当(dāng)前，市场投资者正在担(dān)忧，眼下美国政府的(de)债(zhài)务上限僵局正朝着更(gèng)危险(xiǎn)的方向升级。

　　当地时间5月9日，美国众议院议长凯(kǎi)文(wén)·麦卡锡在白宫(gōng)就债(zhài)务上限(xiàn)问题与总(zǒng)统拜登举行会议后表示(shì)，这次会见并(bìng)未就解决债(zhài)务上限(xiàn)问题达成任何有益(yì)意见，自己和(hé)国会(huì)其他几位党团领(lǐng)袖将于12日再(zài)次与总统拜登(dēng)会面(miàn)。

　　据(jù)路(lù)透社消息，当地时间周二，美国总统拜登(dēng)在白宫与国会(huì)众议院(yuàn)议长、共(gòng)和党(dǎng)人麦卡锡(xī)进行谈判，试图打破(pò)两党围绕美国31.4万(wàn)亿美元债务上(shàng)限问题(tí)长达三个月(yuè)的(de)僵局，避免(miǎn)在5月底之前发(fā)生严重违约(yuē)。

　　报(bào)道称，美国参(cān)议(yì)院多数党领(lǐng)袖(xiù)、民主党人查克(kè)·舒(shū)默、参(cān)议(yì)院共和党领袖米奇·麦康奈(nài)尔、众议院民(mín)主(zhǔ)党领袖哈基姆杰·弗里斯也(yě)将(jiāng)参加此次会谈。

　　之前(qián)市场预期，拜登与麦卡锡(xī)的此次谈判达成协议的可能性不大，因此，在谈(tán)判前一(yī)日，麦康奈尔称，在美国灾难性违约迫在眉睫之(zhī)际(jì)，他不会在债务上(shàng)限问(wèn)题(tí)上(shàng)打(dǎ)破党派僵(jiāng)局，去帮助总统拜登。这(zhè)番(fān)言论无疑给此次谈判泼了一(yī)盆冷水。

　　今年1月19日，美国债务总(zǒng)额超过债(zhài)务上限。美(měi)国财政部次(cì)日启动非(fēi)常规举措维持政府(fǔ)运(yùn)营，避免出现(xiàn)债务违约(yuē)。然而，使用非常规措施只能帮助财政部暂时性地继续借款(kuǎn)。

　　上周(zhōu)，美国财(cái)政部(bù)长耶(yé)伦在致(zhì)信国会(huì)领(lǐng)袖时(shí)发出了债务违(wéi)约(yuē)可能期限的(de)警告(gào)，称财(cái)政(zhèng)部的最佳估计是，若(ruò)国会未能提高债务(wù)上限或(huò)暂(zàn)停(tíng)上限，到6月初(chū)，财(cái)政部将无法(fǎ)继续履行政府的所有义(yì)务(wù)，最早可能(néng)在6月(yuè)1日。

　　上月(yuè)末，共和党的债务上限问题相关议案在众议院以微弱优势得(dé)到通过。议案提出，到(dào)明(míng)年(nián)3月31日前，暂停债务上限的限制，若两党能在这一(yī)时限之(zhī)前(qián)同意把债(zhài)务上限再(zài)提(tí)高1.5万亿(yì)美元(yuán)，则暂(zàn)停时限作废，但提(tí)高上限(xiàn)需要满足多种削减开支的(de)条件，共和党预(yù)计(jì)未来(lái)十年内将合计(jì)削(xuē)减(jiǎn)4.5万(wàn)亿美(měi)元政府开支。

　　但白宫在议案(àn)通过后很快表示，这(zhè)一将削减支出和提高债(zhài)务上限捆绑(bǎng)的议案没机(jī)会成为立法。

　　上周(zhōu)日(rì)，耶伦再次(cì)警告，6月1日政府(fǔ)将耗尽现金，如国会(huì)不(bù)提高债务上限，可(kě)能爆发(fā)一(yī)场“宪(xiàn)法(fǎ)危(wēi)机”，引发金融和经济崩溃。

　　美国监管机构(gòu)罕见(jiàn)“认(rèn)错”

　　针对美(měi)国银行(xíng)业危(wēi)机，美(měi)国(guó)监管机(jī)构(gòu)的第(dì)一份“认错”报告披露(lù)。

　　当地时间5月8日，加州金融(róng)保护与创新部（DFPI）发(fā)布报告承认，未能(néng)在硅(guī)谷(gǔ)银行(xíng)倒(dào)闭之前向(xiàng)该行(xíng)领导层施压，要(yào)求其尽快解决已知(zhī)问题。

