5月以(yǐ)来，嘉实基金、博时基金、富(fù)国基金、南方基金等多家头部公(gōng)募(mù)基金密集(jí)申(shēn)报了跟踪海(hǎi)外(wài)半(bàn)导体指数QDII产品(pǐn)，布局全(quán)球(qiú)半(bàn)导体市场(chǎng)，引发业内(nèi)广(guǎng)泛关(guān)注。

　　从国(guó)内半(bàn)导(dǎo)体板块表现来(lái)看(kàn)，在经历(lì)一季度的持(chí)续回调后，半导(dǎo)体板块自4月中下旬以来又开始持(chí)续下跌。不过资金(jīn)对主题(tí)ETF越跌(diē)越买，区间份额增幅最高达40％。拉(lā)长时间看，年内超半数半导(dǎo)体(tǐ)主题ETF产品份(fèn)额(é)出现正增长(zhǎng)，最高(gāo)份额(é)增幅超1282％。

　　多位(wèi)业内人士(shì)认(rèn)为，资(zī)金对半导体主题ETF的(de)越跌越(yuè)买，主要是(shì)基于对板块中利口酒是什么意思，利口酒可以直接喝吗(zhōng)长期投资价值的肯定。尽管半导体板块年内表现震(zhèn)荡(dàng)，但随着国(guó)产替(tì)代持续推进，以(yǐ)及近期AI行(xíng)情的带动下，板(bǎn)块(kuài)细分领域仍(réng)有较多投资机会。

　　越跌越买，最高份额涨超(chāo)1282％

　　从国内半导体(tǐ)板(bǎn)块表现来看，在(zài)经历(lì)一季度的持续回调后，半导(dǎo)体板块自4月中下旬以(yǐ)来又开始持续下跌。以中证全(quán)指半导体指数表(biǎo)现为(wèi)例，该指(zhǐ)数在4月6日攀至年内高(gāo)位后(hòu)便开(kāi)始不断下跌，4月10日至5月12日区间(jiān)跌幅近20％。

　　本周板块表现上，半导体与半导体(tǐ)生产设备板块周跌(diē)幅为-3.25％，在24个Wind二级行(xíng)业(yè)中跌幅居前。

　　值得(dé)注(zhù)意(yì)的是，尽管板块持(chí)续(xù)下(xià)跌，但资金对主题ETF产品越跌越买(mǎi)。Wind数据显示，截至5月12日，月内(nèi)半导体芯片主题ETF收益(yì)均告负，平(píng)均收益率为-7.18％；但份(fèn)额却悉数上涨。其中，工银瑞信国证半导体芯片ETF、鹏华国(guó)证半导(dǎo)体(tǐ)芯片ETF月内份额增幅居前，分(fēn)别为40％、29％。

　　拉长时间看年内半导体芯(xīn)片主题(tí)ETF产品份额变化，截至5月12日，除汇添富中证芯(xīn)片产业(yè)ETF、华泰柏瑞中证韩(hán)交所中韩半(bàn)导(dǎo)体ETF等三只产品份额(é)出(chū)现下降外，其余产品份(fèn)额均有大幅增长。其中，嘉(jiā)实(shí)上证(zhèng)科创板芯片ETF份额(é)涨幅位列第一，年内份额猛(měng)增1282.5％。

　　对于近期半(bàn)导体板块(kuài)持续下跌，嘉实上证科创(chuàng)板芯片ETF基金经理田光远分析(xī)，当前半(bàn)导体行(xíng)业复苏不及预期(qī)主要原因，一是国(guó)产替代(dài)进程不及预期，国内半导体(tǐ)企业相比(bǐ)海外半导体大(dà)厂起(qǐ)步较晚(wǎn)，在技术和人才等(děng)方面存在差距，在国产替代过程中产(chǎn)品研发和客户(hù)导(dǎo)入进(jìn)程(chéng)可能不(bù)及预(yù)期；二是(shì)下游需(xū)求不及预期，在(zài)边缘政治和全球经济疲(pí)软背景(jǐng)下，全球电(diàn)子产品等(děng)终端需求可能(néng)不及预(yù)期(qī)，从而(ér)导致对(duì)半导(dǎo)体产品需求量减少。

