金(jīn)融界(jiè)5月(yuè)11日(rì)消息 央行今日发(fā)布2023年4月份金融数(shù)据(jù)。4月末，广义货(huò)币(bì)（M2）余(yú)额280.85万(wàn)亿(yì)元(yuán)，同比(bǐ)增长12.4%，增速比(bǐ)上月末低0.3个百分(fēn)点，比上年(nián)同(tóng)期高(gāo)1.9个百分点。初步统计，2023年(nián)4月社会融(róng)资规模增量为1.22万亿元(yuán)，比上年(nián)同期多2729亿元。其中，对实体经济(jì)发(fā)放的人民(mín)币贷款增加4431亿元，同比多增729亿元；对实体经(jīng)济发放的外币贷款折合人民币减(jiǎn)少(shǎo)319亿元，同比(bǐ)少减(jiǎn)441亿元(yuán)。

　　此外(wài)，4月(yuè)份人民币(bì)存款减少(shǎo)4609亿元，同比(bǐ)多(duō)减5524亿元。其中，住户存款(kuǎn)减少1.2万亿元，非(fēi)金融(róng)企业存款减少1408亿元(yuán)，财政性存(cún)款增(zēng)加5028亿元，非银行业金融(róng)机(jī)构存款(kuǎn)增加(jiā)2912亿元(yuán)。4月(yuè)末，外币存款余(yú)额8819亿美元，同比下降(jiàng)11.6％。4月份外币存款减(jiǎn)少(shǎo)296亿美元，同比少减192亿(yì)美元。

　　申万宏源速(sù)评认(rèn)为，M2同比(bǐ)回(huí)落(luò)，主因居(jū)民存款13个(gè)月(yuè)以来同(tóng)比首次转为(wèi)减少，但更(gèng)可能(néng)重(zhòng)回(huí)表外资产，而非用于消费(fèi)，消(xiāo)费在(zài)二季度同样处于“N型”第(dì)二(èr)步中。4月M2同(tóng)比回落(luò)0.3个百分点至(zhì)12.4%，核心在于居(jū)民贷(dài)款13个月以来首次转负。4月居民存(cún)款减(jiǎn)少1.2万亿，同比减少5000亿，拖(tuō)累M2同比0.2个百分点。

　　对此，中信证券(quàn)点(diǎn)评如下：在经历了一季度(dù)的爆(bào)发式增长后，信贷在4月明显回落。从结(jié)构(gòu)上来看(kàn)，居民部门再(zài)次“缩表”，不过(guò)企业中长(zhǎng)期贷款有较(jiào)强(qiáng)韧性。信贷回(huí)落可能是因(yīn)为(wèi)一季度透(tòu)支(zhī)了部(bù)分银行信贷(dài)额(é)度(dù)和企(qǐ)业(yè)信贷需求，而且4月地产销售也边际(jì)走(zǒu)弱。社融增速与上月持平，非标融(róng)资(zī)持续好转。M2增速在高基数下回落。

　　申万宏(hóng)源申万(wàn)宏源认为，M2同比回(huí)落(luò)主因居民存款(kuǎn)13个月(yuè)以来同比首次转为减少，但更可能重(zhòng)回表外资产(chǎn)，而(ér)非用于(yú)消费，消(xiāo)费在(zài)二(èr)季度同样处于(yú)“N型”第二步中。4月M2同比回落(luò)0.3个百分点至12.4%，核(hé)心在于(yú)居民(mín)贷款13个月(yuè)以(yǐ)来首次转负。4月居民存款减少1.2万(wàn)亿，同(tóng)比减少5000亿，拖累M2同比0.2个百(bǎi)分点。4月(yuè)M1同比回升0.2个百分点至5.3%，M2和M1增速(sù)差收敛0.5个百分点(diǎn)至7.6%，主要源(yuán)于个人(rén)存款的流出(chū)而非企业(yè)活期存(cún)款大幅(fú)改(gǎi)善，和(hé)地产销售的再度转冷(lěng)有关。

　　4月份人民币存(cún)款(kuǎn)大(dà)幅减少的问(wèn)题，中信证券认为是季节性波动(dòng)。因为银行倾向于让理财产(chǎn)品在季末到(dào)期，使资金回流成存款，以应对考核，然后在下季初发行(xíng)新的理财产品(pǐn)承接。因此居民存款在季末季(jì)初常出现波动(dòng)。4月M1增速为(wèi)5.3%，比上月提(tí)高0.2个百分点，或许反(fǎn)映了企业经营活(huó)跃度有所提升。

　　招商(shāng)宏观与中信(xìn)证券看法较为一(yī)致，招商宏观表示(shì)居(jū)民存款减少符(fú)合季节(jié)性(xìng)规律。在本月数据(jù)中(zhōng)，居(jū)民(mín)端出现空调匹数越大越费电吗，30平米客厅2匹空调够用吗(xiàn)了新增存款，新增贷款同时收缩的情况。从历史规律来(lái)看，4月(yuè)及7月(yuè)一般(bān)是居民存款(kuǎn)减少(shǎo)的时点。以4月(yuè)为例，今年1.2万亿居民存款的减少(shǎo)量(liàng)少于2017（减少1.22万亿），2018（减(jiǎn)少1.32万亿）及2021（减(jiǎn)少1.57万亿）。目(mù)前无(wú)法从4月数据(jù)得出类似居民加速偿(cháng)还房贷(dài)等结论。

　　对于居民(mín)存款的去向(xiàng)问(wèn)题，申(shēn)万宏源(yuán)分(fēn)析认(rèn)为4月(yuè)居民(mín)存款减(jiǎn)少更可(kě)能去向表外资(zī)产，而非消(xiāo)费(fèi)领域(yù)。

　　对于4月的信贷结(jié)构空调匹数越大越费电吗，30平米客厅2匹空调够用吗(gòu)问题，招商宏观表示在(zài)放缓(huǎn)的信贷投放中，结构(gòu)特征依然明显。企业中长期贷款贡献了新增信贷的绝大部分(fēn)，居民端(duān)中长期信贷出现收缩。这(zhè)种结构特征反映了居(jū)民端(duān)在(zài)前期(qī)购房需求脉冲式释(shì)放后(hòu)信心(xīn)仍然不足的情况。如果没有进(jìn)一步(bù)的政策支撑，不排除居民端新增信贷量会持(chí)续维持在低位。

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