　　DFPI在报告中批评(píng)称，监管反应迟钝(dùn)，未能及时排查隐患，没有及时注意到第一(yī)共和银行、硅谷(gǔ)银行在疫(yì)情期间发(fā)展过快，吸收了数千亿美(měi)元的(de)存款。同时，其工(gōng)作人员也没有意识(shí)到银行过(guò)快(kuài)扩张所(suǒ)带来(lái)的风险。报告表示(shì)，银行“在纠正监管机构已(yǐ)发现的缺陷方(fāng)面行动迟缓，监(jiān)管机构也没有(yǒu)采取足(zú)够措(cuò)施去尽快解决(jué)问(wèn)题”。

　　需要指出的是，美国银行业(yè)的这一场危机风暴中，加(jiā)州(zhōu)是名副其实的“震中”。除硅谷银(yín)行(xíng)以外，刚刚宣告倒闭(bì)的第一共和银行也位于加州旧金山。此外，近(jìn)期同样遭遇严重冲(chōng)击、股价暴跌的西太平洋合众银行也(yě)位(wèi)于加州(zhōu)洛杉矶(jī)。

　　根(gēn)据DFPI最新发布的(de)报告，在对硅谷银行的监管工作(zuò)中(zhōng)，DFPI发挥着辅助作(zuò)用，而旧金山联(lián)邦(bāng)储备银行承担主要监督责任(rèn)，后者(zhě)未来可(kě)能(néng)会投(tóu)入更多人员进行监督。DFPI在报告(gào)中称，加州监管(guǎn)机(jī)构未(wèi)来(lái)将(jiāng)对资产超过500亿美(měi)元、且未纳入保险(xiǎn)的存款规(guī)模很高的银(yín)行加强审查。

　　在硅(guī)谷银(yín)行破(pò)产事件(jiàn)中，未纳入保险的(de)存款(kuǎn)规模(mó)较高是促成银(yín)行挤兑的(de)关键因素之(zhī)一。然而(ér)，报告(gào)指出，在过(guò)去，监管(guǎn)机(jī)构并未认(rèn)定(dìng)大量(liàng)无(wú)保险(xiǎn)存(cún)款一定(dìng)意(yì)味(wèi)着风险增加，因为拥有大量存(cún)款(kuǎn)的账户往往是(shì)由企(qǐ)业客户持有的，这些客户往往很少更(gèng)换(huàn)银(yín)行。该报告还表示，DFPI计划要求银行考虑如何管理社交媒体和实时提款带来的风(fēng)险，这些风险(xiǎn)也可能加剧和加速(sù)银行挤(jǐ)兑。

　　美国(guó)政府再(zài)度推迟战(zhàn)略石油储备回补计(jì)划

　　5月9日(rì)周二，美国政府再度推迟美国战(zhàn)略石油储(chǔ)备(bèi)的回补(bǔ)计划。

　　美(měi)国能源部周二表示：美国(guó)战(zhàn)略石油(yóu)储备（SPR）仍然是(shì)世界上最大(dà)的石油储(chǔ)备(bèi)，能源部仍(réng)然致力于以一种为美国纳(nà)税人带来最大价值并保护美国经济和安全利益的方式(shì)回补SPR，同时遵守(shǒu)国(guó)会(huì)的授权并进(jìn)行必要的维护——这(zhè)些(xiē)也是对该储备进(jìn)行(xíng)良好管理的(de)一部(bù)分(fēn)。

　　美国能源部(bù)表示，除(chú)了直接采购外，其补充(chōng)SPR的方式还包括(kuò)要求(qiú)一些炼油厂退(tuì)回部(bù)分从SPR拿到的石(shí)油(yóu)，并(bìng)避免“不必要(yào)销售(shòu)”。

　　虽然该部(bù)门去年通过政府拨款法案取消了国会授权(quán)的约1.4亿桶从SPR中进行的石(shí)油销售(shòu)，但(dàn)过去几(jǐ)周，SPR持续消耗(hào)150万至200万桶(tǒng)。尽管(guǎn)在3月(yuè)底和本月(yuè)初(chū)，WTI油价一度降至72美元/桶以下，曾一度短暂符合美(měi)国政府制定的在每桶67—72美元(yuán)/桶时购入石(shí)油回补SPR的条件(jiàn)，但今年以来多数时候，WTI油价依然高于美国政府设定的条件。

　　油脂板(bǎn)块间(jiān)走势分化(huà)明显(xiǎn) 棕榈油连续(xù)多日领(lǐng)涨(zhǎng)

