当(dāng)前，市场投资(zī)者正在担忧(yōu)，眼下美(měi)国(guó)政府的(de)债务上限(xiàn)僵局正朝着更危险(xiǎn)的(de)方(fāng)向升级。

　　当地时间5月9日，美国众议院议长凯文·麦卡锡在(zài)白宫(gōng)就(jiù)债务上限问题(tí)与总统拜登(dēng)举行(xíng)会议后表(biǎo)示，这次会见并未就解决债务上(shàng)限问题达成任何有益意(yì)见，自(zì)己和国会其他几位党团领袖(xiù)将于12日再次与总统拜登会(huì)面。

　　据路透社消息，当地时间周二，美国总统拜登在白宫与国会众议院议(yì)长、共和党人麦卡锡进行谈判，试图(tú)打破两(liǎng)党围绕(rào)美国31.4万亿美元债务(wù)上限问题长达三个月(yuè)的僵(jiāng)局，避免在(zài)5月(yuè)底之前发生严重违约。

　　报(bào)道称，美国(guó)参议院多数(shù)党领(lǐng)袖、民(mín)主党人查克·舒默、参议院共(gòng)和(hé)党领袖(xiù)米奇·麦(mài)康奈尔、众(zhòng)议院民主党领袖哈基(jī)姆(mǔ)杰·弗里斯也将参加此次(cì)会谈。

　　之前市场预期，拜登(dēng)与麦卡锡的此次谈(tán)判达(dá)成协(xié)议的可能性不大，因(yīn)此，在谈判前一日，麦(mài)康奈尔称，在美国灾(zāi)难性违约迫在眉睫(jié)之际，他(tā)不会在债务(wù)上(shàng)限问题上打破党派僵局，去(qù)帮助总统拜登。这(zhè)番言论无(wú)疑给此次谈判(pàn)泼了一(yī)盆冷水。

　　今年(nián)1月19日，美(měi)国债务总额超过债务上限。美国(guó)财政部次日启动非(fēi)常(cháng)规举措(cuò)维持(chí)政府运营，避免出现债(zhài)务违约。然(rán)而，使(shǐ)用非常规措(cuò)施只能(néng)帮助(zhù)财(cái)政部暂时性地继续(xù)借款。

　　上周，美国财政(zhèng)部长耶伦(lún)在致信国(guó)会领袖时发(fā)出了债务违约可能期限的警告，称(chēng)财政部的最(zuì)佳估计是(shì)，若国(guó)会未能提高债(zhài)务上限(xiàn)或暂停(tíng)上限，到6月初，财(cái)政部将无(wú)法(fǎ)继续履行政府的所有义务(wù)，最早可能在(zài)6月1日。

　　上月末(mò)，共和党的债务上限问题相关议案(àn)在众议(yì)院(yuàn)以微弱优势得到(dào)通(tōng)过。议案提出，到明年(nián)3月31日前，暂(zàn)停(tíng)债务上(shàng)限的限制，若两(liǎng)党能在(zài)这一时限之前同意把债务(wù)上限(xiàn)再提高(gāo)1.5万亿美(měi)元，则暂停(tíng)时限作废，但提高上限需要(yào)满(mǎn)足多(duō)种削减(jiǎn)开支的条(tiáo)件，共和(hé)党预计未来十年(nián)内将合计削减(jiǎn)4.5万亿美元政府(fǔ)开支。

　　但白(bái)宫(gōng)在议案通过后很快表示，这(zhè)一将削减支出和提高债务上限捆绑的(de)议案没机会成为立法。

　　上周日，耶伦再次警告，6月1日政府将耗(hào)尽(jǐn)现金(jīn)，如(rú)国会(huì)不提高债务上限，可(kě)能爆(bào)发一场“宪法危机(jī)”，引发金融(róng)和(hé)经济崩溃。

　　美国(guó)监(jiān)管机构罕(hǎn)见“认错”

　　针对美(měi)国银行业危机(jī)，美国(guó)监(jiān)管机构的第一份(fèn)“认错”报告披(pī)露(lù)。

　　当地时(shí)间(jiān)5月8日，加州金融保护与创新部(bù)（DFPI）发布报告承认，未能在硅(guī)谷银(yín)行倒闭(bì)之前向该行领导层施压(yā)，要求其尽快解决已知问题。

