财联社6月(yuè)3日讯（编辑(jí) 刘越(yuè)）啤酒行业具备明显的(de)淡旺季特征，其(qí)中Q1、Q4为淡季，Q2、Q3为旺季。夏天(tiān)历来是啤酒企(qǐ)业(yè)的“兵家必争之(zhī)地”，而年内(nèi)火爆的淄(zī)博烧烤一(yī)定程度上助力啤酒行(xíng)业(yè)“淡(dàn)季不淡”，盛夏旺(wàng)季更(gèng)是(shì)值得投资者期待。

　　从一季度业绩来看(kàn)，燕(yàn)京(jīng)啤(pí)酒以近74倍(bèi)的同(tóng)比(bǐ)增(zēng)速“一骑绝尘”，青岛啤酒、重庆啤(pí)酒、珠江啤酒的同比(bǐ)增(zēng)速(sù)也(yě)分别达到28.86%、13.63%和22.15%，其公元1世纪是哪一年到哪一年，公元1世纪是什么年代中青岛啤酒单季度营收突破(pò)百亿(yì)元。但包(bāo)括百威亚太、兰州黄河和西(xī)藏发(fā)展(zhǎn)在内(nèi)的外(wài)资系啤酒公司基本(běn)面(miàn)仍然堪忧，业绩(jì)下滑或亏损(sǔn)，本(běn)土与(yǔ)外资两大阵营的(de)分(fēn)化明显。

　　去年消费整体偏(piān)低迷，啤酒行业则(zé)堪称一(yī)抹亮色。民生(shēng)证券王言海5月(yuè)8日发布(bù)的(de)研报指出(chū)，2022年啤酒板块营收(shōu)稳(wěn)增、归母(mǔ)净利润高增；2023年伴随疫情扰动褪去，下游(yóu)场(chǎng)景逐步复(fù)苏，叠加成本压力(lì)边际缓(huǎn)解，23Q1营收、利润相比(bǐ)去(qù)年(nián)同期明(míng)显提速。国盛证券符蓉(róng)预(yù)计(jì)2023年将(jiāng)是啤(pí)酒龙头弱势区域持续扭(niǔ)亏、释放利润的一(yī)年(nián)。

　　外资啤酒在中国市(shì)场颓势明显 大(dà)鱼吃小鱼后“五强争霸(bà)”格局或成“一超多强”？

　　从(cóng)二级市场表现(xiàn)来看(kàn)，华(huá)润啤酒和青岛啤(pí)酒自2020年阶段低(dī)点迄(qì)今(jīn)股价累计最(zuì)大涨幅(fú)分别(bié)达(dá)159%和187%，前者目前总市值(zhí)超1600亿港元，后者总(zǒng)市值超1300亿元。燕京啤酒、重(zhòng)庆啤酒和珠江啤酒(jiǔ)股价(jià)同期累计最大(dà)涨幅分别达(dá)154%、335%和135%。值得注意的是，自2021年(nián)高(gāo)点迄今重庆啤酒股(gǔ)价(jià)跌近六成，珠江啤酒则(zé)跌超(chāo)三成。

　　上世(shì)纪80年代(dài)中国实施(shī)“啤(pí)酒专项工程(chéng)”后，啤酒产(chǎn)业兴起，北(běi)京的燕京、上海的(de)力波、福建的惠(huì)泉、新疆(jiāng)的乌苏、兰(lán)州(zhōu)的(de)黄(huáng)河、重庆(qìng)的山城、四(sì)川的蓝剑、桂林的漓泉、河南(nán)的金星(xīng)、陕(shǎn)西(xī)的汉斯(sī)等，几(jǐ)乎每座(zuò)城市都(dōu)拥有自己的啤酒厂。

　　经过“大(dà)鱼(yú)吃小鱼(yú)”的阶段后，2016年，中国(guó)啤酒市场五强争(zhēng)霸，华润啤酒、青(qīng)岛啤(pí)酒、百(bǎi)威英博、嘉士伯(bó)、燕京啤酒的市场份额分(fēn)别为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年(nián)之后(hòu)的2021年，行业(yè)CR5从74.7%提升至92.9%，华鑫证券孙山山4月24日发(fā)布的(de)研报罗列五大巨头的(de)具体市场份额，华(huá)润(rùn)啤酒、青岛啤酒、百威亚太（百(bǎi)威(wēi)英博子公司）、燕京啤酒、嘉士(shì)伯市占率分别为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形(xíng)成寡头格局(jú)。

