当前，市场投资者(zhě)正在担忧，眼下(xià)美国(guó)政府的债务上限僵局正朝着更危险的方向升(shēng)级。

　　当地(dì)时间(jiān)5月9日，美(měi)国众(zhòng)议院议长凯文(wén)·麦(mài)卡锡在白宫就债务上限问题与(yǔ)总(zǒng)统拜登举行会议后表(biǎo)示，这(zhè)次(cì)会(huì)见并未就(jiù)解决债务上限问题达成任何有益意见，自己和(hé)国会(huì)其他几位党(dǎng)团领袖将于12日再次与总统拜登会面(miàn)。

　　据路透社消息，当(dāng)地时间周二，美国总统拜登在(zài)白宫(gōng)与国会众(zhòng)议院议长、共(gòng)和(hé)党(dǎng)人麦卡锡(xī)进行谈判，试(shì)图打破两党围绕美国31.4万亿(yì)美元债务上限(xiàn)问题长达三个(gè)月的僵局，避免在5月底之前发生严重(zhòng)违约(yuē)。

　　报(bào)道称，美国参议院(yuàn)多数党领袖、民(mín)主(zhǔ)党人查克(kè)·舒默(mò)、参议院共和党领袖米(mǐ)奇·麦康奈尔、众议院民主党领袖哈基姆(mǔ)杰·弗(fú)里(lǐ)斯也将参加(jiā)此次会谈。

　　之前市场预期，拜(bài)登与麦卡锡的此次谈(tán)判达(dá)成协议的可能性不大，因此，在谈判前一日，麦康奈尔称，在美国灾(zāi)难(nán)性违约迫在眉睫之际，他(tā)不会在债(zhài)务上限(xiàn)问题上打破党派(pài)僵局，去帮(bāng)助(zhù)总(zǒng)统拜登。这番言论无疑给此次谈判泼了一盆冷水(shuǐ)。

　　今年1月19日，美国债务(wù)总额超过(guò)债务上(shàng)限。美国财政(zhèng)部(bù)次日启动非常规举措(cuò)维(wéi)持(chí)政府运(yùn)营(yíng)，避免出现债务违约。然(rán)而，使用(yòng)非常规措(cuò)施只能帮助财政部(bù)暂时性地(dì)继续(xù)借(jiè)款。

　　上周，美(měi)国财政部长耶伦在致信国会领(lǐng)袖时发出了债务违约(yuē)可能期(qī)限的警(jǐng)告，称财(cái)政部的(de)最佳估计是，若国(guó)会未能提高(gāo)债务(wù)上限或暂停上限(xiàn)，到6月初，财政部将无(wú)法继续履(lǚ)行政府的(de)所有义务，最早可能在6月1日。

　　上(shàng)月末，共和党的债务上(shàng)限(xiàn)问题相(xiāng)关议案在众议院以微(wēi)弱优势得到通过。议案提出，到明年3月31日前，暂停债务上(shàng)限的限制，若(ruò)两党能在这(zhè)一(yī)时限之(zhī)前同意把(bǎ)债务上(shàng)限再提高1.5万亿美(měi)元(yuán)，则暂停(tíng)时限(xiàn)作废，但提高(gāo)上(shàng)限需要满足多种削减开支的条(tiáo)件，共和党预计未来(lái)十年内将合(hé)计削减4.5万亿美元(yuán)政府开(kāi)支(zhī)。

　　但白宫在议案(àn)通(tōng)过后很(hěn)快表示，这一将削减(jiǎn)支出和提高债务上限捆绑的(de)议案(àn)没(méi)机会成为立(lì)法。

　　上周(zhōu)日，耶伦再(zài)次警(jǐng)告，6月1日(rì)政府将耗(hào)尽现(xiàn)金，如国会不提高(gāo)债务上(shàng)限，可能爆发一场“宪(xiàn)法危机”，引发金融和(hé)经济崩溃。

　　美国监管机(jī)构罕见“认错(cuò)”

　　针对美(měi)国银行(xíng)业危机，美(měi)国(guó)监管机构的第(dì)一(yī)份“认(rèn)错”报告披(pī)露。

　　当地时(shí)间5月(yuè)8日，加州金融(róng)保护与创新部（DFPI）发布报告(gào)承(chéng)认，未能在(zài)硅谷银(yín)行(xíng)倒(dào)闭之(zhī)前向该(gāi)行领导层施压(yā)，要(yào)求(qiú)其尽快解(jiě)决(jué)已(yǐ)知问题。

