如果(guǒ)要论(lùn)二(èr)季(jì)度迄(qì)今，全球股(gǔ)票市场(chǎng)中最为靓(jìng)丽的一道“风景线(xiàn)”，那么显然非日(rì)本股市(shì)莫属(shǔ)！

　　周(zhōu)五（5月19日），日(rì)经225指(zhǐ)数进一(yī)步(bù)强势高开逾1％，最(zuì)高(gāo)触及30924.47点，创下了自(zì)1990年8月以(yǐ)来(lái)的新高，收在30808.35点。在本周早(zǎo)些时候，东证(zhèng)指(zhǐ)数(shù)已经率(lǜ)先创下了1990年8月3日以来的最(zuì)高收盘点位。

　　多(duō)组(zǔ)对比可以显示出日股今年以来的强(qiáng)势：东证指数年(nián)内已累(lèi)计上涨了逾15％，远远(yuǎn)超过了标(biāo)普(pǔ)500指数约9％的涨(zhǎng)幅。截(jié)止本周三，追(zhuī)踪日本股市的最大(dà)规(guī)模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内(nèi)已(yǐ)上涨了11.8％，而追(zhuī)踪(zōng)标普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅则仅为8.6％。

　　如果把(bǎ)周期缩短到二季度(dù)迄(qì)今的短短(duǎn)一个(gè)半月(yuè)，日股的(de)涨(zhǎng)幅更是在全球主要(yào)股指中几无敌手……

　　日股为何能一举领涨全球？对(duì)于(yú)许多国际市场(chǎng)的(de)投资者而言，近来(lái)提(tí)到日股的优异表现(xiàn)，脑(nǎo)海中第一时间浮现出的，无疑(yí)都是(shì)“股神”巴菲特在(zài)上月(yuè)对日(rì)本市场表现出的强烈投资意愿。正是巴菲特(tè)进一步增持了日本五(wǔ)大(dà)商社仓位，令越来越多的业内人士开始注意到这一(yī)全球第三大经济体的巨大投资机会。

　　不(bù)过，日(rì)股本轮爆发背后的成功秘诀，真的仅仅只(zhǐ)是获得了“股(gǔ)神”的青睐(lài)吗？

　　答(dá)案显(xiǎn)然(rán)没那(nà)么简单！事实上，在M&；；G Investments亚(yà)太股票团(tuán)队联席(xí)主(zhǔ)管Carl Vine看来(lái)，并不是巴菲特的出(chū)现让日股变得吸引(yǐn)人(rén)。巴菲特所(suǒ)看到的（机会(huì)）其(qí)实(shí)也正是其他(tā)人眼下(xià)正在看到(dào)的，人们对日股的前景正感到(dào)非常兴奋(fèn)！

　　至(zhì)于究竟有哪些因素在推动着(zhe)日股上涨？“干货”其(qí)实有很多(duō)……

　　狂热的外资买需

　　根据东京证(zhèng)券(quàn)交易所（Tokyo Stock Exchange）的数据(jù)显示，外国(guó)投资者目(mù)前已经(jīng)连(lián)续(xù)第六周成(chéng)为了日本股票的净买(mǎi)家。在(zài)此期间，外国(guó)投资者大举(jǔ)涌入了日股(gǔ)股票(piào)和期货市(shì)场(chǎng)，净流入逾300亿美元，是(shì)过去(qù)10年最大(dà)规模的资金流入之一。

　　根据交易所的数(shù)据，在截(jié)至5月12日的最近一周内，海外交易者又净买入了价值7810亿日元(yuán)（约(yuē)合57亿美元）的股票和期货(huò)。

　　杰(jié)富瑞日本股票策略师Shrikant Kale表(biǎo)示，自2012年“安倍经济学”时代初期以来，他就从未(wèi)见过外(wài)国投(tóu)资者对日本(běn)如(rú)此感兴(xīng)趣。

　　在欧美银(yín)行系统不稳(wěn)定和(hé)信用紧缩风险的笼罩下(xià)，越(yuè)来越多的(de)海外投资者似乎(hū)看到(dào)了日本股市作为避险地(dì)的(de)“稳(wěn)定性”。日(rì)本(běn)股票给人的长期(qī)低迷印象正(zhèng)在减弱，持续稳定在(zài)1美元(yuán)兑(duì)换130日元的日元汇率、以及股(gǔ)神巴(bā)菲特对日本(běn)五大商社的增持，也(yě)令不少海外投资者对(duì)投资(zī)日本(běn)产生了更多的兴趣。

　　高盛日本(běn)公司就(jiù)表示，近来已受到(dào)了越来越多平时(shí)不(bù)太关注日本(běn)市(shì)场的海(hǎi)外投资者的(de)咨询。不少海外投资者(zhě)在看到(dào)日本股(gǔ)市的(de)涨幅超过美股(gǔ)后，开始调(diào)查其中的原因，他们的建(jiàn)仓(cāng)买(mǎi)入又进一步促使(shǐ)股市上涨，形成了目前的良性(xìng)循环。

