钠(nà)电(diàn)池产能规划(huà)从0到10GWh再到18GWh，年赚1亿拟撬动54亿(yì)乃至94亿投资，传艺(yì)科技是(shì)真跨界还是奢望，飙涨后又腰斩的(de)股价似乎已经(jīng)给(gěi)出(chū)注脚。

　　去年6月(yuè)以来，萦(yíng)绕在键(jiàn)盘生产商传(chuán)艺科技（002866.SZ）身上的最大议题莫(mò)过于跨界钠电池。

　　这个热门又(yòu)令人(rén)遐想的题材搭配公(gōng)司释放钠电池项目进(jìn)展的“积极主动”，在2022年刺(cì)激着传艺科技股价迅速飙涨4倍，甚至期间还祭出“七(qī)连(lián)板”和(hé)“五连板(bǎn)”妖股走势。然去年末以来，抛“利好消息”催涨股价(jià)的(de)套(tào)路完全失灵，股价(jià)又在4个多月时间极速腰斩。即便是(shì)3月末扔出30亿元(yuán)定增预案投建年产5.5GWh钠电池项目，传艺(yì)科技也(yě)只(zhǐ)收获了短暂(zàn)的上涨，而后(hòu)再未掀起波(bō)澜。

　　钛媒体(tǐ)APP注意到(dào)，股价过山车式的(de)涨跌折(zhé)射的(de)是市场对传艺科技高调(diào)跨界钠电(diàn)赛道故(gù)事的怀(huái)疑：从(cóng)宣布跨界到现在，时间不过10多月，规划(huà)产(chǎn)能已经从0到10GWh再到18GWh，年(nián)赚1亿元的传(chuán)艺科技如何撬动54亿(yì)元乃(nǎi)至94亿元(yuán)的投(tóu)资(zī)成本(běn)？巨头环(huán)伺、落(luò)地产能(néng)骤(zhòu)增(zēng)、锂价持续下行，在愈加拥(yōng)挤的赛(sài)道(dào)上，夸下海口的(de)产能又该如何消化？过往(wǎng)投资(zī)计划频频“跳票(piào)”、实际(jì)效益与预(yù)期天差地别等“黑历史”在(zài)前，“大跃进”的新项目如何让人信(xìn)服(fú)？

　　跨界钠电池，股(gǔ)价“过山车”

　　早在(zài)20世纪70年代，钠离子电(diàn)池便与锂离(lí)子(zi)电(diàn)池同时期萌芽(yá)，但由于钠电负极嵌钠能力较弱、钠(nà)电(diàn)池能量(liàng)密度较低，导致其(qí)研(yán)发(fā)进度大大落后于了锂电池。直(zhí)到(dào)2020年后(hòu)，随着钠(nà)电关键技(jì)术完成(chéng)突破(pò)以及锂价不断飙升，钠电(diàn)才作(zuò)为锂电“备胎”之一(yī)重回(huí)人们重视。尤其2021年7月，宁德时代推出第(dì)一(yī)代钠离子电(diàn)池，掀(xiān)起钠(nà)电风潮，并将风(fēng)口带到(dào)了A股(gǔ)市场。

　　时值2022年锂价暴涨，A股钠电(diàn)炒作(zuò)如日中天之际，传艺科技于去年(nián)6月22日晚间高调宣(xuān)布(bù)入局。彼时的公告显示，公司拟投资3000万元通过全资子公(gōng)司江苏智纬电子科技有限公司（以下简称“智(zhì)纬电子”） 同海盈汇鑫企业、自然人杨(yáng)磊和杨崇义(yì)合作设(shè)立控股孙公司江(jiāng)苏传艺钠电科技(jì)有限公司(sī)（公司持(chí)股75％，以(yǐ)下简称“传艺钠(nà)电”）。

　　公(gōng)告出，传艺科技(jì)旋即涨停，当日盘后公司迫不(bù)及(jí)待召开电话会议，向合计(jì)64名分析师(shī)和(hé)个(gè)人投(tóu)资者(zhě)披露跨界(jiè)钠电(diàn)的各种(zhǒng)细节(jié)。根据规划，传(chuán)艺科技钠电池项目中试线2022年(nián)投产，一期2GWh的产能2023年投产，二期计划新建8GWh的产能。

