周一(yī)的股市震荡翻(fān)红，上周(zhōu)股(gǔ)市下跌(diē)期间净买入的“抄(chāo)底资金”笑了。

　　上周五，资金借(jiè)道(dào)股票ETF（统(tǒng)计股票(piào)ETF和(hé)跨境(jìng)ETF）单日净买入39.5亿(yì)元；而(ér)上周5个交易(yì)日市场总体下跌期间，资(zī)金(jīn)更是净买(mǎi)入220亿元，股票ETF“越跌越(yuè)买”的理性(xìng)操作(zuò)模(mó)式，在股市大幅下(xià)挫的时(shí)刻再(zài)度显现。

　　从资(zī)金(jīn)流向结构看，上(shàng)证50、沪深300ETF等受到资(zī)金(jīn)净流入，“中特(tè)估(gū)”长期投(tóu)资价(jià)值(zhí)被资金看好，而高(gāo)位回调的(de)科创50ETF、游戏ETF也再(zài)度(dù)吸引资(zī)金追逐；净流出(chū)方面，创业板、中(zhōng)证1000ETF等宽(kuān)基ETF，以及(jí)基建、非银、电力(lì)ETF等短期(qī)净流出，资(zī)金(jīn)出现短(duǎn)期避险(xiǎn)，但鉴于多数(shù)标(biāo)的估值仍(réng)在低位，多家机构仍看好(hǎo)长期配置价值。

　　净流入资(zī)金近40亿元(yuán)

　　科创(chuàng)50、上证50净流入(rù)资金居前

　　上(shàng)周五股市大跌，当日股票ETF总(zǒng)份额增(zēng)长32.58亿份，以区间成交均价测算(suàn)，当日净(jìng)流入资金39.5亿元；拉长时(shí)间到上(shàng)周5个交易日，5天(tiān)股市调整期间，资(zī)金更是净买入220亿元，展现了资金逆(nì)市(shì)布局的(de)特点。

　　从资(zī)金净买入排行(xíng)看，截至上周五，科(kē)创(chuàng)50ETF、上(shàng)证50ETF净流入资金居前，都超(chāo)过(guò)11亿元(yuán)。宽基指数(shù)中，华泰柏瑞、易方达(dá)和嘉实基金旗下沪(hù)深300ETF，富国上证指(zhǐ)数ETF等产品(pǐn)，净流入(rù)资金(jīn)也(yě)位居(jū)前列。

　　而从5月15日(rì)收盘股市表现看，科创50、上证50、沪深300全部收红，上证50指数涨幅还(hái)超过(guò)1.7％，上(shàng)周(zhōu)大跌期间的(de)“抄底资金”，皆(jiē)斩获了不错(cuò)的回报。

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　　行业或主题ETF中，近期震荡下(xià)行的半导体(tǐ)ETF成为资金净买入的(de)榜首，单日净买入金(jīn)额接近5亿(yì)元，目前仍(réng)处于估值低位的医疗ETF、中概互联ETF等产品也(yě)位居净流入资金前列，而在近日遭遇高(gāo)位回调(diào)的游戏ETF，也受(shòu)到资金的(de)逆市买入，不过目前游(yóu)戏ETF今年还有近80％涨幅(fú)，“AI+游戏”的(de)投资逻辑，在(zài)游戏板块行情(qíng)冲顶、收(shōu)益翻倍后，仍然有资金逆市净(jìng)买入。

　　谈及资金的上述流向(xiàng)情(qíng)况，一位公募股票权益基金经理表(biǎo)示(shì)，预计复苏仍是(shì)中国经济中长期的(de)趋势，但耐(nài)用品复(fù)苏的空间受限、出(chū)口下行及地产销售恢复疲(pí)软(ruǎn)将驱动(dòng)市场展现出(chū)更多结构性(xìng)机(jī)会。不(bù)过，在短期市场炒作热(rè)度回(huí)落，波动率(lǜ)偏高(gāo)的情(qíng)况下，资金可(kě)能(néng)更青睐用大盘宽基指数，比(bǐ)如(rú)科(kē)创50、上证50、沪深300指数等来跟踪市场，以获取整(zhěng)个市场的平均回报(bào)。

　　而在(zài)行业方面，沪上一家公募机构分析(xī)，由于(yú)近日以(yǐ)游戏(xì)为代表的TMT板(bǎn)块有所(suǒ)调整，主因是前期炒作有逐(zhú)步退潮(cháo)趋势，中(zhōng)期在(zài)市(shì)场炒作热度有所回落。但从长(zhǎng)期音乐风格pop什么意思啊，pop 音乐风格(qī)看，资金还会(huì)长期关(guān)注数字化对(duì)生产力(lì)的提升，因此，包括计算机、互联网和传媒等调(diào)整(zhěng)下来的行业，可(kě)能会继续(xù)受到了资金的关注。

　　也(yě)有行业机(jī)构(gòu)认为，近期上证50、沪深300等权重指数ETF受到资金青睐，可能与看好“中特估”长期(qī)投(tóu)资(zī)价值有关。

