当前，市场投资者正在担(dān)忧，眼下美国政府的(de)债(zhài)务上限僵局正朝着更(gèng)危险的方向升级。

　　当地时间5月(yuè)9日，美国众议(yì)院议长凯(kǎi)文·麦卡锡(xī)在白(bái)宫(gōng)就债(zhài)务上限问(wèn)题与(yǔ)总统拜(bài)登举行会议(yì)后表示，这次(cì)会见并未就解决债务(wù)上(shàng)限问题达成任何(hé)有益意见，自己(jǐ)和国(guó)会其他几位党团领袖将于(yú)12日再次与总统拜(bài)登(dēng)会(huì)面。

　　据(jù)路透社消息，当地时间周二，美国总统拜登(dēng)在白宫与国会众议院议长、共和党人麦卡锡进行谈(tán)判，试(shì)图打(dǎ)破两党围(wéi)绕美(měi)国31.4万亿美元债务上限(xiàn)问题(tí)长达三个月的僵局，避免在5月底(dǐ)之(zhī)前(qián)发生严重违约(yuē)。

　　报道称，美国参议院多数党(dǎng)领袖(xiù)、民主党人查克·舒(shū)默、参议院共(gòng)和党领袖米(mǐ)奇·麦康奈尔、众(zhòng)议院民(mín)主党(dǎng)领袖哈基姆杰·弗(fú)里斯也将参加(jiā)此次会谈。

　　之前市场预期，拜(bài)登与麦卡锡的此次谈(tán)判达(dá)成(chéng)协议(yì)的可(kě)能性不大，因此，在谈判前(qián)一日(rì)，麦(mài)康奈尔称，在美国灾难性违约(yuē)迫在眉睫之际，他不会在债务上限问题上打破党派僵局，去帮(bāng)助总统拜登(dēng)。这番(fān)言论无(wú)疑给此次谈(tán)判(pàn)泼了一(yī)盆冷水(shuǐ)。

　　今年1月19日，美国债(zhài)务(wù)总额超过债(zhài)务(wù)上限。美国财政(zhèng)部(bù)次日启(qǐ)动非常规举措维持(chí)政府运营，避免出现债(zhài)务违约。然而(ér)，使用非常规措施只能帮(bāng)助财政部暂时性地继续借款。

　　上周，美国财政部(bù)长耶(yé)伦在致(zhì)信国会(huì)领袖时发出了债务违约可能期限(xiàn)的警告，称(chēng)财(cái)政部(bù)的最(zuì)佳估计是，若(ruò)国会未(wèi)能提高债(zhài)务(wù)上限或暂停上限，到6月初(chū)，财政部将无法继续履行政(zhèng)府的所有义务，最(zuì)早可(kě)能(néng)在6月(yuè)1日。

　　上(shàng)月末(mò)，共和党的(de)债务上限问(wèn)题相(xiāng)关(guān)议案在众议院以微弱优势得到通过。议案提(tí)出，到明年3月31日前，暂停债务上限的限制，若(ruò)两党能在这(zhè)一(yī)时限(xiàn)之前同意把债务上限再提高1.5万亿美元，则暂(zàn)停时限作废(fèi)，但提高上限需要满(mǎn)足多种削减开(kāi)支的条件，共和党预计未来十年内(nèi)将合计削减(jiǎn)4.5万亿美元政(zhèng)府开(kāi)支。

　　但白(bái)宫在议案通过(guò)后很(hěn)快表示，这(zhè)一将削减支出和(hé)提高债务上限捆绑的议案没机会成为立法。

　　上周日，耶伦再(zài)次警(jǐng)告，6月(yuè)1日(rì)政(zhèng)府将耗尽现(xiàn)金，如国会不提高债务上限(xiàn)，可能(néng)爆(bào)发一场“宪(xiàn)法危机”，引(yǐn)发金(jīn)融和经(jīng)济崩溃。

　　美国监管机(jī)构罕见“认错”

　　针对美(měi)国银行业危机，美国监管(guǎn)机构的第(dì)一份“认错(cuò)”报告披露。

　　当(dāng)地时间(jiān)5月(yuè)8日，加州金融保护(hù)与创(chuàng)新(xīn)部（DFPI）发(fā)布报告承认，未能在硅(guī)谷(gǔ)银行倒闭(bì)之(zhī)前向该行领导层施压，要求(qiú)其(qí)尽(jǐn)快解决已知问题。

