5月以(yǐ)来(lái)，嘉实基金、博时基(jī)金、富国基金、南(nán)方基金等(děng)多家头(tóu)部公募基(jī)金(jīn)密集申报了跟踪海(hǎi)外(wài)半导体(tǐ)指数QDII产品(pǐn)，布(bù)局全球半导体市场，引(yǐn)发业内广(guǎng)泛关注(zhù)。

　　从(cóng)国内(nèi)半导体板(bǎn)块表(biǎo)现来看，在(zài)经历(lì)一季(jì)度的持续回(huí)调后，半导体板块自(zì)4月中纸张是16k大还是32k大 16k纸和32k纸有什么区别下旬以(yǐ)来又开始(shǐ)持(chí)续下(xià)跌(diē)。不过(guò)资金(jīn)对主题ETF越跌越买，区间份额增幅最高达(dá)40％。拉(lā)长时间(jiān)看，年内超(chāo)半数半导体(tǐ)主题ETF产品份额出现正增(zēng)长，最高份额增幅(fú)超1282％。

　　多位(wèi)业内人(rén)士认为，资(zī)金对半(bàn)导体主(zhǔ)题ETF的越(yuè)跌越买(mǎi)，主要是基于对板块中长期投资价值的(de)肯定。尽管半导体板块年内表现震荡，但随着国产替代(dài)持续(xù)推(tuī)进(jìn)，以及近期AI行情的带动下，板块细分领(lǐng)域仍有较多(duō)投(tóu)资机会。

　　越跌越买，最高份额涨(zhǎng)超1282％

　　从国内半(bàn)导体板块表现来看，在经历一(yī)季度的(de)持续回调后，半导体板(bǎn)块自4月中下旬以来又开始持续下跌。以中证全指半导(dǎo)体(tǐ)指(zhǐ)数表现为例，该指数(shù)在(zài)4月6日攀(pān)至年内高位后便(biàn)开始不断下跌，4月10日至5月12日区间(jiān)跌幅近20％。

　　本周板(bǎn)块表现上，半(bàn)导体与半导体生产设(shè)备板块周跌幅为(wèi)-3.25％，在24个Wind二级行(xíng)业中跌(diē)幅(fú)居(jū)前。

　　值得注(zhù)意的是，尽管板(bǎn)块持(chí)续下(xià)跌，但资(zī)金对主题ETF产品(pǐn)越跌越买。Wind数(shù)据显示，截至5月12日(rì)，月内半导(dǎo)体芯片主题ETF收益(yì)均告负，平均收益率为-7.18％；但份额却(què)悉数上涨。其(qí)中(zhōng)，工银瑞信国证(zhèng)半导体芯片(piàn)ETF、鹏(péng)华国证(zhèng)半导体芯片ETF月内份额(é)增幅居前，分(fēn)别为40％、29％。

　　拉长时间看年内半(bàn)导体芯片主题ETF产品份额变化，截(jié)至(zhì)5月12日，除汇添富中证芯片(piàn)产业ETF、华(huá)泰柏瑞中证韩交所中韩半导体ETF等(děng)三(sān)只产(chǎn)品份额出现(xiàn)下降外(wài)，其余产(chǎn)品份额均(jūn)有大幅增长。其中，嘉实上证(zhèng)科创板芯片ETF份额涨幅位(wèi)列(liè)第(dì)一，年内份额猛增1282.5％。

　　对于近期半导体板块持(chí)续下跌，嘉(jiā)实上证科创(chuàng)板芯片(piàn)ETF基(jī)金经理田(tián)光远分析，当(dāng)前半导体行业复(fù)苏不及预期主要原(yuán)因，一是(shì)国产替代进程不及预期，国内(nèi)半导体企业相(xiāng)比海(hǎi)外半导体大厂起步较晚，在技术和(hé)人才(cái)等(děng)方面(miàn)存在差距，在(zài)国产替代过程(chéng)中产(chǎn)品研发和客户导入进程可(kě)能(néng)不及预期；二是下游需求不及(jí)预(yù)期，在边缘政治和(hé)全球经(jīng)济疲软背景(jǐng)下，全球电子产品等终端(duān)需求可能不及预期，从而导(dǎo)致(zhì)对半导(dǎo)体产品需求(qiú)量减(jiǎn)少(shǎo)。

