射频芯(xīn)片领域(yù)面(miàn)临变局，下游市场(chǎng)增速放缓(huǎn)叠加进入竞争红海，海(hǎi)外巨(jù)头已开始寻求(qiú)业务转型(xíng)。

　　今日，射频(pín)芯片厂商(shāng)慧智微(wēi)正式在科创板上市。公司股价(jià)开盘破发，跌(diē)9.鹅颈藤壶是什么东西，鹅颈藤壶多少钱一斤75％。截至(zhì)收盘(pán)，慧智微报19.05元(yuán)/股，较发行价跌去8.94％，目前总市值为(wèi)85.2亿(yì)元。

　　IPO前(qián)，慧智(zhì)微在一级市场受到资本热(rè)捧。据公司上市文件，慧智微于2018年末开始进入融资快车道，先后引入了华兴资本、元禾璞(pú)华(huá)、大(dà)基金二期、红杉中国(guó)、IDG资本、光(guāng)速中国以及金沙江创投等一(yī)系列外部机(jī)构(gòu)股东。截至上市(shì)前，大基金二(èr)期(qī)、广发信德以及(jí)金沙江(jiāng)创投为(wèi)持股达5％以上的(de)外部(bù)机(jī)构股东，持股比例分别为(wèi)6.54％、6.47％以(yǐ)及5.65％。

　　值得一提的是，与(yǔ)慧智(zhì)微产品结构相似(shì)的唯捷(jié)创芯，上市首(shǒu)日也走出了破(pò)发(fā)的行情，该公司股价(jià)于去年下半(bàn)年触底回升，但截(jié)至今日收盘(pán)股(gǔ)价仍(réng)略低于发行价(jià)。

　　二级(jí)市场遇(yù)冷(lěng)背后，是射(shè)频(pín)领域正面临变局(jú)。目前(qián)，正射频需求(qiú)走向疲(pí)软。Yole数(shù)据显(xiǎn)示，由(yóu)于(yú)智能(néng)手机(jī)增速放缓以及5G普及潜力有限等因素影响，预计到2028年射(shè)频前(qián)端(duān)市场年复合增长率约(yuē)为(wèi)5.8％。博通、Skyworksi以及Qorvo等多家全球(qiú)射频芯片巨头，近(jìn)年来也在响(xiǎng)应市场变化谋(móu)求射(shè)频芯片业务(wù)以(yǐ)外(wài)的(de)转型。

　　《科创板(bǎn)日报(bào)》记(jì)者注意(yì)到，当前，射频(pín)领域仍有飞骧科技、康希(xī)通信等公司正排队IPO。

　　▌引(yǐn)入大(dà)基(jī)金二期等多(duō)个知名资方

　　公开资料显示，慧智微成(chéng)立于2011年，主营业务为射频前(qián)端芯片及模(mó)组(zǔ)的研发、设计和(hé)销售(shòu)，下游应用(yòng)领域主要包括(kuò)智能手(shǒu)机以(yǐ)及物联网(wǎng)，客户包(bāo)括三星(xīng)、OPPO等(děng)智能手机(jī)品牌，闻泰(tài)科技(jì)等(děng)移动终端设备(bèi)ODM厂商，以及(jí)移(yí)远通信等无线通信模组厂商。

　　据招股书，2020-2022年，公司分别实现营业收入2.07亿(yì)元、5.14亿(yì)元以(yǐ)及3.57亿元；公司当前仍处于(yú)亏损状态，净亏损(sǔn)额(é)分(fēn)别为(wèi)9619.15万(wàn)元(yuán)、3.18亿元以及3.05亿元。

　　对于公司(sī)亏损持续的原因，慧智微在招股文件中称，是由于持(chí)续进行高额(é)研发(fā)投入；下游(yóu)客户集中且具(jù)有产品验(yàn)证周期(qī)，尚(shàng)未(wèi)形成规(guī)模效应；市场竞争(zhēng)激烈，叠加下游(yóu)去库存周(zhōu)期(qī)影响，公司产(chǎn)品毛(máo)利(lì)空间受挤压(yā)。

　　研发(fā)投入方面，近三年的总额分别为7588.54万元、1.16亿元以及1.85亿元，占营(yíng)收(shōu)比例分别为36.61％、22.48％以(yǐ)及(jí)51.93％。

　　毛利(lì)方面(miàn)，近三年公(gōng)司(sī)的(de)综(zōng)合毛利率(lǜ)分别为6.69％、16.19以及(jí)17.97％，远低于(yú)同行业头部卓胜微50％左右的(de)毛利率水(shuǐ)平，也不及和慧(huì)智微产品结构更(gèng)接近的唯捷创芯，后者毛利率为30％上下。

　　在自身造(zào)血能力(lì)不足，但仍要抓紧扩大规(guī)模的(de)情况下，慧智微(wēi)开启了对外融(róng)资(zī)之路。公开信息(xī)显(xiǎn)示(shì)，公司(sī)于(yú)2018年末开始(shǐ)进入融资快车道，尤(yóu)其是冲刺IPO前的2021年，其在一年内完成(chéng)了(le)三(sān)轮(lún)融(róng)资，众多知(zhī)名(míng)资方(fāng)，包括大基金二期、元禾(hé)璞华、红(hóng)杉中国、IDG等也(yě)是在这一阶段对慧(huì)智微(wēi)进入了慧智微的股东序列。

