本周，沪综指(zhǐ)3400点关(guān)口之(zhī)前虚晃(huǎng)一枪，以连跌6天的逼空形态洗(xǐ)盘，兔(tù)年收益消(xiāo)耗(hào)殆尽。乐(lè)观来(lái)看，A股(gǔ)下行更多是受中(zhōng)概股拖累，后市下跌(diē)空间不(bù)大。

　　中概股下跌拖累A股急挫

　　截至周四(sì)，兔年股市走过3个月(yuè)行程，期间沪指仅上涨0.65％，似有(yǒu)“兔子尾(wěi)巴长不了”之叹。其实，4月下旬行情看似(shì)疾(jí)风骤(zhòu)雨，大盘较(jiào)4月18日峰(fēng)值仅(jǐn)缩(suō)水约(yuē)3％，上行通道仍在。

　　A股缘(yuán)何急跌？或是外围(wéi)股市下跌的风险输入。作为同(tóng)股同(tóng)权的两(liǎng)地上市指数，恒生AH股A指数和H指(zhǐ)数兔(tù)年涨幅(fú)分别为1.7％和-0.7％，A股(gǔ)更(gèng)胜一(yī)筹。StockQ全球股市排行榜数据显示，截至(zhì)周四(sì)，香港中企(qǐ)指数和(hé)恒(héng)生指数过去3个月(yuè)表现为(wèi)全球垫(diàn)底，分别(bié)下跌14.1％和12.6％。纳斯达克中国金龙指数周二盘中(zhōng)低(dī)位较2月(yuè)峰值缩水(shuǐ)24.7％。

　　中(zhōng)概股表现低(dī)迷，主因是(shì)美联储加息在(zài)即，市场避(bì)险情绪上升(shēng)，国(guó)际(jì)资金从新兴市场撤(chè)离。瑞士瑞联银行(xíng)日前将中(zhōng)国股(gǔ)票评级从高配(pèi)下调(diào)为中性。从宏(hóng)观(guān)面看(kàn)，今年首季，美国GDP年(nián)化(huà)环比增(zēng)长1.1％，较上季放缓(huǎn)1.5个百分点。剔除(chú)食品(pǐn)和能源的核(hé)心PCE物价(jià)指数(shù)首季(jì)上升4.9％，去年(nián)四季(jì)度为4.4％。两大数据预示着美国滞胀隐忧未(wèi)减，加息势在必(bì)行。英为财情的美联储利率观测器最新数据显(xiǎn)示，5月4日加息25个基点至5％~5.25％的概率是85.3％。

　　当(dāng)滞胀(zhàng)风险显现，美(měi)国(guó)对(duì)策是：以1930年大萧条以来(lái)最(zuì)快速(sù)度(dù)紧缩货(huò)币(bì)供应。美国(guó)3月M2货币供应(yīng)量（未经(jīng)季节性调整）为(wèi)20.7万亿美(měi)元，同(tóng)比下(xià)降4.05％，为(wèi)历(lì)史(shǐ)最大降幅，且(qiě)是连续第四个月收(shōu)缩(suō)。美联(lián)储加息导(dǎo)致金融资产盈(yíng)利(lì)缩水，缩表则令流(liú)动性(xìng)折价效应加剧(jù)，在全球金融(róng)市场催生戴维(wéi)斯双(shuāng)杀现象。

　　中特估受追(zhuī)捧

　　助涨中字头个(gè)股

　　美国银行业又一张骨牌崩塌！第一共和(hé)银(yín)行股价周三盘中(zhōng)最多下跌(diē)41.23％至4.76美(měi)元(yuán)（对应(yīng)的(de)总(zǒng)市(shì)值(zhí)为8.86亿美(měi)元(yuán)），较2021年11月的历史(shǐ)峰值缩(suō)水约97.85％。截至一季度末，其实际存款较去年末减少约1020亿美元，缩水约57.8％。全球银行业(yè)危机频现，让A股机构(gòu)不再抱团银行股，银行部分龙头股招行等承压，相(xiāng)较(ji爬到底是什么结构的字啊，爬是什么结构的字,是先外后内吗ào)而言(yán)，工商银行兔年(nián)以(yǐ)来表(biǎo)现抢眼，A股(gǔ)股价上(shàng)涨9.5％。

