北京时(shí)间周五晚间(jiān)，备受关注的4月美(měi)国非农数(shù)据(jù)出炉，其中新(xīn)增就业(yè)25.3万人，高于预期的18万(wàn)人，打断(duàn)了(le)此(cǐ)前两个(gè)月连续环比下降的节奏；失业(yè)率(lǜ)继续(xù)下(xià)降至3.4％；更受关(guān)注(zhù)的(de)平均小时工资环比上涨0.5％（预期(qī)0.3％），较上个月略有上升。

　　可以被视作利好(hǎo)的是，美国劳(láo)工部将今年2月(yuè)和3月非农数据均大幅下修超(chāo)7万人(rén)，至24.8万和(hé)16.5万人(rén)。

　　随着焦点转换，本周(zhōu)持(chí)续(xù)承压的(de)美国地区银(yín)行股也获得喘息(xī)的机(jī)会。截至发稿(gǎo)，周(zhōu)五盘前西太平洋合众银行（PACW）涨22.67％，阿莱恩斯西部(bù)银行（WAL）涨21.26％，第一地(dì)平线(xiàn)国家银(yín)行（FHN）涨4.27％。

　　数(shù)据发(fā)布后，黄金短线急(jí)挫逾10美(měi)元/盎司；美(měi)元指数短线(xiàn)拉升35点；美国10年期国债收(shōu)益率上升9.60个基(jī)点，报(bào)3.448％。

　　截至周(zhōu)五收盘，COMEX黄金期(qī)货6月合(hé)约收(shōu)于2024.8美元(yuán)/盎司(sī)，跌幅为1.5％；COMEX白银期货(huò)7月合(hé)约收于25.93美元/盎司，跌幅为1.13％。

　　物产中大期货高级宏观分析师周之云告诉期货日报(bào)记者，周五晚(wǎn)间公布的非农数据远(yuǎn)高于前(qián)值(zhí)且(qiě)显著偏离投行们预测的中值(zhí)。此前公布的(de)ADP数(shù)据在3月份增加(jiā)14.2万人后，4月增长(zhǎng)了(le)29.6万人，增长幅度(dù)达到9个月以来的(de)最高(gāo)水平。

　　记者注意到，美国4月非农(nóng)数据公布(bù)后，美股期货(huò)短线走(zǒu)低，美元指数短线拉升，贵金属下跌。尽管科技和金融行业持续裁员，但不断下降(jiàng)却(què)仍然高企的劳动力需远远抵消(xiāo)了裁员(yuán)的影响，也超过了信贷紧缩带来的(de)大约2.5万招聘减少。4月(yuè)非农就业的季节性因素(sù)相对于新冠大流行前也(yě)有了有利的(de)发展，为就业人数的增长提(tí)供(gōng)了5万—10万(wàn)人的支持。

　　“不过，我们还是(shì)应该对就业数据(jù)保持一定的(de)谨慎，因为本周早些时候，美(měi)国3月份(fèn)的就(jiù)业机会(huì)和劳动力流动调查（JOLTS）已经(jīng)显示，3月职位空(kōng)缺继续下降，为连(lián)续第(dì)三(sān)个月下跌(diē)，创下2021年(nián)5月以来(lái)最低。JOLTS现在确实指向了与其(qí)他劳动力市场数(shù)据相同的方向：劳动力(lì)市场正(zhèng)在(zài)降温。包括(kuò)最近几周的首次申请(qǐng)失业金(jīn)人(rén)数(shù)也呈现上升趋势。”周之云说。

　　从趋势上看，周(zhōu)之(zhī)云认为，加息会导致(zhì)消费(fèi)者信(xìn)贷(dài)和(hé)企业融资成(chéng)本上(shàng)升(shēng)，进而迫使雇主削减支出包(bāo)括裁员(yuán)等，从(cóng)而减缓经济增长。短(duǎn)期(qī)强(qiáng)劲的(de)非(fēi)农就(jiù)业数据会(huì)让市(shì)场对于下半年货(huò)币政策(cè)放松进(jìn)程有所(suǒ)改变(biàn)，进而对商(shāng)品的流动性(xìng)溢价部分有所减少(shǎo)，但从中长期来(lái)看，美(měi)国(guó)会继续朝(cháo)着衰(shuāi)退的方(fāng)向(xiàng)前进，后市继续看(kàn)好(hǎo)贵金(jīn)属的表现。

