仲尼适楚,出于林中,见佝偻者承蜩,犹掇之也翻译，仲尼适楚,出于林中,见佝偻者承蜩,犹掇之也议论文-中国书画艺术

仲尼适楚,出于林中,见佝偻者承蜩,犹掇之也翻译，仲尼适楚,出于林中,见佝偻者承蜩,犹掇之也议论文沿着三条投资范式，“中特估”重点关注方向有这些

　　一、“中特估”投资范式(shì)之一：低(dī)仲尼适楚,出于林中,见佝偻者承蜩,犹掇之也翻译，仲尼适楚,出于林中,见佝偻者承蜩,犹掇之也议论文估(gū)值、高分红

　　低(dī)估值、高分红，是(shì)包括(kuò)能源链、“一(yī)带(dài)一路(lù)”和(hé)仲尼适楚,出于林中,见佝偻者承蜩,犹掇之也翻译，仲尼适楚,出于林中,见佝偻者承蜩,犹掇之也议论文运营商在内的(de)“中特估”方向(xiàng)最鲜明的共同特征(zhēng)：1）截至2022年底(dǐ)，能源链、“一带一路”和(hé)运营商(shāng)PB估(gū)值分别处(chù)于(yú)2016年以来的16.8％、5.8％和14.9％分位(wèi)。而即(jí)便经(jīng)历年初(chū)以来的大(dà)幅上(shàng)涨(zhǎng)后，当前这些板块估值仍处于历史(shǐ)平(píng)均水平附近(jìn)。2）与此同(tóng)时，能源链、“一带(dài)一路”和运营商股息(xī)率显著高于市(shì)场(chǎng)整体，较高(gāo)的分红也成为(wèi)其进(jìn)可攻、退可守的重要支(zhī)撑。

　　二、“中特(tè)估”投资范(fàn)式之二：政策(cè)的持续支(zhī)撑和(hé)催化

　　政策(cè)持(chí)续支(zhī)撑和(hé)催化，成为“中(zhōng)特(tè)估”中(zhōng)“一(yī)带一(yī)路”和运营商板块修复的重要(yào)驱动。

　　1）“一带(dài)一路”：在“一(yī)带一路”十周年(nián)之际，从(cóng)沙伊和解、中(zhōng)俄深化(huà)合作(zuò)联合声(shēng)明、中(zhōng)巴联(lián)合声明等，以及后续5月召(zhào)开在即(jí)的第三(sān)届“一带一路”国际合作(zuò)高峰论坛，“一带一路(lù)”相关(guān)利好不断，板块行情得到催化。

　　2）运营(yíng)商(shāng)：去年10月以来，数字经(jīng)济上升为国家战略，相关(guān)政策密集出台。今年国务院改(gǎi)组又新设国家(jiā)数(shù)据局。运营(yíng)商作为“数字经济”的基础(chǔ)设施，持(chí)续得到催化。

　　三、“中(zhōng)特估”投资范(fàn)式(shì)之(zhī)三：景气(qì)修复预期

　　2023年中(zhōng)国复苏+人(rén)民币升(shēng)值(zhí)的全(quán)年宏观主线驱动盈利(lì)能力修复(fù)，带动能源链整体性(xìng)上涨。1）能(néng)源产业链作(zuò)为原(yuán)材料高度依赖海外供(gōng)应、同时下游需求基本集中在国内市场的方向之一，将充分(fēn)受益于人(rén)民(mín)币(bì)升值的宏(hóng)观趋势。2）中国经(jīng)济复苏，下游领(lǐng)域需求预(yù)期回暖，能源产业链尤其是行(xíng)业龙头盈利(lì)已在修(xiū)复。

　　四、沿(yán)着三(sān)条投(tóu)资范式，“中特(tè)估(gū)”重点关(guān)注哪些方向？

　　除了能源链、“一带一路”和运(yùn)营商等之外，当(dāng)前我们建议关注机械（造船(chuán)）、交(jiāo)运（公路、铁路、港口）、大(dà)型银行等(děng)细分(fēn)方向。

　　1）机械(xiè)仲尼适楚,出于林中,见佝偻者承蜩,犹掇之也翻译，仲尼适楚,出于林中,见佝偻者承蜩,犹掇之也议论文（造船）：船舶制造业作为国家重点支(zhī)持的(de)战(zhàn)略性产业之一(yī)，近年来经(jīng)历了(le)行业调整(zhěng)和(hé)产能过剩的(de)困境(jìng)，但(dàn)近期(qī)板块(kuài)景(jǐng)气已在改(gǎi)善：一(yī)方面，随着全球航运市场需求(qiú)正(zhèng)在增长，带来包括化学品(pǐn)船与成品油轮船(chuán)的(de)订单(dān)大幅提升。另一方(fāng)面(miàn)，国企改(gǎi)革推(tuī)动造(zào)船(chuán)企业重组整合和(hé)产能(néng)优(yōu)化(huà)之下，国内(nèi)船舶制造业已在逐步实现结构(gòu)调整和(hé)产能(néng)优化。

　　2）交运（公路(lù)、铁(tiě)路、港口）：五一期间各项数据恢(huī)复良好。业绩确定性强，承诺(nuò)高分红(hóng)，类债属(shǔ)性突出。经济增(zēng)速下(xià)行，高速公路、铁路(lù)、港口资产稳(wěn)健性(xìng)凸显，业(yè)绩成长(zhǎng)及确定性较高。同时(shí)近(jìn)几年，高速公路及铁路板(bǎn)块(kuài)上市公司更加(jiā)注重投资人回(huí)报(bào)，多(duō)家公司发(fā)布股东回报计划，大幅提高分红比例以及承诺未来(lái)几年高分红(hóng)水平，给(gěi)投(tóu)资(zī)人带来确定(dìng)性的高股息回(huí)报。

　　3）大(dà)型银行：经济复苏(sū)大背景(jǐng)下融资需求回暖，基本面有(yǒu)支撑，板块估值也(yě)具备修(xiū)复空间(jiān)。2023年以(yǐ)来，信贷(dài)需求连续三(sān)个月超预期回暖，在稳增长和扩投资的政策基调下，后续信贷、社融(róng)仍(réng)有望平(píng)稳增长。此外，作为业(yè)绩稳(wěn)定(dìng)且高(gāo)分(fēn)红(hóng)的板块(kuài)，当前银行PB估值处于2016年以来11.6％的较低位置，修复空间(jiān)较大。