　　五一(yī)节后(hòu)，油脂上演“大逆(nì)转”，在节后开盘一度全线跌(diē)破(pò)前低支撑后，国内(nèi)三(sān)大油脂期货价格(gé)随(suí)即(jí)反转(zhuǎn)走高，增仓(cāng)上(shàng)行。三个交(jiāo)易(yì)日，豆油主力合约(yuē)最高(gāo)涨幅5％或372个(gè)点，棕榈油主(zhǔ)力合约最高涨(zhǎng)幅8.3％或558个(gè)点(diǎn)，菜(cài)籽油主力(lì)合约最(zuì)高涨幅(fú)7.1％或553个点。昨日，三(sān)大油脂(zhī)价格集体回落，豆油率(lǜ)先回吐涨幅，棕榈油抗跌。油脂(zhī)品(pǐn)种间走(zǒu)势(shì)有明显分化(huà)，从板块内强(qiáng)弱表现上来看(kàn)，棕(zōng)榈油(yóu)明显强于菜油(yóu)和豆油。

　　期货日报记者(zhě)了解到(dào)，此(cǐ)轮(lún)反(fǎn)转过(guò)程中，市(shì)场风格不断变化(huà)，领涨品种从(cóng)豆油切换到棕榈油，领涨(zhǎng)月份从主力转换到(dào)近(jìn)月，反(fǎn)映了市场交易逻辑改变。

　　据光大(dà)期货分析师(shī)侯雪玲介绍(shào)，五一餐饮(yǐn)业(yè)火爆，美团预测(cè)五(wǔ)一堂食订座率同比2019年增长205％，市场对油脂消费预期(qī)乐观，确认了油(yóu)脂大(dà)消费(fèi)基(jī)调，且认为节后(hòu)油脂(zhī)将迎来补库(kù)需求。“因海关对大豆检验要求增加、检验频度增(zēng)加，大豆通过慢，供应压(yā)力后移，市场担忧豆油产量(liàng)或(huò)不(bù)及(jí)预期，豆油(yóu)累库放慢甚至去库。”侯雪(xuě)玲表示，但随后(hòu)咨询机构数据显示(shì)大豆压榨(zhà)保持较高水平，豆油库存加(jiā)速攀升，豆油(yóu)紧张(zhāng)逻辑证伪(wěi)。

　　“受到需求表现不佳及后期(qī)大豆高到国民党任公是指谁，任公指的是什么(dào)港带(dài)来的累库趋势压制，豆油整体一(yī)直是不温不(bù)火；菜油整体受到需求难以消化供给的压制，前(qián)期表现(xiàn)弱(ruò)势但在加拿大题材出现(xiàn)后反(fǎn)弹(dàn)迅猛。相比(bǐ)之下，棕榈油在产地及国内持续去库(kù)的加持下，表现(xiàn)最(zuì)为亮眼，也是本(běn)轮油(yóu)脂上涨的领头羊(yáng)。”中(zhōng)信(xìn)建投(tóu)期货分析师石(shí)丽红表示(shì)，此次油脂反弹较为(wèi)凌厉，棕榈油连续几(jǐ)日出(chū)现3％以上的涨幅，一点(diǎn)都(dōu)不(bù)拖泥带水，一(yī)定程度反应了前期超跌后的市场心(xīn)态。

　　记者了解到，本轮反弹中连棕领涨，主要(yào)源于马棕4月(yuè)供需(xū)数据偏紧的(de)预期。

　　上周(zhōu)五(wǔ)主要机构公布的数据(jù)显示，马(mǎ)棕4月(yuè)产量不及预期，马棕4月库存环比可能大(dà)幅(fú)下降(jiàng)，进一步(bù)支撑了(le)马棕及连棕盘(pán)面的反弹(dàn)。

　　据(jù)新湖期货分析师陈(chén)燕杰介绍(shào)，4月马棕出口环比显著(zhù)下(xià)降(jiàng)19％—20％，主因国(guó)际棕榈油近期(qī)的价(jià)格优势相比(bǐ)豆油(yóu)及(jí)葵(kuí)油大幅(fú)缩(suō)窄(zhǎi)，导致国际(jì)需求(qiú)减弱(ruò)。