　　DFPI在(zài)报告中批评称，监管反应迟钝(dùn)，未能及(jí)时排查隐患(huàn)，没有及时(shí)注意到第一(yī)共(gòng)和银行、硅谷银行在疫情(qíng)期间(jiān)发(fā)展(zhǎn)过快，吸收了(le)数千亿美(měi)元的(de)存款(kuǎn)。同(tóng)时，其工(gōng)作人(rén)员(yuán)也没(méi)有(yǒu)意识(shí)到银行过快扩张所带来的风(fēng)险。报告表(biǎo)示，银行“在纠正监管机构已发现的缺陷方面行动(dòng)迟缓，监管(guǎn)机构(gòu)也(yě)没有采取足够措施去尽快解决问题”。

　　需要指出的是(shì)，美国银行(xíng)业的这一场危机(jī)风暴中，加州(zhōu)是(shì)名副(fù)其实的“震中”。除硅谷(gǔ)银行以外，刚刚宣告倒闭的第(dì)一共和银(yín)行(xíng)也位于加州旧金山(shān)。此外，近期同样遭遇严重冲击、股价暴(bào)跌的西太平洋合众银(yín)行(xíng)也位于加州(zhōu)洛杉矶。

　　根据DFPI最新(xīn)发布的报(bào)告，在对(duì)硅谷银行的监(jiān)管工作中(zhōng)，DFPI发挥着辅助作用(yòng)，而旧(jiù)金(jīn)山联邦储备(bèi)银行承担主(zhǔ)要监督责(zé)任，后者未来(lái)可能会投入更多(duō)人员进行监督(dū)。DFPI在报告中称，加州(zhōu)监(jiān)管机构未来将对资产(chǎn)超过500亿美元(yuán)、且(qiě)未纳入保险的存款规模很高的银行加(jiā)强审查。

　　在硅谷银(yín)行(xíng)破产事件中，未纳入保险的(de)存款规模(mó)较高是促成银(yín)行挤兑的关键因素(sù)之(zhī)一。然而(ér)，报告指出(chū)，在过去，监(jiān)管机构并未认定大量(liàng)无(wú)保险存款一定(dìng)意味着(zhe)风险(xiǎn)增(zēng)加，因(yīn)为拥有大量存款的账户往往(wǎng)是(shì)由企业客户持有的，这些客户往(wǎng)往很少更换银行。该报告还(hái)表示(shì)，DFPI计划要求银行考虑如何管(guǎn)理社交(jiāo)媒体和实时提款带来的风险，这些风(fēng)险也可能加剧和加(jiā)速银行挤兑。

　　美国(guó)政府(fǔ)再度推迟战(zhàn)略石油(yóu)储(chǔ)备回(huí)补(bǔ)计划

　　5月9日周(zhōu)二，美国政府再度(dù)推迟美国战略石油储备的回(huí)补(bǔ)计划。

　　美国能源部周二表(biǎo)示：美国战略石油(yóu)储备（SPR）仍然是世(shì)界上(shàng)最大(dà)的石(shí)油储备(bèi)，能源部(bù)仍然致(zhì)力于(yú)以一种为美国纳税人(rén)带来(lái)最大价值并(bìng)保(bǎo)护美(měi)国经济和安全(quán)利益的方(fāng)式回补SPR，同时遵守(shǒu)国会的授权并进(jìn)行必要的维护——这(zhè)些也是(shì)对(duì)该储备进行良好管理的一部分(fēn)。

　　美国(guó)能源部表示，除(chú)了直(zhí)接采购外，其(qí)补充SPR的方(fāng)式(shì)还包(bāo)括要求一些(xiē)炼油(yóu)厂(chǎng)退回部分(fēn)从SPR拿到(dào)的(de)石(shí)油(yóu)，并避(bì)免“不必要(yào)销售”。

　　虽然该部门去年(nián)通(tōng)过政府拨(bō)款(kuǎn)法(fǎ)案取(qǔ)消了(le)国(guó)会授(shòu)权(quán)的约1.4亿(yì)桶从SPR中(zhōng)进(jìn)行的石油(yóu)销售，但过去几周，SPR持续消(xiāo)耗150万(wàn)至200万桶。尽(jǐn)管(guǎn)在3月(yuè)底(dǐ)和本(běn)月初(chū)，WTI油价一度降至(zhì)72美元/桶(tǒng)以下(xià)，曾一(yī)度短暂符合美国政府制(zhì)定的在(zài)每桶(tǒng)67—72美元/桶时购入石油回补SPR的条件(jiàn)，但今年以来多数(shù)时(shí)候，WTI油价(jià)依然高于美国政府设定的条件。