　　民生加银基(jī)金表(biǎo)示，伴随大金融、大基建等权重股高(gāo)位调(diào)整，上周(zhōu)沪指下跌(diē)。前期部分板块短期上冲较快(kuài)，导致博弈资(zī)金(jīn)出现(xiàn)分歧(qí)，随着(zhe)建筑、银行(xíng)、石化(huà)等PB逐步修复，权重板块内部出现分化，获利兑现需求叠(dié)加经济数据(jù)不及(jí)预(yù)期，权(quán)重板块回调带动(dòng)大盘(pán)指数回落。

　　不过(guò)，民生加银基金认为，从长远看，“中特(tè)估”或有望引领(lǐng)低估值央企的(de)价值重估，有基(jī)本面支(zhī)撑(chēng)的低(dī)估值央企或(huò)有望受益。

　　博时基(jī)金权(quán)益(yì)投资一部基金经(jīng)理吴鹏也认为(wèi)，“中特估(gū)”投(tóu)资的(de)部(bù)分底层逻辑仍(réng)旧是过(guò)去(qù)的A股市场对部分传(chuán)统行业国央企的严重低配和低估。而在这种大幅低估和低配背景下，部分企业(yè)因(yīn)为自身经营改善(shàn)、高股息水平等特(tè)征，使得(dé)其估(gū)值修复成为了可能。虽然经过前(qián)期(qī)反弹，大金融(róng)整(zhěng)体估值仍旧处于低位，由于情绪和资金仍(réng)旧是主(zhǔ)导，短期(qī)表(biǎo)现存(cún)在剧(jù)烈波动可能；从中期看，整(zhěng)体(tǐ)大金融当前估值仍旧处于(yú)中低水平，部(bù)分个股尤(yóu)其是基本面明(míng)显改善的个股，仍旧有估值修复的空间。

　　基建、非银、电力ETF净(jìng)流出

　　估值水平(píng)仍(réng)具吸(xī)引力

　　在(zài)上(shàng)周(zhōu)下跌的A股市(shì)场中，股票ETF整体(tǐ)呈现“越跌越买”趋势，净流(liú)入(rù)资金超出净流(liú)出资金(jīn)。但也有(yǒu)部分短期(qī)涨幅偏高(gāo)、短期行情板块，以及部分海(hǎi)外指数遭遇资金的净卖出(chū)。

　　从(cóng)资(zī)金(jīn)净流出榜单看(kàn)，今年涨幅超20％的基建50ETF单日(rì)净流(liú)出4.76亿元，为(wèi)单日之最。另(lìng)外，证券保险(xiǎn)ETF、电力ETF指数基金、恒生科技ETF等多只产品，单(dān)日(rì)净(jìng)流出资金也超过2个亿。

　　宽基指数中，今年来“越跌越买”的创业板ETF、创业板50ETF，单日出现短暂净(jìng)流(liú)出现象，华夏、南方、富(fù)国旗下中证1000ETF产品，也在单(dān)日出现(xiàn)净流出，而今年涨幅接近20％的(de)纳指(zhǐ)ETF，也在股(gǔ)市(shì)调整中(zhōng)迎(yíng)来(lái)“获利了结”资(zī)金(jīn)，单日净流出1.67亿元。

　　沪上一家公募机构评价(jià)，基建(jiàn)板(bǎn)块(kuài)受益(yì)于(yú)“一(yī)带一路”板(bǎn)块前期涨幅较大(dà)，有调整要求(qiú)，可能会受到获利盘的短期卖出。不过，从长期看，经济复苏趋(qū)势确(què)立后，“顺周(zhōu)期”板块的(de)整(zhěng)体机(jī)会(huì)值得(dé)关(guān)注(zhù)。

　　民生加银基金评价净流出的证券保险(xiǎn)板(bǎn)块称，一季报陆续(xù)披(pī)露，非银金融业绩超预期(qī)，证(zhèng)券板块市场交(jiāo)投(tóu)活跃度(dù)较一季(jì)度显(xiǎn)著改善，差异化最低结算(suàn)备付金缴纳(nà)比例机制引(yǐn)入，证券公司保(bǎo)证金(jīn)比(bǐ)例下(xià)调(diào)，经济(jì)温(wēn)和复苏下行(xíng)业(yè)景气度有望持续修复。保险板块一季报净利润超(chāo)预期(qī)，部(bù)分(fēn)险企凭借储(chǔ)蓄险的(de)产品力实现了一定的增(zēng)长，负债端V型反(fǎn)转(zhuǎn)趋(qū)势较明显，资产端或有望维持较高(gāo)增速。

　　而针(zhēn)对电力板块(kuài)，民生加(jiā)银基金认(rèn)为，2023年宏观经济运行总体回升有望(wàng)将(jiāng)促进(jìn)电力(lì)消费需求增长。受(shòu)上年同(tóng)期低基(jī)数(shù)等因素(sù)影响(xiǎng)，预计(jì)今年二季度电(diàn)力消费增速将有望回升(shēng)。在电(diàn)力市(shì)场化改革的持续推进下，电价趋势(shì)有望稳中小幅上涨，电(diàn)力现货市场和(hé)辅助服务市场机制有望持续推广，容量补偿电价等(děng)机制或有(yǒu)望出(chū)台(tái)。

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