我国雨带移动规律及其影响，我国雨带移动规律口诀

　　近日，2022年营业收(shōu)入303.11亿元且净利润67.96亿元的兴(xīng)发集团，其旗下子公(gōng)司兴福(fú)电子公布科创板(bǎn)IPO申报稿。

　　兴福电子的主要产品是磷(lín)酸、硫(liú)酸等(děng)，其(qí)电子(zi)级磷(lín)酸产品是(shì)半导体加工过(guò)程中(zhōng)的关键(jiàn)材料，公司(sī)客户(hù)包(bāo)括(kuò)长江存储、华虹(hóng)集(jí)团、中芯(xīn)国际等，也获得大(dà)基金二期入股。

　　不过有意思的(de)是，兴福(fú)电子(zi)第二大客户竟然是(shì)可口可乐，这(zhè)也(yě)无意间透露(lù)了一个冷知识(shí)——可口(kǒu)可乐生(shēng)产过程中使(shǐ)用的磷酸，原(yuán)来不只是常规的食品级磷酸，还(hái)用到(dào)了更高(gāo)纯度的电子级磷(lín)酸。

　　另(lìng)外，兴福电子间接控(kòng)股股东还与第二大股东有(yǒu)可(kě)复活的对赌协议。且其中(zhōng)一条比较(jiào)少见(jiàn)，即在兴(xīng)福电子正(zhèng)式申报(bào)IPO后(hòu)的18个月内仍(réng)未实(shí)现合格IPO的。

　　合格IPO是指哪个？

　　兴福电子主要从(cóng)事从事湿电子化学品(pǐn)业务，公司产品包括磷酸、硫酸等。公司磷酸产(chǎn)品按照纯度等级分为电子级(jí)磷酸、食品级磷酸，电(diàn)子级磷(lín)酸可(kě)分为(wèi)IC级磷酸和面板级(jí)磷(lín)酸。各磷酸产品(pǐn)的纯(chún)度等级由高到(dào)低分别为：IC级磷酸(suān)＞面板(bǎn)级磷酸(suān)＞食品级磷酸。

　　申报稿显示，兴福电(diàn)子在生产(chǎn)电子(zi)级磷酸、电(diàn)子级硫酸的(de)同(tóng)时会产生部分食品(pǐn)级磷酸(suān)、工业级硫酸等产品。其中(zhōng)2022年(nián)食品级(jí)磷酸的主营业(yè)务收入(rù)为1929.29万元。

　　主营业(yè)务收(shōu)入摘要，数据来源：申报稿

　　这里有个点值得(dé)一看，兴福电子(zi)2022年(nián)第二大客户(hù)为可口可乐，金(jīn)额为6924.1万元，申(shēn)报稿(gǎo)显(xiǎn)示(shì)的主要(yào)销售内容为磷酸产(chǎn)品。这个销售金额比兴福电子当年食(shí)品级磷酸的主营(yíng)业务收入多出了4994.81万元。原因是(shì)，兴福(fú)电子电子级磷酸产(chǎn)品除销售给集成(chéng)电路(lù)行业、显(xiǎn)示(shì)面板行业(yè)客户外，还销售给可口可(kě)乐(lè)公司、化工品贸易商(shāng)等其他行业客户(hù)。由于可口可乐公司对磷(lín)酸产品的品质要求高于一般(bān)的(de)食(shí)品级磷酸，公司销售给可口可乐公司的磷酸产品等级实际为符合食品级要求(qiú)的面板级磷(lín)酸。

　　申报稿显示(shì)，兴福电(diàn)子2020年至2022年（下称“报告期(qī)”）的营业收入分(fēn)别为2.55亿元、5.3亿元、7.92亿(yì)元，归(guī)母净利(lì)润分(fēn)别为-0.22亿元、1亿元、1.91亿元。

　　这里有三个(gè)看点。一是，兴福电子2022年12月进(jìn)行(xíng)过前(qián)期会计差错更(gèng)正及追溯(sù)调整，比如兴(xīng)福电子原报表2020年净利润为-744.2万元，调整后为(wèi)-2167.05万元，变(biàn)动不小(xiǎo)。

　　第二个点(diǎn)为，兴福电子2022年非经常性(xìng)损益(yì)为(wèi)4528.14万元(yuán)。某(mǒu)会计师(shī)事(shì)务所合(hé)伙人(rén)对记者(zhě)表示，非经常性损(sǔn)益是(shì)指公司发生的与(yǔ)经(jīng)我国雨带移动规律及其影响，我国雨带移动规律口诀营业务无直接关系，或是虽(suī)与经营业务(wù)相关，但由于其(qí)性质、金(jīn)额或发(fā)生频率(lǜ)，影响(xiǎng)了真实、公(gōng)允(yǔn)地反映公司正常(cháng)盈利能(néng)力的各项收入、支出。