　　“2023年(nián)是全球半(bàn)导(dǎo)体行业正处于下行筑底的阶段，但我们认(rèn)为有望于今(jīn)年看到(dào)拐点的出现”田(tián)光远表示，在本轮周期中(zhōng)，率(lǜ)先回暖的种类要(yào)看芯(xīn)片下游的景气度，有创(chuàng)新属性和份额提升属性的环节会率先(xiān)回(huí)暖。一方面中国经(jīng)济(jì)体重要的(de)构(gòu)成(chéng)央国企对资(zī)产回(huí)报(bào)提出要求，民营企业的(de)竞争力提升也会更(gèng)加依赖(lài)数(shù)字(zì)化，成本效率提(tí)升是(shì)数字化的长期关键驱动力，另一方面(miàn)短周期维度数字(zì)经济(jì)有顺周期属性，经济(jì)复苏会加(jiā)大(dà)企业数字化投入力度。

　　九泰(tài)基(jī)金战略投资(zī)部(bù)副总监、九泰泰富灵活(huó)配置混合（LOF）基金经理刘(liú)源表示(shì)，首先，回(huí)顾(gù)年初以来半导体板(bǎn)块上涨的原因，一方面是2022年板块(kuài)调(diào)整幅度较大，行业(yè)估值(zhí)处于底部位置(zhì)；另一方(fāng)面市场预期基本面即将见底(dǐ)，再(zài)加上有AI主(zhǔ)题(tí)的催化，所以(yǐ)从年初到4月初半导体指数出(chū)现了一定的反弹(dàn)。

　　“但事实上(shàng)，其中许多个股的股价其实是过度反应的，所(suǒ)以随着4月中下旬半(bàn)导体一(yī)季报披露，整体呈现强预期、弱现实的表现，再(zài)加上AI主题的(de)降(jiàng)温(wēn)，综合(hé)因素引起(qǐ)行业近期的持(chí)续回调。”刘(liú)源(yuán)直言(yán)。

　　长期(qī)看好(hǎo)半(bàn)导体投资价值

　　尽管半导体(tǐ)板块年(nián)内表现震荡，但从资(zī)金对主题ETF产品越跌越买也能看出投资者(zhě)对板块价值的肯定(dìng)，多位业内人士也(yě)表示，长期看好(hǎo)半导体板块(kuài)投资价值。

　　“我们(men)认为当前(qián)无需过度悲观。”嘉(jiā)实基(jī)金田光远表示，从基(jī)本面上，人工智能给半导(dǎo)体带来了新的需求增量，从周期视(shì)角(jiǎo)，预计未(wèi)来1-2个季(jì)度虽然会有(yǒu)一定业绩的压力，但一方面需求会重新复苏，另(lìng)一(yī)方面(miàn)中国半导体(tǐ)企业有(yǒu)国产(chǎn)替代的中期逻辑支(zhī)撑；另外，估值方面，半导体板块估值(zhí)波动较大，且子板块和细(xì)分线索较多，始终有估值合理甚(shèn)至低(dī)估的机会出现。

　　田(tián)光远认为，当前该板(bǎn)块(kuài)很多优(yōu)质的公司(sī)处(chù)于历史估值分位低位区间，随着需求回暖或者(zhě)新(xīn)产品的突(tū)破，会(huì)有形成(chéng)很(hěn)好的投资机(jī)会。他(tā)进(jìn)一步表示，人类历(lì)史经历了三(sān)次工业(yè)革命，前(qián)两次都是(shì)以(yǐ)能源为对象(xiàng)进行创新，第三次是(shì)信息为对象进行创新，当(dāng)前(qián)阶段(duàn)的人工(gōng)智能(néng)从感知智(zhì)能走向(xiàng)认知智能后(hòu)，将对人(rén)类生产力的(de)提升产生巨大的影(yǐng)响，也会开启新一(yī)轮(lún)的工业(yè)革命，它是信息革(gé)命经历了(le)个(gè)人电脑、互(hù)联网革命和(hé)移动(dòng)互联网革命后在万(wàn)物智联层面的延伸，将会在经济、社会、政治、军事等方面全面影(yǐng)响人类社会(huì)。当(dāng)前仍处于新一轮产业革命爆发的(de)早期的阶(jiē)段(duàn)，在人工智(zhì)能(néng)带来的(de)技(jì)术(shù)变革浪(làng)潮下，人工智能(néng)对云管端各方(fāng)面都产生了影响(xiǎng)，云侧变化最为显著(zhù)，很多环节发生了改(gǎi)变，产生(shēng)了新的投资方向，如算力芯片的(de)GPU、存储芯片的HBM等。