　　一个值得留意的(de)现象是，在(zài)巴菲特(tè)上月公开表态力(lì)挺(tǐng)日股后，包(bāo)括(kuò)对(duì)冲基金Point72、Citadel、黑石、KKR等在内华尔街资(zī)本也已相(xiāng)继造访日本。这(zhè)些海外资金有意复制(zhì)巴菲特的(de)策略，通过(guò)低成本日元(yuán)融资押(yā)注高(gāo)股(gǔ)息日元资产。

　　其(qí)实，巴菲特在(zài)日本五大(dà)商(shāng)社上的加大(dà)投资(zī)，也存在着在国际市场上分散(sàn)投资(zī)对象的想法(fǎ)。虽然(rán)巴(bā)菲特相信美国(guó)的(de)增长潜(qián)力，但过度(dù)集中会产生风险(xiǎn)。

　　嘉信理财（Charles Schwab）首席全球投资策略师Jeff Kleintop指出，日本(běn)股市的(de)回报率是在波动性远低(dī)于(yú)美国科(kē)技股的情(qíng)况下实(shí)现的(de)。这意味(wèi)着日本(běn)股市对美(měi)国投资者来说应该颇有吸引力。对美国债务上限(xiàn)的担忧可(kě)能也刺激了(le)一些“末日准备者(zhě)”涌入(rù)日本股(gǔ)市，以此作为避险手段(duàn)。

　　法国(guó)兴业银行分析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在周二的一份报(bào)告中也表示，“外资的回(huí)归是(shì)日本股(gǔ)市复苏的重要标志。（我们）将继续对日本股票维持(chí)超配，并(bìng)偏向银行、金融和价值(zhí)股(gǔ)的投资(zī)。”

　　深层次的(de)企业治(zhì)理变革

　　当然，在海外投资(zī)者今年对日本产生兴趣(qù)之前，他们此前在这片(piàn)“失落地带”曾经历过长达(dá)数十年虚假的曙光和令人失望的低(dī)回(huí)报(bào)。那么这(zhè)一次，即便(biàn)有着避险和多元化分(fēn)散投资的需求，他(tā)们又为何铁了(le)心一定要来(lái)日(rì)本市场(chǎng)？日本(běn)市场的(de)吸引力就一(yī)定(dìng)远(yuǎn)超全球其他(tā)地区吗？

　　这便不得不提日(rì)本(běn)市场眼下正经历的一(yī)场“蜕变”了！

　　金(jīn)融服务提供商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日本股(gǔ)市本轮上(shàng)涨的主要原因还源于治理标(biāo)准的提高，以及企业部门推动向(xiàng)股东返还现(xiàn)金。日本多年的公(gōng)司(sī)治理改革已开始见效，这项改革最初(chū)由已故前首相安倍(bèi)晋三倡(chàng)导。

　　Rosenberg指出，目前日本企(qǐ)业的派息已大幅增加，在截至(zhì)今年3月的财年中(zhōng)，日本企业宣布(bù)的(de)回购规模已(yǐ)飙升(shēng)至9.7万(wàn)亿日元(yuán)（合714亿(yì)美元）的历史最(zuì)高水(shuǐ)平。

　　Rosenberg还发现，近50％的日本公司资产负债表上(shàng)有(yǒu)净现金(jīn)，而美国的这一比例只有20％多(duō)一点；东证指数成分股公司中(zhōng)约有54％的公(gōng)司股价低于每(měi)股账面价值，而标普(pǔ)500指数成分股中这(zhè)一比例仅为7％。单从市净率(lǜ)等估值指标来看，这就为日本股(gǔ)市(shì)提供(gōng)了(le)更坚实(shí)的底部和更高的上(shàng)限。

　　今年3月底，东京证券交易所为了改变股价跌破每股净资产——市净率低于1倍的情况，还(hái)请求(qiú)上(shàng)市(shì)企业在意识到资本成本的前(qián)提下推进(jìn)经营并公布改善方(fāng)案等(děng)。

　　与此相未置可否和不置可否的区别在哪，未置可否的置是什么意思呼应的行动已开始扩大。4月下旬，JVC建(jiàn)伍(wǔ)株式会社推出了力(lì)争“早日实现(xiàn)市净率超过(guò)1倍”的中期经营计划和股票回购，股价随(suí)后大涨近4成。清水建(jiàn)设株式(shì)会社4月下(xià)旬也宣布了上限200亿日(rì)元的股票(piào)回购和积极压缩政(zhèng)策性持(chí)股的方针，该公司股(gǔ)价随后上涨了(le)10％。