　　DFPI在报告(gào)中批评称，监管(guǎn)反(fǎn)应迟钝(dùn)，未能及时排查隐患，没(méi)有及时注意到第一(yī)共(gòng)和银行、硅(guī)谷银行在(zài)疫(yì)情期(qī)间发展过快(kuài)，吸收了(le)数千亿美元(yuán)的(de)存款。同时(shí)，其工(gōng)作(zuò)人(rén)员也没有意(yì)识到银行过快扩张所(suǒ)带(dài)来(lái)的风(fēng)险。报告(gào)表示，银行(xíng)“在纠(jiū)正监(jiān)管机构已发现的(de)缺陷(xiàn)方面行动迟缓，监管机构也没有采取足够措施去尽快解决(jué)问题”。

　　需要指出的是，美(měi)国(guó)银行业的这一场危(wēi)机风暴中，加州(zhōu)是(shì)名副其实的(de)“震(zhèn)中”。除硅谷银行以(yǐ)外，刚(gāng)刚宣告(gào)倒闭的第一共和银行也位(wè手握日月摘星辰,世间无我这般人，李白的诗一剑霜寒十四州i)于(yú)加州(zhōu)旧金山(shān)。此外，近期同样(yàng)遭遇严重冲击、股价(jià)暴跌的西太平(píng)洋合众(zhòng)银行也位于加(jiā)州洛杉矶(jī)。

　　根据DFPI最新(xīn)发布的报告，在对硅(guī)谷银行(xíng)的监管工作中，DFPI发挥着辅助作(zuò)用，而旧金山联邦储备银行承担主要监督责任，后(hòu)者未来可能会投入更多(duō)人(rén)员(yuán)进行监督。DFPI在(zài)报告(gào)中(zhōng)称，加州监管机构未来将对资产超(chāo)过(guò)500亿美(měi)元、且未纳入(rù)保险的存款规模很(hěn)高的银(yín)行加强审查。

　　在硅谷银行(xíng)破产事件中，未纳入保险的存款规模较(jiào)高是促成银行挤(jǐ)兑的(de)关(guān)键因(yīn)素之一(yī)。然而，报告指出，在过(guò)去，监管机构(gòu)并未认定大量(liàng)无保险存款一定意味着(zhe)风险(xiǎn)增加(jiā)，因为拥有大量(liàng)存款的账(zhàng)户(hù)往(wǎng)往是(shì)由(yóu)企业(yè)客(kè)户持(chí)有的，这些客(kè)户往(wǎng)往很少更换银行。该报告(gào)还表示，DFPI计划要求银行考虑如(rú)何(hé)管理(lǐ)社交媒体(tǐ)和实时提款带来的风险，这些(xiē)风险也可能(néng)加剧(jù)和加速银行(xíng)挤兑。

　　美国政府再度推迟战略石油储备回补(bǔ)计划

　　5月9日周二，美国政府(fǔ)再度(dù)推迟美国战略石油(yóu)储备的回(huí)补计划。

　　美(měi)国能源部周二表示：美国(guó)战略石油(yóu)储备(bèi)（SPR）仍然是(shì)世(shì)界上最大的石油(yóu)储备，能源部仍然致力(lì)于(yú)以(yǐ)一(yī)种为(wèi)美(měi)国纳税人(rén)带来最大价值并(bìng)保护(hù)美国经济(jì)和安全利益的方式回补SPR，同时遵守国会(huì)的授权(quán)并(bìng)进行必要的维(wéi)护——这(zhè)些也是对该储(chǔ)备进行(xíng)良好管理的一部分。

　　美国能源部表(biǎo)手握日月摘星辰,世间无我这般人，李白的诗一剑霜寒十四州示，除了直接(jiē)采购外，其补充SPR的(de)方(fāng)式还(hái)包括要求一些炼油厂退(tuì)回部(bù)分从(cóng)SPR拿到的石油，并避免(miǎn)“不(bù)必要销售(shòu)”。

　　虽(suī)然该部门去年通(tōng)过政府拨款法案取消了国会(huì)授权的约(yuē)1.4亿桶从SPR中进行的石油(yóu)销售，但过去几周(zhōu)，SPR持续消耗150万至(zhì)200万桶。尽管在3月底和本月初(chū)，WTI油价一度降(jiàng)至72美元/桶(tǒng)以下，曾一度短暂(zàn)符合美(měi)国政府制定的在每桶67—72美元/桶时购(gòu)入(rù)石油回补SPR的(de)条件，但今年以(yǐ)来多数时候，WTI油价依(yī)然高于美(měi)国(guó)政府设定的条件。

