昨夜，美(měi)国银(yín)行股持续暴跌，内外盘商品期货全线(xiàn)下跌。

　　当地时(shí)间周二，美(měi)股三大指数(shù)集体低开，道指跌0.14％，纳指跌0.57％，标(biāo)普500指数(shù)跌0.37％。

　　美国地区(qū)性(xìng)银行股又崩了，第一共和银行股价(jià)重挫，盘(pán)中(zhōng)一(yī)度跌近30％，尾盘跌幅扩大(dà)至50％，续刷历史新(xīn)低(dī)。硅谷银行母公司（SIVBQ）跌20.0％，签名银行跌15.7％，北(běi)方信托（NTRS）跌超9.2％，西太平(píng)洋银行（PACW）跌(diē)超8.9％，KeyCorp跌(diē)超5.8％，阿莱恩斯西部银行（WAL）跌约5.6％，齐昂银行(xíng)（ZION）跌超(chāo)5.4％。

　　由于美国(guó)地区性银行(xíng)股再次(cì)大跌，导致美国国债价(jià)格(gé)飙(biāo)升，短期市场利率大幅下跌，债(zhài)券交(jiāo)易员不再完全(quán)押注美联储会(huì)再加息25个基点。6月的(de)美(měi)联储利率(lǜ)掉期(qī)合约目(mù)前反映出(chū)，央行基准利(lì)率仅(jǐn)比当(dāng)前(qián)有效联邦基(jī)金(jīn)利(lì)率(lǜ)高(gāo)出20个基点，这暗(àn)示未来两次(cì)FOMC会议(yì)中有(yǒu)一(yī)次加息的可能性(xìng)约为80％。而本周早些(xiē)时(shí)候，交易员认为(wèi)美联储在(zài)5月份加息几乎是肯(kěn)定的，且(qiě)6月份有可(kě)能(néng)进一步(bù)加息。除了(le)大(dà)幅(fú)降低(dī)加息的可能(néng)性外(wài)，掉期交易还显示，市(shì)场(chǎng)对(duì)利率见顶(dǐng)后美联储(chǔ)降息的押注(zhù)有所(suǒ)增加，他(tā)们预计到年底联(lián)邦基金利率(lǜ)预计在4.3％左右。

　　商品(pǐn)方面，美股(gǔ)时段，新加坡铁(tiě)矿石指(zhǐ)数期货05合约跌破100美元(yuán)/吨，日内跌(diē)幅(fú)近4％，为去年12月(yuè)以来首次。WTI原油日内走低2％，报77.07美元/桶；布(bù)伦特原油跌1.96％，报(bào)80.80美元(yuán)/桶(tǒng)。

　　内盘方面，截至昨日23时收盘，国(guó)内期货主力合约几乎全线下跌。玻(bō)璃、焦煤、菜(cài)油、PTA、燃(rán)料(liào)油跌超(chāo)2％，焦炭、铁(tiě)矿石跌近2％。涨幅方面，菜粕涨0.7％。

　　截至(zhì)今晨收(shōu)盘，WTI 5月原油(yóu)期货(huò)收跌2.15％，报77.07美元/桶。布伦特6月原(yuán)油期货收(shōu)跌2.37％，报80.77美元/桶。外盘有色金(jīn)属全线下跌(diē)。伦铜跌2.3％，伦铝跌近2％，伦锌跌2.6％，伦铅(qiān)跌1.7％，伦(lún)镍跌5％，伦(lún)锡跌4％。

　　昨天(tiān)深夜，白宫发布声明称(chēng)，美国总(zǒng)统拜登将否决众议院议长、共和(hé)党(dǎng)领袖麦卡锡提出的(de)债(zhài)务上(shàng)限方案(àn)。白宫(gōng)称(chēng)：众议院共和党人必须在(zài)没有任(rèn)何(hé)要求和条件的情况下打消(xiāo)违约(yuē)的可能性，并解决债务上限问题。

　　上(shàng)周，麦卡锡(xī)公布了(le)一项将债务上限问题(tí)和削(xuē)减支出捆绑的计划，要将债务(wù)上限上调1.5万亿美元(yuán)，但(dàn)同(tóng)时还要削减4.5万亿美元的政府支出。