　　扣除(chú)非经常(cháng)性损益(yì)后，兴福电(diàn)子2022年归母净利(lì)润由1.91亿元降至(zhì)1.46亿元(yuán)。

　　调整摘要，数据来源：申报稿

　　第三个(gè)点为，兴福(fú)电子2020年至2022年(nián)业绩增(zēng)长与主(zhǔ)营业(yè)务毛利(lì)率提(tí)升有关(guān)，分别为(wèi)9.23％、28.31％和(hé)35.46％。其(qí)中(zhōng)兴福电子2021年和2022年的(de)有关毛利(lì)率，已经超过申报(bào)稿(gǎo)列举的同行业可比公司平均(jūn)水(shuǐ)平。对此，兴福电子在申报(bào)稿中表示，2021年以来(lái)公(gōng)司陆续实现众多集(jí)成电路(lù)客(kè)户(hù)的产品认证(zhèng)及批量供货，毛利率水平较高(gāo)的(de)集成电路用湿电子化(huà)学品(pǐn)销售收入占比持续提升，且公司根据部分(fēn)产品原材(cái)料价格上涨情况适时调高了产(chǎn)品(pǐn)销(xiāo)售价格，使得2021年(nián)和(hé)2022年毛利(lì)率维(wéi)持在较(jiào)高水平。

　　那(nà)么，在(zài)此(cǐ)情况(kuàng)下，兴福电子(zi)未来毛利(lì)率还有多(duō)少上升空间？如果不靠涨价，兴福(fú)电(diàn)子未(wèi)来是否还能持续提(tí)高(gāo)业(yè)绩(jì)？

　　从股权(quán)结构来看，兴福电(diàn)子控股股东(dōng)为(wèi)上市公司兴发集团，其直(zhí)接持有兴福电子(zi) 55.29％的股份。兴(xīng)福电子(zi)的间接控股股(gǔ)东为宜昌兴发。

　　兴福(fú)电(diàn)子第二(èr)大股东为(wèi)国家集(jí)成电路(lù)基金二(èr)期(qī)，持股比例为9.62％。需(xū)要(yào)指出的是，兴福电(diàn)子间接控股股东宜(yí)昌兴(xīng)发与国家集成电路(lù)基金二期之间存在对(duì)赌协议。虽然(rán)随(suí)着兴福电子IPO，相(xiāng)关协议已经终止，但回购权和(hé)随售(shòu)权存在可以“复活”的条件，且其中一条比(bǐ)较(jiào)少见(jiàn)，即“兴福(fú)电(diàn)子正式申报IPO后的18个月(yuè)内仍未(wèi)实现(xiàn)合格IPO”。

　　这里有(yǒu)个疑惑，合格IPO是(shì)指(zhǐ)通过(guò)上市委审议(yì)，还是指(zhǐ)拿到证监会批文(wén)？

　　如(rú)果是指通过(guò)上市委审(shěn)议，虽然(rán)申报IPO后(hòu)的18个月内没(méi)有(yǒu)上会结果(guǒ)的企业比(bǐ)较(jiào)少，但不是没(méi)有例外。比如，截(jié)至2023年5月10日(rì)，上(shàng)交所科(kē)创板栏目显示，处于(yú)正常待审(shěn)核(hé)阶段的(de)合合信息和先正达，受理(lǐ)日期(qī)已经超过(guò)18个月(yuè)。

　　如果(guǒ)是指拿到证监(jiān)会批文(wén)，也有企业超过。比如，截至2023年(nián)5月10日(rì)，上交(jiāo)所科创板(bǎn)栏(lán)目显示(shì)，20家提交注(zhù)册的企业(yè)中有2家受(shòu)理日期已(yǐ)经过去18个(gè)月。

　　那么，兴(xīng)福(fú)电子合格IPO是指哪个？如(rú)果18个月后，彼(bǐ)时兴福电(diàn)子(zi)处(chù)于(yú)正常(cháng)IPO流(liú)程中，又会演(yǎn)绎怎么样的剧情？

　　对赌协议摘要(yào)，数据来源：申报稿

　　另外，兴福电(diàn)子此次IPO拟募资15亿元(yuán)，发(fā)行不(bù)超过1亿股，占发行后总股份的27.78％。以此计(jì)算(suàn)，兴(xīng)福(fú)电子达(dá)到的目(mù)标估(gū)值为54亿元(yuán)。值得(dé)一提的(de)是，15家战略投资者(zhě)2021年12月对兴福电(diàn)子增(zēng)资时(shí)，公司的投(tóu)后估值为24.96亿(yì)元。考虑稀释作用(yòng)后，15家战略投资者的增值率为56.23％，增(zēng)值了4.32亿元(yuán)。

