财联社6月3日讯(xùn)（编(biān)辑(jí) 刘越）啤酒行业具备明显的淡旺季特征，其中Q1、Q4为淡季，Q2、Q3为旺季。夏天历来(lái)是(shì)啤(pí)酒企业(yè)的“兵家必争之地”，而(ér)年内(nèi)火(huǒ)爆的(de)淄博烧(shāo)烤一定程度上(shàng)助力啤酒(jiǔ)行业“淡季(jì)不淡(dàn)”，盛夏旺季更(gèng)是值得投资(zī)者期待。

　　从一季(jì)度业(yè)绩来看(kàn)，燕京(jīng)啤(pí)酒以近74倍(bèi)的(de)同比增速“一骑绝尘”，青岛(dǎo)啤(pí)酒、重(zhòng)庆啤酒、珠江啤(pí)酒的同比增速也分(fēn)别(bié)达到耳钉买925银好还是999好，925银适合养耳洞吗28.86%、13.63%和(hé)22.15%，其中青岛(dǎo)啤酒单季度(dù)营收(shōu)突破百亿元。但包(bāo)括百威(wēi)亚太、兰州黄河和(hé)西(xī)藏发(fā)展(zhǎn)在内的(de)外资系啤酒公司基本面仍耳钉买925银好还是999好，925银适合养耳洞吗然堪忧，业绩下(xià)滑或亏(kuī)损(sǔn)，本土与外(wài)资两大阵营的分化明显(xiǎn)。

　　去(qù)年消(xiāo)费整体偏低迷，啤酒行业则堪(kān)称一抹亮色。民(mín)生证券王言海5月(yuè)8日发布的研报指出，2022年啤(pí)酒(jiǔ)板(bǎn)块营(yíng)收(shōu)稳(wěn)增、归母净利润高增；2023年伴随疫情扰(rǎo)动褪去，下游(yóu)场景逐步复苏(sū)，叠(dié)加成本压力边际缓解，23Q1营收(shōu)、利润相(xiāng)比去年同(tóng)期(qī)明显提速。国(guó)盛证券符(fú)蓉(róng)预计2023年将是啤酒龙头(tóu)弱势区域持续扭亏、释放利润(rùn)的一年。

　　外资啤酒在中国(guó)市场颓势明显 大鱼吃(chī)小鱼后(hòu)“五强争霸”格局或成“一超多强(qiáng)”？

　　从二级市场表现(xiàn)来(lái)看(kàn)，华(huá)润啤酒和青岛(dǎo)啤酒自2020年阶段低点迄今(jīn)股(gǔ)价累计最大涨幅分别达159%和187%，前者目前总市值超1600亿港元，后者总市值超1300亿元(yuán)。燕京啤(pí)酒(jiǔ)、重(zhòng)庆(qìng)啤酒(jiǔ)和珠江啤酒股价同期累计最大(dà)涨幅(fú)分别达154%、335%和135%。值得注意的(de)是(shì)，自2021年(nián)高点迄今重庆(qìng)啤酒股价跌近六(liù)成，珠(zhū)江(jiāng)啤酒则跌(diē)超三成。

　　上(shàng)世纪80年代中国(guó)实施“啤酒(jiǔ)专项工(gōng)程”后，啤酒产业(yè)兴起，北京的燕京、上海的(de)力波、福建的惠泉(quán)、新疆的乌(wū)苏、兰州的黄河、重庆的山城、四(sì)川的蓝剑、桂(guì)林的漓泉、河南的金星、陕西的汉斯等(děng)，几乎(hū)每(měi)座城市都拥(yōng)有自己(jǐ)的啤(pí)酒厂。

　　经过“大鱼吃小(xiǎo)鱼”的阶段后，2016年，中国(guó)啤酒市(shì)场(chǎng)五强争霸，华润啤(pí)酒、青岛啤(pí)酒、百威英博、嘉士伯、燕(yàn)京啤酒(jiǔ)的市场份额分别为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年(nián)之后的2021年(nián)，行业CR5从74.7%提升至92.9%，华鑫证券孙山山4月24日发布的研报罗列五大巨头(tóu)的(de)具(jù)体市场份(fèn)额(é)，华润啤酒、青岛啤酒(jiǔ)、百威亚太（百威英博(bó)子公司）、燕(yàn)京(jīng)啤(pí)酒(jiǔ)、嘉(jiā)士伯市占率分(fēn)别(bié)为(wèi)31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成寡头格局。