　　非(fēi)农数据公(gōng)布(bù)后，贵金属进(jìn)入调整期？

　　“4月非(fēi)农就业新增人数超(chāo)预期将(jiāng)引导贵金属(shǔ)步入调(diào)整。对于贵金属而言，3—4月的大幅冲高主要受(shòu)益于其金融(róng)属性(xìng)，尤其是市场预计5月是美联储最后一次(cì)加息，且预计9月之后(hòu)可能降息，这(zhè)导致美元名义利率回落，在(zài)通胀温和回落(luò)的情况下，美元实际利率有了明显(xiǎn)的下行。”广州金(jīn)控期货研究所副总(zǒng)经理(lǐ)程小勇说。

　　记者注意到，5月3日(rì)，美联储议息会议如(rú)期(qī)加息25个基点，将政策(cè)利率联邦(bāng)基金(jīn)利率的(de)目(mù)标(biāo)区间从4.75％至5.0％上调(diào)到5.0％至5.25％。FOMC声明和(hé)鲍威尔在记者发布会(huì)上的(de)讲话(huà)暗示加息临(lín)近尾声，因此美元(yuán)指数(shù)和美债收(shōu)益率(lǜ)大(dà)幅回落。

　　然(rán)而(ér)，美联储会后声明表示，委员会将密(mì)切关注未来发布的信息(xī)，并评估其(qí)对货币政策的影(yǐng)响，且鲍威尔在新(xīn)闻发(fā)布会上表示，美(měi)联储焦点(diǎn)仍在双重使命(mìng)上。这意味着美联储是(shì)否结束加息(xī)需要(yào)看到(dào)通胀明显回落。至于是否要开始(shǐ)降息(xī)，需要看到(dào)就业市场出现明显(xiǎn)恶化。从历史经验(yàn)来(lái)看，美(měi)联储加息看通胀，降息看就业。

　　徽商期(qī)货贵金属(shǔ)分(fēn)析师从姗姗告(gào)诉记者(zhě)，美(měi)国银行业风(fēng)波持续(xù)发酵、经济走弱预期升温叠加市(shì)场预期美(měi)联储年内(nèi冀g是河北哪里的车牌)或将(jiāng)降息，贵金属振荡(dàng)偏强运行。美国就业(yè)数据超预期，美债(zhài)收益率、美(měi)元指数(shù)走高，贵金属短线大幅下挫。这(zhè)份超预期的非农报告(gào)，这让美(měi)联储陷入困境(jìng)，美(měi)联储希望暂停加息，甚至可能(néng)很快就需要降息，但就业市场并不配合，美国就业市场依(yī)然强劲，美联储(chǔ)可能在(zài)长时间内维持(chí)高(gāo)利(lì)率。

　　光大期货贵金属分析师展(zhǎn)大鹏告诉(sù)记者，4月(yuè)美国非(fēi)农就业数据和时(shí)薪增速全面超预期，表明美国当前劳动力市场仍(réng)十(shí)分强(qiáng)劲，美联(lián)储控通(tōng)胀压(yā)力加大，这也就意味着美联(lián)储可(kě)能会在(zài)较长时间内维持高利率环(huán)境，且6月再次加(jiā)息的预期(qī)开始回升。

　　“美国非农数据强于预期或在短期提振美元指数和美(měi)债收益(yì)率，从而(ér)打压贵金(jīn)属的涨势，但(dàn)中期看，美联储5月(yuè)会议(yì)加息(xī)25BP后(hòu)暗示停止加(jiā)息，货币政(zhèng)策(cè)进入新阶(jiē)段，市场(chǎng)将(jiāng)加大对下(xià)半年降息的博弈，贵金(jīn)属将(jiāng)获(huò)得(dé)提(tí)振而(ér)走强，使均(jūn)值平台不断上移。”广发期货贵金属(shǔ)研究员(yuán)叶倩宁(níng)表示。

　　记者(zhě)发现(xiàn)，从2006年和2018年两轮美联储停止降息(xī)后(hòu)的表现来看，尽管(guǎn)此后美国经济仍市场偏(piān)强运(yùn)行一(yī)段时间，失业率继(jì)续走低，但美联储并未再(zài)次加息(xī)，而贵金属则在美债收益率持续下行的情况下，呈现振荡走(zǒu)强(qiáng)的(de)趋势(shì)。但当前情(qíng)况不同的(de)是，通胀率(lǜ)相对更高，而黄金价格对降息并未提前预期(qī)更多。