　　包括(kuò)软(ruǎn)银、丰田汽车、三菱商事在内的日本(běn)龙头企业在近期公布财报时(shí)，也均宣布了新的股(gǔ)票(piào)回购(gòu)计划。不少分析师预计(jì)，到今年5月底，各(gè)日本上市(shì)公司的回购规模(mó)将进(jìn)一步(bù)创下(xià)新纪录。

　　高盛首席日本股票策略师Bruce Kirk表(biǎo)示：“（东京证(zhèng)交所(suǒ)）主(zhǔ)题正(zhèng)引起许多海外投(tóu)资者(zhě)的共鸣，他们开(kāi)始看到这方面的有利证据。在(zài)交(jiāo)易(yì)所(suǒ)这些变化的(de)推动下，许多公(gōng)司(sī)正在回购股份，厘(lí)清经常令人困惑的交叉持股，并(bìng)在(zài)定期(qī)公开会(huì)议之前与股(gǔ)东进行(xíng)更密未置可否和不置可否的区别在哪，未置可否的置是什么意思切的接触(chù)。”

　　对冲(chōng)基金集团(tuán)Man GLG日本股票主管Jeff Atherton也表示，东(dōng)京证交所的鼓励意味着“过(guò)去两年在这(zhè)方面发(fā)生的(de)事情(qíng)比(bǐ)过去30年还(hái)要(yào)多”，这是股市(shì)充满(mǎn)活力表现的(de)最大单一原因。他(tā)们对提(tí)高股本回报率有着坚定的态度，希望市(shì)值(zhí)上升。

　　宽(kuān)货币、稳经济

　　最(zuì)后，日本央行目(mù)前(qián)依然(rán)宽松(sōng)的货币政(zhèng)策和日本(běn)相(xiāng)对稳健的经济基本面，显然也对(duì)日股的表(biǎo)现构成(chéng)了提振(zhèn)。

　　尽(jǐn)管(guǎn)新行长植田和男上月已走马上任(rèn)，但日本(běn)央行暂时(shí)仍(réng)未改(gǎi)变其大规模(mó)的货币宽松路线。即便(biàn)日(rì)本(běn)通货膨(péng)胀率超(chāo)过了央行2％的目标，但(dàn)植田和男依(yī)然(rán)强调，“还不能放心地(dì)说通胀（达到了央(yāng)行目(mù)标）”。

　　相(xiāng)比之(zhī)下，欧美央行(xíng)今年上半(bàn)年(nián)还在持(chí)续加息，并已被迫在物(wù)价与经济(jì)稳定之(zhī)间作出艰难抉择(zé)。继续(xù)宽松(sōng)的日(rì)本央行(xíng)眼下依然处于能让海外(wài)投资者放心(xīn)购(gòu)买的(de)状态。

　　日(rì)本宏(hóng)观经济(jì)的表现目前也相对(duì)更为稳健。日本内阁(gé)府17日公布的数据显示，今年前(qián)三个(gè)月日本国内生产总值（GDP）折合成年率(lǜ)增长1.6％，创下了近三(sān)个季(jì)度(dù)以来新高。

　　日(rì)本国家旅游局(jú)表示，受益(yì)于中国放宽旅行限制，4月(yuè)商务和休(xiū)闲外(wài)国游客人数从(cóng)此(cǐ)前的182万(wàn)攀(pān)升至195万(wàn)。高盛策略师在报告中指出(chū)，考虑到入境(jìng)旅游(yóu)业复苏、强劲(jìn)资本(běn)支出计划和日本(běn)央行持续(xù)宽松(sōng)等积极因素，日本(běn)这个世(shì)界(jiè)第三(sān)大经济体(tǐ)的前景(jǐng)十分强劲。

　　值得一提的是，从经济合作与发(fā)展组织的经济前景指(zhǐ)数来看(kàn)，日本目前是七(qī)国集团中唯一一个超过临(lín)界线(xiàn)100的。

　　日本(běn)第三大在(zài)线经纪商Monex的首席策略师Takashi Hiroki表示，日本企业的业绩似乎相当不错，重要的(de)汽车(chē)行(xíng)业预计利润将增(zēng)长。以内需为导向的企业正(zhèng)受益于(yú)入境游增长的(de)前景，而大(dà)型银行也获得了丰(fēng)厚的收益。预(yù)计日本股市到(dào)今年年底(dǐ)将(jiāng)进一步上涨10％或更多。

　　里昂证券也认为(wèi)，日(rì)本股市今年的涨势或将(jiāng)延续下(xià)去，因盈利增长、股(gǔ)票回购和(hé)估值仍处于低(dī)位吸(xī)引了买(mǎi)家，巴菲特的认可、公司(sī)治理的改善均(jūn)提振了(le)市场，而企业财报的不俗(sú)表现或有(yǒu)望成为最(zuì)新的(de)上行催化剂。

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