　　同在周二，美国财政(zhèng)部长耶伦警告称(chēng)，如果美国国会不提(tí)高政(zhèng)府(fǔ)的债务(wù)上限(xiàn)，由此产生的债务违约将在美国引发一场(chǎng)“经(jīng)济灾(zāi)难(nán)”，使未来几年(nián)的利率上升。

　　耶伦(lún)当(dāng)天表示，债务违约将导(dǎo)致失业(yè)率上(shàng)升，同时使(shǐ)美国家庭在(zài)抵押贷款(kuǎn)、汽(qì)车贷款和信用卡上(shàng)的支出增加。耶伦称，提高(gāo)或暂停31.4万(wàn)亿美(měi)元的债务上限(xiàn)是国(guó)会的一项“基本(běn)责任”，如果违(wéi)约将产(chǎn)生一场经济和金融灾难，使借(jiè)贷成本永久提高(gāo)，增加(jiā)未来的(de)投资成本。如果不提高债务上限(xiàn)，美国企业将面临信贷市(shì)场的恶化，政(zhèng)府将可能(néng)无法向军(jūn)人(rén)家庭(tíng)和依(yī)赖社会保障的老(lǎo)年人(rén)发放款项(xiàng)。

　　拜登正式(shì)宣布竞(jìng)选(xuǎn)连任美国总统

　　北京时间4月25日傍晚，美国(guó)总统拜登正式宣布，他将参加2024年的连任竞选。法新(xīn)社称，拜(bài)登(dēng)将(jiāng)“以创(chuàng)纪录的(de)80岁高龄”投(tóu)入到一(yī)场新(xīn)的激(jī)烈竞选中。

　　拜登在(zài)推(tuī)特上写道：“每(měi)一代人都要经历为了民主挺身而(ér)出的(de)时刻，为了他们的(de)基本自由挺身而(ér)出。我相信这是我们的时刻。这(zhè)就是我竞选连任美国(guó)总统的原(yuán)因。加入我们，让我们完成这项(xiàng)任务。”拜登还附上了一段视频。

　　法新社分(fēn)析称，目(mù)前拜登在民主党内(nèi)部没有(yǒu)真正的挑战者，但他的年(nián)龄可能受到“持续而(ér)激烈”的审视。拜登(dēng)已经80岁，到第二任期结束时，这位资深民主(zhǔ)党(dǎng)人(rén)将(jiāng)年满86岁。

　　美(měi)国(guó)全(quán)国广播公司（NBC）上(shàng)周末发布的一项民调显示(shì)，70％的(de)美国人包括51％的民主党(dǎng)人，认为拜登不应该(gāi)参选(xuǎn)。不支持(chí)他参选的人中，69％的人(rén)认为年龄是一个(gè)主要或次(cì)要原因。

　　国内期交所公布劳动节期间风控(kòng)工作安排

　　昨(zuó)日，国内(nèi)各家期(qī)货交易所公布劳(láo)动(dòng)节(jié)期(qī)间有关工作安排，调整相关期货合约涨跌停板(bǎn)幅(fú)度和交易保证金水平。

　　上期所通知称(chēng)，自4月27日(rì)起第一个未出现单边市(shì)的交易日(rì)收盘(pán)结(jié)算时，铜、铝、锌(xīn)、铅期货合约的(de)交易保证金比例调整为(wèi)11％，涨跌停板幅(fú)度调整为(wèi)9％；不(bù)锈(xiù)钢(gāng)、纸(zhǐ)浆期(qī)货(huò)合约的交易保证金比(bǐ)例调整为12％，涨跌停板幅度调(diào)整为10％；白银期货(huò)合约的交易(yì)保(bǎo)证金比例(lì)调整为(wèi)13％，涨跌停板幅度调整(zhěng)为11％；镍、石油沥青期货合约的(de)交易保证金(jīn)比(bǐ)例(lì)调(diào)整为14％，涨跌停板(bǎn)幅度调整为12％；锡(xī)期货合约(yuē)的交易保(bǎo)证金比例(lì)调整为16％，涨跌停(tíng)板幅度调(diào)整(zhěng)为14％。5月4日交易后(hòu)，自第一(yī)个未出现单(dān)边市的交易日收盘结(jié)算时，黄(huáng)金期货合(hé)约的交易保(bǎo)证金比例调整为9％，涨跌停板幅度调整为7％；其他品(pǐn)种期货合(hé)约的(de)交易保证金比例(lì)和涨跌停板幅(fú)度恢复至原有(yǒu)水平(píng)。

