A股(gǔ)“股(gǔ)王”之争进入(rù)白热化阶段，中国移动股价周中创历史新(xīn)高(gāo)，一度从独占A股市值(zhí)榜(bǎng)首近(jìn)3年的茅台(tái)手(shǒu)中(zhōng)抢下“A股之王(wáng)”的光环，引发市场热议。截至周五收(shōu)盘，茅台最终以微弱优势反超(chāo)，但地位(wèi)已岌岌可危。值得注意的(de)是，因(yīn)中(zhōng)国移动在A+H两地上市，若(ruò)按(àn)其A股股本计算则(zé)不过是一场(chǎng)计算上的乌(wū)龙，但若均(jūn)按照A股股价等数据(jù)计算，则其总(zǒng)市值一度达2.19万亿元，超越(yuè)茅台成为“市值王(wáng)”。

　　拉(lā)长时间看，在数字经济、信创、中(zhōng)特估、人工智能(néng)等一系列热(rè)点催化下，中国移(yí)动今年(nián)股价累计(jì)最大涨幅已(yǐ)近60%，自去(qù)年上市以来最(zuì)近(jìn)一年股(gǔ)价累计最(zuì)大涨幅(fú)接近翻倍，而茅台股价则几乎仅在原地踏步。有市场人士认为，中国移动和茅台这场股王宝座的争夺可能揭示着A股未(wèi)来(lái)的发展(zhǎn)趋势(shì)。

　　▌A股(gǔ)股王(wáng)变迁启(qǐ)示录：消(xiāo)费回潮(cháo)卷出(chū)白酒(jiǔ)泡沫 数字经济时代带来预备新股(gǔ)王

　　A股总市值(zhí)榜首之争，向来是市(shì)场关注焦点，回(huí)顾(gù)历(lì)史来看，最(zuì)近十(shí)多(duō)年来(lái)股王(wáng)变迁的(de)背(bèi)后似乎也反应着(zhe)国内经济趋势和产业价值的变化。

　　回溯2007年(nián)中国石油登陆A股(gǔ)时(shí)，市(shì)值一度超过8万亿人民币。不仅稳居A股(gǔ)第一，甚至登顶全球资本(běn)市(shì)场市值之首，得益于当时基建大发(fā)展时(shí)期，中石油(yóu)在股王(wáng)的位置上(shàng)稳(wěn)坐了(le)八年，直到2015年工(gōng)商(shāng)银行依托当年互联网金(jīn)融牛(niú)市成为新锐股王。再后(hòu)来，随(suí)着我国在2018年进(jìn)入消(xiāo)费牛市(shì)，开启(qǐ)了(le)此后三年的消费白(bái)马股大牛市，也成就了如今贵州茅台股王的A股传(chuán)奇。

　　（图片来源(yuán)：格隆汇、勾股大(dà)数据；资(zī)料来源(yuán)：微信公众号市值观察4月(yuè)17日文章(zhāng)《谁(shuí)是(shì)A股(gǔ)之王？》）

　　而最近两年，虽然茅台仍一直稳稳领跑，但在高端白(bái)酒的高估值泡(pào)沫(mò)下，以及今年春节后白酒行业的终端动销几(jǐ)乎并未达到(dào)预期(qī)，整(zhěng)个白(bái)酒(jiǔ)板块(kuài)经历回调，公(gōng)司股价(jià)也现(xiàn)大幅下跌。近(jìn)日(rì)，中国移动的突然崛起更是(shì)开始对其王位发出了挑战(zhàn)。

　　市场(chǎng)分析(xī)指出，中国移动一度超越(yuè)贵州茅(máo)台市值这一历史性事件背(bèi)后，除了离(lí)不开国(guó)家(jiā)政策持续(xù)推进的数字经济，与最近爆火的人工(gōng)智能两(liǎng)大概念加持，还有来自于“中特估”这个新概念的强(qiáng)力催化。