　　招行和宁波银行(xíng)股价兔年颓势，一是二者虎(hǔ)年最后3个月股价大涨，涨幅(fú)透支了盈利增速(sù)；二是“中(zhōng)国特色估值体(tǐ)系”开始风行，市场风格转换。但二者(zhě)市净率远高(gāo)于(yú)行业均值，难(nán)以赋予中特估概(gài)念中的(de)回购预期。

　　通(tōng)达信数据显示，中字头指数年(nián)内上涨11％，强于同期上涨(zhǎng)6.36％的沪综指，年K线已是(shì)五连阳(yáng)。其(qí)市盈率和市净率分别(bié)为11.63倍和(hé)0.8倍(bèi)，堪称估值洼地，而沪深京三市A股的市盈率和市(shì)净率中位数分别(bié)为49.29倍和(hé)2.43倍(bèi)。

　　从(cóng)政策面来看，让央(yāng)企国企估值(zhí)回归市场均值(zhí)，已是国家资(zī)本新战略。国家外汇局日前表示：“无论从市盈率还(hái)是市(shì)净率等(děng)指标(biāo)看，当(dāng)前A股的估值相对偏(piān)低(dī)。”类似(shì)表态无疑(yí)是为中(zhōng)字头股票点赞。

　　典型(xíng)个(gè)股是，当前总(zǒng)市值取代贵州茅台成为(wèi)市(shì)值“一哥”的中国移动，流通小盘+次新+绩优概念让其成(chéng)为中特估龙头。

　　五月预期下(xià)跌空间不大(dà)

　　股市“红(hóng)五月”之说，源(yuán)自井喷式牛市带来(lái)的财(cái)富记忆。1992年5月21日，上交所(suǒ)放(fàng)开15只股票的涨跌幅限(xiàn)制，沪指当日大涨105.27％。1999年5月19日，沪指大涨4.64％，科(kē)技股主导的行(xíng)情拉开序幕。

　　自从1991年以来的32年里(lǐ)，沪指全年和5月(yuè)份上涨(zhǎng)的年(nián)份分别为(wèi)18次和17次，二爬到底是什么结构的字啊，爬是什么结构的字,是先外后内吗者同时(shí)上涨的年(nián)份有11次(cì)。自2008年至去年的(de)15年里，红五月出现7次(cì)，占比(bǐ)为46.7％。期间5月和全(quán)年同(tóng)步飘红4次，5月(yuè)份这个风(fēng)向标已不太灵光。相比之(zhī)下，自从(cóng)2008年以来，沪综指4月飘红5次，除了2008年(nián)当年下跌65.4％之外，其余年份皆飘红(hóng)。截至周四，沪指(zhǐ)4月份上涨0.4％，全(quán)年飘红概(gài)率不低。

　　以科技股为主题的红(hóng)五月行情(qíng)能否再现？关键在要看两点：一是年(nián)内(nèi)上涨逾53％的互(hù)联网指数能(néng)否维持强势行情。二是作为A股(gǔ)第二大行业指数，电气(qì)设(shè)备板块能否(fǒu)企稳。该指数年(nián)内跌幅为4％，总市(shì)值跌至(zhì)5.48万亿元，较历史峰值缩水35.5％，占全市场权(quán)重(zhòng)降(jiàng)低6.52％。不(bù)过，龙头(tóu)宁德时代首季盈利增长5.58倍，周四收(shōu)盘(pán)较(jiào)周三(sān)低(dī)位上(shàng)涨一(yī)成(chéng)，或是否极泰来。

　　进入4月(yuè)以来，沪(hù)深两市(shì)单日成交始(shǐ)终(zhōng)维持在万(wàn)亿(yì)元(yuán)之上，市场人气(qì)并(bìng)未退潮，只是风(fēng)格轮换在加速。鉴于大盘重新回到W形整理格局，后市即使考验3200点(diǎn)附近的半年线和年线关口，下跌空间(jiān)亦不大。

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