(cǐ)感兴趣。

　　在欧美(měi)银行系统不稳定(dìng)和(hé)信用(yòng)紧缩风(fēng)险的(de)笼(lóng)罩下(xià)，越来越(yuè)多的海外投资者似乎(hū)看到了日本股市(shì)作为避险(xiǎn)地的“稳定性(xìng)”。日本股(gǔ)票山药粉多少钱一斤，铁棍山药粉多少钱一斤给人的长期低迷印象正在(zài)减弱，持续(xù)稳(wěn)定在1美元兑换(huàn)130日元的日元汇率、以及(jí)股神巴菲特对日本五大商社的增(zēng)持(chí)，也令不少海外投资者对(duì)投资日本(běn)产生了更(gèng)多的兴趣。

　　高盛日(rì)本公(gōng)司就表示，近来(lái)已受到(dào)了越来越(yuè)多平(píng)时(shí)不太关注日本市(shì)场(chǎng)的海外投资(zī)者的(de)咨询。不少海外投(tóu)资者在看(kàn)到日本股市的(de)涨幅超过美股(gǔ)后，开(kāi)始调查其中的原因，他们的(de)建仓买入又(yòu)进一步促使(shǐ)股市上涨，形(xíng)成(chéng)了目前的良性循环。

　　一个值得留(liú)意(yì)的现(xiàn)象是，在巴(bā)菲特上月(yuè)公开表态(tài)力挺日股后，包括(kuò)对冲基金Point72、Citadel、黑石(shí)、KKR等在(zài)内华尔街资本也已(yǐ)相(xiāng)继造访日(rì)本。这些海外资金(jīn)有意复制巴菲特的策(cè)略，通过低成(chéng)本日元融(róng)资(zī)押注高股息(xī)日元资(zī)产。

　　其实，巴菲特在日本五大商社上(shàng)的加大(dà)投资，也存在着在国际市场上(shàng)分(fēn)散投(tóu)资对(duì)象的想法。虽然巴菲(fēi)特相信(xìn)美国的增长潜力，但过(guò)度集中会产生风险(xiǎn)。

　　嘉(jiā)信理财（Charles Schwab）首席全球投资策略师Jeff Kleintop指(zhǐ)出，日本股市(shì)的回报率是在波动性(xìng)远低于美国科技股的情(qíng)况(kuàng)下实现(xiàn)的。这意味(wèi)着日本股市对美国投资者(zhě)来说应该颇有(yǒu)吸引力(lì)。对美(měi)国(guó)债务上(shàng)限的担忧可能(néng)也刺激了(le)一些“末日准(zhǔn)备者”涌入日本股市，以此(cǐ)作为避险手段。

　　法国兴业银(yín)行(xíng)分析师(shī)Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在周二的一份报(bào)告中也表(biǎo)示，“外资的回归是日本股(gǔ)市复苏的(de)重要标志。（我们）将(jiāng)继续(xù)对日本股票(piào)维持(chí)超配，并(bìng)偏向银行、金(jīn)融(róng)和(hé)价值(zhí)股(gǔ)的(de)投资。”

　　深(shēn)层次的企业(yè)治理变革

　　当然，在海外投资者今年对日本产生兴趣山药粉多少钱一斤，铁棍山药粉多少钱一斤之前，他们此前(qián)在(zài)这片“失落地带”曾(céng)经(jīng)历过长达数十年虚假的曙光和令(lìng)人失望的(de)低回报。那(nà)么这(zhè)一次，即便有着避险和(hé)多元化分散(sàn)投资(zī)的需求，他们又为何铁了心一定要来日本市场？日本(běn)市场的吸引(yǐn)力(lì)就一定远超全(quán)球其(qí)他地区(qū)吗？

　　这便不得不(bù)提日本市场(chǎng)眼下正经(jīng)历(lì)的(de)一场(chǎng)“蜕变”了！

　　金融服务提供商Rosenberg Research总(zǒng)裁David Rosenberg表示，日本股市本轮(lún)上涨的(de)主要原因(yīn)还源于治理标准(zhǔn)的提高，以(yǐ)及企业(yè)部门推动向(xiàng)股东返还现(xiàn)金。日本多年的公司治理改革已开(kāi)始见效，这项改革(gé)最(zuì)初由已故前(qián)首相安倍晋三倡导(dǎo)。

　　Rosenberg指(zhǐ)出，目前日本(běn)企业的派息已大幅增加，在截至今(jīn)年3月的财年(nián)中，日(rì)本企业宣(xuān)布的回购规(guī)模已(yǐ)飙升至9.7万亿日(rì)元（合714亿美元）的历史最高(gāo)水平。

　　Rosenberg还发现(xiàn)，近50％的日本公司资产负债表上有净现金，而美(měi)国的这一比例只有20％多(duō)一点；东证指数成分(fēn)股(gǔ)公司中约有54％的公(gōng)司股价低于每股账面价(jià)值，而标普500指数成分股中这一比例仅为(wèi)7％。单从市净率等估值指标来看，这(zhè)就为日本(běn)股市提供了更坚实的底部和更高的上限。

　　今年3月底，东京证券(quàn)交易(yì)所为了改变股价跌(diē)破每股(gǔ)净资产——市净(jìng)率低于1倍(bèi)的情况(kuàng)，还请求上市企(qǐ)业(yè)在意识(shí)到资(zī)本成本的前提下(xià)推进经营并公布改善方案等。