　　孙山山指出(chū)，我(wǒ)国啤酒行业CR1市占(zhàn)率属于中等水平，市场集中度仍有提升空(kōng)间，待CR1市占率提升后头部企业将有望进一步提升(shēng)盈(yíng)利(lì)水(shuǐ)平。分析人(rén)士(shì)指出(chū)，如果“大鱼吃(chī)大(dà)鱼(yú)”的市场趋势(shì)不变，经过一段时间的此(cǐ)消彼(bǐ)长，持(chí)续多年的“五强争霸”格局，将演变为“一(yī)超多强”：华(huá)润啤酒把青岛啤酒和百威英博甩开(kāi)，燕京啤酒追上来，形成1+3的主流啤酒阵营。

　　值得(dé)注意的是，这几年，外资啤酒在中(zhōng)国市场颓势明显，百威英博(bó)销量下滑，一手扶持(chí)的嫡(dí)系(xì)珠江啤酒2022年净(jìng)利同比下(xià)降2.11%；嘉士伯预测2023年的营(yíng)业利润增长将(jiāng)低于去(qù)年的水平(píng)，研(yán)报指出重庆啤酒为嘉士(shì)伯在(zài)华运(yùn)营啤酒资(zī)产(chǎn)唯一平台，并(bìng)将乌苏啤酒、1664，以(yǐ)及(jí)嘉士伯啤(pí)酒在中国多(duō)个地区(qū)的销售(shòu)权划(huà)归重庆啤酒。

　　主流厂商纷纷提价 占据高端如同坐(zuò)拥(yōng)印钞机？

　　分析人士指出，这几年啤酒行业(yè)的业绩增长，多(duō)亏了高(gāo)端化(huà)。此前多(duō)年，高端啤酒市场主要由外资啤酒百(bǎi)威英博、嘉(jiā)士伯、喜力等(děng)品牌牢牢掌控(kòng)。近年来，本土(tǔ)啤酒开(kāi)始发力(lì)。以销量(liàng)最大的华润雪花啤酒为(wèi)例，早年(nián)畅销大(dà)江南北的(de)大绿棒子，现在已(yǐ)经很难见(jiàn)到了，各(gè)种纯生、原浆(jiāng)、精酿、鲜啤大行其道。

　　孙(sūn)山山指(zhǐ)出，啤(pí)酒行业处(chù)于产(chǎn)业(yè)链中游，对上游(yóu)成本敏感，大麦、玻璃、易拉罐、瓦楞纸为影响(xiǎng)啤酒(jiǔ)成本主要材料；下(xià)游终端(duān)议价能力(lì)较强，进入存量(liàng)竞争时代后(hòu)，企业为向高端(duān)化转(zhuǎn)型已多(duō)次实施提价举措(cuò)。符蓉指(zhǐ)出，2023年餐(cān)饮等现饮消费场景恢复将加速各(gè)啤酒龙头产品结构优化、加(jiā)速高端(duān)化进程(chéng)，2023年吨(dūn)价提升幅(fú)度(dù)或不弱(ruò)于成本催生普遍(biàn)提价(jià)的2022年。

　　整体(tǐ)性(xìng)的提价，近几年(nián)时有发生。啤酒提价涨幅、频次、企业参与数量高增(zēng)，提(tí)价区域由部分到(dào)全国。仅在2022年，华润(rùn)啤(pí)酒、青岛啤酒(jiǔ)、嘉士伯等主(zhǔ)流厂商纷纷提(tí)价(jià)，中高低档均(jūn)有所涉(shè)及。勇闯天涯出厂价提(tí)升0.5元左右，崂山啤酒(jiǔ)零售(shòu)价从3-4元提升至(zhì)5-6元，乐堡、重啤、乌苏提价(jià)3%-8%。就(jiù)在前(qián)几年(nián)，中国啤酒市场的产品价(jià)格稳定在3-5元区间，如今，已(yǐ)经(jīng)整(zhěng)体进入了6-8元价格带。甚至，巨头(tóu)们纷纷推出千(qiān)元(yuán)啤酒，华润啤酒的(de)“醴”，青(qīng)岛啤酒的“一(yī)世传奇”，百(bǎi)威啤(pí)酒的“大师传奇”，都(dōu)是为了(le)继续突破(pò)价格(gé)天花板。

　　▌青岛啤酒：中(zhōng)档高端齐发力 高(gāo)端化势能锐不可(kě)挡

　　华鑫证券指出，在百元级产品上，青岛啤酒(jiǔ)率先在2020年率先推出“百年之旅”，售价388元，并在2022年推出价(jià)值1399元的“一世传(chu耳钉买925银好还是999好，925银适合养耳洞吗án)奇”；超高端产品方面(miàn)，青岛啤酒布局丰(fēng)富，产品价位最高，均价(jià)约(yuē)29元/瓶，最高达72元(yuán)/瓶。