　　“随着人工智能(néng)应用的落地，端侧和网侧的新硬件也(yě)会(huì)产生新的投资机(jī)会(huì)。因此我们长期看好半(bàn)导体的投资价值。”田光(guāng)远建(jiàn)议投资者长期关注该板块投(tóu)资机会(huì)，他认为可以重点配置(zhì)的主线包括(kuò)以AI为代表的创新线、周期见底后的复苏线、以(yǐ)及以半导体设备(bèi)材(cái)料国产化为代(dài)表的制造线(xiàn)。

　　诺(nuò)安基金科技组基(jī)金经理刘慧影也表示，2023年全面看(kàn)好整(zhěng)个半导体板(bǎn)块，其中，从(cóng)半导体国产(chǎn)化(huà)为主的设备材料EDA板块，到下游(yóu)需求为(wèi)主的芯(xīn)片设计都会在(zài)今年都有非常好(hǎo)的(de)机会。首先(xiān)，基(jī)本面(miàn)上，美国(guó)对中国的极限制裁将(jiāng)加速(sù)中(zhōng)国(guó)芯(xīn)片的国产替(tì)代，党的二十大对于科技安全的强调为芯(xīn)片的国(guó)产替代提供了坚实的理论(lùn)基础。其(qí)次，芯片设计板块(kuài)经(jīng)过近(jìn)一(yī)年的充分调整，股价已经充分反映悲观预期。最后(hòu)，伴随(suí)AI等新需(xū)求拉动，整个芯(xīn)片设计板块有望正(zhèng)式迎(yíng)来反转。

　　“站在当前，我们将(jiāng)持(chí)续(xù)跟(gēn)踪和调研半导(dǎo)体行业库(kù)存(cún)、动(dòng)销数(shù)据(jù)和重点公司的(de)边际变化，同(tóng)时动(dòng)态(tài)跟踪(zōng)电子消费品(pǐn)的复(fù)苏情况，预判半导体景气的拐点(diǎn)。”九泰基(jī)金刘(liú)源表示，展(zhǎn)望未(wèi)来，AI的(de)基础模型训练需要大量算力，硬(yìng)件基础设(shè)施成为发展基石(shí)，算力芯(xīn)片等核(hé)心环节预(yù)期将会受益，后续有望驱动半导体行业(yè)持续增长(zhǎng)。此外，半导体(tǐ)设备公司的一季报业绩相(xiāng)对较强，国产利口酒是什么意思，利口酒可以直接喝吗化趋势仍在加速推进，后续半导(dǎo)体设备、材料也是可以关注的方向。存储作为半(bàn)导体(tǐ)中最大的周期(qī)品(pǐn)种，也(yě)可能在年内迎来边际变化，需(xū)要持续动态跟(gēn)踪。

　　“风险方面，我认为需要关(guān)注景气(qì)度修复(fù)速(sù)度(dù)和估(gū)值的匹配程度，尽管(guǎn)基本面改善的趋势比较确定，但改善(shàn)的过程中股(gǔ)价有可能(néng)波动(dòng)较大，要结(jié)合基本面变化综合(hé)判断(duàn)配(pèi)置价值，我(wǒ)们也会通过适(shì)当调仓来平衡风险。”刘源(yuán)补充(chōng)道。

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