　　孙山山(shān)指出，我国啤酒行业CR1市占率(lǜ)属于中等水平，市场集中(zhōng)度仍(réng)有提升空(kōng)间，待CR1市占(zhàn)率提升后头部企业(yè)将有(yǒu)望进一步(bù)提(tí)升(shēng)盈(yíng)利水平。分(fēn)析人士指出(chū)，如果“大(dà)鱼吃大(dà)鱼”的市(shì)场(chǎng)趋势不变，经过一段时间(jiān)的此消彼长，持续多年的“五强争霸(bà)”格(gé)局，将(jiāng)演(yǎn)变为(wèi)“一超多强”：华(huá)润啤(pí)酒把青岛啤酒和(hé)百威英博(bó)甩开，燕京啤(pí)酒追上(shàng)来，形成1+3的(de)主(zhǔ)流啤酒阵(zhèn)营。

　　值得注意的是，这几年(nián)，外资(zī)啤酒在中国市场颓势明显，百威(wēi)英博(bó)销量(liàng)下滑(huá)，一手(shǒu)扶持的嫡系珠江啤(pí)酒2022年净利(lì)同比下降(jiàng)2.11%；嘉士伯预测2023年的营业利润(rùn)增长将低于去年的水平，研报指出(chū)重庆啤酒为嘉士伯(bó)在华运(yùn)营啤酒资(zī)产唯一平台，并(bìng)将乌苏啤酒、1664，以及嘉士伯啤酒在中国多(duō)个地区的(de)销(xiāo)售权划归重庆啤酒(jiǔ)。

　　主流厂商纷纷提(tí)价 占据高端(duān)如同坐拥印钞(chāo)机？

　　分析人士指出，这几(jǐ)年(nián)啤酒行业的(de)业(yè)绩增长，多亏了高端(duān)化。此前(qián)多年，高端啤酒市场主要(yào)由外(wài)资啤酒百(bǎi)威英博、嘉士伯(bó)、喜力等(děng)品牌牢(láo)牢掌控。近年(nián)来，本土啤酒开始发力。以销(xiāo)量最大(dà)的华(huá)润(rùn)雪花啤(pí)酒为例，早年畅销大(dà)江南北的(de)大(dà)绿棒子，现在已(yǐ)经很难见(jiàn)到了，各种纯生、原浆、精酿、鲜啤大(dà)行其(qí)道。

　　孙(sūn)山(shān)山指出，啤酒行业(yè)处于产业(yè)链(liàn)中游(yóu)，对上(shàng)游成(chéng)本敏感，大麦、玻璃、易(yì)拉罐、瓦(wǎ)楞(léng)纸为影响啤酒成(chéng)本(běn)主要材料(liào)；下游终端议价(jià)能力较(jiào)强，进入存量(liàng)竞争(zhēng)时代后(hòu)，企业为(wèi)向高(gāo)端化转(zhuǎn)型已(yǐ)多(duō)次实(shí)施提(tí)价举(jǔ)措。符蓉指(zhǐ)出(chū)，2023年餐饮等现饮消费场景(jǐng)恢(huī)复(fù)将(jiāng)加速各啤酒龙(lóng)头(tóu)产(chǎn)品结构优化、加(jiā)速高端化进程，2023年吨(dūn)价提升幅度(dù)或(huò)不弱于(yú)成(chéng)本催(cuī)生普遍提价的2022年。公元1世纪是哪一年到哪一年，公元1世纪是什么年代p>

　　整体性的提(tí公元1世纪是哪一年到哪一年，公元1世纪是什么年代)价，近几年时有(yǒu)发生。啤酒提价涨幅、频(pín)次、企业(yè)参与数量高增，提价区域(yù)由部分到(dào)全国。仅在2022年，华润啤酒、青岛(dǎo)啤(pí)酒、嘉士伯(bó)等主流厂商纷纷提(tí)价，中高低档均有所涉(shè)及。勇闯天涯(yá)出(chū)厂价提升0.5元左右，崂山啤酒零售(shòu)价从(cóng)3-4元提升至5-6元，乐堡、重啤、乌苏提价3%-8%。就(jiù)在(zài)前几年(nián)，中国啤酒市场的产品价(jià)格稳定在3-5元区间，如今，已经整体进入了6-8元价格带。甚至，巨(jù)头们纷纷推出(chū)千元啤酒，华润啤酒(jiǔ)的“醴”，青岛啤酒的(de)“一(yī)世传奇”，百(bǎi)威(wēi)啤酒的“大师传(chuán)奇(qí)”，都是为(wèi)了(le)继(jì)续突破价(jià)格天(tiān)花板。

　　▌青岛啤酒：中档高端齐发力 高端化势能锐不可挡(dǎng)