　　油脂板块(kuài)间走势分化明显 棕榈油连续多日领涨

　　五一节后(hòu)，油脂上演“大逆转”，在节后开盘一(yī)度全(quán)线跌破(pò)前(qián)低支撑后，国(guó)内(nèi)三大油脂(zhī)期货价格随即反转走高，增仓(cāng)上行(xíng)。三个交易日，豆油主力合约最高(gāo)涨(zhǎng)幅(fú)5％或372个点，棕(zōng)榈油主(zhǔ)力合约最高(gāo)涨幅8.3％或558个点(diǎn)，菜(cài)籽油(yóu)主力(lì)合约(yuē)最高涨幅7.1％或553个点。昨日，三大油脂(zhī)价(jià)格集体(tǐ)回落，豆(dòu)油率先回(huí)吐(tǔ)涨幅，棕(zōng)榈(lǘ)油抗(kàng)跌。油脂品种间走势有(yǒu)明显分化，从板块内强弱表(biǎo)现上来看，棕榈油明显强(qiáng)于菜油和豆油(yóu)。

　　期货日报记者了解到，此轮反(fǎn)转过程(chéng)中，市(shì)场风格不(bù)断变化(huà)，领涨品种从(cóng)豆油切换到棕榈油，领涨月份从主力(lì)转换到近月，反(fǎn)映(yìng)了市场交易逻辑改变。

　　据光大期货(huò)分(fēn)析(xī)师侯(hóu)雪(xuě)玲介绍，五(wǔ)一餐饮(yǐn)业火爆，美团预测五一(yī)堂食订座率同比2019年(nián)增长(zhǎng)205％，市场对油脂消费预期乐观，确(què)认了油脂大(dà)消(xiāo)费基(jī)调，且认(rèn)为节(jié)后油脂将迎(yíng)来补库需求。“因海关对(duì)大豆检验要求增加、检(jiǎn)验频度增加，大豆通过慢，供应压力后移，市(shì)场担忧豆油产量(liàng)或(huò)不及预期，豆油累库放慢甚至去库。”侯雪玲表示(shì)，但随(suí)后咨询(xún)机构数据显(xiǎn)示大(dà)豆压榨保持较高水(shuǐ)平，豆油库存(cún)加速攀(pān)升(shēng)，豆(dòu)油紧(jǐn)张逻辑证伪。

　　“受到需求表现(xiàn)不佳及后期(qī)大豆(dòu)高(gāo)到港带来的(de)累库(kù)趋势压制，豆油(yóu)整体一直是(shì)不温(wēn)不火；菜(cài)油(yóu)整(zhěng)体受(shòu)到需求难以消化供(gōng)给的压(yā)制，前期表现弱势(shì)但在加拿(ná)大题(tí)材(cái)出现后反(fǎn)弹迅猛(měng)。相比之下，棕(zōng)榈油在产地及国内(nèi)持续去库的加(jiā)持(chí)下，表(biǎo)现(xiàn)最为亮(liàng)眼，也是本轮油脂上(shàng)涨(zhǎng)的领头羊(yáng)。”中信建投期(qī)货分析师石丽红表(biǎo)示(shì)，此次油脂(zhī)反弹较为(wèi)凌厉(lì)，棕榈油连(lián)续几日出现3％以上的涨幅(fú)，一点(diǎn)都不拖泥(ní)带(dài)水(shuǐ)，一(yī)定程度(dù)反应了前期超跌后的市场心态。

　　记者(zhě)了解到，本轮(lún)反弹中连(lián)棕领涨，主要源于马棕4月供(gōng)需(xū)数据偏紧的(de)预期。

　　上周五主要机构(gòu)公布的数据(jù)显(xiǎn)示，马棕4月产(chǎn)量不及(jí)预期，马棕4月库存环(huán)比可能(néng)大幅下(xià)降(jiàng)，进一(yī)步支(zhī)撑了马(mǎ)棕及(jí)连(lián)棕盘面的反弹。

　　据新湖期货(huò)分析师陈燕杰介绍，4月马棕出口环比显著下(xià)降19％—20％，主因国际棕榈(lǘ)油近期(qī)的(de)价(jià)格(gé)优势相比豆油及葵油(yóu)大幅(fú)缩窄，导(dǎo)致国际需求减弱。