　　“2023年(nián)是全球半导体行业(yè)正处于下行(xíng)筑底的阶段，但我们认为有望于(yú)今(jīn)年看到拐点的(de)出现”田(tián)光(guāng)远表示，在(zài)本(běn)轮周期(qī)中，率先回暖的种类要(yào)看芯片下游(yóu)的景(jǐng)气度，有(yǒu)创新属(shǔ)性和(hé)份额提升属性的环(huán)节(jié)会(huì)率先回暖。一(yī)方面中(zhōng)国(guó)经济体重(zhòng)要(yào)的构(gòu)成央国(guó)企对资(zī)产回报提出要(yào)求，民(mín)营企业的竞(jìng)争力提(tí)升也会(huì)更加依赖数字化，成本效率提升是数字化的长期关键驱动(dòng)力，另一方面短周(zhōu)期(qī)维度数字经济(jì)有(yǒu)顺周期属性，经济复苏(sū)会加(jiā)大企业数字化投入力(lì)度(dù)。

　　九泰基(jī)金战略投(tóu)资部副总监(jiān)、九泰泰富灵活配置(zhì)混合(hé)（LOF）基金经理刘源表示(shì)，首(shǒu)先，回顾年初以来半导体板块(kuài)上涨(zhǎng)的原因(yīn)，一方面是2022年板(bǎn)块调整幅(fú)度较大，行业估值处于(yú)底部位置；另一(yī)方面市场预期基本(běn)面即将见底，再(zài)加上有(yǒu)AI主题的催化，所以(yǐ)从(cóng)年初(chū)到4月初半导体指(zhǐ)数出现了一定的(de)反弹。

　　“但事实上，其中(zhōng)许(xǔ)多个股的股价其(qí)实是过(guò)度反(fǎn)应的，所以随着4月中下旬半导体(tǐ)一季报(bào)披露，整(zhěng)体呈现强(qiáng)预期、弱现(xiàn)实的表现，再加上AI主题的(de)降(jiàng)温，综合(hé)因素引起行业近期的持续回调。”刘源直言。

　　长(zhǎng)期看好半导体投资(zī)价值

　　尽管半导体板块年内表(biǎo)现震荡(dàng)，但从资金对主题ETF产品越(yuè)跌越买也能看出投资(zī)者对板块价(jià)值的肯定(dìng)，多位业内人士也表示，长期看好(hǎo)半导体(tǐ)板块投资(zī)价(jià)值(zhí)。

　　“我们认(rèn)为(wèi)当前无需(xū)过度悲观。”嘉实基(jī)金(jīn)田(tián)光(guāng)远表示，从基(jī)本面上(shàng)，人(rén)工(gōng)智能给半导体带来了新的(de)需求增量，从周期(qī)视(shì)角，预计未(wèi)来1-2个(gè)季度虽然会(huì)有一定业绩的压(yā)力，但(dàn)一方(fāng)面(miàn)需求会重新(xīn)复苏，另一方面中国半导体企业有(yǒu)国产替代的中期逻辑支撑；另外(wài)，估值方面，半导体板块(kuài)估(gū)值波(bō)动较大，且子板块(kuài)和细分(fēn)线索纸张是16k大还是32k大 16k纸和32k纸有什么区别较多(duō)，始终(zhōng)有估值合理甚至低估的机会出(chū)现。