　　油(yóu)脂板块间走势分化(huà)明显(xiǎn) 棕(zōng)榈油连(lián)续多日(rì)领(lǐng)涨

　　五一(yī)节后，油脂上演“大逆转”，在节后开盘一度全线跌破(pò)前低支撑后，国内三大油脂期货价格随即反转走高，增仓上行。三(sān)个交易日，豆油(yóu)主力合约最高涨幅5％或372个点，棕榈油主(zhǔ)力合约最高涨幅8.3％或558个点，菜籽(zǐ)油(yóu)主力合约最高(gāo)涨幅7.1％或553个(gè)点。昨日，三大油脂价格集体回落(luò)，豆(dòu)油率先(xiān)回吐涨幅，棕榈油抗跌。油脂品种间走势有明显分化，从板块内强弱表现上来看(kàn)，棕榈油(yóu)明显(xiǎn)强于(yú)菜油和豆油。

　　期(qī)货日(rì)报记者了解到，此轮反转过程中，市场风格(gé)不断变化，领(lǐng)涨品(pǐn)种从豆油切换到棕榈(lǘ)油(yóu)，领涨(zhǎng)月(yuè)份从主力(lì)转换(huàn)到(dào)近月，反映(yìng)了市场交(jiāo)易逻(luó)辑(jí)改(gǎi)变。

　　据(jù)光大期货分析师侯雪(xuě)玲介绍，五一餐(cān)饮业火爆(bào)，美团(tuán)预测五(wǔ)一堂(táng)食(shí)订(dìng)座率(lǜ)同比2019年增长205％，市(shì)场对油脂消费预期乐观，确认(rèn)了(le)油脂大消(xiāo)费基(jī)调，且(qiě)认为节后油脂将(jiāng)迎来(lái)补库需(xū)求(qiú)。“因海关对大(dà)豆检验(yàn)要求增加、检验频度增加，大豆通过慢，供应压力后移，市场担忧豆油产量或不及预期，豆(dòu)油累库放慢甚至去库(kù)。”侯雪(xuě)玲表示，但随(suí)后咨询机构数据显(xiǎn)示大豆压(yā)榨保持较高水平，豆(dòu)油库存(cún)加速攀升(shēng)，豆油紧张逻(luó)辑证伪。

　　“受到需求表现不(bù)佳及后期大豆高到港带来的累库(kù)趋势压制，豆(dòu)油整体一(yī)直是不温不火；菜油整体受到需求难以消化供给(gěi)的(de)压制，前(qián)期表现弱(ruò)势但(dàn)在加拿大题材(cái)出现后(hòu)反弹迅猛。相(xiāng)比之下，棕榈油在产(chǎn)地及(jí)国内持续去(qù)库的(de)加持下(xià)，表现(xiàn)最(zuì)为亮眼，也是本轮(lún)油脂(zhī)上涨的领头羊。”中信(xìn)建投期货分(fēn)析师石丽红表示(shì)，此次油脂反弹较为凌(líng)厉，棕(zōng)榈油连续几日出现3％以(yǐ)上(shàng)的涨幅，一(yī)点都不拖泥带(dài)水，一定程度反应了前期超(chāo)跌(diē)后的市场心态。

　　记者了解到，本轮反弹中(zhōng)连棕领涨，主要源于马棕4月供需数据偏紧的预期。

　　上周五主(zhǔ)要(yào)机构公布的数据(jù)显示，马(mǎ)棕(zōng)4月(yuè)产量(liàng)不及预期，马(mǎ)棕(zōng)4月库存(cún)环比可(kě)能(néng)大幅下降，进一(yī)步支撑了马棕及连(lián)棕盘面的反弹。

　　据新(xīn)湖期(qī)货分析师(shī)陈燕(yàn)杰介绍(shào)，4月马棕出口环比显著下降19％—20％，主因国际棕榈油近(jìn)期的价格(gé)优势(shì)相比(bǐ)豆油及葵油(yóu)大(dà)幅缩窄，导致(zhì)国(guó)际需求减弱。

　　“前几日彭博、路透预估4月马棕产量(liàng)130万吨，环比几乎持平。出(chū)口预估(gū)120万吨，环比(bǐ)减少19％。库存预估151万—153万吨，相比3月(yuè)库存(cún)167万吨下降比较明(míng)显(xiǎn)。但上周五到周一(yī)，大华继显及MPOA给出(chū)的4月全月产量(liàng)环比减幅更大，MPOA预(yù)估环比减8％。”陈燕杰(jié)表示，若产量预期兑(duì)现，4月马棕(zōng)库存(cún)或(huò)仅(jǐn)140多万(wàn)吨，已经是历(lì)史极低库存水平，库(kù)存环比(bǐ)减幅可能15％左右(yòu)。