　　DFPI在报告中(zhōng)批评称，监管反应(yīng)迟钝，未能及(jí)时排查隐患，没有及时注意到(dào)第一共和银行(xíng)、硅谷(gǔ)银行在疫情期间发展过快，吸收(shōu)了数千亿美元的存款(kuǎn)。同时(shí)，其工作(zuò)人员也没(méi)有意识到银(yín)行(xíng)过快扩张所(suǒ)带来的风险。报告表示，银行“在(zài)纠(jiū)正监管机构已发现(xiàn)的(de)缺陷方面行(xíng)动(dòng)迟缓，监管机构也没有采取(qǔ)足够措施去尽快解(jiě)决问题”。

　　需要指出的是，美国银行(xíng)业的(de)这一场(chǎng)危机风暴中(zhōng)，加(jiā)州是名副其实的“震(zhèn)中”。除硅谷银行以外(wài)，刚刚(gāng)宣告倒(dào)闭的第一共和(hé)银(yín)行(xíng)也(yě)位(wèi)于加州旧(jiù)金山。此(cǐ)外，近期同样(yàng)遭遇严(yán)重冲击、股价暴跌的西太平洋(yáng)合众银行也位于加州洛杉矶。

　　根(gēn)据DFPI最新(xīn)发布的(de)报告，在对硅谷(gǔ)银行(xíng)的监管工作中，DFPI发挥着辅助(zhù)作用，而旧金(jīn)山联邦储备银行承担主要(yào)监督(dū)责任，后者未来(lái)可能会投入更多人员(yuán)进行监督。DFPI在(zài)报告中称，加州监(jiān)管机构未来将(jiāng)对(duì)资产超过500亿(yì)美元、且未纳入(rù)保(bǎo)险的存款规模(mó)很高的银行加强(qiáng)审(shěn)查。

　　在硅谷银行破产事件中(zhōng)，未纳入(rù)保险的存款(kuǎn)规模较(jiào)高是促成(chéng)银(yín)行挤兑的关键因(yīn)素之一。然而，报告指出，在过去，监管机构(gòu)并未认定大量无保险存款一定(dìng)意味着风险增加，因为(wèi)拥有大量存(cún)款的账户往(wǎng)往是由企业客(kè)户持(chí)有的，这些客户往往很(hěn)少更换银(yín)行。该报告还表示，DFPI计划(huà)要求(qiú)银行考(kǎo)虑(lǜ)如何管理社交媒体和实时提(tí)款带来的风险，这些风险也可能(néng)加剧和(hé)加(jiā)速银(yín)行(xíng)挤兑。

　　美国政府(fǔ)再(zài)度推(tuī)迟战略石(shí)油储(chǔ)备回补计划

　　5月9日(rì)周二(èr)，美(měi)国政(zhèng)府再(zài)度推(tuī)迟美(měi)国战略(lüè)石油(yóu)储备的回(huí)补计划。

　　美国能源部周二表示(shì)：美国战略(lüè)石油储备（SPR）仍然是世界上最大(dà)的石(shí)油储备，能源部仍然(rán)致力于以一种为美国(guó)纳税人带来(lái)最大价值(zhí)并保(bǎo)护美国经济和安全利益的方(fāng)式(shì)回(huí)补SPR，同时遵守(shǒu)国会(huì)的授权(quán)并(bìng)进(jìn)行必(bì)要的维护——这些(xiē)也是对该储备进(jìn)行(xíng)良好管理的一部分。

　　美(měi)国能源部表示，除(chú)了(le)直接采购(gòu)外，其补充SPR的方(fāng)式还(hái)包括(kuò)要求一些炼油厂退回(huí)部分(fēn)从SPR拿到的(de)石(shí)油(yóu)，并(bìng)避(bì)免“不(bù)必要销售”。

　　虽然该部门(mén)去年(nián)通过政府拨(bō)款法案取消(xiāo)了国会授权的约1.4亿桶从SPR中进行的石(shí)油销售(shòu)，但过去(qù)几(jǐ)周，SPR持(chí)续消耗150万至(zhì)200万桶。尽管在3月底(dǐ)和(hé)本月(yuè)初(chū)，WTI油价一度降至72美元/桶以(yǐ)下(xià)，曾一度短暂符(fú)合(hé)美国政府(fǔ)制定的在每桶67—72美元/桶时(shí)购入(rù)石油(yóu)回补SPR的条件(jiàn)，但今(jīn)年(nián)以来多数时候(hòu)，WTI油(yóu)价依然高于美国(guó)政府设(shè)定的条(tiáo)件。

