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　　美联(lián)储布(bù)拉德(dé)：利率可能(néng)需(xū)要进一步(bù)提(tí)高

　　周五(wǔ)，圣路(lù)易斯联储行长布拉德(dé)表示，决策者(zhě)可(kě)能不得(dé)不进(jìn)一步(bù)提高(gāo)利率以给通胀降温(wēn)，但(dàn)他(tā)补充称，自己(jǐ)将观望一定(dìng)时(shí)间，看看经(jīng)济(jì)数据表科长相当于什么级别？现再决(jué)定6月应该采取何种(zhǒng)行动。

　　“我们过去(qù)15个月采取的激进政策(cè)遏制(zhì)了通(tōng)胀的上升，但目前(qián)还(hái)不清楚通胀(zhàng)是否处于通往2％的道路上。” 布拉(lā)德表示，需要看到(dào)“通胀(zhàng)实质性下降”才能确信没(méi)有必要加息。

　　布拉德还表示，他认为美联储(chǔ)仍(réng)然可以实现软着陆，在不(bù)触(chù)发经济(jì)严重(zhòng)下滑的情(qíng)况下帮助通胀率回到2％目标。

　　“经(jīng)济(jì)可能陷入衰退，但这不(bù)是基线(xiàn)情(qíng)景。我认为基线情境是(shì)经济增长缓慢(màn)，劳动力市场可能略有疲(pí)软，通(tōng)胀下(xià)降。”布拉德说(shuō)。

　　布拉德是美联储决(jué)策者(zhě)中鹰派官员的代表人(rén)物，素有“鹰王”之称(chēng)，但今年在联邦(bāng)公开市场委员(yuán)会（FOMC）没有投票权(quán)。

　　香港与内地利率互换(huàn)市场互联互通(tōng)合作(zuò)15日正式启动(dòng)

　　中国人(rén)民银行(xíng)5月5日表示，香港(gǎng)与内地利(lì)率互换市场互联互(hù)通合作(zuò)科长相当于什么级别？（即 “互(hù)换通”）的各(gè)项准备工作进展(zhǎn)顺利，初期先行开通(tōng)“北(běi)向互换通”，“北向(xiàng)互换通”下的交易(yì)将于(yú)2023年(nián)5月15日启(qǐ)动。

　　“北(běi)向互换通”，是香(xiāng)港及(jí)其他国家和地(dì)区的境(jìng)外投资者经(jīng)由香(xiāng)港与内地基础设(shè)施机构之间(jiān)在交易、清算、结(jié)算等(děng)方面互联互通的机制安排，参与内地银行间金融衍生品市场。初期可交易品种(zhǒng)为利率互换产(chǎn)品，报(bào)价、交易及结算币种(zhǒng)为人(rén)民币。

　　参与“北向互换通”的境内投资者需与外(wài)汇交易中心签署报价商协议(yì)，并为上海清算所利(lì)率互(hù)换集中清算业务的清算会员或(huò)该类会员的清算客户。

　　参与(yǔ)“北向互换通”的境外投资(zī)者(zhě)为(wèi)符合人民银行要求并(bìng)完成内地银行间债券市场准入备案的境(jìng)外机构投资者，并经外汇(huì)交易中(zhōng)心开通“北向互换通”交易权限。拟申请开通“北向互(hù)换通”交易权限的境外投(tóu)资者(zhě)需同时申(shēn)请成为(wèi)场外结算公司(sī)的清算(suàn)会员或该类会员的清算(suàn)客户。

　　初(chū)期全市(shì)场每日交(jiāo)易净限额为200亿元人民币，清算限额为40亿元人民币，后续可(kě)根据市场情况适时调整额度。

　　罕见大乌龙，上交(jiāo)所道歉

　　昨(zuó)日，转债市场出现“大乌(wū)龙”。原本公告停牌的(de)嵘泰转债(zhài)，昨(zuó)日早盘却仍(réng)能正常交易，盘中一度上涨(zhǎng)近15％。上交所发现后，于当日(rì)上(shàng)午10时10分实施停牌，并(bìng)发布公告，就相关原因进行排查。

　　5月(yuè)5日(rì)盘后，上交所发布(bù)关于嵘泰(tài)转债停牌(pái)及相关(guān)交易处(chù)理(lǐ)情况的公告。公告称，2023年4月(yuè)26日，江苏嵘(róng)泰工(gōng)业股份有限公司（以下简(jiǎn)称公司）在上交(jiāo)所网(wǎng)站发布(bù)关于实(shí)施“嵘泰转债”赎回(huí)暨摘牌的(de)公告称，嵘泰转债最后一个交易日为2023年5月4日，自2023年(nián)5月5日起将停(tíng)止交易。公司后(hòu)续分别于4月27日(rì)、4月(yuè)28日(rì)、4月(yuè)29日、5月5日发布(bù)4次提示性公告。2023年5月5日早盘(pán)，因技术原因，该(gāi)可转债(zhài)仍挂牌交易。上(shàng)交所发现后，于当日上午10时10分实施(shī)停牌。经统计，嵘泰转债在匹配成交阶(jiē)段共成交8.35万(wàn)手，累计成交9754万元(yuán)。