　　撂下电话，股(gǔ)价更加疯涨(zhǎng)。加上6月23日的涨(zhǎng)停，传艺科技宣布(bù)跨界后一口气(qì)收出7个涨(zhǎng)停板，市(shì)值快速实现(xiàn)翻倍(bèi)。

　　传艺(yì)科技日K线图，来源：wind

　　有(yǒu)了钠电(diàn)消息催涨股(gǔ)价的前车在前，传艺科技(jì)开始有(yǒu)意无意地“主动”披露钠电项目进展，而公司股价也(yě)往往在(zài)公告披(pī)露后录得大幅上涨。去年12月(yuè)5日(rì)盘中，公司股价一度(dù)摸高至54.44元/股，相(xiāng)较(jiào)于跨界钠电池前(qián)10元/股(gǔ)左右(yòu)的温吞(tūn)股价(jià)，不到(dào)半年的时间已翻了逾5倍。

　　但(dàn)此(cǐ)后，公(gōng)司(sī)股价开始掉头向下(xià)，无(wú)论其如何发(fā)布(bù)“利(lì)好”消息，股价也再(zài)难(nán)掀大风浪，反而(ér)随着时(shí)间的(de)推移，迅速(sù)回落(luò)。截(jié)至4月20日收盘，报28.14元/股，4个多月时间(jiān)已经较高点腰(yāo)斩。

　　值得一提的是，由于(yú)在2022年6月23日(rì)盘后，公司迫切(qiè)召开(kāi)电话会并在《投资者关系(xì)活(huó)动(dòng)记录表》中(zhōng)对外发布钠电池业务未来规划(huà)、技术水平等涉及(jí)公(gōng)司经营的(de)重(zhòng)大信(xìn)息，但(dàn)直至2022年7月9日才正式通(tōng)过《关于对(duì)深(shēn)圳(zhèn)证券交易(yì)所关注函回复(fù)的(de)公告》补(bǔ)充披露相关(guān)事项，传(chuán)艺(yì)科技(jì)及(jí)公司(sī)董事长兼总经理邹伟民、时(shí)任董秘(mì)许小丽(lì)还(hái)遭深交所通(tōng)报批评。

　　产能“大跃进”，钱(qián)从(cóng)哪里来？

　　回看(kàn)传(chuán)艺科技股价“过山车”式上下，背(bèi)后(hòu)纵有游(yóu)资推波(bō)助(zhù)澜，但归(guī)根结底还是其资金有限与钠电(diàn)产能规(guī)划“大跃进”不匹配无法让(ràng)市场信服造成的。

　　根(gēn)据公(gōng)司定增预(yù)案(àn)，钠电池(chí)二期5.5GWh项目建成后，公司产能(néng)将(jiāng)达到(dào)10GWh。而根据公司(sī)此(cǐ)前对交易所回复函和2023年度定增预案，公司规划的10GWh钠电(diàn)池项目(mù)的投资(zī)成本约54亿元。其中，土地购置及厂房成本约4亿元，10GWh产能需投入的装修(xiū)及设备成本(běn)约50亿元(yuán)。

　　实际上(shàng)，传艺科技(jì)规划的钠电产能远不(bù)止这公(gōng)告出(chū)来(lái)的10GWh。据传艺钠(nà)电官微消息，公司董事长邹伟民4月16日在公开(kāi)场合演讲时提到，“2022年7月(yuè)，公司决定，发挥资金优势(shì)，投资50亿(yì)元，新征410亩(mǔ)土地(dì)，用30个月的(de)时间，新上钠离子电池全供应链项目，逐步形成年产3万吨(dūn)正(zhèng)极(jí)材料、4万吨负极材料、18GWh钠离子(zi)电池、15万吨(dūn)电解液的生产能(néng)力；2022年10底，中(zhōng)试线已经(jīng)竣工投产；目(mù)前，4.5GWh量(liàng)产线已经开始试产试(shì)销，6月底有望批量生产。”

　　邹伟(wěi)民公开演讲时(shí)提到的钠(nà)电(diàn)产能(néng)规(guī)划，来(lái)源：传艺钠电官微(wēi)

　　若按邹伟(wěi)民的说法，传艺科(kē)技(jì)在上(shàng)述(shù)的54亿元资金(jīn)外(wài)，还需(xū)要更多资金，仅(jǐn)另外(wài)8GWh钠电(diàn)池就需要(yào)40亿元的投入。

