在华(huá)尔街经济学家和央行官员争论美国经(jīng)济(jì)是否以(yǐ)及(jí)何时会(huì)陷入衰退之际，大型(xíng)基金经理们(men)并没(méi)有(yǒu)坐等(děng)答案揭晓。

　　智通财经APP了(le)解到，越来越多(duō)的专业选股人士将资(zī)金从(cóng)银行等对经(jīng)济敏感(gǎn)的股票中撤出，转而投资公(gōng)用事业和(hé)基(jī)本消费品等在经(jīng)济低(dī)迷时期被视为具有弹性的股票(piào)。

　　美(měi)国银(yín)行汇(huì)编的数据(jù)显示，同时做多和(hé)做空的对(duì)冲基金已将其周期性股票(piào)与防御性股票的比例降至至少2012年以(yǐ)来的(de)最低水平。对于只做(zuò)多的基金经理来说，他(对方发省略号是什么意思，微信发省略号是什么意思tā)们对周(zhōu)期(qī)性公司(这些(xiē)公司的命运取决(jué)于商(shāng)业周期的起伏)的相(xiāng)对(duì)敞口接(jiē)近2008年以来的最低水(shuǐ)平。

　　这一切(qiè)都(dōu)突显了主动投资领域的悲观情绪仍在加剧(jù)，尽(jǐn)管美股从去年10月(yuè)低点(diǎn)反弹(dàn)，增(zēng)加了(le)5万亿美元的市(shì)值。

　　总而言之，以Savita Subramanian 为首(shǒu)的美(měi)国(guó)银行策略(lüè)师表示(shì)，主动选股者“为2009年式的衰退做好了对方发省略号是什么意思，微信发省略号是什么意思准备(bèi)”。

　　周(zhōu)期股相(xiāng)对防御股的比例降至近10年(nián)低点

　　最近对防御股的偏(piān)好与去年不(bù)同，当时(shí)对衰退(tuì)的担忧(yōu)蔓延，主动型基金紧紧抓住(zhù)周期股。这(zhè)一立场表(biǎo)明，人们相信(xìn)美(měi)联储有能力通过积极的抗通胀行动实现软(ruǎn)着陆。现在，这种(zhǒng)乐观情绪已经消散。

　　行业仓(cāng)位数据进(jìn)一步(bù)证(zhèng)明(míng)，专业人士持续看空股市。在美国银(yín)行4月份对(duì)基(jī)金经理的(de)最新调查中，现金(jīn)持有(yǒu)量保持在较高水平，相对(duì)于股票，债券比2009年以来的任何时(shí)候都(dōu)更受青睐。

　　高盛合伙人John Flood上周(zhōu)表示，在市场开(kāi)始逃离(lí)时，只做多(duō)的基(jī)金被迫成为FOMO(害怕错过)买家(jiā)。

　　值得注意的(de)是，选(xuǎn)股者的谨慎态度(dù)与(yǔ)基于图表信号配(pèi)置资产的(de)计算机驱动策略(lüè)形成(chéng)了鲜(xiān)明对比。由于股市稳步上涨和市场波动性(xìng)下降，趋(qū)势追踪基金(jīn)和波(bō)动(dòng)性(xìng)目标(biāo)基金等系统(tǒng)性资金管理公司近几个(gè)月增加了(le)股票持有量。

　　德意志银行的投(tóu)资者仓(cāng)位模型最能说明这种分歧(qí)立场。德意志(zhì)银行称，量化(huà)基金继续抢购股票，而自由裁量(liàng)投资者的敞口已降至一(yī)年区间的底(dǐ)部。

　　看空者将 2023 年(nián)股市反弹的(de)很大一部分归因(yīn)于(yú)那些对(duì)价格不敏(mǐn)感的量化投资者，他(tā)们别无选(xuǎn)择，只(zhǐ)能(néng)在股价上涨时(shí)买入(rù)股票。看空者还警告称，持续数月(yuè)的股(gǔ)市反弹(dàn)是(shì)不(bù)可持(chí)续的。由于标普500指数几次突(tū)破4200点的尝试都(dōu)以失败(bài)告终，缺乏动能可能(néng)会限制量化基金的需求。另一方面，新一轮的抛售可能会促(cù)使量化基金改变(biàn)路线，并退(tuì)出股(gǔ)市。

　　好于预期的(de)经济数据(jù)和(hé)企业(yè)财报也提振股(gǔ)市。尽管各公司在本财报季的(de)业绩(jì)超出(chū)预期，但(dàn)目(mù)前来(lái)看，这还不(bù)足以让美国企业重回增长轨道。就连美联储(chǔ)官员也(yě)预测今年晚些时候(hòu)会出(chū)现(xiàn)“温(wēn)和衰退”。

　　不过，美国银(yín)行(xíng)的Subramanian表示，以史为鉴，过(guò)早地为经(jīng)济(jì)衰退做准备而采取防(fáng)御措施(shī)，最终(zhōng)可(kě)能会付(fù)出(chū)高昂的代价。

　　Subramanian发现10个最具周期性的行业往(wǎng)往在衰退前(qián)的6个月内(nèi)表现优异。直到真正的经(jīng)济衰退到来，防御性股票(piào)才(cái)开(kāi)始大(dà)放异彩，尽管它们的领先地(dì)位通常会在下行周期结束前逆转。

　　美国银行的经(jīng)济学家预计，美国经济(jì)衰退将从第三季度(dù)开始。

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