当前，市场投资者正(zhèng)在担(dān)忧，眼下(xià)美(měi)国政(zhèng)府(fǔ)的债务上(shàng)限僵(jiāng)局正朝着更危险的(de)方向升级。

　　当地(dì)时间5月(yuè)9日，美国众议院(yuàn)议长凯文·麦卡锡在白宫就债(zhài)务上限问题与总统(tǒng)拜登举行会议(yì)后表示，这次会见并未就(jiù)解决债务上限问题达成(chéng)任何有益(yì)意见(jiàn)，自己和(hé)国(guó)会(huì)其他几位党团领袖将于12日再(zài)次(cì)与总统拜登会面(miàn)。

　　据路透社消息，当(dāng)地时间周(zhōu)二，美国总统拜登(dēng)在白(bái)宫与国会众(zhòng)议院议(yì)长、共和党人麦卡锡(xī)进行谈(tán)判，试(shì)图(tú)打破两党围绕美国31.4万亿美元债务(wù)上限问题长(zhǎng)达三个月的僵局，避免(miǎn)在5月底之前发生(shēng)严重违约。

　　报(bào)道称，美(měi)国参议院多数党领(lǐng)袖、民主党人查克·舒默(mò)、参议院共和(hé)党领袖米奇·麦(mài)康奈尔(ěr)、众(zhòng)议(yì)院民(mín)主党领(lǐng)袖(xiù)哈基(jī)姆杰·弗里斯也将参加此(cǐ)次会谈。

　　之前市(shì)场预(yù)期，拜登与麦卡锡的(de)此次谈判(pàn)达成协议的可能性不大(dà)，因此，在(zài)谈判前一日，麦康奈(nài)尔称，在美国灾难性(xìng)违(wéi)约迫在眉睫之际，他(tā)不会在债务上(shàng)限问题上打破(pò)党(dǎng)派僵局(jú)，去帮助总统拜(bài)登。这(zhè)番言论无(wú)疑给(gěi)此次谈判泼了一盆(pén)冷水。

　　今年1月19日，美国(guó)债务总额超过债(zhài)务(wù)上限。美国财政(zhèng)部次日启动非常规举措维(wéi)持政(zhèng)府运营，避(bì)免出现债务(wù)违(wéi)约。然而，使用非常规措施只(zhǐ)能帮助财政部暂时性地继续借款。

　　上周，美国财(cái)政部长(zhǎng)耶伦(lún)在(zài)致信国(guó)会领袖时(shí)发(fā)出了债务违(wéi)约可(kě)能期(qī)限的警告，称财政部(bù)的最佳估计是，若国会未(wèi)能提高(gāo)债务上(shàng)限或暂停(tíng)上限，到6月初，财(cái)政(zhèng)部(bù)将无法(fǎ)继续履行(xíng)政府的(de)所有义务，最早(zǎo)可(kě)能在6月1日。

　　上月(yuè)末(mò)，反函数常用公式大全，反函数运算公式共和(hé)党的债(zhài)务(wù)上(shàng)限问题(tí)相关议案在(zài)众议院以微弱优势得到(dào)通过。议案提(tí)出，到明年3月31日前，暂停债务上限(xiàn)的限(xiàn)制，若两(liǎng)党能在这(zhè)一时限之前同意把债务上限再(zài)提高1.5万亿美元(yuán)，则暂停时限(xiàn)作(zuò)废，但(dàn)提高上限(xiàn)需(xū)要满足多种削减开(kāi)支的条件，共和党预计未来十(shí)年内将合(hé)计削减(jiǎn)4.5万(wàn)亿(yì)美元政府开支。

　　但白宫(gōng)在议案(àn)通过后很(hěn)快表示，这一将削(xuē)减支出和提高债(zhài)务上限(xiàn)捆绑的议案没机会成(chéng)为立法(fǎ)。

　　上周(zhōu)日(rì)，耶伦再次警告，6月1日(rì)政府将耗(hào)尽现金，如国会不提(tí)高债务(wù)上限(xiàn)，可(kě)能爆(bào)发一场(chǎng)“宪法危机”，引发金融和(hé)经济崩溃。

　　美(měi)国监(jiān)管(guǎn)机构罕见“认错(cuò)”

　　针(zhēn)对美国银行(xíng)业(yè)危机(jī)，美国监管机构的第一份(fèn)“认(rèn)错”报告披露。

　　当地时间5月8日(rì)，加州(zhōu)金融保护与创新部（DFPI）发布(bù)报告承认，未能在硅谷(gǔ)银行倒闭之前(qián)向该行(xíng)领导(dǎo)层(céng)施压(yā)，要求其尽快解决已知问题(tí)。

