财联社5月(yuè)8日讯（记(jì)者 闫军）铁树开花了！不仅仅(jǐn)是中国平安在(zài)4月27日迎(yíng)来时隔8年的涨停，就在5月8日，中信银行、中国银(yín)行也迎来涨(zhǎng)停，而上一次(cì)涨停分别是(shì)13年(nián)前、7年前，邮储银(yín)行更(gèng)是盘中刷(shuā)新历史最高(gāo)。

　　有市场观(guān)点(diǎn)将大涨归因为两(liǎng)份会议通知。

　　一是(shì)，5月11日“发(fā)现(xiàn)央企投资价值促进央(yāng)企估值回归”业务交(jiāo)流会暨(jì)国新央企股东(dōng)回报ETF宣(xuān)介会即将举办；另外一份则是沪市金融业主题(tí)座谈会，其中“在服务中国式现(xiàn)代(dài)化中促进(jìn)金融业估值提升和高质(zhì)量发展”成为重(zhòng)要议题。

　　中特估成(chéng)为(wèi)了市(shì)场较(jiào)长一段时期的(de)热门词，尽管披上(shàng)了(le)主题、政策等色彩(cǎi)，底层逻(luó)辑是(shì)过去(qù)的A股市场(chǎng)对部分传(chuán)统行(xíng)业国央企(qǐ)的(de)严重低配和低估(gū)。说到A股(gǔ)的低估值、高分红，银行为首的大金融板块(kuài)首(shǒu)当(dāng)其冲(chōng)。上述5.11会议是(shì)为(wèi)此前获(huò)批(pī)的央企股东回(huí)报ETF发行预热，会议作用显然被放大(dà)。

　　事实上(shàng)，不仅是(shì)两份会议通知(zhī)的推波助澜，“小作文”又来添油加醋(cù)。一则(zé)无头无尾的所谓指导意见，要求“国企要做到1倍PB以(yǐ)上”，捕风捉影，却获(huò)得极(jí)大的(de)传播。

　　低估值、高股息，在经济温和复苏预(yù)期之下(xià)，中特估银行概念(niàn)获得资金(jīn)的青睐。有了(le)多重(zhòng)消息的加持(chí)，暴涨顺理成(chéng)章。

　　根据以往经验，大金融板块走强(qiáng)往往预示着行情(qíng)的(de)结束，这一(yī)次(cì)历史是否会重(zhòng)演呢？多(duō)位(wèi)受访人士指(zhǐ)出，这种单一(yī)衡(héng)量逻辑可(kě)能不再奏(zòu)效(xiào)，当前(qián)市场，银行(xíng)板块是作为“国资(zī)含量”比较高的板块行进，从(cóng)去年底(dǐ)开始监管开始提出中特估后有比(bǐ)较(jiào)不错的表现，中特估有望持续为投资(zī)者带来除稳定股息收益外的收(shōu)益。

　　银行为首的大(dà)金融(róng)爆发

　　5月(yuè)8日，银行满屏大(dà)涨，中国银(yín)行(xíng)、中信银(yín)行、西安银行(xíng)涨停，农(nóng)业(yè)银行、民生银(yín)行、工商银行、浙商银行大(dà)涨超(chāo)过6％，42只银行股超过9成涨幅超过2％。有网(wǎng)友(yǒu)感慨(kǎi)：“你以为的大牛市is back，其实大(dà)牛(niú)市is bank。”从指数(shù)维度来看(kàn)，银行板块大(dà)涨早已启(qǐ)动，银行指数（中(zhōng)信）近5个交易日涨幅达到了(le)9.42％。

　　此(cǐ)外，除了银(yín)行(xíng)板块(kuài)，券商股也持(chí)续爆发(fā)，券(quàn)商(shāng)指数收盘涨幅超(chāo)过2％。其中，中国银河(hé)领涨，盘中一(yī)度(dù)涨停，近(jìn)5个工作日涨(zhǎng)幅(fú)达到35.82％。