　　但现(xiàn)实是，传艺科技主营式微，年赚1亿元(yuán)的盈(yíng)利水平(píng)显然难以撬动动(dòng)辄几十(shí)亿的项目。

　　传艺科技主营输入(rù)类设(shè)备和印制电路(lù)板（PCB）两(liǎng)大类消(xiāo)费电子零组件，具体包括笔记本/台式机电脑键盘(pán)、触控模组和鼠标(biāo)等输(shū)入(rù)类(lèi)设备(bèi)及(jí)通讯用板、消费电子、计算机用板等 PCB 产(chǎn)品。

　　2017年上市以来公(gōng)司(sī)经营规模(mó)不断扩大，营收(shōu)从2017年的6.69亿元(yuán)起步(bù)，逐年递增，到2022年达到19.99亿元，翻了近3倍。但盈利并未(wèi)同步，上市当年公(gōng)司归母(mǔ)净利润就下滑13.60％，只有(yǒu)7776.63万元。之后随(suí)着行业式微，公(gōng)司盈利水(shuǐ)平起(qǐ)起伏(fú)伏(fú)，到2022年也(yě)仅1.15亿元，相较于2017年仅增长了47.90％。而(ér)早在(zà利口酒属于什么酒类，利口酒可以直接喝吗i)2016年，公司盈利就已经达到了9000万元(yuán)，净利润增长乏力可见一斑。

　　传艺(yì)科技业绩变动情况，来源：wind

　　盈利陷入(rù)瓶颈(jǐng)，账上的(de)资(zī)金也并不宽裕。2022年，公司(sī)经营活动产生的现(xiàn)金流量净额4.46亿元；截(jié)至去年末(mò)，公司货(huò)币资金仅2.87亿元，短期借款(kuǎn)8.41亿元；应收账款5.90亿元，应付账款(kuǎn)4.56亿元。

　　那两年半(bàn)内要(yào)拿出54亿元乃至94亿元以(yǐ)上的(de)资金投资钠电(diàn)，钱从哪里来？

　　在2022年(nián)7月9日给深(shēn)交所的回函中，传(chuán)艺(yì)科技曾详细披露(lù)过2GWh项目(mù)资金来源：截至2022年5月31日，公司可(kě)用于钠(nà)离子电(diàn)池项目的自(zì)有资金(jīn)仅1.61亿元，银行(xíng)授信未(wèi)使用额度10.27亿(yì)元(yuán)，足见其在投资钠电项目时自有资(zī)金的“捉襟见(jiàn)肘”。

　　来源：传艺科技给深交所(suǒ)的回(huí)函

　　很明显，一开(kāi)始规划的一期2GWh产能，传(chuán)艺科技就(jiù)是准备靠银行贷款(kuǎn)解决(jué)。后一期产(chǎn)能增加到4.5GWh，投资额增加10亿元左右，同样仰仗(zhàng)银行贷款(kuǎn)。今年3月(yuè)30日(rì)公司公告称，传(chuán)艺科技及子公(gōng)司拟向工商银行、农业银行(xíng)等组成(chéng)的联合(hé)银团申(shēn)请不超过20亿元的项目贷款，用于公司钠电池项目。根据最新的调研(yán)记录(lù)，“截至(zhì)目前，牵头银行已审批通过，参(cān)团银行(xíng)处于正常的(de)审批流程中。”

　　一期(qī)靠(kào)贷款(kuǎn)，二(èr)期谋定(dìng)增。今(jīn)年3月(yuè)30日，公司披露《2023年度向特定对象发行股(gǔ)票预(yù)案》，拟募资不超过30亿元，其中的24亿元拟(nǐ)投入钠电池制造二(èr)期项目，剩余6亿元补流。

　　根据测算，二期5.5GWh项目总投资额为(wèi)27.47亿元，除了定增的24亿元外，还有3.47亿元的缺(quē)口。而为补这部分缺口，传艺科(kē)技(jì)甚至将(jiāng)2020年定(dìng)增募(mù)投资金中的1.75亿元变(biàn)更用于该项(xiàng)目。

　　简单加(jiā)总(zǒng)便知，家底不厚，传艺科(kē)技10GWh钠电(diàn)项(xiàng)目只(zhǐ)能依赖融资(zī)。至(zhì)于上述邹伟民公开演讲时提到的(de)另外8GWh的(de)项目(mù)资金来(lái)源，钛媒体APP向公司求证，但截至发稿，仍未获回复(fù)。