　　与此相(xiāng)呼应的行动(dòng)已(yǐ)开始扩大。4月下(xià)旬，JVC建伍株式会社推出了(le)力(lì)争“早(zǎo)日实现市(shì)净率超(chāo)过1倍”的中(zhōng)期经(jīng)营(yíng)计划(huà)和股票(piào)回购，股价随后大涨近4成(chéng)。清水建设株式会社4月(yuè)下(xià)旬也宣布了上限200亿(yì)日元的(de)股票(piào)回购和积极压缩政(zhèng)策性(xìng)持股的方针，该公司股价随后(hòu)上涨了(le)10％。

　　包(bāo)括(kuò)软银、丰田汽(qì)车、三菱商事(shì)在(zài)内(nèi)的日(rì)本龙(lóng)头(tóu)企业在近期公(gōng)布财(cái)报时，也均宣布了新的股票回购计划(huà)。不少分析师预(yù)计，到今(jīn)年(nián)5月底，各日本上市公司的(de)回购规模将进一步创下新纪(jì)录。

　　高(gāo)盛首席日本股(gǔ)票策略师Bruce Kirk表(biǎo)示：“（东京证交所）主题正引起(qǐ)许多海外投(tóu)资(zī)者(zhě)的(de)共鸣，他们开始看到这方面(miàn)的有利证据(jù)。在(zài)交易所这(zhè)些(xiē)变化的推动下，许多公司正在回购股份(fèn)，厘清经常令人困惑的交叉持股，并在(zài)定期(qī)公(gōng)开会议之前与股东进行(xíng)更密切的接(jiē)触。”

　　对(duì)冲(chōng)基金(jīn)集团Man GLG日本股票(piào)主管Jeff Atherton也表(biǎo)示，东(dōng)京证(zhèng)交所的鼓(gǔ)励(lì)意(yì)味(wèi)着(zhe)“过去两年在这方面(miàn)发生(shēng)的事情比过去(qù)30年还(hái)要多”，这是股市充满活(huó)力表(biǎo)现的最大(dà)单(dān)一原(yuán)因。他们对提高股本(běn)回报率(lǜ)有着坚定的态度，希(xī)望市值上升。

　　宽(kuān)货币、稳经(jīng)济

　　最后(hòu)，日本(běn)央行目前依然宽松的货币政策和日(rì)本相(xiāng)对(duì)稳健的经济(jì)基本面(miàn)，显然(rán)也对日股的(de)表现(xiàn)构成(chéng)了提振。

　　尽(jǐn)管新(xīn)行长植田和男(nán)上月已走马上任，但日本央行(xíng)暂时仍未改(gǎi)变其大规模的货币宽松路线。即便(biàn)日(rì)本(běn)通货膨胀率超过了(le)央(yāng)行2％的目(mù)标，但植(zhí)田和男(nán)依(yī)然(rán)强调，“还(hái)不能(néng)放心地说通胀（达到了央行目(mù)标）”。

　　相比(bǐ)之下，欧美央行今年(nián)上半年还在持续加息，并已被迫在物价与经济稳定之(zhī)间作(zuò)出艰难抉择。继续(xù)宽(kuān)松的(de)日本央行(xíng)眼下依然处(chù)于(yú)能让海(hǎi)外投资者(zhě)放心购买的状(zhuàng)态。

　　日本宏观经济的表(biǎo)现(xiàn)目前也相对更为(wèi)稳健。日(rì)本内阁府(fǔ)17日公布的数(shù)据显示(shì)，今年前三(sān)个月日本国内生产总值（GDP）折(zhé)合成年率(lǜ)增长1.6％，创下了近(jìn)三(sān)个季度(dù)以来新高。

　　日(rì)本国家(jiā)旅游局表示，受益于(yú)中国放宽旅(lǚ)行限制，4月商务和休闲外国游(yóu)客人(rén)数从(cóng)此前的182万攀升至(zhì)195万(wàn)。高盛策略师在(zài)报告中(zhōng)指(zhǐ)出，考虑(lǜ)到入境旅游业复苏、强劲资本支出(chū)计划和日本央行持(chí)续宽松(sōng)等积极(jí)因素，日本这(zhè)个世界(jiè)第三大经(jīng)济体(tǐ)的(de)前景十(shí)分强劲。

　　值得一提的是(shì)，从(cóng)经济合作与发展(zhǎn)组(zǔ)织(zhī)的经济前景指数来看，日本目前是七国(guó)集团中唯一一个超过临(lín)界线100的。

　　日(rì)本第三大在线经纪商Monex的首(shǒu)席策(cè)略师Takashi Hiroki表示，日(rì)本企业的业绩似乎相当不错，重要的汽车(chē)行业预计利润将增长。以内需为导向的企(qǐ)业正(zhèng)受益于入境游增长(zhǎng)的前景，而大型银行也(yě)获得了丰厚的收益。预(yù)计日本股市到今年(nián)年底将进一步上(shàng)涨10％或更(gèng)多。

　　里昂证券也认为，日本股市今(jīn)年的涨势或将(jiāng)延续下去，因盈利增(zēng)长、股(gǔ)票回购和估(gū)值仍处(chù)于低位(wèi)吸(xī)引了买家，巴菲特的认可、公司治理的改善均提振了市场，而企业财报的(de)不俗(sú)表现或(huò)有望成为(wèi)最新的(de)上行催化剂。

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