　　从银行板块(kuài)ETF涨势来看，场(chǎng)内(nèi)10只中证银行(xíng)ETF涨幅明显，比如(rú)，天(tiān)弘中证银行ETF、富国中证800银行ETF、南(nán)方中证ETF、华夏中证(zhèng)ETF、华宝(bǎo)中(zhōng)证ETF等(děng)多(duō)只基(jī)金涨幅超(chāo)过4％，从(cóng)资金(jīn)流动来(lái)看，以(yǐ)规模(mó)最(zuì)大的华宝(bǎo)中证(zhèng)银行(xíng)ETF为例，不仅当日收盘(pán)价创一年新高，全天成交(jiāo)量飙升超过14亿元，刷新近两年来的最高。

　　对于银行股的大涨，市场早(zǎo)有(yǒu)预期。睿(ruì)郡(jùn)资产合(hé)伙人董(dǒng)承(chéng)非(fēi)在5月(yuè)7日(rì)表(biǎo)示(shì)，在(zài)经(jīng)济复苏不(bù)强劲情(qíng)况下，原来看(kàn)不起的那些低增速的企业(yè)，现在反而显(xiǎn)得难能可(kě)贵，因此被忽略高分红、深度(dù)价(jià)值的企业反(fǎn)说唱歌手的cypher是什么意思，说唱cyber是什么意思而受到追捧。

　　博时基金权(quán)益投(tóu)资一(yī)部(bù)基金经理(lǐ)吴鹏也表示，银行(xíng)股这波(bō)快速上涨(zhǎng)，是其在估值(zhí)极度低水平、股息率具备一定吸引力、持(chí)仓极度低配、基本(běn)面预期极度(dù)悲观等背景下(xià)，配合(hé)当前经济弱复(fù)苏(sū)整体(tǐ)回(huí)报率预期(qī)下行、中特估政策背景下的(de)估值修复(fù)。

　　涨幅与成交量(liàng)齐(qí)升，背后仍是(shì)中特估逻辑

　　经过漫长的季(jì)节，银行股等来了久(jiǔ)违的上涨，截(jié)至5月8日，自今年4月以来全市场42家上市银行中(zhōng)，有17家涨幅超过10％，其中，中信银行(xíng)涨(zhǎng)幅近40％，中国(guó)银行涨(zhǎng)幅超过32％，民生、邮储、农行、交行、西安等(děng)5家银(yín)行(xíng)涨幅(fú)超(chāo)过20％。

　　资金的流入量同样(yàng)可观，5月8日，银(yín)行ETF涨幅4.22％，收盘(pán)价创一年新高，全天成交量飙升超过14亿元，也刷新(xīn)近两年来的最高。中国银行龙虎榜(bǎng)数据显示，近三(sān)日沪股通累(lèi)计买入5.65亿元并卖出10.74亿(yì)元，4家机(jī)构(gòu)累计买入11.37亿(yì)元。

　　银(yín)行股的(de)大(dà)涨，正如吴(wú)鹏所言(yán)，估(gū)值极度低水平(píng)、股息率具备一定(dìng)吸引力、持仓极度低配、基本面(miàn)预期极(jí)度悲观都是银行股上涨的逻(luó)辑所在。

　　具体而言，在(zài)估值上，截至目前，42家A股银行(xíng)的平均市净率为(wèi)0.6倍左右。除了宁波(bō)银(yín)行和招商银行，其余银(yín)行(xíng)均处于“破净”状(zhuàng)态。在这(zhè)一轮估值修复中(zhōng)，有市(shì)场人(rén)士(shì)指出，中(zhōng)字头(tóu)银(yín)行目标价估值(zhí)最(zuì)保守看到0.6，相当于2020年(nián)疫情前(qián)的估值位(wèi)置，当前(qián)板块交易热度之下目标价(jià)抬升至0.7-0.8，明显看到(dào)，资金对资产质量、让利实体(tǐ)经济(jì)容忍度提(tí)升。

　　稳定的(de)高(gāo)分红和(hé)高股息(xī)是银行股相对于其(qí)他主(zhǔ)题板块更强(qiáng)的优势(shì)，据财通证券(quàn)研报，国有大行近(jìn)五年分红率基本稳(wěn)定在30％左右，稳(wěn)定(dìng)分红符合价值投资和长期(qī)投资(zī)需要。近年来国有大行股(gǔ)息(xī)率也呈(chéng)逐(zhú)年提(tí)升趋势平均股息(xī)率从(cóng)2019年(nián)的(de)4.85％提升(shēng)至2022年的5.83％。

