在华(huá)尔(ěr)街经济学家和央行官(guān)员争论美国经济是否以及何时会(融为一体到底有多舒服，两人融为一体的描写huì)陷入(rù)衰退之际，大型基金经理们(men)并没有坐等答案揭晓(xiǎo)。

　　智通财经APP了解到，越来(lái)越多(duō)的专业选股人(rén)士将资金从银行等对经济敏感的股票中撤出，转而投资(zī)公用事业和(hé)基(jī)本消费(fèi)品(pǐn)等在(zài)经济(jì)低迷时期(qī)被视为具有弹性的(de)股票(piào)。

　　美国银行(xíng)汇编的(de)数据显示(shì)，同时做(zuò)多和做空(kōng)的对冲基金已将其(qí)周期性股票(piào)与防(fáng)御性(xìng)股(gǔ)票的比例降至(zhì)至少2012年(nián)以来的最(zuì)低水(shuǐ)平。对(duì)于(yú)只做多的基金经理来说，他(tā)们(men)对周期性公司(这些公(gōng)司的命运(yùn)取(qǔ)决于商业(yè)周期的起伏)的相对(duì)敞(chǎng)口(kǒu)接近(jìn)2008年(nián)以来的(de)最低(dī)水平。

　　这一(yī)切(qiè)都突(tū)显(xiǎn)了主动投资领(lǐng)域的悲观情绪仍在加剧，尽管(guǎn)美(měi)股从去年10月低点反弹，增加了5万亿美(měi)元的市值。

　　总(zǒng)而言之，以Savita Subramanian 为首(shǒu)的美(měi)国(guó)银(yín)行策(cè)略(lüè)师表示，主动选股者“为2009年式的衰退做好了准备”。

　　周期股(gǔ)相对(duì)防(fáng)御股(gǔ)的比例降至(zhì)近10年低点

　　最近对防御(yù)股的偏好与去年(nián)不同(tóng)，当时(shí)对衰(shuāi)退的担忧(yōu)蔓延，主动型基金紧紧抓住周期股。这一立场表明，人们相信美(měi)联(lián)储(chǔ)有能力通过积(jī)极的(de)抗通(tōng)胀(zhàng)行动实现软着陆。现在，这种乐(lè)观情绪已经消散。

　　行业仓位数据进一步证明，专业(yè)人士持续看空(kōng)股市。在美国银行4月份对(duì)基金经理的最新(xīn)调查中，现(xiàn)金持有量(liàng)保持在较高水平，相对于股票，债券比2009年以(yǐ)来的任何时候(hòu)都更受青睐。

　　高盛(shèng)合伙人(rén)John Flood上周表示，在市场开始逃离时，只做多(duō)的基金被迫成为FOMO(害怕错(cuò)过)买家。

　　值得注意的是，选(xuǎn)股者的谨慎(shèn)态度与基于图表信号配(pèi)置资产的计算机驱动策略形成了鲜明对比(bǐ)。由于(yú)股市(shì)稳步上涨和市场波动(dòng)性下降，趋(qū)势追踪(zōng)基金和波动性目标基(jī)金(jīn)等系统性(xìng)资金(jīn)管理公(gōng)司近几(jǐ)个月(yuè)增加(jiā)了(le)股票(piào)持有量。

　　德意志银行的投资(zī)者(zhě)仓位(wèi)模型(xíng)最能说明这(zhè)种分歧立场(chǎng)。德意志银行(xíng)称，量化(huà)基(jī)金继(jì)续(xù)抢购股票，而(ér)自由裁量投(tóu)资者(zhě)的敞口已降至一年区间的底部(bù)。

　　看空者将 2023 年股市反弹的很大一部(bù)分归(guī)因于那些(xiē)对价格不敏感的量化投资者，他(tā)们别无选择，只能在股(gǔ)价(jià)上(shàng)涨(zhǎng)时买入(rù)股票。看空者(zhě)还警告称(chēng)，持(chí)续数月的股市反弹是不可持续(xù)的。由于(yú)标普500指(zhǐ)数几次突破4200点(diǎn)的尝试都以失败告(gào)终，缺(quē)乏动能可能会限制(zhì)量化基金的需求。另一方面，新(xīn)一轮的抛售可能会(huì)促(融为一体到底有多舒服，两人融为一体的描写cù)使量化(huà)基金改变路线，并退(tuì)出股市。

　　好于预期的经济数据和企业财(cái)报(bào)也提振股市。尽管各公司在本(běn)财报季的业绩超出预期，但目(mù)前来(lái)看，这还不足(zú)以让美国企业(yè)重回增长轨道。就连美(měi)联储官员也预测今年(nián)晚些(xiē)时候会(huì)出现“温和衰退”。

　　不过，美国银行的Subramanian表示，以(yǐ)史为鉴，过早地为经济衰退(tuì)做准备而采取防御措施，最终可(融为一体到底有多舒服，两人融为一体的描写kě)能会付出高(gāo)昂的代价。

　　Subramanian发(fā)现10个最具周期性的(de)行业(yè)往(wǎng)往在衰退前的6个月内表现(xiàn)优异。直(zhí)到(dào)真正的(de)经(jīng)济衰退到来，防御(yù)性(xìng)股票才开始大放异彩，尽(jǐn)管(guǎn)它们(men)的(de)领先(xiān)地位(wèi)通常会在下行周期结束(shù)前逆转。

　　美国银行的经济学家(jiā)预计，美国经济衰退将从(cóng)第三季度开始。

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