　　西(xī)南证券朱(zhū)会振(zhèn)4月(yuè)29日发(fā)布的(de)研(yán)报(bào)指出，青岛啤酒中档高(gāo)端齐(qí)发力，高(gāo)端化势能(néng)锐不(bù)可当。产品(pǐn)端方(fāng)面，公司在坚持纯(chún)生(shēng)系及经典系“1+1”品(pǐn)牌战(zhàn)略基础上，进一步(bù)提(tí)升中档崂(láo)山品牌占比，并借助桶啤、白啤等高(gāo)端产(chǎn)品放量，带(dài)动整体(tǐ)产品结(jié)构持续升级(jí)。随着23年(nián)现饮场(chǎng)景全面(miàn)复(fù)苏叠加去年Q2以来低基(jī)数效应，预计公司全年业绩将(jiāng)维持高增。

　　▌华润啤(pí)酒：收购喜力(lì)如虎(hǔ)添翼 但目前主要(yào)销(xiāo)量(liàng)来自中低端产品

　　2019年，华润啤(pí)酒收购(gòu)喜力中(zhōng)国正式完成交割。1863年创立于(yú)荷兰的喜力，旗下拥(yōng)有上百家酒厂，连续多年跻身(shēn)世界500强榜单(dān)。而收购方华润啤(pí)酒，满打满算也(yě)才(cái)30岁，借此拓展高端市场。华鑫证券指出，华润(rùn)啤酒高端及超高端产品仅占其(qí)收入占比17%，而经济(jì)型（5元(yuán)以下）产品收入(rù)占(zhàn)比达47%，表明目前市场更加认可、熟悉(xī)其经(jīng)济(jì)型产品如勇闯天涯等(děng)，但对(duì)其高端产品认知度或(huò)接受度相对偏低。公司(sī)提价(jià)空间较大，高端化完成(chéng)后利润可期(qī)。

　　▌燕京啤酒：“二(èr)次(cì)创业”新篇(piān)章 借助U8势能持续开拓市(shì)场

　　作为曾经国产啤酒(jiǔ)行(xíng)业的老大哥，燕京啤酒(jiǔ)近(jìn)几年风光不(bù)在。不仅销售范围收缩不(bù)少(shǎo)，被雪花和青岛啤酒甩开不说(shuō)，2020年的营业额甚(shèn)至被重庆(qìng)啤(pí)酒反(fǎn)超。但燕京(jīng)啤酒去(qù)年业绩爆发，营业收入增长10.38%至132.02亿元(yuán)，归母净利润3.52亿(yì)元，增速高达54.51%。今年一季度(dù)延续高(gāo)增，净利(lì)同比增长近74倍(bèi)。

　　分(fēn)析人士认为，燕京啤酒(jiǔ)突(tū)破(pò)增长瓶颈的(de)秘诀，是高端新(xīn)品燕京U8的(de)成功(gōng)营销，以及旗下燕京酒(jiǔ)號(hào)社(shè)区小酒馆这种新(xīn)零售(shòu)业态的落地(dì)生根(gēn)。中邮证券分析师(shī)蔡雪昱4月21日研报指出，渠道反(fǎn)馈，U8一季度(dù)销量同增约50%，公司借助U8势能持续(xù)开拓市场，推动整体销(xiāo)量同增13%至96.31万千升，同时带动(dòng)公(gōng)司(sī)吨(dūn)价(jià)同增0.8%至3661.3元/千升(shēng)。国君食品点评称，改革红利释放正处起步阶段(duàn)，旺季动销(xiāo)加速(sù)、成(chéng)本(běn)优化之下，公司业(yè)绩弹(dàn)性(xìng)将进一(yī)步加速。

　　此外，分析人(rén)士(shì)指出，精酿(niàng)啤酒(jiǔ)目前属于蓝海市场，拥(yōng)有巨大发展(zhǎn)潜力及空间(jiān)，且目前行业格局未定，企业(yè)拥有弯(wān)道超车机会；基于精酿啤(pí)酒多元风味发展趋势，产品风味及应用场景布(bù)局多(duō)元化企业，将更(gèng)加能够顺应精酿市场发展趋势(shì)，拥(yōng)有长期可持续发(fā)展潜力，并有(yǒu)望成为(wèi)行业新(xīn)引领者。

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