尽管周(zhōu)五大幅反弹(dàn)，中证(zhèng)TMT指数自4月10日以来累计最(zuì)大(dà)跌幅已接近15％。

　　以史为鉴今(jīn)年(nián)大(dà)概(gài)率演化为TMT大年 机构预计5月(yuè)见底后将迎“盛夏攻势”且(qiě)大概率(lǜ)创新高 逢(féng)低加仓是最(zuì)佳(jiā)策略。

　　围绕今年TMT行(xíng)情，招商策略(lüè)张夏在4月23日研报中测算(suàn)，本轮TMT高(gāo)点出现在4月8日(rì)，高(gāo)点调整幅度已经达到6.8％，截至2023年(nián)4月7日，计算机、通信(xìn)、传媒和电子(zi)自(zì)年(nián)初以来的涨幅分别(bié)为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明(míng)显优于万得全(quán)A的(de)表现(xiàn)。由于(yú)今年切成两半的鸡蛋可以放微波炉吗，微波炉热鸡蛋如何不炸(nián)出(chū)现了(le)以AI+代表的(de)大型(xíng)产业(yè)趋势，一季度TMT大涨且(qiě)有明显(xiǎn)超额收(shōu)益，那(nà)么今(jīn)年演化(huà)为(wèi)TMT大年的概率已经非常大。

　　进一步来看，若参考历(lì)史(sh切成两半的鸡蛋可以放微波炉吗，微波炉热鸡蛋如何不炸ǐ)的调整(zhěng)时间和幅(fú)度，可(kě)能这一轮(lún)调(diào)整并没有结束(shù)。以TMT大年的规律(lǜ)和应对策略(lüè)，其(qí)中TMT大年通(tōng)常分为“春季躁动”“获(huò)利回(huí)吐”“盛夏攻势”“获利了(le)结”四波行情(qíng)，春季躁动后往(wǎng)往会有一波(bō)明显(xiǎn)的调整，时间在1-2个月，幅(fú)度在(zài)20％左右。

　　以往盛夏攻势开始的时间(jiān)来看，每年(nián)四月份(fèn)到九(jiǔ)、十月份期间(jiān)会有一波(bō)主(zhǔ)升(shēng)。数据显示，2010年、2013年都是6月底七月初，到(dào)了2014年(nián)、2019年(nián)提前到5月下旬(xún)六月(yuè)初，2020年调整比较早，见(jiàn)底也(yě)比较早是(shì)4月初。因此，张夏(xià)认为，在学习效应的(de)推动下，盛夏攻(gōng)势开始的时间越来越早。对此，有(yǒu)业(yè)内人士预计，基本在一季(jì)报披(pī)露结束后，假设(shè)按此速度再调(diào)整一段(duàn)时间，估计在5月(yuè)基本(běn)见底后将迎来(lái)“盛(shèng)夏攻(gōng)势”。而面对TMT大年中的这(zhè)种调(diào)整，逢低(dī)加(jiā)仓是最佳策略，因(yīn)为往往后续盛夏攻势(shì)大概率创新高。

　　以(yǐ)史(shǐ)为鉴盛(shèng)夏攻(gōng)势或由计(jì)算机转电(diàn)子（从应用到硬(yìng)件） 关注短期维度业绩可能超(chāo)预期的AI赋能消费(fèi)电子板块受(shòu)益标(biāo)的(de)。

　　今年业绩密(mì)集披露期(qī)结束后，若随着AI+/数字经济(jì)/自(zì)主(zhǔ)可控等大产业趋势以及政府(fǔ)支持力度进一步(bù)加大、资(zī)本开(kāi)支增加、订单增(zēng)加和产品(pǐn)销量业绩的改善(shàn)逐(zhú)渐被市场所确定，则TMT将会重回上行趋势，进入盛夏攻势，而往往这一波盛夏攻势还会(huì)创(chuàng)新高。考虑今年年初春季(jì)躁动是计算机(jī)占(zhàn)优，招商证券张夏认为(wèi)按照历史经验，要么计算机转电子（从(cóng)应(yīng)用到硬件、如(rú)2010年、2019年(nián)），要么计(jì)算机强者(zhě)恒强。

　　国海策略4月9日(rì)研(yán)报认为，伴随二(èr)季度业绩窗(chuāng)口期的到来(lái)，市(shì)场表(biǎo)现将更贴合业绩的相对优势，维(wéi)持TMT是全年主线的判断，并(bìng)建(jiàn)议关(guān)注短期维(wéi)度(dù)业绩(jì)可能超预期的部分消费(fèi)板块，电子行业(yè)有(yǒu)望体现出相对优势。