　　具体来看，根据数(shù)据显(xiǎn)示(shì)，当前美股市(shì)值前十的(de)上市公(gōng)司(sī)中(zhōng)，苹果、微软、谷歌、亚马逊(xùn)、英(yīng)伟达、特斯拉、META均为(wèi)科技股。有分(fēn)析认为(wèi)，科技进步已成提升生产力的重要因(yīn)素，二级(jí)市(shì)场对科(kē)技企业的态(tài)度能一(yī)定程度(dù)显(xiǎn)示(shì)出科技企业(yè)的竞争力强度(dù)。因此，以中国移动为(wèi)代表的科(kē)技股“逼宫(gōng)”以贵(guì)州茅台为代表的(de)消(xiāo)费(fèi)股似乎也预示着(zhe)市场中(zhōng)的积极现象。

　　目前，在我国经济(jì)逐渐向数字化深度(dù)转型的背景下，实力强(qiáng)劲并实(shí)现华丽转身的中国(guó)移(yí)动，已经逐渐成引领中国(guó)经(jīng)济潮流(liú)的主力军(jūn)。信(xìn)达(dá)证券研(yán)报表(biǎo)示，公司作(zuò)为国企数字经(jīng)济(jì)担当，积极布局(jú)云计(jì)算(suàn)、IDC、工业(yè)互联网(wǎng)等创新业务，伴随(suí)算力(lì)网络的进(jìn)一步发(fā)展，将拉(lā)动底层云计算(suàn)业务的需求，公司具备较强的 IDC/云计算业务能(néng)力，正在从传统(tǒng)管(guǎn)道运(yùn)营商向数字科技(jì)领军企业加快跃迁升级(jí)，有望首先(xiān)迎来(lái)估值重(zhòng)塑(sù)机遇。

　　同时，从估值(zhí)修复情况来看，根据光大证(zhèng)券4月15日研报显(xiǎn)示(shì)，2022年底以来，截(jié)至4月13日，三大运营商股价(jià)涨幅均(jūn)超(chāo)过(guò)20%，其中中国(guó)电信涨幅(fú)达62.3%，中国移动涨幅(fú)达(dá)40.5%；三者估值(zhí)分(fēn)别(bié)修复至1.61、1.18、1.44倍，已(yǐ)显著高于(yú)近五年(nián)区间平均PB（LF）。以中国移(yí)动为代(dài)表的三大运营商(shāng)板块，借助“央企低估值+数字经济”成(chéng)为率先修复的板块(kuài)。

　　▌中国移动(dòng)的新魔法能否(fǒu)打破“茅台魔(mó)咒”？

　　与此同时，还(hái)有另一(yī)个故事引(yǐn)发市场热(rè)议。即(jí)很长一段时间以来，A股市场一直流传着“茅台魔咒”的传说，即大(dà)多股价(jià)超过(guò)茅台的上市公司(sī)，在风光散(sàn)尽之后往往下场都不太(tài)好。本次中国移(yí)动直接在市值上超越茅台，结果是否(fǒu)会不一样呢？

　　回(huí)看那些中了“茅一寸多少厘米公分 一寸是几个手指(máo)台魔咒”的A股上市公司(sī)，有同样中字头的中国(guó)船(chuán)舶，其在2007年依托船(chuán)舶业(yè)景气(qì)度提升，股价(jià)超越茅台并一(yī)度突破300元/股(gǔ)，但好景不长(zhǎng)，在2008年金融(róng)危机爆发(fā)、船(chuán)舶(bó)业(yè)跌入冰(bīng)点(diǎn)后极速(sù)缩水至(zhì)30元附近，至今(jīn)中国船(chuán)舶(bó)股价(jià)维持在24元左右。此外，海普瑞(ruì)、神州泰岳、安硕信(xìn)息(xī)、中文(wén)在线、全通教育等多(duō)家公(gōng)司股价(jià)均超越茅台(tái)，但最后的结(jié)果不是业绩暴雷就(jiù)是股(gǔ)价毫无原因跌跌不休。

