财联社5月(yuè)18日讯（编(biān)辑 史正丞(chéng)）距离瑞士政府撮合瑞银与瑞信合并近两(liǎng)个月后，与这次事(shì)件(jiàn)有关的一个重(zhòng)要问题终于(yú)尘(chén)埃落定：瑞信AT1债(zhài)券的(de)减记无法触发CDS（信(xìn)贷违(wéi)约掉期(qī)）的赔(péi)付。

　　负责欧洲、中东和非洲地(dì)区的信贷衍(yǎn)生品决定(dìng)委员(yuán)会（EMEA CDDC）周三(sān)在官网发(fā)布(bù)公告称，由(yóu)11家买(mǎi)方机构、卖方银行和(hé)做市商组成的(de)委员会一致投(tóu)票通过了(le)上述决议(yì)。值得一提的(d为什么家人的核酸检测都出来了,我的还没有出来，和家人一起做的核酸检测为什么我的没出结果e)是，瑞信本来(lái)也是EMEA DC的一员，但没(méi)有(yǒu)出现(xiàn)在投票(piào)的清单上。

　　具体来说(shuō)，提(tí)出这个问题(tí)的市场参与(yǔ)者认为，AT1债券应该(gāi)与CDS合(hé)约所依据的参考债(zhài)券（次级债）具有同等地位，并以(yǐ)一份2020年(nián)到期的瑞信英镑次级债作(zuò)为(wèi)标准参考债务。

　　对(duì)此，委员会首先一(yī)致裁定，并没有发生“政府(fǔ)干预的信贷事件(jiàn)”。此外，根据AT1债券文件中的排名条款和(hé)担保条(tiáo)件，次(cì)级(jí)债的持有人是(shì)相(xiāng)较于AT1债(zhài)券的优先(xiān)债(zhài)权人。同时在2014年的文件(jiàn)中，也为AT1债券定义(yì)了(le)“排除义务(wù)”。周三(sān)的文件中(zhōng)，决策委员会没有对AT1债券是否构(gòu)成借款资金做出任何决定。

　　在(zài)3月中旬的紧急交(jiāo)易中，瑞士监(jiān)管机构FINMA将(jiāng)近(jìn)170亿美元的瑞信AT1债(zhài)券全(quán)额(é)减(jiǎn)记，此举也(yě)引发了大量此类债券持有人的诉讼。一些投机者也在市(shì)场(chǎng)上炒(chǎo)作瑞信(xìn)CDS，押注CDDC裁定此举构成CDS赔(péi)付。

　　作为金融(róng)市场较为常见的金融(róng)衍生品，信贷违约掉期(qī)的作用是在信贷事件（违约、重组、破产等）后，CDS的买方可以(yǐ)向卖方索赔，索(suǒ)赔的金额通常(cháng)等于(yú)参考资产的面值减去违约后(hòu)的(de)市(shì)场价值。各个区域的信贷衍生品决定委员会，负责(zé)决定在这个地区(qū)是否发(fā)生了信贷(dài)衍生品(pǐn)合(hé)约中定义的信贷事件(jiàn)。

　　根据存管信托和清(qīng)算公(gōng)司（DTCC）的数据，截至今年(nián)3月，与瑞信集团债务相(xiāng)关的CDS名义总量超过190亿(yì)美元(yuán)，不过(guò)DTCC的数据(jù)并未区分优先级(jí)债(zhài)务和次级债(zhài)CDS。

　　恰(qià)好也在本周，瑞银公布了接手瑞(ruì)信的最新评估。在本周二提(tí)交给(gěi)美国SEC的(de)监管文件中(zhōng)，瑞银表(biǎo)示紧急(jí)接手瑞信预计(jì)将造成(chéng)170亿美(měi)元的损失，其(qí)中有40亿美元(yuán为什么家人的核酸检测都出来了,我的还没有出来，和家人一起做的核酸检测为什么我的没出结果)为(wèi)潜在的诉讼和罚款(kuǎn)支出。不过(guò)这(zhè)部分的损失将会由一(yī)笔(bǐ)“负(fù)347.77亿美(měi)元(yuán)”的商誉覆盖，意(yì)味着收购资(zī)产的价格（30亿瑞郎）远远低于资产(chǎn)的(de)实际价值。

　　这份文件同样显示(shì)，从去年10月开始，瑞银(yín)的(de)战略(lüè)委员会(huì)就(jiù)已经(jīng)开始评估瑞信的状况，并在今年2月得为什么家人的核酸检测都出来了,我的还没有出来，和家人一起做的核酸检测为什么我的没出结果出“不宜收购”的决定，但最后仍在瑞士政府的要求下出手。

　　瑞银(yín)也在上周宣布(bù)，瑞信CEO乌(wū)尔里奇·科纳将在合(hé)并交易完成后加入瑞银集团(tuán)的董事会，同时在“可(kě)预见的(de)未来”，瑞信的(de)品牌(pái)仍将独立运营。

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