　　依据(jù)《上海证券交(jiāo)易所债券交易(yì)规则(zé)》第(dì)一(yī)百(bǎi)三(sān)十条(tiáo)等相关(guān)规(guī)定，嵘泰转债2023年(nián)5月(yuè)5日相(xiāng)关匹(pǐ)配成交取消，交易无效，不进行清(qīng)算交收。嵘(róng)泰转债的转(zhuǎn)股和赎回不受影(yǐng)响，正常进(jìn)行。

　　对于(yú)该事(shì)件的发生，上交所深(shēn)表歉意，并(bìng)将(jiāng)妥善处置后续事宜。

　　油脂(zhī)板块强(qiáng)势反(fǎn)弹

　　在宏观(guān)利空(kōng)阶(jiē)段性出尽(jǐn)后(hòu)，市场情绪有(yǒu)所回暖，叠加油脂市场基本面(miàn)迎来(lái)改善，“五一”假期过后，油脂市场连涨两日。昨日(rì)，棕榈油(yóu)主力合约2309以(yǐ)3.39％的(de)涨幅领涨(zhǎng)油脂，菜籽油(yóu)主(zhǔ)力合(hé)约2309上涨1.95％，豆油(yóu)主力(lì)合(hé)约2309收涨1.31％。

　　“‘五一’假期期(qī)间，伴随美(měi)联储(chǔ)继续加息预期以及欧(ōu)美银行业危机的继续发酵，国际原油价格(gé)大幅下挫(cuò)，外(wài)围市场环境整体偏(piān)弱(ruò)。5月4日凌(líng)晨，美(měi)联储如预期(qī)加息25个基点，这(zhè)是本(běn)轮加息周期的第十次加息，也可能(néng)是本轮紧缩周期的终点。同时，欧(ōu)洲央行周(zhōu)四决定放(fàng)慢(màn)加息(xī)步伐。在外(wài)围利空阶段(duàn)性出尽后，大(dà)宗商品市场情绪出(chū)现反弹，油脂价格在假期开盘走(zǒu)弱后也迎来(lái)上涨。”中泰(tài)期货研究所油脂油料分析师巩力赫表示，在此轮上(shàng)涨过程(chéng)中，棕榈油领涨油脂，产地供给(gěi)偏紧，同时(shí)国内棕榈油库存(cún)连续下降支(zhī)撑盘面走强，菜油紧随其(qí)后，而(ér)豆油因5—6月(yuè)大(dà)豆到(dào)港压力涨幅相对(duì)有限。

　　在光大期货研究所油(yóu)脂油(yóu)料分析师侯雪玲看来，油脂(zhī)市场(chǎng)的强力反弹(dàn)是由(yóu)基本(běn)面的改善推动的。她表(biǎo)示，一方面源(yuán)于(yú)餐饮端的利(lì)多预期(qī)。油脂相关上(shàng)市企业一季度业绩大增，多因为销量上涨和毛利率提升共同推动；“五一”旅游出行火爆，交通运输部(bù)数据显示，假(jiǎ)期前三(sān)天日均发送(sòng)人(rén)数和(hé)2019年、2021年基本持平。这意味着油脂餐(cān)饮端消(xiāo)费亮眼，假期后(hòu)，现(xiàn)货普遍存在一(yī)轮补库需求。未(wèi)来很长(zhǎng)一段时间，餐饮(yǐn)端(duān)将持续(xù)成为(wèi)支撑(chēng)油(yóu)脂需求的重要(yào)力量。另一方(fāng)面，国(guó)内大豆压榨企业5月上旬仍出现不同(tóng)程度的停(tíng)机计划，市场(chǎng)现货(huò)供应(yīng)仍(réng)有(yǒu)偏紧张情况(kuàng)，豆油累库速度放缓；而(ér)棕榈油方面，产地库(kù)存出现超预(yù)期下降。GAPKI数据显示，印尼棕榈油(yóu)2月库存环比下降15％至264万(wàn)吨，其中产量425万(wàn)吨，出口291万吨，印尼国内消费180万吨(dūn)，分项数据和1月几乎(hū)持(chí)平。机(jī)构预期(qī)马来西(xī)亚棕榈油4月产量环比(bǐ)增0.9％至(zhì)130万吨(dūn)，出(chū)口环比(bǐ)下降19.3％至120万吨(dūn)，由此(cǐ)推算4月(yuè)库存(cún)环比减少10％至151万吨。