　　DFPI在报告中批评称(chēng)，监管反(fǎn)应迟钝，未能及时排(pái)查隐患，没有及(jí)时(shí)注意到第一共和(hé)银(yín)行(xíng)、硅谷银行在疫情(qíng)期间发(fā)展过快，吸(xī)收了(le)数千亿美元的(de)存(cún)款。同(tóng)时，其工作人员也(yě)没(méi)有(yǒu)意识到银(yín)行(xíng)过快扩张所带(dài)来(lái)的(de)风险。报告(gào)表示，银行(xíng)“在纠正监管机构已发(fā)现的(de)缺陷方面行动迟缓，监管机构(gòu)也(yě)没有采取足够措施去尽(jǐn)快解决问题”。

　　需要指出的是，美(měi)国银行业的这一场(chǎng)危机风暴(bào)中，加州是名副其(qí)实的“震中”。除硅谷银行以外，刚(gāng)刚宣告倒(dào)闭的第(dì)一共和银行也位于(yú)加(jiā)州旧(jiù)金山。此外，近期同样遭遇严重冲击、股价暴跌的(de)西太(tài)平洋合众(zhòng)银行也位于加州洛杉矶。

　　根据DFPI最新发布的(de)报(bào)告，在对硅谷银行的(de)监管工作中，DFPI发挥着(zhe)辅助作用，而旧(jiù)金山联邦储备银(yín)行承担主要监督责任，后者(zhě)未来(lái)可能会投(tóu)入更多人员进行监督(dū)。DFPI在报告(gào)中称，加州监(jiān)管机构(gòu)未来将对资(zī)产(chǎn)超过(guò)500亿美元(yuán)、且未纳(nà)入(rù)保险的存款规模很高的银行加强审查(chá)。

　　在(zài)硅谷银行破(pò)产事(shì)件中，未(wèi)纳入(rù)保险的存款规模(mó)较高是促成(chéng)银行(xíng)挤(jǐ)兑的关键因(yīn)素(sù)之一。然而，报告(gào)指(zhǐ)出(chū)，在过去，监(jiān)管(guǎn)机构并未(wèi)认定(dìng)大量无(wú)保险存款一定(dìng)意(yì)味着(zhe)风险增(zēng)加，因为拥有大量存款(kuǎn)的账户往往(wǎng)是由企(qǐ)业客户持有(yǒu)的(de)，这些客户往(wǎng)往很少更换银(yín)行。该报(bào)告还表(biǎo)示，DFPI计划要(yào)求银行考虑如何(hé)管(guǎn)理社交媒体和实时提款(kuǎn)带(dài)来(lái)的风险，这些(xiē)风险也可能加剧(jù)和加(jiā)速(sù)银行(xíng)挤兑(duì)。

　　美(měi)国(guó)政府再度推(tuī)迟战略(lüè)石油储备回补计划(huà)

　　5月9日(rì)周二(èr)，美(měi)国政府再度推迟美国(guó)战略(lüè)石油储(chǔ)备(bèi)的回补计(jì)划(huà)。

　　美国(guó)能(néng)源部周二表示：美国战略石油储备(bèi)（SPR）仍(réng)然是(shì)世界上(shàng)最大的石(shí)油储备，能(néng)源部仍然致力于以一种为(wèi)美国纳(nà)税人带来(lái)最大价值并(bìng)保护美国(guó)经济和安全利益的方式回补SPR，同时遵守国(guó)会(huì)的授权并进行必要的维护——这些也是对该(gāi)储备(bèi)进(jìn)行良(liáng)好管(guǎn)理的一部分(fēn)。

　　美国能源(yuán)部表示，除了(le)直接采(cǎi)购外，其(qí)补充SPR的方式还包括要求一(yī)些炼油厂退回部分从SPR拿到(dào)的石油，并(bìng)避免“不必要销售”。

　　虽然该(gāi)部门去年通过政(zhèng)府拨(bō)款法案(àn)取消了国(guó)会授权的约1.4亿桶从SPR中进行的石油(yóu)销售，但过去几周，SPR持续消耗150万至(zhì)200万桶。尽管在3月底和本月(yuè)初，WTI油价(jià)一度降至72美元/桶以下，曾(céng)一(yī)度短暂符合美国政府制定的在每桶67—72美(měi)元/桶时购入石油回补SPR的条件，但今年以来多数时候，WTI油价依然高于美国政府设定的(de)条件。