　　可以看出(chū)的(de)是(shì)，上述公司(sī)的(de)陨落大部分主要是由于行业景气度(dù)变(biàn)化以(yǐ)及(jí)股市景气度无(wú)法维持。而茅台凭借其产品稀缺性(xìng)以及长期稳稳(wěn)增长的(de)利润，最终一(yī)次次甩开这些曾经短暂(zàn)领先者。对于一家企业股价能(néng)否持(chí)续(xù)上涨以(yǐ)及维持高位，市(shì)场普遍(biàn)观点还是认(rèn)为，实(shí)际需要看(kàn)公司的基(jī)本面(miàn)。

　　那么(me)，一向有着“印钞机”之称，营收规(guī)模超茅(máo)台约(yuē)7倍的中国移(yí)动，为什么(me)此前市值却一(yī)直不如(rú)茅(máo)台呢？

　　对此，有(yǒu)分析认为，大致归(guī)结为两个重要原因(yīn)。一方(fāng)面，茅台越卖越(yuè)贵，但话费越(yuè)交越少。在市场化(huà)的作用下，一瓶茅台(tái)已(yǐ)经冲上3000元(yuán)左(zuǒ)右的(de)高价，而中国移动虽掌握着(zhe)大把的通信类资源，但作为央(yāng)企需要承担“提速降(jiàng)费”的责任，也就不能无拘束(shù)地涨价。另一方(fāng)面(miàn)即(jí)是成本(běn)方面的问题，中国(guó)移动(dòng)本质作为通(tōng)信基础(chǔ)设施(shī)企业，需(xū)要持续不断的建(jiàn)设(shè)投入，从2G到5G，其近十年资本(běn)开(kāi)支合计1.82万亿元。相比之一寸多少厘米公分 一寸是几个手指(zhī)下，茅台就像一门“躺赢”的生意，基本不(bù)需(xū)要如此沉重(zhòng)的资本开支，也不需要面临追赶最新技术的焦(jiāo)虑。

　　因此，从财务数据可以看出，中国(guó)移(yí)动今年一季(jì)度的营收是茅台的8倍，但净利润却差别不大，销售毛利率更是有着一个24%另一个92%的巨大(dà)差别。

　　不(bù)过，近(jìn)期来(lái)看，一(yī)系(xì)列信号表明(míng)中国(guó)移(yí)动可能正在(zài)迎来一些变化(huà)。

　　随着(zhe)5G建设(shè)高峰期的结束(shù)，中国移(yí)动此前表示，2022年是三年投(tóu)资高峰的最后一年，2023年起(qǐ)资本开支不再增长(zhǎng)，2023年计划资(zī)本开支(zhī)1832亿元同(tóng)比(bǐ)下降20亿元，同比下降1.1%，全年(nián)营收则可(kě)突破1万亿元。据业内人士测算，这(zhè)意味(wèi)着届时全年资本开支占收入比重(zhòng)将(jiāng)低(dī)于18%，创(chuàng)下2007年以(yǐ)来的新低。

　　同(tóng)时(shí)，更加重要的是，随着移动(dòng)互联网进入(rù)下半(bàn)场，行业重(zhòng)心已转向产业互联网和智能(néng)化，中国移动(dòng)加速转型下正在(zài)抓(zhuā)紧机遇。信达证券研报(bào)表示，中国移动数(shù)字化转(zhuǎn)型(xíng)收入“第二曲(qū)线”不断(duàn)攀(pān)升，去年公司数字化转型收(shōu)入对主(zhǔ)营业务收入(rù)增量(liàng)贡献达到79.5%，占主(zhǔ)营业务收入(rù)比提(tí)升至 25.6%，成(chéng)为公司收入增长的第一驱动力。此外，公司移动云收入规模实(shí)现新(xīn)跨越，去年(nián)移动云收入达到(dào)503亿元(yuán)，同(tóng)比(bǐ)增长108.1%，连续(xù)三年实现翻倍(bèi)暴(bào)涨，综(zōng)合实力迈(mài)入国内业界(jiè)第一阵营(yíng)。

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