　　上期(qī)能源方面，自4月27日起第一(yī)个未出现(xiàn)单边市的交(jiāo)易日(rì)收(shōu)盘结算时(shí)，国际铜(tóng)期货合约的交易保证金比例调整为(wèi)11％，涨跌停板(bǎn)幅(fú)度调整为9％；低硫燃料油(yóu)期货(huò)合约的交易保证金比例调整为14％，涨跌(diē)停板幅(fú)度(dù)调整为(wèi)12％。5月4日交易后，自第一个未出现单边(biān)市的交易(yì)日收盘(pán)结算(suàn)时，所有(yǒu)品种期货合约的交易保证金比例和涨跌停板(bǎn)幅(fú)度恢复至原(yuán)有水平。

　　郑(zhèng)商所方面(miàn)，自4月27日结算时(shí)起，菜粕(pò)、菜油、玻璃(lí)、纯碱期(qī)货合约的交易保(bǎo)证金标准(zhǔn)调整为10％，涨跌停板幅度调整为(wèi)9％，其中(zhōng)纯碱2305合约的交(jiāo)易保证金标准仍为12％；白糖、棉花、棉纱、花生(shēng)、PTA、甲醇、尿素、短纤期货合约的交易保证金标(biāo)准调整为(wèi)9％，涨跌(diē)停板幅度调整为8％，其中PTA2305合约的(de)交易保证金标(biāo)准仍为13％。5月(yuè)4日恢复交易(yì)后(hòu)，自品(pǐn)种持(chí)仓(cāng)量最大的(de)合约(yuē)未出现涨(zhǎng)跌停板单边(biān)市的第一个(gè)交易(yì)日(rì)结算时起(qǐ)，上述品(pǐn)种期(qī)货(huò)合约的(de)交易保证金标准(zhǔn)和涨跌停板幅度恢复(fù)至调整前水平。

　　大商所通知称(chēng)，自4月(yuè)27日结算时(shí)起，豆粕(pò)、豆油、聚乙烯(xī)、聚(jù)丙(bǐng)烯和聚氯乙烯期货合约涨跌停板幅度调整(zhěng)为7％，交易保证金水(shuǐ)平调整(zhěng)为8％；棕榈(lǘ)油、乙(yǐ)二醇、苯乙烯和液化石油气期货(huò)合约涨跌停(tíng)板幅度调整(zhěng)为8％，交易保证(zhèng)金水平调整为9％；其他期货合约涨跌停(tíng)板幅(fú)度和交易保证金水平(píng)维持(chí)不变。5月(yuè)4日恢复(fù)交(jiāo)易后，在各期货持仓(cāng)量最大(dà)的(de)合(hé)约未出现(xiàn)涨跌停板单边无连续(xù)报价的(de)第(dì)一个交易日结算(suàn)时起，黄(huáng)大豆1号、黄大(dà)豆2号(hào)、玉米和(hé)鸡蛋期货合约涨(zhǎng)跌停板幅度调整为6％，套期(qī)保值交易保证金水平调整为7％，投(tóu)机交易保(bǎo)证金水平调整为(wèi)8％；豆粕、豆油、棕(zōng)榈油(yóu)、聚乙烯、聚丙烯、聚氯乙烯、乙二醇(chún)、苯乙烯和液化(huà)石油气期货合约涨跌停板幅度和交易保证金(jīn)水平恢复至节前标准；其他期货合约涨跌停板幅度(dù)和(hé)交易保证金水平维(wéi)持不变(biàn)。

　　中金(jīn)所(suǒ)公告称，自4月27日结算时起，沪深300、上(shàng)证50、中证(zhèng)500股指期货各(gè)合(hé)约(yuē)的交易保证金(jīn)标准分别调整(zhěng)为13％、13％、15％。5月(yuè)4日交易(yì)后(hòu)，自相关品种持(chí)仓量最大的合(hé)约未出现(xiàn)单(dān)边市(shì)的第一(yī)个交易(yì)日(rì)结算时起，沪深300、上证50、中(zhōng)证500、中证1000股指期货各合约的交易(yì)保(bǎo)证金标准调整为12％。沪(hù)深300、上证50、中证1000股指期权各合约的保证(zhèng)金调整(zhěng)系数根据相应(yīng)股指期货的交易保证金(jīn)标(biāo)准进行调整。