　　油脂(zhī)板块间走(zǒu)势分化(huà)明显 棕榈油连续多日领涨

　　五一节后(hòu)，油脂(zhī)上演“大逆转”，在节后开盘一度全(quán)线跌破前低支撑后，国内三(sān)大油脂期货价(jià)格随即反转走高，增(zēng)仓(cāng)上(shàng)行。三个交易日，豆油主力合约最高涨幅(fú)5％或372个(gè)点，棕榈油(yóu)主力合(hé)约最(zuì)高涨幅8.3％或558个点(diǎn)，菜(cài)籽油主力(lì)合约(yuē)最高涨幅7.1％或553个点(diǎn)。昨(zuó)日，三大油脂价格(gé)集(jí)体回(huí)落，豆(dòu)油率先(xiān)回吐(tǔ)涨幅，棕榈油抗跌。油脂品种间走势有明显分化，从(cóng)板块(kuài)内(nèi)强弱(ruò)表现上来看，棕榈油明(míng)显强于菜油和豆(dòu)油。

　　期货日报(bào)记者了解到(dào)，此轮反转过程中，市场风格不断变(biàn)化，领涨品种从豆油切换(huàn)到棕榈(lǘ)油，领(lǐng)涨月份从主力转换到近月，反映了市场(chǎng)交易(yì)逻辑改变。

　　据光大期货分析师侯雪玲(lí反函数常用公式大全，反函数运算公式ng)介(jiè)绍，五一餐饮(yǐn)业火爆(bào)，美团预测五一堂(táng)食订座率同比2019年(nián)增长205％，市(shì)场对油脂消费预期(qī)乐观，确(què)认了(le)油脂大(dà)消费基(jī)调，且认(rèn)为(wèi)节后油脂将(jiāng)迎来补库需求。“因海关对大豆检(jiǎn)验要求增加(jiā)、检验频度增加，大豆通过慢，供应(yīng)压力后移，市场(chǎng)担忧豆油产量或不及预(yù)期，豆油(yóu)累库放慢甚至(zhì)去库。”侯雪玲表示，但(dàn)随后咨询(xún)机构数据(jù)显示(shì)大豆压榨保持较高水平(píng)，豆(dòu)油库存加(jiā)速攀(pān)升，豆油紧(jǐn)张逻辑(jí)证伪(wěi)。

　　“受到需求表(biǎo)现(xiàn)不佳及后(hòu)期大(dà)豆高(gāo)到港带来的累库趋势压(yā)制(zhì)，豆油(yóu)整(zhěng)体一直(zhí)是(shì)不温不火(huǒ)；菜(cài)油整体(tǐ)受到(dào)需求(qiú)难以消化供给(gěi)的压制，前(qián)期表现弱(ruò)势(shì)但在加拿大题材出现后(hòu)反弹迅猛。相(xiāng)比之下，棕榈油在产(chǎn)地(dì)及国内持续去库的加(jiā)持下，表现最为亮眼，也是(shì)本轮油脂上涨的领头(tóu)羊。”中信建投(tóu)期货分析师石丽(lì)红表示，此次油脂反(fǎn)弹较(jiào)为凌(líng)厉(lì)，棕榈油(yóu)连续几日(rì)出现3％以(yǐ)上的涨幅(fú)，一(yī)点都(dōu)不拖泥(ní)带水，一定程度(dù)反(fǎn)应了前(qián)期(qī)超跌(diē)后的市场心态。

　　记者了解到，本轮反弹中(zhōng)连棕领涨(zhǎng)，主要源于马棕4月供需(xū)数据偏紧的预期。

　　上周五主要(yào)机构公布(bù)的数据显示，马棕4月产(chǎn)量不及预期，马(mǎ)棕4月库存环(huán)比可能大幅下降(jiàng)，进一(yī)步支撑了马(mǎ)棕及(jí)连棕盘面的反弹。

　　据新(xīn)湖期货(huò)分析师陈燕杰介绍，4月(yuè)马(mǎ)棕出口环比显著下降19％—20％，主(zhǔ)因国际棕榈油近期(qī)的(de)价(jià)格优势相(xiāng)比豆油(yóu)及葵(kuí)油(yóu)大幅缩窄，导致国(guó)际(jì)需求减弱。