　　“4月马棕(zōng)产量偏低主要(yào)在于当月假期较多，工作日偏(piān)少(shǎo)。因马来种(zhǒng)植园的印尼工(gōng)人要返乡(xiāng)庆祝(zhù)开(kāi)斋节，通(tōng)常开斋节(jié)当月马棕(zōng)产量环比数据(jù)有偏低倾向。今年(nián)印(yìn)尼开斋(zhāi)节假期(qī)从4月19—25日，且随后(hòu)是国际劳(láo)动节(jié)假(jiǎ)期，预计因此印(yìn)尼(ní)工人(rén)返乡偏慢导(dǎo)致(zhì)当月产量环比降幅较(jiào)往(wǎng)年(nián)更大。”陈燕杰说(shuō)。

　　在(zài)业内人(rén)士看来，三个品种表现强(qiáng)弱与各自的国内外供需、消(xiāo)息面(miàn)有直接关(guān)系(xì)，阶段性的宏观企稳(wěn)及情(qíng)绪修复也是此轮油(yóu)脂(zhī)反(fǎn)弹的重(zhòng)要前(qián)提(tí)。

　　“外围(wéi)市场尤其是美国经济衰退及(jí)风险事件的(de)担(dān)忧(yōu)情绪(xù)缓和，令原油(yóu)及(jí)国内商品短期偏(piān)强，是国内油脂反弹的(de)重要环(huán)境因素。”陈燕(yàn)杰表示，上周(zhōu)五(wǔ)晚间公布的美国非农就业等数据全面(miàn)超预期。此外，耶伦也在(zài)敦促国会提(tí)高(gāo)联邦债务上限(xiàn)。这些(xiē)消息，从边际(jì)上缓解(jiě)了(le)因(yīn)美国银行业危机、债(zhài)务上(shàng)限(xiàn)到期、短期(qī)较差(chà)经济数据带来(lái)的美(měi)国经(jīng)济低迷及(jí)衰(shuāi)退(tuì)担忧，国际原油随(suí)之止(zhǐ)跌回升。

　　陈燕杰(jié)认为(wèi)，综合宏观(guān)环境（欧美经济衰退预期、美国银行业危(wēi)机、美国债(z我们人类属于什么动物，人类属于什么动物门hài)务上限等），考虑巴西大豆卖压有所减轻但仍将持(chí)续、美豆新(xīn)作目(mù)前播种顺利、棕榈(lǘ)油产地处于(yú)季(jì)节性增产季、欧洲新菜籽上市(shì)等因素，油脂本轮可定(dìng)义为(wèi)反弹。

　　上涨根基不牢 业内人(rén)士不看好油(yóu)脂反弹的持续性

　　值得注意的是，当前，因(yīn)宏(hóng)观和基本(běn)面的压(yā)制依然存(cún)在，受访人士(shì)对油脂此轮反弹(dàn)的(de)持续性并不乐(lè)观。

　　“从基本面来看(kàn)，在油脂供应改善倾向较强(qiáng)的背景下(xià)，我(wǒ)们预期油脂很难具备持续的上行基础(chǔ)，此(cǐ)轮超跌反(fǎn)弹或难持续太久(jiǔ)。”石丽红表示。

　　在侯雪玲看来，国内油脂(zhī)需求好于2022年(nián)，但(dàn)不及(jí)2021年，且5—6月是消费淡季，市场(chǎng)对于需求(qiú)不宜过分乐观。而从时间节(jié)点上来看，油脂整体也将(jiāng)进入(rù)增库(kù)周期(qī)，在业内人(rén)士看来，进入增(zēng)库(kù)周(zhōu)期(qī)已是事(shì)实，这也(yě)将(jiāng)抑制油脂反弹空间。

　　对此，陈燕杰表(biǎo)示，从国际棕榈油产地看，目前是(shì)季节性增(zēng)产季，中期产地库存趋向(xiàng)回升。但当前马(mǎ)棕库存(cún)很低，马棕(zōng)供需转(zhuǎn)为充裕(yù)预计还需要(yào)几(jǐ)个月的时间(jiān)。

　　“产(chǎn)地棕榈油连续几个月的去库是建立在1—4月产(chǎn)量偏低的基础上，但在倒挂的豆棕价差及主需(xū)求国高(gāo)库存(cún)带来的并不算好的出口前景下(xià)，后续产地库存累库倾向较强。”石丽红表(biǎo)示。