　　广期所公告称，自4月(yuè)27日结算时起(qǐ)，工业(yè)硅期货合约涨跌(diē)停(tíng)板幅(fú)度和(hé)交(jiāo)易(yì)保(bǎo)证金标准调整为9％和11％。5月(yuè)4日(rì)恢复交易(yì)后，在工(gōng)业硅品(pǐn)种(zhǒng)持仓量最大的合(hé)约未出现涨(zhǎng)跌停(tíng)板单(dān)边无连续报价的第一个(gè)交易日(rì)结算(suàn)时起，工业(yè)硅期货合约涨跌停板幅(fú)度和(hé)交(jiāo)易保证金标准(zhǔn)调整为7％和9％。

　　供(gōng)强需弱，生(shēng)猪期价大跌

　　昨日，生猪期现货价格走(zǒu)势背(bèi)离，期货(huò)主力(lì)LH2307合(hé)约收盘至16345元/吨(dūn)，日内(nèi)跌4.11％。现货价(jià)格(gé)继续上(shàng)涨，截至4月25日，全国均价15.24元(yuán)/公斤，环比(bǐ)上涨0.3元/公斤(jīn)。

　　齐(qí)盛(shèng)期货分析师孙一鸣表示，近期生(shēng)猪现货偏强的主(zhǔ)要(yào)原因有(yǒu)四(sì)点：一是(shì)短期二(èr)次育(yù)肥造(zào)成(chéng)货源有所(suǒ)收紧；二是来自政策面的支(zhī)撑；三(sān)是近期降雨导致调运不便；四是(shì)“五一(yī)”假(jiǎ)期需求支撑。不过，盘面主要以(yǐ)预期为主，昨日盘面下跌的主要逻辑(jí)依旧在于产(chǎn)业基(jī)本面偏弱的事(shì)实。

　　“4月中旬，多地猪价(jià)‘破7’，猪(zhū)价阶段性触底。中小养户惜售推涨情绪较浓，且南北(běi)部分区域二次育肥(féi)采购量(liàng)增(zēng)加，政策(cè)消息稳市信号相对(duì)强(qiáng)烈，期现货价格同时上涨。然而，生猪期货2307、2309合(hé)约虽有乐观预期，但(dàn)已注入升水，反弹至养殖成(chéng)本附近明显承压。同时，套(tào)保资(zī)金(jīn)介入。因此(cǐ)周二期货盘(pán)面减仓大跌。”华(huá)联期货(huò)生猪分析师(shī)蒋琴说。

　　从供应端来看，截至3月末(mò)，全国能繁母猪存栏相(xiāng)当于正常保有量的105％，一季度猪肉产量1590万吨，同比增长1.9％。孙一鸣(míng)分析(xī)称，能(néng)繁(fán)母(mǔ)猪存栏以及生猪存栏依旧处于高位，意味着今年一季度(dù)去产能不及预(yù)期，供应偏宽松是事实。从目(mù)前的存栏以及屠宰企业库存来(lái)看，今年下半年市场(chǎng)不会出现生猪货(huò)源紧张或猪肉(ròu)紧张的(de)状态，供(gōng)应宽(kuān)松大概(gài)率延(yán)长至(zhì)今年下半年。

　　格林大华期货生猪分(fēn)析师(shī)张晓君介绍，从月度初生仔猪来看，农业部监测数据显示，去年9月到今(jīn)年(nián)2月(yuè)全国新生仔猪数量各月环比增幅逐(zhú)月增(zēng)加，至少对(duì)应到今年7月生猪出(chū)栏供给(gěi)相对充(chōng)足。从出栏体(tǐ)重(zhòng)来看，当前生猪出(chū)栏均(jūn)重仍接近123公斤，同比去年增(zēng)加(jiā)约(yuē)3％，预计二育猪源仍将支(zhī)撑(chēng)出栏体(tǐ)重。