　　“前几日彭博、路透预估4月马棕产量130万吨，环比几(jǐ)乎持平(píng)。出口预估120万吨(dūn)，环比(bǐ)减少19％。库存预估151万—153万(wàn)吨，相比3月库存(cún)167万(wàn)吨下降比(bǐ)较(jiào)明显。但上周五到周一，大华(huá)继显及MPOA给出的4月(yuè)全月产量环(huán)比减幅更大，MPOA预估环比减8％。”陈燕杰表示，若产量预期兑(duì)现(xiàn)，4月马棕库存或仅140多万吨，已经是历史极低库存水平，库存(cún)环(huán)比(bǐ)减幅(fú)可能15％左右(yòu)。

　　“4月马棕产量偏低主要在于当(dāng)月假期较多(duō)，工作日偏少(shǎo)。因(yīn)马来种(zhǒng)植园的印尼工人要返乡庆祝(zhù)开斋节，通常开(kāi)斋节当(dāng)月(yuè)马(mǎ)棕产(chǎn)量环比数据(jù)有偏(piān)低(dī)倾向。今年印尼开斋节假期从4月(yuè)19—25日，且(qiě)随后是国际劳动节假期，预计因此(cǐ)印(yìn)尼工(gōng)人返乡(xiāng)偏(piān)慢导致当月(yuè)产量环比降(jiàng)幅较(jiào)往(wǎng)年更大(dà)。”陈(chén)燕杰说。

　　在业内人(rén)士看来，三个品种表(biǎo)现强弱与各(gè)自的国内外供需、消息面有直接关系，阶(jiē)段性的(de)宏观企稳及情绪修复也是此轮油(yóu)脂(zhī)反弹的重(zhòng)要前(qián)提。

　　“外围(wéi)市场尤其是美国(guó)经(jīng)济(jì)衰退及风险(xiǎn)事件的担忧情(qíng)绪缓和，令(lìng)原油及国(guó)内商品短期偏强，是国内油脂反弹的重要环(huán)境因素。”陈燕杰表示(shì)，上周五晚间公(gōng)布的美反函数常用公式大全，反函数运算公式国(guó)非(fēi)农就业等数据(jù)全面超预期。此(cǐ)外，耶伦也在敦促国(guó)会提高联邦债务上限。这些消息，从边际上缓(huǎn)解(jiě)了因美国(guó)银行业危(wēi)机、债务上限到(dào)期、短(duǎn)期(qī)较差经(jīng)济数(shù)据带来的(de)美国经(jīng)济低迷及衰退(tuì)担忧，国际原油随之止跌回升。

　　陈(chén)燕杰认为，综(zōng)合宏观环(huán)境（欧美(měi)经济衰退预期(qī)、美国银行(xíng)业危机、美国债务上限(xiàn)等），考虑巴西(xī)大豆(dòu)卖压有(yǒu)所(suǒ)减(jiǎn)轻但仍将持续、美豆新作目(mù)前播种顺利(lì)、棕榈油产地处于(yú)季(jì)节性增产季、欧(ōu)洲(zhōu)新菜籽上市等因素，油脂本轮可定义(yì)为反弹(dàn)。

　　上涨根基不牢 业(yè)内人士不(bù)看(kàn)好油脂反弹的持续性

　　值得注意(yì)的是，当前，因宏观和基(jī)本面的压制(zhì)依然存在，受访人士对(duì)油脂此轮反弹的持续性(xìng)并不乐(lè)观。

　　“从基(jī)本面(miàn)来看，在油脂供应(yīng)改善倾向较强的背景下(xià)，我们预期油脂(zhī)很难(nán)具备持续的上行基(jī)础，此轮(lún)超(chāo)跌反弹或难持(chí)续太久。”石丽红表示。

　　在侯雪(xuě)玲看来，国(guó)内油脂(zhī)需求好于2022年，但(dàn)不及(jí)2021年，且5—6月是(shì)消费淡季，市(shì)场(chǎng)对(duì)于需求不宜过(guò)分乐观(guān)。而从时间节点(diǎn)上来(lái)看，油(yóu)脂整体也将进入(rù)增库周期，在业内人士看(kàn)来(lái)，进(jìn)入(rù)增库周期已是事实，这(zhè)也将抑制油脂反弹(dàn)空间(jiān)。

　　对(duì)此，陈燕杰表示，从(cóng)国际棕(zōng)榈油产地看(kàn)，目前是(shì)季节性增产季，中期产地库存趋(qū)向回(huí)升。但当前马棕库存很低，马棕供需转为(wèi)充裕(yù)预计还需要几个月的(de)时间。