　　据招股(gǔ)书，截至IPO前，大基(jī)金二期、广发信德以(yǐ)及金沙江(jiāng)创投(tóu)为持(chí)股达5％以上(shàng)的外部机(jī)构股东(dōng)，持股(gǔ)比(bǐ)例(lì)分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联社创投通-执中数据显示(shì)，从当前的股价(jià)情(qíng)况看，大基金二期在投资慧智微的近两年时间里(lǐ)，实现了近2.5倍的账面回报，而较大基金二期晚(wǎn)3个月进入、并(bìng)在后一轮(lún)持续加(jiā)注的红(hóng)杉(shān)中国，平(píng)均持股成本(běn)增(zēng)至(zhì)13.78元/股，当前(qián)实现账(zhàng)面回报(bào)1.38倍。

　　▌射频(pín)芯片领域面临变局

　　慧智微(wēi)招股(gǔ)书显示(shì)，公司目前有超过接近67％的(de)收(shōu)入来自于手机领域。当前(qián)，智能手机出货量的大幅下降，已经对(duì)慧智微的业绩(jì)造成了(le)冲击(jī)，而市场对智能(néng)手(shǒu)机未来增速持续放(fàng)缓的预期(qī)，也让资本市场对包(bāo)括(kuò)慧智微在内的(de)射(shè)频芯片厂商做出了重(zhòng)新思考(kǎo)。

　　根据Yole的数据，2021年射频(pín)前端的市场为190亿美元以上，2022年(nián)由于手机(jī)市(shì)场的下滑，射频前(qián)端市(shì)场规模与(yǔ)2021年(nián)的市场相差无几。而接下来，由于智能手机的温和增长以及5G普及的潜力有(yǒu)限，预计到2028年射频前端的市场年复合增(zēng)长率约为(wèi)5.8％，将达(dá)到(dào)269亿美元。

　　与(yǔ)慧智微有着相似产品结构，同样在IPO前(qián)获豪华股东突击入股的射频龙头唯(wéi)捷创(chuàng)芯，在去年4月科创板上市时，也遭遇了(le)破发(fā)的行情，上市首日跌36％。尽管(guǎn)在去年(nián)10月跌至30元(yuán)每股的(de)价格后止跌回升，但(dàn)截至今(jīn)日收盘(pán)，唯捷(jié)创芯股价仍低(dī)于66.6元/股的发行价，报61.19元/股(gǔ)。

　　近几年(nián)，全球多家(jiā)射频(pín)芯片领域的巨(jù)头厂商都在(zài)谋求(qiú)转(zhuǎn)型，拓展射频(pín)以外(wài)的业务领域。以Qorvo为例，除了原有的射频芯片(piàn)外，其还增加了UWB、matter、SiC器(qì)件、MEMS等(d鹅颈藤壶是什么东西，鹅颈藤壶多少钱一斤ěng)产品，下游触角延伸至汽车、物联网、电源等领域。

　　国内方面，射频领域(yù)正呈(chéng)现出一片(piàn)红(hóng)海的竞争格局，由于入局者(zhě)众，且(qiě)产品(pǐn)仍(réng)集(jí)中在中低端市场，各射(shè)频(pín)芯片厂商只(zhǐ)能再(zài)卷价格，进一步压低了自身的利(lì)润空间。

　　射频厂商三伍微电(diàn)子(zi)创始人钟林此前曾表示，国产射频(pín)前(qián)端(duān)芯片杀(shā)价(jià)已经无底线，而预(yù)计(jì)未来每(měi)个射频细(xì)分赛道还会有(yǒu)更(gèng)多竞争(zhēng)者(zhě)进入，往后(hòu)三年(nián)射频芯片厂商(shāng)将面(miàn)临更大的(de)生存(cún)和竞争压力(lì)。

　　目前，一(yī)级市(shì)场对(duì)射频芯(xīn)片(piàn)厂(chǎng)商(shāng)的关注亦有所下降，截至目前，今年(nián)共有9家射频芯(xīn)片厂商宣(xuān)布完成融资，而在(zài)2021年上半年，这(zhè)个数据是近50家，且投资(zī)机构(gòu)涵盖了投资机构涵盖(gài)了(le)中金资本、红杉资(zī)本(běn)中国、小(xiǎo)米长江产业基金、深(shēn)创投(tóu)等(děng)知名机构。

　　当前(qián)，射频领域(yù)仍有(yǒu)飞骧(xiāng)科技、康(kāng)希(xī)通信(xìn)等公(gōng)司正排队(duì)IPO。

　　慧智微在招股书中表示(shì)，本次IPO募得资金将用于芯片(piàn)测设中心建设、总部基(jī)地及上海(hǎi)和广(guǎng)州(zhōu)研发(fā)中心建设以(yǐ)及补充流(liú)动资金。具体战略规(guī)划(huà)方面(miàn)，其表示将巩固在5G射频前端领域取得(dé)的市场地位，增加头部客户的(de)市场份额；技术上跟进射频(pín)前端技术迭代，优(yōu)化(huà)可(kě)重构技术框架(jià)在在(zài) 3GHz~6GHz 的 5G 新频段(duàn)的应用；产(chǎn)品上加(jiā)大对上游(yóu)滤波器、多工器的(de)产业链(liàn)布局，拓展(zhǎn) L-PAMiD 等更高门(mén)槛的(de)产品(pǐn)系列。

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