　　值得一提的是(shì)，目(mù)前生猪养殖(zhí)逐(zhú)步向规模化(huà)、集团(tuán)化方(fāng)向(xiàng)发(fā)展，而且规模化占比得到明显(xiǎn)提升。蒋琴表示，今年猪场(chǎng)中(zhōng)大猪存栏量明显(xiǎn)高于去年同期(qī)，产(chǎn)能较为充裕。同时，2023年中央(yāng)一号文(wén)件将“稳定(dìng)生猪基础产能”目(mù)标(biāo)细化(huà)为“强化以能繁母猪(zhū)为(wèi)主的生猪产能调(diào)控(kòng)”，将全(quán)国能繁(fán)母猪数量(liàng)稳定在4100万(wàn)头的正常(cháng)保有量，可见(jiàn)国家稳(wěn)猪价(jià)的(de)决心。

　　“此外(wài)，从(cóng)冻品库存来(lái)看(kàn)，随着(zhe)屠宰场(chǎng)持(chí)续入冻(dòng)，冻(dòng)品库(kù)存持续攀升。卓创资讯数据显示，截至4月20日，全国冻品库(kù)容(róng)率为31.9％，明显高(gāo)于去年最高点28.24％。当前冻鲜(xiān)价差(chà)倒(dào)挂，冻品销(xiāo)售不(bù)畅，待冻鲜(xiān)价差恢复(fù)，冻品持续出库，目(mù)前冻品的高库存水平将抑制(zhì)猪价(jià)上(shàng)涨空(kōng)间(jiān)。”张(zhāng)晓(xiǎo)君说。

　　“虽然(rán)今年生猪(zhū)消费(fèi)总结为持续向好发展态势，政(zhèng)策引导及市场预期向好，加上居民收入(rù)增加、消费意愿增(zēng)强等利好因素，都(dōu)是猪肉(ròu)消费(fèi)的(de)助力。但是(shì)，实际需(xū)求却一直不温不(bù)火。目(mù)前(qián)看，今年生猪的需(xū)求大概(gài)率将(jiāng)回归到正常(cháng)年份水平。”蒋(jiǎng)琴(qín)说。

　　孙(sūn)一鸣也表示，此次需求好(hǎo)转主要在于冻品入库(kù)以(yǐ)及二育支撑，终端需(xū)求无实质性好转(zhuǎn)。目前“五一”备货基本(běn)收尾，从走量(liàng)看并未出(chū)现明显(xiǎn)提升，随着二季(jì)度气温升高(gāo)，需(xū)求逐(zhú)步降低，预(yù)计需求再次回归(guī)至低迷状态。4月底到5月预计集团企业出栏计划(huà)或(huò)继(jì)续(xù)增加，市(shì)场整体处于供大于求状态(tài)，现货价格“五一”后(hòu)或继(jì)续回(huí)落为主，盘面升水状态(tài)下短期缺乏上涨支撑(chēng)。

　　在张晓君看来，生猪整体(tǐ)供给相对充足，限制猪价(jià)大幅(fú)上涨。短期来看，“五一(yī)”小长假(jiǎ)前，终端备货(huò)启动，集团(tuán)场缩量挺(tǐng)价，支(zhī)撑猪价(jià)短(duǎn)线反弹。然而，假期效(xiào)应过后，市场情绪逐(zhú)渐褪去(qù)，猪价将重回供需基本面。当前距“五一”小(xiǎo)长(zhǎng)假仅剩3个(gè)交易日，期货盘面(miàn)资金已(yǐ)经提前反映了市场情绪。建(jiàn)议投资者控制(zhì)仓位(wèi)，防范假期风(fēng)险。

　　蒋琴认(rèn)为，综合来看，猪价颓势不改(gǎi)，大(dà)概率仍将保持低位盘整运行状(zhuàng)态(tài)。不过，市场预(yù)期二季度(dù)二(èr)次育(yù)肥缓慢(màn)入场(chǎng)，行情或好(hǎo)于一季(jì)度。按(àn)照官方能繁存栏数据推(tuī)算，今年3到10月(yuè)，生猪理论出栏量(liàng)处于逐步增(zēng)加的(de)阶(jiē)段，并于10月份达到理(lǐ)论出栏(lán)峰值(zhí)，11月(yuè)生猪理论(lùn)出栏量(liàng)大概率(lǜ)环比下降。而(ér)11月份正值猪肉消费旺季，供减需增预(yù)期(qī)下，相对支(zhī)撑(chēng)当(dāng)期生猪(zhū)价格，故目前(qián)盘面11月(yuè)价格相(xiāng)对(duì)坚挺。不过(guò)在国(guó)家良(liáng)好调(diào)控之下，能繁母猪产能并未过度去化(huà)，生猪存出栏量保持稳(wěn)定，猪价不(bù)具备(bèi)持续大(dà)幅上涨的(de)基础条件。在国家政策端稳定猪价意愿强烈(liè)的背景下，期(qī)价上行压力恐加大，追(zhuī)涨风险积聚，操作(zuò)上，建议(yì)养殖端锚(máo)定成本，择(zé夜鹭是几级保护动物，夜游鸟是几级保护动物)机卖出套(tào)保锁定利润为主。

