财联社(shè)5月(yuè)18日(rì)讯（编(biān)辑 史正丞）距离瑞士(shì)政府撮合瑞(ruì)银与瑞信合并(bìng)近两个月(yuè)后，与(yǔ)这(zhè)次事件有(yǒu)关的一个重要问题终于尘埃落(luò)定：瑞信AT1债券的(de)减(jiǎn)记无法触发(fā)CDS（信贷违约掉期）的赔付。

　　负责欧洲、中东和(hé)非洲地区的信贷衍生品决定(dìng)委员会（EMEA CDDC）周三在官网发(fā)布(bù)公告称，由(yóu)11家买方机构、卖方(fāng)银(yín)行和做市商组成的委(wěi)员(yuán)会一致(zhì)投票通过了上述决议(yì)。值得一提的是，瑞信本来也(yě)是(shì)EMEA DC的(de)一(yī)员，但(dàn)没有出现在投票(piào)的清单(dān)上。

　　具体来说，提出这个(gè)问题(tí)的市场参与者认为，AT1债券(quàn)应该与CDS合约(yuē)所依据的参考债券（次级债）具有同等地位，并(bìng)以一(yī)份(fèn)2020年到期的(de)瑞信英镑次(cì)级(jí)债(zhài)作为标准参考债务。

　　对此，委员会首先一致裁(cái)定，并没有发生(shēng)“政府干预的信所想皆所愿,所愿皆所得的意思是什么，所想皆所愿,所愿皆所得的意思英文贷事件”。此外(wài)，根据AT1债券文件中的(de)排名条款和担(dān)保条(tiáo)件，次级债的持有人是相(xiāng)较于AT1债(zhài)券(quàn)的(de)优先(xiān)债权人。同时在(zài)2014年的文件(jiàn)中，也为(wèi)AT1债券定义了“排除义务(wù)”。周三的文件中，决策委员会没有对(duì)AT1债(zhài)券是否构成借款(kuǎn)资金做出任何决定。

　　在3月中旬的紧急交易(yì)中，瑞士(shì)监(jiān)管机构(gòu)FINMA将近170亿美元的瑞(ruì)信AT1债券全(quán)额减记，此举也引发了大量(liàng)此类(lèi)债券(quàn)持有人的诉(sù)讼。一些投(tóu)机者也在(zài)市场上炒作瑞信CDS，押注(zhù)CDDC裁定(dìng)此举构成CDS赔(péi)付。

　　作为金融市场较(jiào)为常见的(de)金融(róng)衍(yǎn)生品，信贷(dài)违约掉期的(de)作用(yòng)是在(zài)信贷(dài)事件(jiàn)（违约、重组、破(pò)产等）后(hòu)，CDS的(de)买(mǎi)方可以向(xiàng)卖方索赔，索赔的金(jīn)额通常(cháng)等于参考资产(chǎn)的面值减去(qù)违(wéi)约后的市场(chǎng)价值。各个区(qū所想皆所愿,所愿皆所得的意思是什么，所想皆所愿,所愿皆所得的意思英文)域(yù)的信贷衍生(shēng)品决定委员会，负责(zé)决定在这个地区是否(fǒu)发生了信贷衍生品合约中定(dìng)义的(de)信贷(dài)事件。

　　根据存管(guǎn)信托(tuō)和(hé)清算公司（DTCC）的数据，截(jié)至今年3月，与瑞信(xìn)集团(tuán)债务相关的CDS名义总量超(chāo)过190亿美元，不过DTCC的数据并未(wèi)区分优先级债(zhài)务(wù)和(hé)次(cì)级债(zhài)CDS。

　　恰好也在本周，瑞银公布了接手瑞信(xìn)的最新评估。在本周二(èr)提交给美国SEC的(de)监管文件中(zhōng)，瑞银表(biǎo)示紧急接手(shǒu)瑞信预(yù)计将造成170亿美元(yuán)的损失，其中有40亿美元为潜在的(de)诉讼和罚款支出。不过这(zhè)部分的损失将(jiāng)会由一笔“负(fù)347.77亿美元”的商誉(yù)覆盖，意味(wèi)着收购资产的价格(gé)（30亿瑞郎）远远低于资产的实际价值。

　　这份(fèn)文(wén)件同样显示(shì)，从去年10月开(kāi)始，瑞银的战略委员会就已经开始评估瑞(ruì)信的(de)状(zhuàng)况，并在今年(nián)2月得出(chū)“不(bù)宜(yí)收购”的(de)所想皆所愿,所愿皆所得的意思是什么，所想皆所愿,所愿皆所得的意思英文决定，但最(zuì)后(hòu)仍(réng)在(zài)瑞士政府(fǔ)的(de)要求下出手。

　　瑞银也在上周宣布，瑞(ruì)信CEO乌尔里奇·科纳将在(zài)合并交易完成(chéng)后加(jiā)入(rù)瑞银集团的董事(shì)会，同时在(zài)“可预见的未来”，瑞信的(de)品牌仍将独立(lì)运营。

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