　　与(yǔ)此同时(shí)，海外市场方面，受到马来西亚棕榈油库存减少的预期支(zhī)撑，BMD毛棕榈(lǘ)油期货价格在(zài)本周(zhōu)累计上涨(zhǎng)超7％。“节前马(mǎ)来(lái)西(xī)亚棕榈(lǘ)油整体数(shù)据偏弱，出口月(yuè)度环比(bǐ)下降，且产量降幅不足，导致市场情绪略显悲(bēi)观(guān)。但在价(jià)格持续下跌后，利空(kōng)落地效应以及机构对(duì)于4月马来西(xī)亚棕(zōng)榈油库存预估超(chāo)预期下降的(de)乐(lè)观情绪，推动(dòng)期价(jià)快速反(fǎn)弹，而库(kù)存预(yù)估下降的原因来自于马(mǎ)来西(xī)亚国内消(xiāo)费需求的增加(jiā)。”中辉期货(huò)油脂油料(liào)分析师贾晖(huī)表示(shì)，外盘带动内(nèi)盘油(yóu)脂价格上行，而(ér)豆(dòu)油及菜油自(zì)身基本面供应(yīng)增加的(de)利(lì)空(kōng)因素(sù)逐(zhú)步弱化也对(duì)盘面带(dài)来(lái)一些支持。

　　宏(hóng)观和基本面，谁将起到主导作用(yòng)？

　　据外媒报道，周五公布的一项调(diào)查显(xiǎn)示，全球第二大棕榈油生产国——马(mǎ)来西(xī)亚截至4月底的棕榈油库存料(liào)降至(zhì)11个月以(yǐ)来最低水(shuǐ)平，因产量(liàng)持平且马来(lái)西亚(yà)国内(nèi)使用量(liàng)增加(jiā)。受(shòu)访的九位分析师和贸易商预(yù)估中值显示，棕榈(lǘ)油库存料较3月减少9.8％至151万吨，连续第三个月减(jiǎn)少并触及2022年5月(yuè)以(yǐ)来最(zuì)低水平。

　　与此同时(shí)，国内棕榈油(yóu)库存也由(yóu)升转降(jiàng)，刷新5个(gè)半月的最(zuì)低水平。中国粮油商务(wù)网监测(cè)数(shù)据(jù)显示，截(jié)至2023年第17周末，国内棕(zōng)榈油库存(cún)总量为77.9万吨，较上周(zhōu)减少4.5万吨；合(hé)同(tóng)量为(wèi)4.7万吨(dūn)，较上周增加(jiā)0.7万(wàn)吨。其中24度及以下库存量(liàng)为73.6万吨，较上周减(jiǎn)少4.5万吨；高度库存(cún)量为4.2万吨，较上(shàng)周减(jiǎn)少0.1万吨。

　　“虽然马(mǎ)来西亚(yà)和(hé)国(guó)内棕(zōng)榈油库存(cún)都在下降，但原因各有不同。马(mǎ)来西亚(yà)棕榈油库存(cún)下降的(de)主要原因来自于产量(liàng)的季节性减产以及(jí)印尼国内出口政策限制(zhì)导致的棕榈油出口(kǒu)较(jiào)好。而(ér)国(guó)内(nèi)棕(zōng)榈油库存(cún)大(dà)幅下降，主(zhǔ)要(yào)是(shì)受到年初国内疫情防(fáng)控措施优化调整带(dài)来的餐饮消费的增加，同时豆棕现货价差(chà)高位运行导致棕榈油(yóu)替代(dài)性能大(dà)大(dà)增强，也进(jìn)一(yī)步刺激(jī)了棕(zōng)榈油的(de)消费。

　　虽然马来西亚(yà)及中国棕榈油库存下降，但由(yóu)于印(yìn)尼5月出(chū)口政策出现调整，将允许更(gèng)多的棕(zōng)榈油(yóu)出口，市场(chǎng)对(duì)于马来西亚棕榈油(yóu)5月出口数据保持谨慎(shèn)态度。中国(guó)和印度作(zuò)为全球主(zhǔ)要的棕榈油进口国，虽然库存都不同程度(dù)下降(jiàng)，但都仍处于历史(shǐ)较高(gāo)水(shuǐ)平，若棕榈油价格上涨，将(jiāng)抑制(zhì)其消费和(hé)进口(kǒu)积极性。”贾科长相当于什么级别？晖表(biǎo)示。

