本周，沪综指3400点关口之前虚晃一枪，以连跌6天(tiān)的(de)逼空形态洗盘，兔年收益消耗殆尽。乐观来看，A股下行(xíng)更(gèng)多是受中概股拖累，后市(shì)下(xià)跌空间不大。

　　中概股下跌拖(tuō)累A股(gǔ)急(jí)挫

　　截至周四，兔(tù)年股市走过3个月行程，期间沪指(zhǐ)仅上涨0.65％，似有“兔(tù)子尾巴长不了”之叹。其(qí)实，4月下旬行情看(kàn)似疾风骤雨(yǔ)，大盘较4月18日峰值仅缩水(shuǐ)约3％，上行(xíng)通道仍在(zài)。

　　A股(gǔ)缘何急跌(diē)？或是外围股市下跌的风险输入。作为同股同权的两地上市指(zhǐ)数，恒(héng)生AH股A指数和H指数兔(tù)年(nián)涨幅分别为1.7％和-0.7％，A股更胜一筹。StockQ全球股市排行(xíng)榜数据显示，截(jié)至周四，香港中企指(zhǐ)数和(hé)恒(héng)生指数过去(qù)3个月表现为全球垫底(dǐ)，分(fēn)别(bié)下跌14.1％和12.6％。纳(nà)斯达克中国(guó)金龙(lóng)指数周二(èr)盘(pán)中低位较2月峰值缩水24.7％。

　　中概股(gǔ)表(biǎo)现低迷，主因是美联储加(jiā)息在即，市场避险情绪上升，国(guó)际(jì)资金从新兴市场撤离。瑞士瑞联银行日前(qián)将中国股票评(píng)级(jí)从高配下调为中(zhōng)性。从宏(hóng)观(guān)面看，今(jīn)年首季，美国GDP年(nián)化环比增(zēng)长(zhǎng)1.1％，较上季放缓1.5个百分点。剔(tī)除食品(pǐn)和能(néng)源的核心PCE物价指数首季上升4.9％，去年四(sì吴亦凡现在在哪里关着)季度(dù)为4.4％。两大数据预示着美国(guó)滞(zhì)胀隐(yǐn)忧未(wèi)减(jiǎn)，加息势在必行。英为财情的美联储利(lì)率观测器最(zuì)新(xīn)数(shù)据显示，5月4日加息25个(gè)基点至5％~5.25％的概率是(shì)85.3％。

　　当滞(zhì)胀风险显(xiǎn)现，美(měi)国(guó)对(duì)策(cè)是：以1930年(nián)大萧条以来(lái)最快速度紧缩货币供应(yīng)。美吴亦凡现在在哪里关着国(guó)3月(yuè)M2货币供(gōng)应量（未经季节性调整）为20.7万(wàn)亿美元，同比(bǐ)下降(jiàng)4.05％，为历史(shǐ)最大降(jiàng)幅，且是连(lián)续第(dì)四个月收缩(suō)。美联储加息导致(zhì)金融(róng)资产盈利缩水(shuǐ)，缩表则令流动(dòng)性折价效应加剧，在全球金融市(shì)场催生戴维(wéi)斯双杀现象(xiàng)。

　　中特估受追捧

　　助涨中字(zì)头个股

　　美国银(yín)行业又一(yī)张骨牌崩塌！第一共和银行(xíng)股价周三盘(pán)中(zhōng)最多下跌(diē)41.23％至4.76美元（对应的总市值为8.86亿美元），较2021年(nián)11月的历(lì)史峰值缩水约97.85％。截(jié)至一季度末，其实际存款较去年末减(jiǎn)少约1020亿美元，缩水约57.8％。全球银行业危机频现，让A股机(jī)构不再抱团银行股，银行(xíng)部(bù)分龙(lóng)头(tóu)股招行等承压(yā)，相较而言，工商银行兔年以来(lái)表现抢(qiǎng)眼，A股股价上涨9.5％。