　　记者了解到(dào)，1—2月为棕(zōng)榈油传统低(dī)产期，3月马来西亚(yà)出现洪(hóng)涝，4月(yuè)下旬则有(yǒu)开斋(zhāi)节的扰乱，过去(qù)几个月(yuè)马棕(zōng)产(chǎn)量表(biǎo)现不佳导致了棕榈(lǘ)油(yóu)的连续去(qù)库(kù)。然而，开斋节(jié)后(hòu)棕榈(lǘ)油一般(bān)有(yǒu)着超于正(zhèng)常季节性(xìng)的(de)产量(liàng)表现。

　　“鉴于开(kāi)斋节处于4月(yuè)下旬，预计马棕5月全(quán)月的产量环比增幅可(kě)能还(hái)会更高，这预计将为马来西(xī)亚带(dài)来显著的(de)累库压力，不利于产地报价及棕榈油期价(jià)的持(chí)续上行。”石丽红称。

　　同(tóng)样，在(zài)侯雪玲看来，国内未来两个月油脂(zhī)市场累库为主，大豆(dòu)检验只影响大豆供给的节奏但不会消化供(gōng)应压力，根据(jù)船(chuán)期初步推算，5—6月国内(nèi)大(dà)豆(dòu)月均到港950万(wàn)吨(dūn)、油菜籽(zǐ)月均到港50多(duō)万吨、油脂直(zhí)接进口月均30多万吨，那(nà)么油(yóu)脂单(dān)月供应(yīng)在(zài)230万吨(dūn)以上，超过了2021年5—6月220万吨平均消费量。

　　“从国内油脂(zhī)库存走(zǒu)势(shì)来(lái)看，国内菜油库存从年初以来早就已(yǐ)经进入累(lèi)库状态。截(jié)至5月5日(rì)，华东菜油库存34.75万(wàn)吨，周(zhōu)比增19％，同比(bǐ)增75％。随着巴(bā)西大豆到港带(dài)来压榨整体回(huí)升，豆(dòu)油的(de)累(lèi)库(kù)趋势也已经比较明显，截至5月5日(rì)，国内豆油商业库存78.99万(wàn)吨，虽同比下滑，但周比增(zēng)近10％，已连(lián)续三周累库。后期(qī)从库存季节性(xìng)角度来看，整(zhěng)体累库倾向也较为(wèi)明(míng)显。”石丽红表示(shì)，目前唯一(yī)呈现(xiàn)库(kù)存(cún)下滑(huá)的油脂是近月进(jìn)口不太足的棕榈(lǘ)油，但产地(dì)棕(zōng)榈油有望在(zài)开(kāi)斋节后开启累库，带(dài)来远月棕榈油(yóu)进(jìn)口利润改善及新增买船(chuán)。

　　在(zài)陈燕(yàn)杰看来，增(zēng)库确(què)实会(huì)限制(zhì)油脂(zhī)反弹空间，但(dàn)国(guó)内油脂油料多数进(jìn)口为(wèi)主，成(chéng)本端原料的供需及价格的变化对油脂行情的影响要更大一些(xiē)。后期，市场需关注巴(bā)西大豆贴水是否(fǒu)进一步反(fǎn)弹，美豆新作面积预期(qī)，国际(jì)棕榈油(yóu)产地累库情(qíng)况及(jí)国(guó)际菜油(yóu)葵油(yóu)价格变化(huà)。

　　此外(wài)，值得关注的是，宏观(guān)风险并没有完全消散，全球(qiú)经济预期(qī)、美高(gāo)利息对大宗商品需求传导等影响或(huò)更大(dà)。

　　“在宏观风险尚未释放完全，市场(chǎng)随时(shí)可能我们人类属于什么动物，人类属于什么动物门重新(xīn)聚焦宏(hóng)观风险，且(qiě)油脂(zhī)整(zhěng)体供应(yīng)改善的背景下，油脂并不具备持续性反弹的(de)基础(chǔ)，后期涨势预计放(fàng)缓(huǎn)。”石丽(lì)红称。

　　基于以上判断(duàn)，业内人士(shì)不看好(hǎo)油脂(zhī)反弹的(de)持续性和(hé)高度。在侯雪(xuě)玲看来，每次反弹(dàn)乏力(lì)都是空单入场机会，合约(yuē)上(shàng)建议选(xuǎn)择远(yuǎn)月合约，品(pǐn)种中首(shǒu)选(xuǎn)豆油。待供需(xū)报告发布后可择机考虑棕榈油空单(dān)及(jí)菜(cài)棕价差(chà)做扩。

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