　　据侯雪玲介绍(shào)，对于棕榈油产地(dì)来说，每年的(de)1—4月属(shǔ)于去库周期，因产(chǎn)量处于年内低位(wèi)，无法满足当月需求(qiú)。今(jīn)年4月(yuè)国际豆棕倒挂以及需求国库存偏(piān)高(gāo)，棕榈(lǘ)油出口需求差，但依然(rán)没有扭(niǔ)转去库趋(qū)势。可(kě)以说，产量绝对水平(píng)低是去库的主要(yào)原因。后期随(suí)着产量季节(jié)性增加，棕榈油重新(xīn)累(lèi)库也是必(bì)然趋(qū)势。

　　国内方(fāng)面，侯雪玲(líng)认(rèn)为，棕榈油的去库更(gèng)多(duō)是供需(xū)双(shuāng)重推动的结果(guǒ)。随着产地挺价，进口(kǒu)利润差，棕(zōng)榈油到港压力下(xià)降，月均到港(gǎng)量30万吨左右。更为重要的是(shì)，国内油脂餐饮需求旺盛，随着气温升高，棕榈油使用限制(zhì)减(jiǎn)少(shǎo)，棕榈油表(biǎo)观消费同比几(jǐ)乎翻(fān)倍。国内棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)要想(xiǎng)重新累库，需要进(jìn)口增(zēng)加，也就是说进口利润打开，产地让利，这至(zhì)少(shǎo)需要产地库(kù)存(cún)压(yā)力(lì)明显恢复(fù)才有可能。因此(cǐ)，未来(lái)产地的累库必将(jiāng)早于国内，存(cún)在节奏差。

　　“从目(mù)前的(de)市场情(qíng)况来看(kàn)，短(duǎn)期内缺乏明显利多因(yīn)素驱动，因(yīn)此棕榈油上(shàng)涨缺乏可持续(xù)性。不过(guò)，从更长的年度(dù)时间周期(qī)来看(kàn)，在(zài)厄尔(ěr)尼(ní)诺(nuò)气(qì)候(hòu)的预期下，棕榈油有望逐步进入中期(qī)企稳阶段。后续需要密切(qiè)关注(zhù)厄尔(ěr)尼诺气候(hòu)的(de)发(fā)生(shēng)和持续情况。”贾晖认为。

　　在许多(duō)市场人士看(kàn)来(lái)，今年仍是“宏观大年”，宏观层面对于大宗商品的影响仍然起(qǐ)到主导作用。那(nà)么(me)，对(duì)于油脂(zhī)市场来说是这样(yàng)吗？

　　“美联储加息周期(qī)接近尾声，欧(ōu)洲央行在周(zhōu)四也(yě)放慢了激进紧(jǐn)缩的步伐。在外围(wéi)利(lì)空阶段性(xìng)出(chū)尽后，大(dà)宗商品市场情绪出现(xiàn)反弹。不过(guò)，随着美(měi)联储会议的结(jié)束(shù)，市场(chǎng)焦点仍(réng)将集(jí)中在美(měi)国(guó)银行(xíng)业的任何可能的风险蔓延，对此仍需保持谨慎态度。对(duì)于油(yóu)脂来说，目前基本面仍然多空交织。当前年度加拿大油(yóu)菜籽的(de)丰产对国(guó)内市(shì)场的压力持续存在，5—6月(yuè)进口大豆大(dà)量到港的预期(qī)对(duì)豆系品种带来压力，另外国(guó)内棕榈油整体(tǐ)库(kù)存偏高也(yě)使得油(yóu)脂整体的行(xíng)情(qíng)难以表现得特(tè)别强(qiáng)势。不(bù)过，油脂的估值在偏(piān)低(dī)的油粕比和(hé)当前(qián)年度南美大豆的减(jiǎn)产预期的逐渐兑现背景下，又显得处于偏低水平(píng)。在此(cǐ)情况下，油脂似乎难以表现(xiàn)出(chū)独立(lì)走势(shì)，单(dān)边行情仍(réng)将比较多地被宏(hóng)观因素主导(dǎo)。”巩力赫表示。

　　而在贾晖看(kàn)来，由于美联储加息(xī)已(yǐ)经在市场(chǎng)预期当中，因此对大宗商品市场的(de)利空影响有限。对于油(yóu)脂市(shì)场来说，虽然生物柴油消费占比不低，比(bǐ)如棕榈油工业消费占到(dào)产量30％以上，欧盟(méng)工业(yè)消费和食用消费各(gè)占一半，但各(gè)国生物(wù)柴油政策比例一(yī)段时期(qī)内是固定的(de)，不会(huì)因(yīn)为原油及宏(hóng)观市场的波动，而出现生(shēng)物柴(chái)油产量(liàng)的大(dà)幅波动(dòng)，加(jiā)上油(yóu)脂食用(yòng)作为消费必需品(pǐn)，宏观(guān)因素影响有(yǒu)限，因此油脂(zhī)自身基本(běn)面对价格(gé)波动仍然将起到主导作用(yòng)。

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