　　锂价暴跌，钠电还有优势(shì)吗(ma)？

　　“今年销售不低于10亿元，整个(gè)钠电(diàn)池全供应链项目计(jì)划到2024年末全部竣工投(tóu)产，达产(chǎn)达(dá)效后，可实现年销售250亿元。”若传艺科技的钠电项(xiàng)目真(zhēn)如(rú)邹伟民在近日的演讲中所言照(zhào)进(jìn)现实，几年后公司营收将在当前基础上翻十几(jǐ)倍(bèi)。但近(jìn)来腰斩的股(gǔ)价显示，市场对这个故事(shì)并不再(zài)买账，除了资(zī)金(jīn)实力有(yǒu)限(xiàn)公司(sī)外，核(hé)心还在其大干快上后(hòu)产能如何消化(huà)的问(wèn)题(tí)。

　　毕竟，在钠电池商业化元年的2023年，包括宁(níng)德时代、中科(kē)海纳、亿(yì)纬锂(lǐ)能、雅迪等(děng)诸(zhū)多(duō)巨头(tóu)在(zài)内，已纷纷(fēn)发(fā)产品、量(liàng)产并大(dà)建产能，竞争者初露(lù)威胁，赛道已然开始拥挤。

　　尽管就披露的参数和性能来看，传艺钠电的钠(nà)电池(chí)与(yǔ)巨头们(men)不相上下，但宁德(dé)时代落(luò)地(dì)奇(qí)瑞车型、华语新能源(yuán)配套雅迪(dí)极钠S9等表明，大佬们已经走在前面，率(lǜ)先在两轮电动车和低速电动车领域实现装车应用。而传艺科技除了在岁末(mò)年(nián)初公告与中祥航业、江苏新能源、德博新能源(yuán)签订项(xiàng)目合作或(huò)战略合作协议(yì)外(wài)，并未官宣重点客户。

　　每每有投资(zī)者问(wèn)及客户情况时，公(gōng)司(sī)都(dōu)以“目前订单下(xià)游运用覆盖(gài)储能、低速(sù)电(diàn)动车及(jí)电(diàn)动工具(jù)等多个领域”“公司钠离子电池送(sòng)样后客户的反(fǎn)馈普遍较为良好，并已与多名客户签订了销售订单”“公司已与多家知(zhī)名(míng)两(liǎng)轮电动车品牌开展送样(yàng)和合(hé)作意向洽(qià)谈等(děng)工作”等进行回复。至于具体的客户名称(chēng)和订单金额(é)，一直语焉不(bù)详。

　　且2023年(nián)，钠电池产能落地正(zhèng)数倍级增长。上海钢联(lián)新能源(yuán)事业部钠电(diàn)池分析师汪奇告诉钛媒体APP，2022年钠电池项目落地产能有3GWh左(zuǒ)右，预计2023年落地(dì)产能将达到13-15GWh。ICC鑫椤(luó)资讯最新(xīn)发布数(shù)据(jù)则(zé)称，到(dào)2023年底，预计(jì)钠电池产能将增加(jiā)至21GWh。无(wú)论是哪(nǎ)种预测，今年钠电池落地(dì)产能(néng)大幅(fú)增加已可预见。

　　“参考(kǎo)锂(lǐ)电池(chí)行业(yè)产能利(lì)用(yòng)率，钠电池落地的产能中可以(yǐ)实现装(zhuāng)机的在4-5GWh左(zuǒ)右(yòu)，而铅酸(suān)电(diàn)池的市场(chǎng)规模接近40GWh。前期用(yòng)于两轮车的钠电(diàn)池不到5％，后面(miàn)成本降下来才(cái)会(huì)有较大比例(lì)的替(tì)代。”汪奇认为，今年钠电池只会(huì)小批量(liàng)应用到多元化场景。

　　然(rán)传艺科技却十分自信，其在调研记(jì)录(lù)中预测，预计(jì)2023年(nián)公司实(shí)际出货量在2GWh-3GWh，相当于其(qí)占去了2023年钠电(diàn)池市场的绝大部分份额。