　　华鑫证券指出，在百元级产品上(shàng)，青(qīng)岛啤酒率(lǜ)先在2020年率先推出“百年之旅(lǚ)”，售价388元，并在2022年(nián)推出(chū)价值1399元的“一世传(chuán)奇”；超高端(duān)产品(pǐn)方面，青(qīng)岛啤酒(jiǔ)布局(jú)丰(fēng)富，产品价(jià)位(wèi)最高，均价约(yuē)29元(yuán)/瓶，最(zuì)高达72元/瓶。

　　西(xī)南证券朱(zhū)会振4月29日发布的研(yán)报(bào)指出，青(qīng)岛啤酒(jiǔ)中档(dàng)高端齐发(fā)力(lì)，高端化(huà)势能锐不(bù)可当。产品(pǐn)端(duān)方面，公司在坚(jiān)持(chí)纯(chún)生系及经典系(xì)“1+1”品牌战略基(jī)础上(shàng)，进一步提升中档崂山(shān)品牌占比，并借助(zhù)桶啤、白啤等高端(duān)产品放量，带动整体(tǐ)产(chǎn)品结构持续升(shēng)级(jí)。随着23年现饮场景全面(miàn)复苏(sū)叠(dié)加去(qù)年Q2以来低基数效应(yīng)，预(yù)计公司(sī)全年业绩将维持高增。

　　▌华(huá)润啤酒：收(shōu)购喜力(lì)如虎(hǔ)添翼 但目前主要销量来自(zì)中低端产(chǎn)品

　　2019年，华润啤酒(jiǔ)收(shōu)购喜力(lì)中国正式完成交割。1863年(nián)创立于荷兰(lán)的喜力，旗下拥(yōng)有上(shàng)百家酒厂，连续多年跻身世界500强榜单。而(ér)收购方华(huá)润啤酒(jiǔ)，满(mǎn)打(dǎ)满算也才(cái)30岁，借此拓展高(gāo)端(duān)市场。华鑫证券指出，华润啤酒(jiǔ)高端(duān)及超高端产品(pǐn)仅占其(qí)收入占比(bǐ)17%，而经济(jì)型（5元(yuán)以下）产品收入占比(bǐ)达(dá)47%，表(biǎo)明目(mù)前市场更(gèng)加认(rèn)可、熟(shú)悉其(qí)经(jīng)济型产(chǎn)品如(rú)勇(yǒng)闯天(tiān)涯等，但对其高端产品(pǐn)认知度或接受(shòu)度相对(duì)偏低。公司提价空间较大，高端化(huà)完成后利(lì)润可(kě)期。

　　▌燕京啤酒：“二次创业”新(xīn)篇章 借助U8势能持续(xù)开拓市场

　　作为曾经国产啤酒(jiǔ)行业的老(lǎo)大(dà)哥，燕(yàn)京(jīng)啤酒近几(jǐ)年风光不在(zài)。不仅销售范围收缩不少，被雪(xuě)花和青岛啤酒甩开不说(shuō)，2020年(nián)的营业额甚(shèn)至被重庆啤酒反(fǎn)超。但燕京啤酒去年(nián)业(yè)绩爆发，营业收入增长10.38%至132.02亿元，归母净利润3.52亿元(yuán)，增速高达54.51%。今年一季(jì)度延(yán)续(xù)高增，净利(lì)同比增长近74倍。

　　分析人(rén)士认为，燕京啤酒突破增长瓶颈的秘诀，是高端新品燕(yàn)京U8的成功营销，以及旗下燕京(jīng)酒號社区小酒馆(guǎn)这种新零(líng)售业态的落地生根。中邮证券(quàn)分析师(shī)蔡(cài)雪昱4月21日研报指出，渠道反馈，U8一季(jì)度销量同(tóng)增约(yuē)50%，公司借助(zhù)U8势能(néng)持续开拓市场(chǎng)，推动整体(tǐ)销量同增13%至96.31万(wàn)千升，同时(shí)带动(dòng)公司吨价同增0.8%至(zhì)3661.3元(yuán)/千升(shēng)。国(guó)君食(shí)品点(diǎn)评称，改革红利释放正处起(qǐ)步阶段，旺季动销加速、成本优化之下(xià)，公司业绩(jì)弹性将进一步加(jiā)速。

　　此外，分析人士指出(chū)，精(jīng)酿啤酒目前(qián)属于蓝(lán)海市场，拥有巨大发展潜力及空间，且目前(qián)行业格局未定，企(qǐ)业拥有弯道(dào)超车机会；基于(yú)精(jīng)酿啤酒多元风(fēng)味发展趋势，产(chǎn)品风味(wèi)及应用场景布(bù)局多元化企业，将(jiāng)更加(jiā)能够顺应(yīng)精酿市场发展趋(qū)势，拥有长期(qī)可持续发展(zhǎn)潜力，并有望成为行业新引领(lǐng)者(zhě)。

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