　　油脂板块间走势分(fēn)化明显(xiǎn) 棕(zōng)榈(lǘ)油连(lián)续(xù)多日领涨

　　五(wǔ)一节(jié)后，油脂上演(yǎn)“大逆转”，在节(jié)后开盘一度全线(xiàn)跌破前(qián)低支(zhī)撑(chēng)后，国内三大(dà)油脂(zhī)期货价格随(suí)即反转走高，增仓上行。三个交易日，豆油(yóu)主力(lì)合(hé)约最高(gāo)涨幅5％或372个(gè)点(diǎn)，棕榈油主(zhǔ)力合(hé)约最高涨幅8.3％或558个点，菜籽油主力合约最高涨(zhǎng)幅(fú)7.1％或553个(gè)点。昨日，三大油(yóu)脂价格集体(tǐ)回落，豆油率先回吐涨幅，棕(zōng)榈油抗跌。油脂(zhī)品种间(jiān)走势有明显分化，从板块内(nèi)强弱表现上来(lái)看(kàn)，棕榈油(yóu)明显强于菜(cài)油和豆油。

　　期(qī)货日报记者了解到，此(cǐ)轮反(fǎn)转过程中，市场风格不断变化，领涨品种(zhǒng)从豆油(yóu)切换到棕榈油，领涨月份从(cóng)主力转换到(dào)近(jìn)月，反映了市场交易逻辑改(gǎi)变。

　　据(jù)光大(dà)期货分析师侯雪玲(líng)介绍，五(wǔ)一(yī)餐(cān)饮业(yè)火爆，美团预测五一堂食(shí)订座率同比2019年增(zēng)长205％，市场对油脂消费预(yù)期(qī)乐(lè)观(guān)，确认(rèn)了油脂大消(xiāo)费基(jī)调，且认为节(jié)后(hòu)油脂将(jiāng)迎来补(bǔ)库需求(qiú李宇春的现任丈夫是谁)。“因海关(guān)对大豆检验要求增加、检(jiǎn)验频(pín)度增(zēng)加，大豆通过(guò)慢，供应压力后移，市(shì)场担(dān)忧(yōu)豆油产(chǎn)量或不及预期(qī)，豆(dòu)油累库(kù)放慢(màn)甚(shèn)至(zhì)去库(kù)。”侯雪玲表示，但随后咨询机构数据显示大豆压榨保持较高水平，豆油库存加速(sù)攀升，豆油紧张(zhāng)逻辑证伪。

　　“受到需求表(biǎo)现不佳及后期大豆高到港带(dài)来的累库趋势压(yā)制，豆油整体(tǐ)一直是(shì)不温不火；菜油整体受到需求(qiú)难(nán)以消化(huà)供(gōng)给(gěi)的压制，前期表(biǎo)现弱势但(dàn)在(zài)加(jiā)拿(ná)大题(tí)材(cái)出现后反弹迅猛。相比之下，棕榈油在产(chǎn)地及国(guó)内持续去库的加持下(xià)，表现最为(wèi)亮眼，也是本轮油脂上(shàng)涨的领(lǐng)头羊(yáng)。”中信建投(tóu)期货分析(xī)师石丽(lì)红(hóng)表(biǎo)示，此次油(yóu)脂(zhī)反(fǎn)弹较为凌(líng)厉，棕榈(lǘ)油连续几日出现(xiàn)3％以上(shàng)的涨幅，一(yī)点(diǎn)都不(bù)拖泥(ní)带(dài)水(shuǐ)，一(yī)定(dìng)程度(dù)反(fǎn)应了前期超跌(diē)后(hòu)的市场心态。

　　记者(zhě)了解到，本轮(lún)反弹(dàn)中连棕领涨，主要(yào)源于马棕4月供需数(shù)据(jù)偏紧的(de)预(yù)期(qī)。

　　上(shàng)周五主(zhǔ)要机构公布的数据显示，马(mǎ)棕4月产(chǎn)量不及(jí)预(yù)期，马棕(zōng)4月库存环比(bǐ)可(kě)能大幅下降(jiàng)，进(jìn)一(yī)步支撑(chēng)了马棕及连棕盘李宇春的现任丈夫是谁面(miàn)的反弹。

　　据(jù)新湖期货(huò)分析师陈燕杰介绍，4月马(mǎ)棕出口环(huán)比显著(zhù)下降19％—20％，主因国际棕(zōng)榈油(yóu)近(jìn)期的(de)价格优势相(xiāng)比豆油及葵油(yóu)大(dà)幅(fú)缩窄，导(dǎo)致国际需求减弱。