　　来源：传艺(yì)科技2023年1月(yuè)9日投资者(zhě)关系活动记录表

　　需要注意的(de)是(shì)，沉寂(jì)多年的钠电池是在(zài)此前锂价飙涨的背景下作(zuò)为“替(tì)代”而被推到(dào)台前的(de)，去年底以(yǐ)来，碳(tàn)酸锂价格持续下(xià)行，4月20日(rì)电碳价(jià)格均(jūn)价已经跌至18万元/吨。一(yī)时间，锂价(jià)持续下跌会否(fǒu)影响钠(nà)电池商业化进程的讨(tǎo)论甚嚣尘上。

　　中科(kē)院院士欧阳明高近日就(jiù)表示：“钠电池能够起(qǐ)到对锂电池的平衡作用，平(píng)衡(héng)锂价，保(bǎo)证锂资(zī)源的供(gōng)应安全，不太可能(néng)成为主流。锂价一便宜，就会让钠离子的(de)发展陷入被动。”但(dàn)他也强调，“钠离(lí)子技(jì)术一(yī)定要发(fā)展，因为它是锂离子电(diàn)池(chí)的一(yī)个有益(yì)的补充。”

　　汪奇称，锂(lǐ)电(diàn)和钠电建(jiàn)设成本接(jiē)近，目前三元(yuán)钠电量产的(de)生产成(chéng)本在0.45-0.5元/Wh，铁锂电池(chí)在0.5元/Wh左右。其进一步(bù)向钛媒体APP分析，“钠离子(zi)电(diàn)池(chí)性能(néng)比(bǐ)较(jiào)接(jiē)近磷酸铁锂电池，高能量密度的也接近(jìn)三元523电池(chí)。目前(qián)电碳价格(gé)下跌至(zhì)16-18万元/吨，锂电池成本大(dà)幅下降(jiàng)40％以上，所以目前已经和钠电池(chí)成本基本相当；而由于(yú)锂原料价格大幅(fú)下降，目前铁锂和锰酸(suān)锂等电池(chí)成(chéng)本已经优于钠电池。今年碳酸锂价格在20万以下时，锂电池对钠电池有明显优势。”

　　当然，市(shì)场普遍认为(wèi)钠电池还有降(jiàng)本(běn)的空间。兴(xīng)储世纪总裁助理(lǐ)刘(liú)继茂(mào)就(jiù)告诉(sù)钛媒(méi)体(tǐ)APP，“待产业链(liàn)完善后(hòu)，规模(mó)量产后钠离(lí)子电池(chí)正、负极材料价(jià)格可(kě)降至5万元/吨甚至以下，钠离(lí)子电池的理论BOM成本(běn)将(jiāng)低至0.40元/Wh。长期来看碳酸锂存(cún)在降价可能，但只要碳酸锂价(jià)格高于15万元/吨，钠离子电池的成本优势就依然存在，并且随(suí)着技术不断发展、产(chǎn)业不断(duàn)成熟(shú)，钠离子电池(chí)的降本空间有望(wàng)进一步(bù)打(dǎ)开，该(gāi)成本临(lín)界点仍有利口酒属于什么酒类，利口酒可以直接喝吗进(jìn)一步下探的可能。”

　　汪(wāng)奇也称(chēng)，明年钠电产业规(guī)模化完成后，能和锂离子电(diàn)池的成本(běn)拉开差距，接(jiē)近铅酸电(diàn)池的成本。但能量(liàng)密度的限制，使得碳酸(suān)锂价格在15万以上时，成熟后的钠离子电池有一定优势(shì)；碳酸锂价格在10万(wàn)左右及(jí)以下时，钠离子(zi)电池在(zài)动(dòng)力领(lǐng)域优(yōu)势较小。

　　钛媒体APP注意到，包(bāo)括(kuò)传艺科技在(zài)内(nèi)，诸多入局钠电池的企业都言锂价下跌(diē)无碍钠(nà)电池商业(yè)化进程。但随着(zhe)锂价持续(xù)下降(jiàng)，钠电池利润率下降或也是(shì)必然的。

　　以(yǐ)传艺科技为例(lì)，其在1月(yuè)9日的调研记录中(zhōng)曾表示，公司钠(nà)电池定价主要根据碳酸锂的价(jià)格，一般给到客(kè)户的价(jià)格比(bǐ)磷酸铁锂(lǐ)便宜25-30％，且(qiě)定价会随碳(tàn)酸锂价(jià)格波动而波动。