　　田光远认为，当前该板(bǎn)块很多优质的公司处于历史估值分位低(dī)位区间，随着需求回暖或者新(xīn)产品的突破(pò)，会有形成很好(hǎo)的投资机会。他进一(yī)步表示，人类历史经历(lì)了三(sān)次工业革(gé)命，前(qián)两次都是以能源(yuán)为对象进(jìn)行创新，第三次是(shì)信(xìn)息为对象进行创(chuàng)新，当前阶段的(de)人工智能(néng)从(cóng)感知(zhī)智能走向认知智能(néng)后，将(jiāng)对(duì)人类(lèi)生产力(lì)的提升产生巨(jù)大的影响，也会开启(qǐ)新一轮的工(gōng)业革命，它是信息革(gé)命经历了个人电脑、互联网革命和移动互联网(wǎng)革命(mìng)后在(zài)万物(wù)智联(lián)层(céng)面的延伸(shēn)，将(jiāng)会(huì)在经济(jì)、社会、政治(zhì)、军事(shì)等方(fāng)面全(quán)面影响(xiǎng)人类社会(huì)。当(dāng)前(qián)仍处于新一轮产业革命(mìng)爆发的(de)早期的阶(jiē)段，在人(rén)工智能带(dài)来的技(jì)术变(biàn)革(gé)浪潮下，人工智(zhì)能对(duì)云管端各方面都产(chǎn)生了(le)影响，云侧(cè)变化最为显著(zhù)，很(hěn)多(duō)环(huán)节发(fā)生了改变，产(chǎn)生了新的投资(zī)方(fāng)向(xiàng)，如(rú)算力芯片的GPU、存储芯片(piàn)的(de)HBM等。

　　“随着人工智(zhì)能应用(yòng)的落地，端(duān)侧(cè)和网侧的新硬件也会产生(shēng)新的投资机会。因此我们长期看好半导体的投资价(jià)值。”田(tián)光(guāng)远建议投资者长期关注该板(bǎn)块投资机(jī)会(huì)，他认(rèn)为可以(yǐ)重(zhòng)点配置的主(zhǔ)线包括以(yǐ)AI为(wèi)代表(biǎo)的(de)创新线、周期(qī)见底(dǐ)后的复苏(sū)线(xiàn)、以及以半导体(tǐ)设(shè)备材料(liào)国产化为代(dài)表的制造(zào)线。

　　诺安基金(jīn)科技组(zǔ)基(jī)金经理刘(liú)慧(huì)影(yǐng)也表示，2023年全面看(kàn)好整(zhěng)个半导体板块(kuài)，其中，从(cóng)半导体国产化为主(zhǔ)的设备材(cái)料EDA板(bǎn)块(kuài)，到下游需求为主的芯片设计都(dōu)会(huì)在今年都(dōu)有非常好的机(jī)会。首(shǒu)先(xiān)，基本面上，美国(guó)对中(zhōng)国的极限制裁将(jiāng)加速中国芯片的国产(chǎn)替代，党(dǎng)的二十大对(duì)于科(kē)技安全的强调为(wèi)芯片(piàn)的国产替(tì)代提供了坚实的理论基(jī)础。其次，芯片设计板块经过近一年的充分调整，股价已(yǐ)经充(chōng)分(fēn)反映悲(bēi)观(guān)预期。最后，伴随AI等新需(xū)求(qiú)拉(lā)动，整(zhěng)个芯片设计板块(kuài)有望正式(shì)迎来反转。

　　“站在(zài)当前，我(wǒ)们将持续跟踪和调研半导(dǎo)体行业(yè)库(kù)存(cún)、动销数据和重(zhòng)点公司(sī)的边(biān)际(jì)变化，同时动态(tài)跟踪电子消费(fèi)品的复苏情(qíng)况，预判半导体景(jǐng)气(qì)的拐点。”九泰基金刘源(yuán)表示，展望未来，AI的基础模型训练需要大量算力，硬件基础设(shè)施成为发展基石，算力(lì)芯片等核心环节预期将会受益(yì)，后续有望驱动半导体行(xíng)业持(chí)续增长(zhǎng)。此外，半导体设备公司的一季报业绩相对较强，国产化趋势仍在(zài)加(jiā)速推进(jìn)，后续半导(dǎo)体设备(bèi)、材料也是可以(yǐ)关(guān)注的方向。存储(chǔ)作为半导(dǎo)体(tǐ)中(zhōng)最大的周期品(pǐn)种，也可(kě)能在年内迎来(lái)边际变化，需要持续(xù)动态跟踪。

　　“风险方面，我认为需要关注景(jǐng)气(qì)度修复速度和估值的匹配程(chéng)度，尽管基本面(miàn)改善的趋势(shì)比较(jiào)确定，但(dàn)改善的过程中股价有可能波动较大，要结(jié)合基本面(miàn)变化综合判断配置价值(zhí)，我们也会通(tōng)过(guò)适(shì)当(dāng)调仓来平(píng)衡(héng)风险。”刘(liú)源(yuán)补(bǔ)充道。

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