　　虽(suī)然目前(qián)距离降息仍有时间，美联储(chǔ)表(biǎo)示美国银行(xíng)系统仍(réng)健康并有(yǒu)弹(dàn)性，但(dàn)高利率环境(冀g是河北哪里的车牌jìng)下美(měi)国银行(xíng)系统(tǒng)风(fēng)险并(bìng)未解除，在第一共和银(yín)行(xíng)宣布被接管收(shōu)购后，因银行业长期(qī)存在的弱点，又有多家区(qū)域性银行出现(xiàn)股价暴跌(diē)。存款仍在持(chí)续流出使银行融资成本正(zhèng)在攀升，信贷收紧(jǐn)将(jiāng)不断向实体经(jīng)济蔓延，美国2023年(nián)一季度实际GDP年(nián)化(huà)环比增长1.1％，不仅比(bǐ)去年四季度2.6％的增速大幅放缓，而且远不(bù)及预期的1.9％，具(jù)体看企业(yè)投资和(hé)库存对(duì)GDP拉动转负，但消(xiāo)费(fèi)的拉动上升反映出一定的韧(rèn)性。未(wèi)来随着(zhe)经济下行(xíng)压(yā)力不断(duàn)上升，市场预期下半(bàn)年美国GDP将出现负增(zēng)长(zhǎng)。“总体上在风险和衰(shuāi)退的共同影响下(xià)，美(měi)债收益率和美元指数(shù)将持续承压，避险(xiǎn)需(xū)求提振下，贵金属价格有望再创历史新高(gāo)，长线可维(wéi)持逢低买入配置(zhì)思路，短(duǎn)线则可买(mǎi)入黄金和白银虚值看涨期权(quán)把(bǎ)握突破行情。”叶倩宁说。

　　程小勇介绍说，从黄金(jīn)的供(gōng)需数(shù)据(jù)来看(kàn)，黄金的需求实(shí)际上(shàng)是明显下(xià)降的。世界黄金协(xié)会(huì)公(gōng)布的数据(jù)显示，今年第一季度剔除场外交易的全球黄金需求下降13％至(zhì)1081吨，虽然各国央行和中国消(xiāo)费者需(xū)求较高，但其余(yú)投资(zī)者(zhě)购买量的减少抵消(xiāo)了这一增长。其中对(duì)黄金(jīn)价格(gé)其关键作用的黄(huáng)金投资(zī)需在一季度同比(bǐ)下降(jiàng)50％左右，较去年四季度有所增长，大约(yuē)为273.74吨，去年同期高(gāo)达558.41吨。其(qí)中，实物金条和(hé)硬(yìng)币方面的黄金需求(qiú)为(wèi)302.41吨，高于去年同(tóng)期的287.74吨，但低于(yú)去年四季度的340.25吨(dūn)；黄金ETF及类似产(chǎn)品(pǐn)需求下降28.67吨(dūn)，去(qù)年同(tóng)期高(gāo)达270.67吨。白银方面，由于美国经济指标(biāo)耐用(yòng)品订单等指标(biāo)走(zǒu)弱，商(shāng)品属(shǔ)性更强的白银因需求(qiú)受经济下行拖累而涨幅受限。因此，金银比价大概率继续(xù)攀升。世(shì)界白银(yín)协会预计2023年白银(yín)实物消费较2022年下降16％。

　　之前美联(lián)储加息(xī)25个基点在(zài)议息前已(yǐ)经(jīng)被充分(fēn)计提，议息前(qián)的谨慎转变为议息后的乐观，因此黄金市(shì)场一度表(biǎo)现为极为乐观，伦敦现(xiàn)货(huò)黄金甚至(zhì)创出了历史(shǐ)新高。

　　“目前欧美央行加息(xī)靴(xuē)子落(luò)地，且银行业风险仍(réng)在蔓延，避险情绪提(tí)振贵金属价(jià)格。此(cǐ)外，随着经(jīng)济走(zǒu)弱预期升温，预计美联(lián)储(chǔ)下半年(nián)大概率暂停加息并将进入降息(xī)周期，实际利(lì)率或(huò)将继(jì)续下(xià)行，贵(guì)金属中(zhōng)长期仍(réng)具有较(jiào)高配(pèi)置价值(zhí)。”从姗姗说。

　　展(zhǎn)大鹏则认(rèn)为，对于黄金而言，市场寄希望于(yú)美联储最后一次加息(xī)落地然后转降息预期(qī)，从而刺激价格继续(xù)高走(zǒu)，从这个(gè)角度考虑黄金确实(shí)存在恢复(fù)上行趋(qū)势(shì)的可能性。但当前美通胀(zhàng)仍(réng)在高位(wèi)，美(měi)联储货币紧缩动作并(bìng)没有结束，官(guān)员(yuán)们的讲话仍偏(piān)鹰派，5％的利率可能会维系(xì)较长一段(duàn)时间，且高利率环境(jìng)到底会对经济和金(jīn)融市场产(chǎn)生(shēng)怎样的影响也未可知，因(yīn)此在当(dāng)前看多观点(diǎn)出(chū)奇(qí)一致，且海外看(kàn)多头寸比(bǐ)较拥(yōng)挤的情况下，对待金价节节(jié)攀高的观点谨慎为上。

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