　　而公募持(chí)仓占比极低也为调(diào)仓(cāng)提(tí)供了空(kōng)间，公募“冷”银行久矣，2023年一季度银行股占(zhàn)偏股型基金仓位为1.96％，为2016年(nián)三季度以来(lái)新低，显著低于2010年以来均值。

　　华(huá)宝基金(jīn)银行ETF基金经理胡洁就(jiù)向(xiàng)财(cái)联社表(biǎo)示，高股息策略以其确定的股(gǔ)息收入和较高的安(ān)全边际可以为投资者提供(gōng)不(bù)错的收益。而基(jī)本面(miàn)稳健、分红率高而(ér)稳定、估值处于历史低(dī)位的(de)银(yín)行板块(kuài)是(shì)高股息策略(lüè)的理想(xiǎng)增配板块。与此同时(shí)，银行板块在一季度(dù)是业绩低点。随着大行重(zhòng)定价的压力过去以及二三(sān)季度农(nóng)商行小微投(tóu)放旺季的到来，资产端收益率将会(huì)逐步企稳，后续业绩有望改(gǎi)善。

　　鹏(péng)华(huá)基金量(liàng)化及衍生品投资部基(jī)金经理余展昌也指(zhǐ)出，与(yǔ)海外银行对比，在中特(tè)估背景下的国(guó)内(nèi)银行仍然具有(yǒu)较(jiào)好(hǎo)的投(tóu)资机(jī)会(huì)。以国(guó)有大(dà)行为例，从PB角度而言，邮储银行的PB最高在0.75倍左右，其(qí)他(tā)大行(xíng)在(zài)0.5-0.6倍之间(jiān)，而海外绝大部(bù)分的银(yín)行估值都在(zài)1倍PB以上。考虑(lǜ)到海外银行还(hái)有大量的(de)商誉，国内(nèi)银行的估值水平是偏低的，本身就有(yǒu)比(bǐ)较大的修复空(kōng)间。此(cǐ)外，他还指出，国企改革有望使(shǐ)得这(zhè)些问(wèn)题得到改善(shàn)，从(cóng)而提高银行的利润增(zēng)速，持(chí)续修复(fù)估(gū)值。

　　银行是否意味着行情(qíng)的结束？

　　随着证券、银行(xíng)等大金融板块的走强，有市(shì)场(chǎng)观点开始(shǐ)担忧市场行情(qíng)告一(yī)段落。对此(cǐ)，市场人士认为(wèi)，站在(zài)中特估背景下去看金融股的爆(bào)发，并不能简单(dān)做出市场行情结束(shù)的结论。

　　吴鹏分析称(chēng)，大金融板(bǎn)块过去被当成行情结束的指标，其背后通(tōng)常潜(qián)意识(shí)映射包括不限于大金(jīn)融爆发往往代表说唱歌手的cypher是什么意思，说唱cyber是什么意思市(shì)场没有别的方向、市场进(jìn)入(rù)避险状(zhuàng)态(tài)、大金融“吸(xī)血”严重(zhòng)等。但从当前的金融(róng)股(gǔ)走强来看(kàn)，市场表现并(bìng)不存在上述问题。

　　首先，当前大金(jīn)融“吸血”效应(yīng)并不强，比如银行板(bǎn)块近(jìn)期大幅放量，成交量(liàng)约为600亿，作(zuò)为大市值的板块(kuài)，这一成交量(liàng)与甚至(zhì)部分中(zhōng)小市值板(bǎn说唱歌手的cypher是什么意思，说唱cyber是什么意思)块成(chéng)交量相(xiāng)差甚远。

　　其次(cì)，大金融板(bǎn)块(kuài)本次表(biǎo)现也(yě)不是单一的，放(fàng)眼全(quán)市场(chǎng)，部分港口、铁路(lù)、建筑、电力、石化等板块也表(biǎo)现(xiàn)较好，因此不能单(dān)一地(dì)以过(guò)去(qù)大金融上涨作为单一比较。

　　吴鹏坦(tǎn)言，当下较为极端(duān)的交易结(jié)构容易(yì)被表征为市场(chǎng)波动的前奏，但市场变量(liàng)影响较多、今年行情结构差异巨大，建(jiàn)议(yì)不要单一映(yìng)射(shè)分析(xī)。

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