财联社5月(yuè)18日(rì)讯（编辑 史(shǐ)正丞）距离瑞士政府(fǔ)撮合瑞银与瑞信合并近两个月后，与(yǔ)这次事(shì)件有(yǒu)关的一个重要(yào)问题终于尘(chén)埃落定：瑞信AT1债券的(de)减记无法(fǎ)触发(fā)CDS（信贷违约掉(diào)期）的赔(péi)付。

　　负责欧洲、中东和(hé)非洲地区的信贷衍生(shēng)品决定委员(yuán)会（EMEA CDDC）周(zhōu)三在官(guān)网(wǎng)发布公(gōng)告(gào)称，由11家买方机(jī)构、卖(mài)方银行和做市商组成的委(wěi)员会一致投(tóu)票通(tōng)过了上述决(jué)议。值得(dé)一提的是，瑞信本来也(yě)是EMEA DC的(de)一员(yuán)，但没(méi)有出现(xiàn)在投票(piào)的清(qīng)单上。

　　具体来说(shuō)，提出这个问题的市场参(cān)与者认为，AT1债券应该与CDS合约(yuē)所依据的参考债券（次级(jí)债）具(jù)有同等地(dì)位(wèi)，并以一份2020年到期的瑞信英镑次级债(zhài)作为标准参考债(zhài)务。

　　对此，委员会首先一致裁定，并没有发生“政府干预的(de)信贷事件(jiàn)”。此外，根(gēn)据AT1债(zhài)券文件中(zhōng)的排名(míng)条款和(hé)担保条(tiáo)件(jiàn)，次级债的持有人是相(xiāng)较于AT1债券的优先债权人。同时在2014年的文件中，也为AT1债(zhài)券(quàn)定义了(le)“排除义务”。周三的文件(jiàn)中(zhōng)，决策委员会没有对AT1债券是否构成借款资金(jīn)做出任(rèn)何决(jué)定(dìng)。

　　在(zài)3月中旬的紧急交易中，瑞士监管机构FINMA将近(jìn)170亿(yì)美元的瑞(ruì)信(xìn)AT1债券全(quán)额减记(jì)，此举也引发了(le)大(dà)量(liàng)此(cǐ)类债券持有(yǒu)人的(de)诉(sù)讼。一(yī)些投(tóu)机者也在(zài)市(shì)场上(shàng)炒作瑞信(xìn)CDS，押注CDDC裁(cái)定此(cǐ)举(jǔ)构成CDS赔(péi)付。

　　作为金融市场较(jiào)为常(cháng)见的金融衍(yǎn)生品，信(xìn)贷违约掉(diào)期的(de)作用是在信(xìn)贷(dài)事(shì)件(jiàn)（违约(yuē)、重组、破产等）后(hòu)，CDS的买方可以向卖方索赔，索(suǒ)赔的金额通常(cháng)等(děng)于参考资产的面值减去(qù)违约后的市场(chǎng)价值。各个区域的信贷衍生品决定委员会(huì)，负责决定在这个地区是(shì)否发(fā)生了信贷衍生品(pǐn)合约中定义的信贷事(shì)件。

　　根(gēn)据存管信(xìn)托和清算公司（DTCC）的数(shù)据，截至今年3月，与瑞信集团债务(wù)相关的CDS名义总量超过190亿(yì)美元，不过DTCC的数据并未(wèi)区分(fēn)优先级债务和次级债CDS。

　　恰好也在(zài)本(běn)周，瑞银公布了接手(shǒu)瑞信的最新评估。在本周二提交(jiāo)给(gěi)美国SEC的监(jiān)管文件中(zhōng)，瑞银(yín)表示紧急接(jiē)手瑞信预(yù)计将造成170亿美(měi)元的损(sǔn)失(shī)，其中有(yǒu)40亿(yì)美元(yuán)为潜在的诉讼和罚款支出。不过这部分(fēn)的(de)损(sǔn)失将会(huì)由一(yī)笔“负347突然不理男人了男人会难受吗，突然不理男人了男人会难受吗为什么.7突然不理男人了男人会难受吗，突然不理男人了男人会难受吗为什么7亿美元”的商誉覆盖，意味着(zhe)收购资产(chǎn)的价(jià)格（30亿瑞郎）远远低(dī)于资产(chǎn)的(de)实际价值。

　　这份文件同样显示，从(cóng)去年(nián)10月(yuè)开(kāi)始，瑞银的战略委员(yuán)会就已经开始评(píng)估瑞信的(de)状况，并在今(jīn)年2月得出“不宜(yí)收购”的决定，但最后仍在瑞士政府的要求下出手。

　　瑞银也(yě)在(zài)上周宣布，瑞信CEO乌尔里奇·科纳将在合并交易完成后加入(rù)瑞银集(jí)突然不理男人了男人会难受吗，突然不理男人了男人会难受吗为什么团的董(dǒng)事(shì)会，同时在“可预(yù)见的未来(lái)”，瑞信的品牌仍将独立(lì)运营。

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