　　“前几日彭博、路透预估4月马(mǎ)棕产量130万吨，环比(bǐ)几乎持(chí)平(píng)。出口预估120万吨(dūn)，环比减少19％。库存预(yù)估151万—153万吨，相比3月库存167万吨下降比较明显(xiǎn)。但上周五(wǔ)到周一，大华继显及(jí)MPOA给出的4月全月产量环比减幅更大，MPOA预(yù)估环比减8％。”陈燕杰表示，若产量预(yù)期兑现，4月(yuè)马棕库存或仅140多万吨，已经是(shì)历史极低库存水平，库(kù)存(cún)环比减幅可能15％左右。

　　“4月马(mǎ)棕产(chǎn)量(liàng)偏低主(zhǔ)要(yào)在(zài)于当月假期较多，工(gōng)作日偏少。因(yīn)马来种植园的印尼工人(rén)要(yào)返乡庆(qìng)祝开斋(zhāi)节，通常开斋(zhāi)节当月马棕产量环(huán)比数据有偏(piān)低倾向。今年印尼开斋节假期从4月19—25日，且随后(hòu)是国(guó)际劳动节假期，预计因(yīn)此印(yìn)尼工人返乡偏慢导致当月产量环比降(jiàng)幅较往(wǎng)年(nián)更大。”陈燕杰(jié)说。

　　在业内人士看来，三个品种表(biǎo)现强弱与各(gè)自(zì)的国内外供(gōng)需、消(xiāo)息面有直(zhí)接关系(xì)，阶(jiē)段性(xìng)的宏观企(qǐ)稳及情绪修复也是此轮油(yóu)脂反弹的重要(yào)前提。

　　“外围市场尤(yóu)其(qí)是美国经济衰退(tuì)及风(fēng)险事(shì)件的担忧情绪缓和，令原油(yóu)及国内商品短期偏(piān)强，是(shì)国内油(yóu)脂反弹(dàn)的重要环(huán)境因素。”陈(chén)燕杰(jié)表示，上周五晚间公布的美(měi)国非农(nóng)就业等数据全面超预(yù)期。此(cǐ)外，耶伦也在敦促国会提高联(lián)邦债务上限。这些消息，从边际(jì)上缓解了因美国银行业危机、债务(wù)上(shàng)限到期、短期较差经(jīng)济(jì)数据(jù)带来的美国经济低迷(mí)及衰退担忧，国际原(yuán)油随之止跌回升(shēng)。

　　陈燕杰认为，综合宏观环(huán)境(jìng)（欧(ōu)美经济(jì)衰退预期、美国银行业危机、美国债(zhài)务上限等），考虑巴西(xī)大豆卖压有所(suǒ)减轻但仍将持续、美豆新作(zuò)目前播种顺利、棕榈油产(chǎn)地(dì)处于季节性增产季、欧洲新菜籽上市等因素，油脂本轮可定义为反弹。

　　上涨(zhǎng)根基不牢 业内人士不看好油脂(zhī)反(fǎn)弹的持(chí)续性

　　值得注意的是(shì)，当(dāng)前，因(yīn)宏观和基本(běn)面的(de)压制(zhì)依然存在(zài)，受访人士对油脂此轮反弹的持续性并不乐观。

　　“从基本面来看，在油脂供(gōng)应(yīng)改善倾向较强的背景(jǐng)下(xià)，我们预期油脂很难具备持续的上行(xíng)基(jī)础，此轮超跌反弹(dàn)或难持续(xù)太久(jiǔ)。”石丽红表示。

　　在侯雪玲看来，国内油脂(zhī)需(xū)求好于2022年，但不及2021年，且5—6月是消费淡(dàn)季，市场对于需求不宜过分乐观。而从时间节点上来看，油脂整体也将进入增库周期(qī)，在(zài)业(yè)内(nèi)人士看来，进入增库周期已是(shì)事实，这也(yě)将抑(yì)制油脂反弹空间。

　　对此，陈(chén)燕杰表示(shì)，从(cóng)国际棕(zōng)榈油产地看(kàn)，目前是(shì)季节性增产季，中(zhōng)期(qī)产地库存(cún)趋向回升(shēng)。但当前(qián)马(mǎ)棕库存(cún)很低(dī)，马(mǎ)棕供需转为充裕预计(jì)还(hái)需要几(jǐ)个(gè)月的时间(jiān)。

　　“产地棕(zōng)榈油连(lián)续几个月的去库是建立(lì)在1—4月产量偏低(dī)的基(jī)础上，但在倒(dào)挂(guà)的豆棕(zōng)价差及主(zhǔ)需求国(guó)高库(kù)存(cún)带来的并不算好的出(chū)口(kǒu)前景(jǐng)下，后续产地库存累(lèi)库倾向较强。”石(shí)丽红表示。