　　缺(quē)乏长远(yuǎn)投资定力 过往(wǎng)项目(mù)频频(pín)“跳票”

　　资金和产能消(xiāo)化之外，市(shì)场(chǎng)还(hái)担(dān)忧(yōu)传艺科技(jì)项目投资的(de)定力。

　　尽管公司对(duì)进军钠电领域雄心勃勃，然(rán)而(ér)钛媒体APP梳理其过往(wǎng)投资履历发现，传艺科技在投资上缺乏(fá)长远定力(lì)，临(lín)时“跳票(piào)”甚至终止募投计划可谓“家常便(biàn)饭”。

　　2017年4月，传艺科技IPO募(mù)资4.81亿元，其中将2.98亿(yì)元投向FPC生(shēng)产项(xiàng)目(mù)，9418.08万元投向薄膜线路(lù)板生产线技改(gǎi)并扩产项目。然2018年4月公司就(jiù)变更募(mù)资用途，将FPC生产(chǎn)项目未用的资金1.20亿元和1.04亿元分别用(yòng)于3D玻璃面板生(shēng)产项目、轻薄型(xíng)键盘(pán)生(shēng)产项(xiàng)目，已经(jīng)使用了7737.67万元募资的FPC生产项目则被终止(zhǐ)。

　　2019年8月，又将薄膜线路板生产线技(jì)改并扩产项目的实施地点(diǎn)从一厂(chǎng)搬迁至二厂；2021年6月，再将该项目的实施地点变更(gèng)为重庆市合川区工业园区核心区高阳路30号，实施主体则从传(chuán)艺科技变(biàn)为全资子公司重庆营(yíng)志。

　　2020年(nián)12月，IPO募(mù)投项目则再(zài)生变(biàn)。公司终(zhōng)止(zhǐ)实施3D玻(bō)璃面(miàn)板生产项目（已投(tóu)入募资7445.13万元），并将该项目(mù)剩余资金全部投(tóu)入轻薄型键盘生产项(xiàng)目的建设，并将后(hòu)者的产能从1600万台提升至(zhì)2240万(wàn)台(tái)。

　　2020年8月，传艺科技再融资，定增募资6亿元，其中的(de)4.20亿元用于年产(chǎn)18万平方米(mǐ)中高(gāo)端印(yìn)制(zhì)电路板建设(shè)项目。但次年6月，公司(sī)将(jiāng)该(gāi)项(xiàng)目中的SMT工序实施地点由江苏省高(gāo)邮市经开区凌波路33号改建(jiàn)至江苏(sū)省高邮市经开区凌波路49号的闲置(zhì)厂房(fáng)；2023年3月，传艺科(kē)技(jì)再“变卦”，又将该项目(mù)剩余募(mù)资(zī)（已(yǐ)投入募资2.41亿元）1.75亿元(yuán)变更用(yòng)于投入“钠(nà)离子(zi)电池制造二期(qī)5.5GWh项目”。

　　频频变更募(mù)投计划的地点、资(zī)金乃至项目，直接(jiē)的后果(guǒ)就(jiù)是原有的投入打水(shuǐ)飘(piāo)、投资效率低(dī)下以及建成(chéng)项目实际(jì)效益与(yǔ)预计天差地别。

　　根据招股(gǔ)书，薄膜线路板生产线技改并扩产项目(mù)建设(shè)期仅12个月，达产年可实现销(xiāo)售收入2.24亿(yì)元。定期报(bào)告显示(shì)，2018年6月30日，该项(xiàng)目就已经建(jiàn)成。但2019年-2022年，该(gāi)项目的效(xiào)益(yì)分(fēn)别仅283.41万(wàn)元(yuán)、447.55万元、948.94万元和2599.93万元。

　　而根据定增方案，年产18万平方(fāng)米中高(gāo)端印制电路(lù)板建(jiàn)设项目建(jiàn)设(shè)期也仅12个月(yuè)，预计达产年实现营(yíng)收(shōu)7.48亿元，项目净利润1.31亿元。然两(liǎng)年多(duō)时(shí)间过去了，截至(zhì)2022年12月31日，该项目投资进度(dù)也仅(jǐn)57.26％。2021年、2022年该项目效(xiào)益分(fēn)别(bié)为-1091.61万元、2300.17万元，与当初的(de)预期相去甚远。

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