　　“产地棕榈油连续几个月的去(qù)库是建(jiàn)立在1—4月产量偏低的基础上，但在(zài)倒(dào)挂的豆(dòu)棕价差及主需求国高库存带来的并不算好的出口前景下，后续(xù)产地库存累库倾向(xiàng)较强。”石丽红表示。

　　记者了解到，1—2月为棕榈油传(chuán)统低产期，3月(yuè)马(mǎ)来西亚出现洪涝，4月下旬则(zé)有开(kāi)斋节的(de)扰(rǎo)乱，过去几(jǐ)个月马棕产量(liàng)表(biǎo)现不佳(jiā)导致了(le)棕榈油的连续去库。然而，开斋节后棕榈(lǘ)油一般有着超于正常季节性(xìng)的产量表现。

　　“鉴于开斋节处(chù)于4月(yuè)下旬，预(yù)计(jì)马棕5月全月的产量环比增幅(fú)可能还会(huì)更高，这预计(jì)将为马来(lái)西亚带来显著的(de)累库压力，不利于产(chǎn)地报价及(jí)棕榈油(yóu)期价(jià)的持续上行。”石(shí)丽红称。

　　同样，在(zài)侯(hóu)雪玲看来，国内未来两(liǎng)个月油脂市场(chǎng)累(lèi)库(kù)为(wèi)主，大(dà)豆检(jiǎn)验只影(yǐng)响(xiǎng)大豆(dòu)供(gōng)给的节奏但不会消(xiāo)化供(gōng)应压力，根据船期初步推算，5—6月国(guó)内大(dà)豆(dòu)月均到港(gǎng)950万(wàn)吨、油(yóu)菜籽月均到港50多万吨、油脂直接进口月均30多万吨，那么油(yóu)脂单(dān)月供应在230万吨以上，超过(guò)了2021年(nián)5—6月(yuè)220万吨平均消费量。

　　“从国内油(yóu)脂库存走(zǒu)势来看，国内菜油(yóu)库(kù)存从年初(chū)以来早就已经进入累库状态。截至5月5日(rì)，华东菜油库(kù)存34.75万吨(dūn)，周比增(zēng)19％，同比增75％。随着巴西(xī)大豆到港带来(lái)压榨整(zhěng)体回(huí)升，豆油的累(lèi)库趋势(shì)也已经(jīng)比较明(míng)显，截至5月5日，国(guó)内豆油商业库存78.99万吨，虽同比下滑(huá)，但周比增近10％，已连续三周(zhōu)累库。后期(qī)从库存季节性角(jiǎo)度来看，整体累(lèi)库倾向也较为明显。”石丽红表示(shì)，目前唯一呈(chéng)现(xiàn)库存下滑的油脂(zhī)是近月进口不太足的棕(zōng)榈油，但产地棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)有望在开斋(zhāi)节后(hòu)开启累库，带来(lái)远月(yuè)棕榈油进口利润(rùn)改善及(jí)新增买船。

　　在陈(chén)燕杰看来，增库确实会(huì)限(xiàn)制油脂(zhī)反弹空间，但国内油脂(zhī)油料多数进口为主，成本端原料(liào)的供需(xū)及价格的变(biàn)化对油脂(zhī)行情的影响要更大一些。后(hòu)期，市场需关(guān)注(zhù)巴(bā)西大豆贴水是否(fǒu)进一步反弹，美豆新作面积预期(qī)，国际棕榈(lǘ)油产(chǎn)地累库情况及(jí)国际菜油(yóu)葵(kuí)油价格变(biàn)化。

　　此(cǐ)外，值(zhí)得关注的(de)是，宏观风险并没有完(wán)全消散，全(quán)球经济(jì)预期、美高利息对大宗(zōng)商(shāng)品需求传(chuán)导等影响(xiǎng)或更(gèng)大。

　　“在宏观风险尚(shàng)未(wèi)释放完全，市(shì)场随(suí)时可能重新聚焦宏观风险(xiǎn)，且油脂整体供应改善的背(bèi)景下，油(yóu)脂(zhī)并不(bù)具(jù)备(bèi)持续性反弹的基(jī)础(chǔ)，后期涨势预计放(fàng)缓。”石丽红称。

　　基于以上(shàng)判断，业内人士不看好油脂(zhī)反弹的(de)持续性(xìng)和高(gāo)度。在(zài)侯雪玲看来，每次反弹乏力都(dōu)是空单入(rù)场机会，合约(yuē)上(shàng)建议选择远月(yuè)合约，品种中首选豆油。待供需报告发(fā)布(bù)后可择机考(kǎo)虑棕榈油空单及(jí)菜(cài)棕价差做扩。

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