　　记者了(le)解到，1—2月为棕榈油传(chuán)统低产期(qī)，3月马(mǎ)来西(xī)亚出现洪涝(lào)，4月下旬则(zé)有开(kāi)斋节的扰乱(luàn)，过去几个月马(mǎ)棕产量表现不佳导(dǎo)致了棕榈(lǘ)油的连续去库。然(rán)而(ér)，开(kāi)斋节后棕榈油一(yī)般(bān)有着超于正常季节性的(de)产量表(biǎo)现。

　　“鉴于(yú)开斋(zhāi)节处于(yú)4月下旬(xún)，预计马棕(zōng)5月全月的产(chǎn)量(liàng)环比增幅(fú)可(kě)能还会更高，这预计将为马来西亚带来显手握日月摘星辰,世间无我这般人，李白的诗一剑霜寒十四州著的累库压力(lì)，不利于产地报价及棕(zōng)榈油期价的持续上行(xíng)。”石丽红称。

　　同(tóng)样，在侯(hóu)雪玲看(kàn)来(lái)，国内未来两个月(yuè)油脂市(shì)场累(lèi)库(kù)为主，大豆检验只影响大豆供给的节奏但不会消(xiāo)化供应(yīng)压(yā)力(lì)，根据船(chuán)期初(chū)步推算，5—6月国内大豆(dòu)月均到港(gǎng)950万吨、油菜籽月均到港(gǎng)50多万吨(dūn)、油脂直接进口月均30多(duō)万吨，那么油脂单月供应在(zài)230万吨(dūn)以上，超过了2021年5—6月220万吨平均消费量。

　　“从(cóng)国内油(yóu)脂库存走(zǒu)势来看，国(guó)内(nèi)菜油库存从年初以来早(zǎo)就已经(jīng)进入累库状态。截至5月5日，华东菜(cài)油库存34.75万吨，周比增(zēng)19％，同比(bǐ)增75％。随(suí)着巴西大豆到(dào)港带(dài)来压榨整体(tǐ)回(huí)升，豆油的累库趋(qū)势也(yě)已经比较明显，截至(zhì)5月5日，国内豆油(yóu)商业库存78.99万(wàn)吨，虽同比下滑，但周比增近10％，已连(lián)续三(sān)周累库。后期从库存季节(jié)性角度(dù)来(lái)看，整体(tǐ)累库倾向也较为明显。”石丽红表示，目(mù)前唯(wéi)一呈现库存(cún)下滑的油脂是近月进口不太足的棕榈油，但产地棕榈(lǘ)油有望在开(kāi)斋(zhāi)节(jié)后开启累库，带来远(yuǎn)月棕榈油进口利润改善及新增买(mǎi)船。

　　在陈燕杰看来，增库确实会限制油脂(zhī)反弹空间，但国内(nèi)油脂油料多数(shù)进口(kǒu)为主，成本端原料的供需及价格(gé)的变化对油脂(zhī)行情(qíng)的影响要(yào)更大一些。后期，市场(chǎng)需关注(zhù)巴西大豆贴水(shuǐ)是否(fǒu)进一步反弹，美豆(dòu)新作面(miàn)积预期，国际棕榈油产地累(lèi)库情况及国际(jì)菜(cài)油葵油价格变化。

　　此外，值得(dé)关注的是，宏(hóng)观风(fēng)险并没有完全消散，全球经济预(yù)期、美高利息(xī)对大宗商(shāng)品需求传导等(děng)影响或更大。

　　“在宏观风险尚未(wèi)释(shì)放完(wán)全，市场随(suí)时可能重(zhòng)新(xīn)聚焦宏观风险，且油(yóu)脂(zhī)整体供应改善(shàn)的背景下(xià)，油脂并不具备持续性反弹的基础，后(hòu)期涨势预计(jì)放缓。”石丽红(hóng)称。

　　基于以(yǐ)上判断，业内人(rén)士不看好油脂反弹的持续性和高度。在侯雪玲看来，每次反弹(dàn)乏力都是空单(dān)入场机会，合约上(shàng)建议选择远月(yuè)合约，品(pǐn)种中首选豆油。待供需报告(gào)发布后可择机(jī)考虑棕榈油(yóu)空单及菜(cài)棕价差(chà)做扩。

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