　　从(cóng)细分环(huán)节进一(yī)步来看，广发策略4月17日研报指出，电子行(xíng)业在(zài)ChatGPT产业链中主要(yào)分(fēn)布位于AI服务器及(jí)相关(guān)电子(zi)产品。

　　对于(yú)AI服务器(qì)，广发策略(lüè)认为(wèi)，AI服务器是以ChatGPT为代表的大模型进行训练(liàn)/推理的算(suàn)力载(zài)体和(hé)基础。数据(jù)量和算力的提升明显(xiǎn)拉升了AI服务器中存储芯片、光模块/光芯片、PCB基板等(děng)电子(zi)产品的(de)量与价，给相(xiāng)关电子厂商(shāng)带来了机(jī)会。国(guó)海证(zhèng)券同样在研报(bào)中指(zhǐ)出，维持TMT为全年市场主线的(de)判断(duàn)，相关领域如AI芯片(piàn)、服务(wù)器(qì)以及光(guāng)模(mó)块等(děng)细分(fēn)赛道将陆(lù)续迎来基本面的确认，估(gū)值修复尚未结束。

　　国(guó)联证券4月20日研报(bào)同样表示，伴随AIGC模型(xíng)快速迭代，AIGC应用(yòng)面逐渐越(yuè)来越广，对于算力的需求将呈现指数级(jí)增长(zhǎng)，且AI芯片国产替代速度加(jiā)快。建议重(zhòng)点关(guān)注景嘉微、海光(guāng)信息等GPU厂商；海光(guāng)信息、龙芯中科CPU厂商；寒武(wǔ)纪、国(guó)芯科技等AI芯(xīn)片厂商。

　　对(duì)于光模(mó)块、光芯片等领域，东(dōng)北证券4月16日(rì)研报表示(shì)，AIGC正在催化前述(shù)光通信重要环节，相关公司将深度受益AI带来的增量需求(qiú)。建议关注(zhù)国(guó)产光(guāng)模块龙头公司(sī)：中际(jì)旭(xù)创(chuàng)、新易盛、光(guāng)迅科(kē)技；高速光(guāng)引擎光器(qì)件核心供应商天孚通信；国产光芯片(piàn)领军企(qǐ)业源(yuán)杰科技。

　　同时，国金证(zhèng)券樊志(zhì)远在4月21日研报中(zhōng)同(tóng)样看好AI服务器PCB，其测算，AI服务器PCB价值量(liàng)是(shì)普通服务器的(de)价值(zhí)量(liàng)的5~6倍，随着(zhe)AI大模型和应用(yòng)的落(luò)切成两半的鸡蛋可以放微波炉吗，微波炉热鸡蛋如何不炸地，市场对AI服(fú)务(wù)器的需求日益增加，市(shì)场扩(kuò)容(róng)在即(jí)，建议关注沪(hù)电股份、生益科技、联瑞新(xīn)材、生益电子(zi)、兴森科(kē)技等企业。

　　另一(yī)方面，对(duì)于相(xiāng)关电子产品，广发(fā)策略表示，电子厂商(shāng)亦有望受益于ChatGPT产业链的发展。在(zài)终端应用侧(cè)，AIGC将有望为XR、智(zhì)能音箱、安(ān)防(fáng)等终(zhōng)端设备打开新(xīn)成长(zhǎng)空(kōng)间(jiān)。此(cǐ)外，东海证券3月31日研报同样认为(wèi)，AI赋能消费电(diàn)子趋(qū)势明(míng)确，估(gū)值重塑逻辑(jí)逐步验证，关(guān)注(zhù)消费电子景气(qì)拐点。

　　对此，国(guó)信证券4月17日研报建议，AI创新持续催化，关(guān)注AIoT设备及服务器产业链。其中，具(jù)备(bèi)AIGC大语言模型接入潜力的(de)AIoT设备产业链，包括(kuò)海康威视、传音控股、视源股份、康冠科技、歌尔股份、创维数(shù)字等；2）受益于全球算力需求爆(bào)发式增长的AI服务器产业链，包括(kuò)工(gōng)业富联(lián)、沪电股份、环(huán)旭电子(zi)、东(dōng)山精密、闻泰(tài)科技、鹏鼎控股等；3）创新产品频发催化(huà)的(de)VR/AR产(chǎn)业链，推荐歌尔股份(fèn)、三利谱、创维数(shù)字等(děng)；4）景气(qì)度筑(zhù)底、消费复(fù)苏(sū)预期强化的智能手机(jī)产业链，包括(kuò)光弘科技、闻泰科技、传音控股、顺络电子、东山精(jīng)密等。

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