　　“前几日彭博、路透预估4月马(mǎ)棕产量130万吨，环比几乎持平。出口预(yù)估120万吨，环比减少19％。库存(cún)预估151万—153万(wàn)吨，相(xiāng)比3月库存167万吨(dūn)下降比(bǐ)较明显。但上周(zhōu)五到周一，大华继(jì)显(xiǎn)及MPOA给(gěi)出的4月全(quán)月产(chǎn)量环比减幅更大(dà)，MPOA预估(gū)环(huán)比减8％。”陈燕杰表示，若(ruò)产(chǎn)量预(yù)期(qī)兑现，4月马(mǎ)棕库存或(huò)仅(jǐn)140多万吨，已经是历(lì)史(shǐ)极低库存水(shuǐ)平，库存环(huán)比减幅可能15％左右。

　　“4月马棕产量偏(piān)低主要在于当月假期较多(duō)，工作日偏少。因马来种植园的印尼工人要返乡(xiāng)庆祝开斋节，通(tōng)常开斋节当月马棕产量环比数据有(yǒu)偏低倾向。今年(nián)印尼开斋(zhāi)节(jié)假期从4月19—25日，且随后是(shì)国际劳动节假(jiǎ)期，预计(jì)因此印尼(ní)工人(rén)返乡(xiāng)偏慢导(dǎo)致当月产(chǎn)量环比(bǐ)降幅较往(wǎng)年更大(dà)。”陈(chén)燕杰说。

　　在业内人士看(kàn)来，三个(gè)品种表现强弱(ruò)与各自(zì)的国内外供需(xū)、消(xiāo)息面有直接关系，阶段性的宏观企(qǐ)稳及情绪(xù)修复也(yě)是此轮(lún)油脂(zhī)反弹的重要前提。

　　“外围市场尤其是(shì)美(měi)国经济(jì)衰退及风险事件的担忧(yōu)情绪缓和，令原(yuán)油及国内商品短期偏强，是国内油脂反弹的重要(yào)环境因(yīn)素。”陈燕杰表示，上周五晚间公布(bù)的美国非农就业等数据全面超预期。此外，耶伦也在敦促国会提高联(lián)邦(bāng)债(zhài)务上限。这些消(xiāo)息，从边际上缓解(j李宇春的现任丈夫是谁iě)了因美国(guó)银行业(yè)危机、债(zhài)务上限到期、短(duǎn)期较差经济数据(jù)带来的美国经济低迷及衰退担忧，国(guó)际原(yuán)油随之止跌回升。

　　陈燕杰认为，综合(hé)宏观环境（欧美(měi)经(jīng)济衰(shuāi)退预期、美国银(yín)行(xíng)业危机、美国债务上限等(děng)），考虑巴西(xī)大豆卖(mài)压有(yǒu)所减(jiǎn)轻但仍(réng)将持续(xù)、美豆新作目前(qián)播种顺利、棕榈油产地处于季节性增产季、欧洲新菜籽上市(shì)等因素，油脂本(běn)轮可定(dìng)义(yì)为(wèi)反弹(dàn)。

　　上(shàng)涨根基不牢(láo) 业内人(rén)士不看(kàn)好油(yóu)脂反弹的持(chí)续(xù)性

　　值(zhí)得(dé)注(zhù)意的(de)是(shì)，当前，因宏(hóng)观和基本面的压(yā)制依(yī)然存在，受访人士(shì)对油脂此轮反弹的(de)持续(xù)性并(bìng)不乐(lè)观。

　　“从基本(běn)面(miàn)来(lái)看(kàn)，在油脂供应改善倾(qīng)向较强(qiáng)的背景下，我(wǒ)们预期油脂很难具备(bèi)持续的上行基础，此轮超跌反弹或难持续太久。”石(shí)丽红表示。

　　在侯(hóu)雪玲看来，国(guó)内油脂需(xū)求好于2022年，但不(bù)及(jí)2021年，且5—6月是消费淡季，市场对于需求不宜过分乐观。而从时间(jiān)节点上来看，油脂整体也将进入(rù)增(zēng)库(kù)周期，在业内(nèi)人士(shì)看来，进入增库周期(qī)已是(shì)事(shì)实，这也将(jiāng)抑(yì)制(zhì)油脂(zhī)反弹(dàn)空间。

　　对此(cǐ)，陈燕杰(jié)表示，从(cóng)国际棕榈(lǘ)油(yóu)产地看，目前是(shì)季节(jié)性增(zēng)产(chǎn)季(jì)，中期产地(dì)库存趋向回升。但当(dāng)前马(mǎ)棕库存很低，马棕供(gōng)需转为(wèi)充裕预计还需要几个月的时(shí)间。

　　“产地棕榈油连(lián)续(xù)几个月的去库(kù)是建立在1—4月产量(liàng)偏低(dī)的基础上，但在倒挂的豆棕价差及主(zhǔ)需求国高库存带来的并不算好的出口前景(jǐng)下，后续产地(dì)库存(cún)累库倾向较(jiào)强。”石(shí)丽红表示(shì)。