　　棕榈油长(zhǎng)期需(xū)求不容乐观(guān)

　　昨(zuó)日，马来西亚BMD毛棕榈油期货盘中大幅下(xià)跌(diē)，连续第(dì)三个交(jiāo)易日下滑，并触及约(yuē)一个月低点。

　　“近期棕榈油行情变化多集中(zhōng)在(zài)需求端的扰动，一方面，印度洗船事件为(wèi)盘面带来了(le)压(yā)力；另(lìng)一方面，市场对于第(dì)二波新冠疫情可能到来从而降低国(guó)内需求(qiú)的(de)担忧(yōu)则进(jìn)一步加速了盘(pán)面下滑。”国联期货(huò)农产品事业部分析师姜颖告诉期(qī)货日报记者，根据新(xīn)加坡、日本等(děng)海外经验，第二波疫情(qíng)的波(bō)及范(fàn)围预计很大概率(lǜ)将小于第一波，短期(qī)情绪释放后，棕榈油将回归基本面。从相关因素的梳理来看，目前处于短(duǎn)多(duō)长空的局面。

　　据(jù)国海良时期货油(yóu)脂分(fēn)析师孙啸(xiào)介绍，开(kāi)斋节后市场延续了(le)产地未来供需转宽(kuān)松的交易逻辑。马(mǎ)来西亚午市(shì)24℃棕榈油5、6、7月船期(qī)现货报(bào)价分(fēn)别为995美元/吨、930美元/吨、862.5美元/吨，整体相比上一个(gè)交易日均有20美元/吨左右的下跌。巨大的back结构也显示出市场对东南亚地区棕榈油食(shí)用需求转入淡季以及印尼可能放松DMO出口限制(zhì)的担忧。产地供需偏(piān)宽松(sōng)的(de)预期在印尼GAPKI公布2月份产量后得到强化(huà)。数据显示，印尼2月份棕榈油(yóu)产量高达425.2万吨(dūn)，为历(lì)史(shǐ)同期(qī)最(zuì)高水平，仅环比(bǐ)1月微降0.9万(wàn)吨(dūn)，降幅远低于平均季节性(xìng)减量。目前产地已步入增产季，在马来西(xī)亚摆脱洪水扰(rǎo)动后，产区未来整体(tǐ)产量(liàng)可能(néng)非(fēi)常可观。

　　“3月份马来西亚出口大(dà)增，库(kù)存(cún)超预(yù)期(qī)下降至(zhì)167万吨(dūn)，不过，4月份马(mǎ)来西亚出口骤降，斋月(yuè)节备货结束、主要进口国植物油供应充足，印度3月棕榈(lǘ)油库存仍有59万吨，植物油库存则继(jì)续增高至345万吨，充足(zú)的库存和竞争油(yóu)脂的影响或将冲击印度对棕榈油进口。”徽(huī)商(shāng)期货油脂油料分析(xī)师郭(guō)文伟表示，检(jiǎn)验机构AmSpec数据显示，马来西亚4月1—25日(rì)棕榈油出口量为92.7万吨，环比下降(jiàng)18.4％。然(rán)而棕榈(lǘ)油已(yǐ)经步入季(jì)节性增产周期，据SPPOMA数据显示(shì)，4月1—15日马(mǎ)来西亚棕榈油产(chǎn)量环(huán)比增加22.5％，产需(xū)结构呈宽松趋势。不过，4月(yuè)份处在复产(chǎn)初期，且(qiě)今年4月(yuè)份(fèn)工(gōng)作日(rì)较(jiào)少，产量预(yù)计在150万吨(dūn)以(yǐ)下(xià)，4月底马来(lái)西亚棕榈油库存预计(jì)开始(shǐ)小幅度累库，且随着复产(chǎn)利(lì)多增强和(hé)出(chū)口(kǒu)前景不(bù)佳持续，后期马棕继(jì)续面临累(lèi)库(kù)压力(lì)，棕榈(lǘ)油行情或维持承压回调走势。