　　“前几(jǐ)日彭博、路透(tòu)预估4月马棕产量130万吨，环比(bǐ)几乎持平(píng)。出口预(yù)估120万吨，环比减少19％。库存预(yù)估151万—153万(wàn)吨，相(xiāng)比3月库存167万吨下降比较明显。但上周五到周一，大华继显及MPOA给出(chū)的4月全月产(chǎn)量环比减幅更大，MPOA预估环比减(jiǎn)8％。”陈燕杰表示，若产量(liàng)预期兑现，4月马棕库存或仅140多万吨，已经是历(lì)史极低(dī)库存水(shuǐ)平(píng)，库存(cún)环比减幅(fú)可能15％左(zuǒ)右(yòu)。

　　“4月(yuè)马棕产(chǎn)量偏低主要在于(yú)当月假期较多，工作日(rì)偏少(shǎo)。因马来(lái)种植(zhí)园的印尼(ní)工人要(yào)返乡庆(qìng)祝开(kāi)斋节，通常开(kāi)斋节当月马棕产量环比数据(jù)有偏低倾(qīng)向。今年印尼开斋(zhāi)节(jié)假期从4月19—25日，且随后是国际劳(láo)动节假期(qī)，预计因此(cǐ)印尼工人返(fǎn)乡偏慢导致(zhì)当月产量环比降幅(fú)较往年(nián)更大。”陈燕杰说。

　　在业内人士看(kàn)来，三个品种表(biǎo)现强弱与各自的(de)国内(nèi)外供需、消息面有直接关系，阶段性的宏观企稳及情绪修复也(yě)是(shì)此轮油脂反弹的重要前提。

　　“外围市(shì)场尤其是美国经济衰退及风险事件的担忧情绪(xù)缓(huǎn)和(hé)，令原油及(jí)国内商品短期偏强(qiáng)，是(shì)国内(nèi)油脂反弹的(de)重(zhòng)要(yào)环境(jìng)因(yīn)素。”陈燕杰表示(shì)，上周五晚间(jiān)公布的美(měi)国非(fēi)农就(jiù)业等数据(jù)全面超(chāo)预期。此外，耶伦也在敦促国会(huì)提(tí)高联邦(bāng)债(zhài)务上限。这些消息，从边际上(shàng)缓解了因(yīn)美国银行业危机、债务(wù)上限(xiàn)到期(qī)、短期较差(chà)经济(jì)数据带来(lái)的美国经(jīng)济低迷(mí)及衰退担忧，国际原(yuán)油随之止跌回升。

　　陈燕(yàn)杰认为(wèi)，综合宏观(guān)环(huán)境（欧美(měi)经济(jì)衰退预期、美国银行业危(wēi)机、美(měi)国债务上限等(děng)），考虑(lǜ)巴西大豆卖(mài)压有(yǒu)所减轻(qīng)但仍将持续、美(měi)豆新作目(mù)前播种(zhǒng)顺利、棕榈油(yóu)产地处于(yú)季(jì)节性增产季、欧洲新(xīn)菜籽上市等因素，油脂(zhī)本轮可定(dìng)义(yì)为(wèi)反(fǎn)弹。

　　上涨(zhǎng)根基不(bù)牢 业内(nèi)人士不看好油脂反弹的持(chí)续(xù)性(xìng)

　　值得注意的是，当(dāng)前，因宏(hóng)观和基本面的压制依然存在，受访人(rén)士对油脂(zhī)此(cǐ)轮反弹的持续性(xìng)并(bìng)不乐观。

　　“从(cóng)基本面来看，在油(yóu)脂供(gōng)应改(gǎi)善倾(qīng)向较(jiào)强的背景下，我们预期油脂很难具(jù)备持(chí)续的(de)上行(xíng)基础，此轮超跌反弹(dàn)或难持续太久。”石(shí)丽红表示。

　　在侯雪(xuě)玲看来，国内(nèi)油(yóu)脂需求好于2022年，但不及2021年，且5—6月是消(xiāo)费淡季，市场对于需(xū)求不(bù)宜过分乐观。而(ér)从时间节点(diǎn)上(shàng)来看，油脂整(zhěng)体也将进(jìn)入(rù)增库(kù)周期，在(zài)业内人士看(kàn)来，进入增库周期已是事实，这也将抑制油脂反(fǎn)弹空间。

　　对此，陈(chén)燕杰表示，从国际棕(zōng)榈油(yóu)产地看，目前(qián)是季节性增产季(jì)，中(zhōng)期产地(dì)库存趋(qū)向回升。但当前马棕库存很低，马棕(zōng)供需转为充裕预计还(hái)需要几个月(yuè)的时间。