　　记者(zhě)了解(jiě)到(dào)，1—2月为棕榈油传统低(dī)产期(qī)，3月马来西亚出(chū)现(xiàn)洪涝，4月下旬(xún)则有(yǒu)开斋(zhāi)节的(de)扰(rǎo)乱，过(guò)去几个月马棕产量表现不(bù)佳导致了棕榈油的连(lián)续去库。然而，开斋节后棕榈油一般有着(zhe)超于(yú)正常季节(jié)性的产(chǎn)量表现。

　　“鉴于开斋(zhāi)节处于4月下旬，预计马棕5月全(quán)月的产量环比增幅(fú)可能还会更高，这(zhè)预计(jì)将(jiāng)为马来西亚带来显著的(de)累库压力，不利(lì)于(yú)产地报价及棕(zōng)榈油期价的持续上行。”石(shí)丽红称(chēng)。

　　同样(yàng)，在侯雪玲(líng)看来，国内未来(lái)两(liǎng)个(gè)月油脂市场(chǎng)累库(kù)为主，大豆检验只影(yǐng)响大豆(dòu)供给的(de)节奏但不会消(xiāo)化(huà)供应(yīng)压力，根(gēn)据(jù)船期(qī)初步推算(suàn)，5—6月国(guó)内大(dà)豆月均到港950万吨、油菜籽月均(jūn)到港(gǎng)50多(duō)万(wàn)吨、油脂(zhī)直接(jiē)进口月均30多万吨，那么油脂单月供应在230万(wàn)吨以(yǐ)上(shàng)，超过(guò)了2021年5—6月220万吨平均消费量。

　　“从国(guó)内油(yóu)脂库存走势来(lái)看，国内菜(cài)油库存从(cóng)年初以来早就已(yǐ)经(jīng)进入累(lèi)库状态。截至5月5日，华东菜油库存34.75万吨(dūn)，周比(bǐ)增19％，同比(bǐ)增75％。随(suí)着巴西大豆到港带来(lái)压(yā)榨整体(tǐ)回升，豆油的累库(kù)趋(qū)势(shì)也已经比较明显，截至5月5日(rì)，国内豆油商(shāng)业库存78.99万(wàn)吨，虽同(tóng)比下滑(huá)，但周(zhōu)比增近(jìn)10％，已连续三周(zhōu)累库。后期(qī)从库存季节性角(jiǎo)度来看，整体累(lèi)库(kù)倾向也较为明(míng)显。”石丽红表示，目前(qián)唯一呈现库存(cún)下滑的(de)油脂是(shì)近月(yuè)进口不太足的(de)棕(zōng)榈油，但产地棕榈(lǘ)油有望在开斋节后开启(qǐ)累库，带来(lái)远月棕榈油进口利(lì)润改善及新增买船(chuán)。

　　在陈燕杰看来(lái)，增库确实会限制油脂反弹空间，但国内油脂油料多(duō)数进口为主，成本端原料(liào)的供需及(jí)价(jià)格(gé)的(de)变化对油(yóu)脂行情的影响要更(gèng)大一(yī)些。后期，市(shì)场(chǎng)需关(guān)注巴西(xī)大豆贴水是(shì)否进(jìn)一步(bù)反弹(dàn)，美(měi)豆新作面积预期，国际(jì)棕榈(lǘ)油产地累库情(qíng)况及国际菜(cài)油葵油价格(gé)变化。

　　此外，值(zhí)得关注的是，宏观风险并没(méi)有完全消散，全(quán)球经济预期、美高利息对大(dà)宗商品需求传导(dǎo)等影响或更大。

　　“在宏观风险尚未(wèi)释放完全，市场随时可能重新聚(jù)焦(jiāo)宏观风(fēng)险，且油脂整体供应改(gǎi)善的背景(jǐng)下，油脂并(bìng)不具备持(chí)续性反弹的基础，后期涨(zhǎng)势预(yù)计放缓。”石丽红称。

　　基于以上判断，业内人(rén)士不看(kàn)好油(yóu)脂反弹的持(chí)续性和(hé)高度。在侯雪玲看来，每次(cì)反弹乏力都(dōu)是空(kōng)单入场机(jī)会，合约(yuē)上建议选择远(yuǎn)月合约，品种中首选(xuǎn)豆油。待供需报告发布后可择机(jī)考虑棕(zōng)榈(lǘ)油空单(dān)及(jí)菜棕(zōng)价(jià)差做扩。

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