　　需(xū)求方面，孙啸称(chēng)，印度SEA数据(jù)显示，3月份印度食用(yòng)油进口113.56万吨，处于季(jì)节(jié)性中性位置，其中棕榈油进口量高达72.8万吨，占比突出。但(dàn)是(shì)其国(guó)内食用油(yóu)峰值库存(cún)问题仍未(wèi)解决。截至3月(yuè)末(mò)，其(qí)食(shí)用油总库存依旧(jiù)在344.7万(wàn)吨，未见回落(luò)。根据(jù)目(mù)前已经走负的国际豆棕差(chà)，预(yù)计4—6月国(guó)际棕(zōng)榈油进口需(xū)求大概率出现萎缩(suō)。

　　此外(wài)，国内方面，郭文伟表示，国(guó)内棕(zōng)榈油近月进夜鹭是几级保护动物，夜游鸟是几级保护动物口严重倒挂，远(yuǎn)月有所(suǒ)修复(fù)，近(jìn)月进口偏低(dī)，远月买船有(yǒu)所增(zēng)加。海关数据显示，3月进口(kǒu)39万吨，国内棕(zōng)榈油4—6月(yuè)进口(kǒu)量预估分别(bié)在(zài)35万(wàn)、45万、40万(wàn)吨。目(mù)前国(guó)内棕榈油港口库存仍处在历史同期高(gāo)点(diǎn)，截至4月25日，库存(cún)为(wèi)85万吨，连(lián)续4周下降(jiàng)，随着气温升高及棕榈油消费(fèi)进一步好转，需(xū)求有望回升，国内棕榈油继续(xù)呈(chéng)现去(qù)库(kù)走势。

　　展望后市，孙啸认为，短期连盘棕(zōng)榈油(yóu)仍(réng)将随油脂整体弱(ruò)势运行，有下破可能(néng)。5月份东南(nán)亚(yà)天气(qì)值得关注，目(mù)前(qián)已(yǐ)有少雨迹象(xiàng)，泰国最为明(míng)显，印尼次之。如果出现(xiàn)持续(xù)干(gàn)燥天气，产(chǎn)区增产节(jié)奏(zòu)将被(bèi)打破，届时，棕榈油有望相对抗跌(diē)。

　　不过(guò)，在(zài)姜颖看来，短期(qī)棕榈油尚存(cún)利多因(yīn)素支撑(chēng)。国内贸易商进口利润深度亏损，5月船期(qī)频现洗船(chuán)，进(jìn)口到港数量将明显减少。在(zài)此基础上，随着天(tiān)气升温(wēn)，棕榈油消费(fèi)季节性回暖。第(dì)二轮疫情虽可能有影响，但无法改变(biàn)消费逐(zhú)步恢复(fù)的大势，国(guó)内库(kù)存短期内仍可能加速去(qù)化。长(zhǎng)期市场对于未来供应(yīng)充(chōng)裕(yù)的(de)预期基本一致(zhì)。天(tiān)气情况(kuàng)有所好转，马来西(xī)亚与印(yìn)尼步(bù)入增产周(zhōu)期，供(gōng)应增(zēng)加而出口需求(qiú)较差，未来产地存在(zài)累库预(yù)期。与此(cǐ)同时，国际(jì)豆粽FOB价差处于(yú)历史极低负值，棕榈油价(jià)格丧失竞争(zhēng)优势，在(zài)豆(dòu)油、菜油未来存在集中供应压(yā)力的(de)情况下(xià)，棕榈油长(zhǎng)期需求不容乐观。

　　“综合来看(kàn)，短期利多因素对盘面有一定支撑，价格或以区间调(diào)整为(wèi)主。长期来看，棕榈油将逐渐(jiàn)演变为(wèi)供(gōng)强需弱格局，叠加全球宏观经济环(huán)境偏弱，价格重心或逐步下(xià)移。”姜(jiāng)颖说。

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