　　招行和宁波(bō)银行股(gǔ)价兔年颓势(shì)，一是二者(zhě)虎年最后3个月(yuè)股价大(dà)涨，涨幅透(tòu)支了盈利(lì)增速(sù)；二是“中(zhōng)国特色估(gū)值(zhí)体系(xì)”开始风行，市场(chǎng)风格转换。但二者市净(jìng)率远高于行(xíng)业均值，难以赋予中(zhōng)特估概念(niàn)中的(de)回购预期。

　　通达信(xìn)数(shù)据显示，中字(zì)头指数年(nián)内上涨(zhǎng)11％，强于(yú)同(tóng)期上涨6.36％的(de)沪综指，年K线已是五连(lián)阳。其市盈率和市净率分别为11.63倍(bèi)和0.8倍，堪称估值洼地，而沪深京三市A股的市盈(yíng)率和市净率中位(wèi)数分别为(wèi)49.29倍和2.43倍。

　　从政策面来看，让央企国(guó)企估值(zhí)回归市场均(jūn)值，已是(shì)国家(jiā)资本新战略。国家外汇(huì)局日(rì)前表示：“无论从市盈率还是市净率等(děng)指标看(kàn)，当(dāng)前A股的估值(zhí)相(xiāng)对(duì)偏低。”类似表态无疑是为中字头(tóu)股票(piào)点赞(zàn)。

　　典(diǎn)型个股是，当前总市值(zhí)取代贵(guì)州茅台(tái)成为市值“一哥”的中国移(yí)动，流通小盘+次新+绩优概念(niàn)让其成为(wèi)中特估龙头。

　　五月预(yù)期下吴亦凡现在在哪里关着跌空间不大(dà)

　　股市“红(hóng)五月(yuè)”之说，源(yuán)自井喷式牛市带(dài)来(lái)的财富记(jì)忆(yì)。1992年(nián)5月21日，上交所放开(kāi)15只(zhǐ)股票的涨跌幅限制，沪指当日(rì)大涨105.27％。1999年5月19日，沪(hù)指大涨4.64％，科技股主导(dǎo)的(de)行(xíng)情拉(lā)开序幕。

　　自从1991年以来(lái)的32年(nián)里，沪指全年和5月份上涨的年(nián)份(fèn)分别(bié)为18次和17次(cì)，二者同时上涨(zhǎng)的年份有(yǒu)11次。自2008年至(zhì)去年(nián)的15年里，红五月出现(xiàn)7次，占比为46.7％。期间5月和全年同步飘红4次(cì)，5月份(fèn)这(zhè)个风向(xiàng)标已不(bù)太灵光。相比之下，自从(cóng)2008年以来(lái)，沪综指4月(yuè)飘红5次，除了2008年(nián)当年下跌65.4％之外，其余年份皆飘红。截至周(zhōu)四，沪指4月份(fèn)上涨0.4％，全年飘(piāo)红(hóng)概率不(bù)低。

　　以科技股(gǔ)为主题的红五月行情能否再现？关键在要看(kàn)两点：一是年内上涨逾53％的互联网指(zhǐ)数能否维持强势行情。二是(shì)作为A股第二大行业指数，电(diàn)气(qì)设备板块(kuài)能否企稳。该指数年内跌幅为4％，总市值(zhí)跌至5.48万亿元，较(jiào)历史峰值缩水35.5％，占全市场权(quán)重(zhòng)降低6.52％。不(bù)过，龙头(tóu)宁德时代首季盈利增(zēng)长5.58倍，周(zhōu)四收盘(pán)较(jiào)周三低位上涨一成，或(huò)是否极泰来(lái)。

　　进入4月(yuè)以(yǐ)来，沪(hù)深两市单日(rì)成交始终维(wéi)持在万亿元(yuán)之上，市场(chǎng)人气并未(wèi)退潮(cháo)，只是风格轮(lún)换在加速。鉴于大盘(pán)重新回到W形(xíng)整理(lǐ)格局，后市即使(shǐ)考验3200点(diǎn)附近的半年线(xiàn)和(hé)年线关口(kǒu)，下跌(diē)空间亦不大(dà)。

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