　　2023年第一季度业绩如(rú)何(hé)？

　　兴(xīng)福电子重大(dà)经常性关联采购主要系(xì)向关联方采购黄磷、液体三氧化硫等原材料、电力(lì)等能源以及建(jiàn)筑工(gōng)程服务。2020年(nián)至2022年，兴福电子的(de)重(zhòng)大经常性关联采(cǎi)购金额（不含建筑(zhù)工程(chéng)服务(wù)采购）分(fēn)别为1.22亿元、2.06亿元和1.95亿元，占营业(yè)成本(běn)的比重分别为(wèi)51.74％、53.44％和28.71％，绝(jué)大多数(shù)是(shì)向间接控股股东宜昌兴(xīng)发的(de)下属公(gōng)司采购(gòu)。

　　细项(xiàng)来看，兴福(fú)电子部分(fēn)主要原(yuán)材料的关(guān)联采购占比较高。比(bǐ)如，报(bào)告期内(nèi)，公(gōng)司普通黄磷关联采购金额占同(tóng)类产品采(cǎi)购(gòu)总额的比(bǐ)例(lì)分别为100.00％、91.79％和(hé)48.93％；报告期内液体三氧化硫关联采(cǎi)购金额占同类产品采购总额的比(bǐ)例均为 100.00％。

　　另外(wài)申报稿显示(shì)，在主营业(yè)务方(fāng)面，兴福(fú)电子是控股股(gǔ)东兴发集团(tuán)合并报表范围内(nèi)唯一从(cóng)事湿(shī)电(diàn)子(zi)化(huà)学品相(xiāng)关业务的(de)主体，与兴(xīng)发集团及其控制的(de)其他公司(sī)主营业务及应用领域不同。

　　虽然兴福电子没有在申(shēn)报(bào)稿中对2023年第(dì)一季(jì)度业绩(jì)进行预(yù)测(cè)，但兴发集团2023年第一季(jì)度的业绩并不好。

　　兴发(fā)集(jí)团2023年(nián)第一季度(dù)营业(yè)收(shōu)入为65.71亿元，同比下降23.37％。兴发集团(tuán)归母净利润(rùn)为4.49亿元，同比下降73.87％。对此，兴(xīng)发(fā)集(jí)团在公告中(zhōng)表示(shì)，归母净利润较上年同(tóng)期大幅降低，主要是受市场(chǎng)供(gōng)需变(biàn)化影响，自2022年下半年以(yǐ)来，草甘(gān)膦、有机硅DMC等(děng)周期性产品市场价格(gé)持续(xù)下跌，在今(jīn)年一季度跌(diē)幅扩大，至一季度末(mò)，草甘(gān)膦价(jià)格(gé)已(yǐ)跌至(zhì)行业成本线附近，有机硅DMC已跌破行(xíng)业成本线(xiàn)。在(zài)价格(gé)下跌过(guò)程中，公司上述产品产销量同比均出现大幅(fú)下滑。

　　兴发集(jí)团(tuán)也在(zài)公(gōng)告中谈及湿电子化学品，即公司湿电子(zi)化(huà)学(xué)品、特(tè)种化学品、食品(pǐn)添加(jiā)剂等成长性产品市场需求总体良好(hǎo)，盈(yíng)利能力保(bǎo)持稳定。

　　但是兴发集团另一(yī)则公告(gào)显示，湿电子化学品2023年第一季度(dù)平均(jūn)售价为8250.4元/吨，相较2022年第一季(jì)度(dù)的(de)9873.34元/吨下降了16.44％。

　　由于兴发集团我国雨带移动规律及其影响，我国雨带移动规律口诀2022年第(dì)一季度统(tǒng)计口(kǒu)径不太一(yī)样，销量数据(jù)不太好找，所(suǒ)以不(bù)太(tài)好(hǎo)具体判断湿电子化学品相(xiāng)关收入的变化。

　　那(nà)么，在(zài)平均售价(jià)下降16.44％的(de)情况下，兴福电子2023年(nián)第一季(jì)度的业(yè)绩具体表(biǎo)现(xiàn)如(rú)何？

　　平均(jūn)售(shòu)价摘(zhāi)要，数据来(lái)源：兴发集(jí)团公告

　　违法违规方面，兴福电子曾受到(dào)宜昌市猇(xiāo)亭区(qū)城市管(guǎn)理执(zhí)法局的行政处罚(fá)，处(chù)罚金额为28.16万元(yuán)。原(yuán)因是兴福电子无证建设房屋，总违法建筑面积为4,718.62平方米(mǐ)，总造价563.15万元。另外，兴福电子控股(gǔ)股东兴发集团的副总(zǒng)经理(lǐ)赵(zhào)勇(yǒng)于(yú)2023年(nián)4月被上交所予以监管警示的(de)决定(dìng)，原因是(shì)赵勇交易兴发集团(tuán)可转债构成短(duǎn)线交易。

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