　　“产地(dì)棕榈(lǘ)油连续(xù)几个月的(de)去(qù)库是建立在1—4月(yuè)产量偏(piān)低的基(jī)础(chǔ)上(shàng)，但在倒挂的豆棕(zōng)价差及主需求国高库存带来的并不算好(hǎo)的(de)出口前景下，后(hòu)续产地库(kù)存累库倾向较强。”石丽红表示。

　　记者了解到(dào)，1—2月为棕(zōng)榈油传统低产期，3月(yuè)马来西(xī)亚出现洪涝，4月下旬则(zé)有开斋(zhāi)节的扰乱，过去几(jǐ)个月马棕产量表现不佳导致了棕榈油的连续去库(kù)。然(rán)而(ér)，开斋节后棕榈油一般有着超于正常季节(jié)性的(de)产(chǎn)量表现(xiàn)。

　　“鉴(jiàn)于开斋节处于(yú)4月下旬，预(yù)计马棕5月全月的产量环比(bǐ)增(zēng)幅可能还会更高，这预计将为马来西(xī)亚(yà)带(dài)来显著的(de)累库(kù)压力(lì)，不(bù)利于(yú)产地报(bào)价及棕榈(lǘ)油期(qī)价的持续上(shàng)行。”石丽红称。

　　同(tóng)样，在侯雪玲看(kàn)来，国内未来两个月油脂市(shì)场累库为主，大豆检验只(zhǐ)影响(xiǎng)大豆供(gōng)给(gěi)的节奏但不会消化供应(yīng)压力，根(gēn)据船期初(chū)步推算(suàn)，5—6月国内大豆(dòu)月(yuè)均到港950万吨、油菜籽(zǐ)月(yuè)均到港(gǎng)50多万吨、油脂直接进口月均30多万吨，那(nà)么油(yóu)脂单月供应在230万吨(dūn)以上，超过了2021年(nián)5—6月220万吨平均消(xiāo)费量(liàng)。

　　“从(cóng)国内(nèi)油脂库存走势来看(kàn)，国内(nèi)菜油库存从年初(chū)以来早就已经进入累(lèi)库状态(tài)。截至5月5日，华东菜油库存(cún)34.75万吨，周(zhōu)比(bǐ)增19％，同(tóng)比增75％。随着巴西大豆到港带(dài)来压榨整体回升，豆(dòu)油的累库(kù)趋(qū)势也已经比较(jiào)明显，截至5月5日，国内豆油(yóu)商(shāng)业库存78.99万吨，虽(suī)同比下(xià)滑，但(dàn)周比增近10％，已连续三(sān)周累库。后期(qī)从库(kù)存(cún)季节性角度来看，整体累库(kù)倾向(xiàng)也较为明显。”石(shí)丽红(hóng)表示(shì)，目前唯(wéi)一呈现(xiàn)库存下滑(huá)的油(yóu)脂是近月进口不太足的棕榈油，但产地棕(zōng)榈油有望(wàng)在开斋节后开启累(lèi)库，带来远月棕榈油进口利润(rùn)改善及新增买(mǎi)船。

　　在陈燕杰看来，增库确实会限制油脂反弹空间，但国内油脂油料多数(shù)进口为主，成本端原料的供需及(jí)价格的变化(huà)对油脂行情的(de)影响要(yào)更大(dà)一些。后期，市(shì)场需关注巴西大豆贴水(shuǐ)是否进一(yī)步反弹，美豆(dòu)新作(zuò)面(miàn)积预(yù)期，国际(jì)棕榈(lǘ)油产地累库情况及国际菜油葵(kuí)油价格(gé)变化(huà)。

　　此外，值得关注的是，宏观(guān)风险并没有完全消散，全(quán)球(qiú)经(jīng)济预期(qī)、美高利息对大宗商品需求传(chuán)导(dǎo)等影响或更大。

　　“在宏观风险尚未(wèi)释放完全，市场随时可能(néng)重新聚焦宏观风险，且油(yóu)脂整体供应改善的(de)背景下，油脂并不(bù)具备持续性反(fǎn)弹的(de)基础，后期涨势预计放缓。”石丽红称。

　　基(jī)于以上(shàng)判断(duàn)，业(yè)内人士不(bù)看好油脂(zhī)反(fǎn)弹的持续性和高度。在(zài)侯雪玲看来(lái)，每(měi)次反弹乏力(lì)都是空单入场(chǎng)机会，合国民党任公是指谁，任公指的是什么约上(shàng)建(jiàn)议选择远(yuǎn)月合约，品种中(zhōng)首选豆油。待供需报(bào)告发布(bù)后可择机(jī)考虑棕(zōng)榈油(yóu)空单及菜棕价差做扩。

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