财(cái)联社5月8日讯（记者 闫军）铁树开花了！不仅仅是(shì)中(zhōng)国平(píng)安在4月27日迎来时隔8年的涨停，就在5月8日，中(zhōng)信银行、中(zhōng)国银行(xíng)也迎来涨停，而上(shàng)一次涨停分别是13年前、7年(nián)前，邮储银(yín)行更是盘中刷新历史最(zuì)高。

　　有(yǒu)市场(chǎng)观点将大涨归因(yīn)为(wèi)两份会议通知。

　　一是，5月11日(rì)“发现(xiàn)央(yāng)企投资价(jià)值(zhí)促(cù)进央企估值回归”业务交流会暨(jì)国新(xīn)央企股东(dōng)回(huí)报ETF宣(xuān)介会(huì)即(jí)将举(jǔ)办；另外一份则是沪市(shì)金(jīn)融业主题(tí)座谈会，其中“在服务中国式现代化中(zhōng)促进金(jīn)融业估值(zhí)提升和高质量发(fā)展”成为(wèi)重(zhòng)要议题(tí)。

　　中特估成为了市场(chǎng)较长一段时期(qī)的热门词，尽管披上了主(zhǔ)题、政策等色彩，底(dǐ)层逻辑(jí)是过去的A股市(shì)场(chǎng)对部分传统行业国央(yāng)企的严重低配和低估(gū)。说到A股(gǔ)的低(dī)估值、高(gāo)分(fēn)红，银行为(wèi)首的大金融板块(kuài)首当其(qí)冲(chōng)。上述(shù)5.11会议是为此(cǐ)前获批(pī)的央企股东回报(bào)ETF发(fā)行预(yù)热(rè)，会议作用(yòng)显然被放大。

　　事实上，不(bù)仅(jǐn)是两份会议(yì)通知的推波助澜，“小作文”又来(lái)添油加醋(cù)。一则(zé)无头无尾的所谓指导意见，要(yào)求(qiú)“国企(qǐ)要做(zuò)到1倍PB以上”，捕(bǔ)风捉影(yǐng)，却获得极大的传播(bō)。

　　低(dī)估(gū)值、高(gāo)股息，在经(jīng)济温和复苏(sū)预期之下，中特估(gū)银行(xíng)概念获得资金(jīn)的青睐。有了多重消息的加持，暴涨顺理成章。

　　xo酒酒精度多少度 xo酒是哪个国家生产的根据以往经验，大金融板块走强往往(wǎng)预示(shì)着行情的结束(shù)，这一(yī)次历史(shǐ)是否(fǒu)会重演呢(ne)？多位受访人(rén)士指出，这种(zhǒng)单一衡量逻辑可(kě)能不再(zài)奏效，当前(qián)市场，银行板块是作为“国(guó)资(zī)含量”比较高的板块行进，从去年底开始监管开始提(tí)出中特估后有(yǒu)比较不错(cuò)的(de)表(biǎo)现，中特(tè)估有望持续为投资者带来除稳定股息收益外的收益。

　　银行为首(shǒu)的大(dà)金(jīn)融爆(bào)发

　　5月8日，银行满屏大(dà)涨，中国银行(xíng)、中信银行、西安银行涨停，农业银(yín)行、民生(shēng)银行、工商银行、浙(zhè)商(shāng)银行大涨超过6％，42只银行股超(chāo)过9成涨幅(fú)超过2％。有网友感慨：“你以为(wèi)的大牛市is back，其实大牛市is bank。”从指数(shù)维度(dù)来(lái)看，银(yín)行板块大(dà)涨早已启(qǐ)动，银行(xíng)指数(shù)（中信）近5个交易日涨幅达到(dào)了9.42％。

　　此外，除了(le)银行板块，券商股(gǔ)也(yě)持续爆发，券商(shāng)指数收盘涨幅超过2％。其中，中国(guó)银河领涨，盘中一度涨停(tíng)，近5个工(gōng)作(zuò)日涨幅达到35.82％。

　　从银行板块ETF涨势来(lái)看，场(chǎng)内10只(zhǐ)中证银行ETF涨幅明显，比如，天(tiān)弘中证银行ETF、富国(guó)中证(zhèng)800银(yín)行(xíng)ETF、南方中证ETF、华夏(xià)中证ETF、华(huá)宝中证ETF等多只基金涨幅超过(guò)4％，从(cóng)资金流动(dòng)来看，以(yǐ)规模最(zuì)大的华宝中证银行ETF为例，不(bù)仅当日(rì)收盘价创(chuàng)一年(nián)新高，全天成交(jiāo)量飙升超过14亿(yì)元，刷(shuā)新(xīn)近两年来的(de)最高。

　　对(duì)于(yú)银行股的大涨(zhǎng)，市场(chǎng)早有预(yù)期。睿(ruì)郡(jùn)资产合伙人(rén)董承非(fēi)在5月7日表示，在经济复苏不强劲情况下，原来看不起的那(nà)些低增速(sù)的企业(yè)，现在(zài)反而显(xiǎn)得难能可贵，因此(cǐ)被忽略高分(fēn)红、深(shēn)度价值的企业反而受到追捧。

　　博(bó)时基金(jīn)权益投资一部基金经理吴鹏也表示，银(yín)行股这波快(kuài)速(sù)上涨，是其(qí)在估值极度(dù)低(dī)水平(píng)、股息率具备一定吸引(yǐn)力、持仓极度(dù)低配、基本面(miàn)预(yù)期极度悲观等背景下(xià)，配合当前(qián)经济弱复苏整(zhěng)体回报(bào)率预期下行、中特估政策(cè)背景下的估值修复。

　　涨幅(fú)与成交量齐(qí)升(shēng)，背后仍是(shì)中特估逻辑

　　经过(guò)漫(màn)长的(de)季节，银行股等(děng)来了(le)久违的上涨(zhǎng)，截(jié)至5月8日，自(zì)今年4月(yuè)以(yǐ)来全市场(chǎng)42家(jiā)上市银(yín)行中，有17家涨幅超过10％，其中，中信银行(xíng)涨幅近40％，中国银行(xíng)涨幅(fú)超过(guò)32％，民生、邮(yóu)储、农行、交行、西安等5家银行涨(zhǎng)幅(fú)超(chāo)过20％。

　　资金的流入量(liàng)同样可(kě)观，5月8日，银行ETF涨幅4.22％，收盘价创一年新高，全天成交(jiāo)量飙升超过14亿元，也(yě)刷新近两年来的(de)最(zuì)高。中(zhōng)国银(yín)行龙虎(hǔ)榜(bǎng)数据(jù)显(xiǎn)示，近三日沪股(gǔ)通累计(jì)买入5.65亿元并卖出10.74亿元，4家机构累计买入11.37亿(yì)元。

　　银行股的大涨，正(zhèng)如吴鹏(péng)所言，估(gū)值极度低(dī)水平(píng)、股息(xī)率具备一定吸引力、持仓极(jí)度低配、基本面预期极(jí)度悲(bēi)观都(dōu)是银(yín)行股(gǔ)上涨的逻辑(jí)所(suǒ)在(zài)。

　　具体而言，在估(gū)值上，截至目前，42家A股银行(xíng)的平均市净率(lǜ)为0.6倍左右。除了宁波银行和招商银行，其余银行均处于“破净(jìng)”状态。在(zài)这(zhè)一(yī)轮(lún)估值修(xiū)复中，有市(shì)场人士指出，中字头银行目标价估值最保守看(kàn)到0.6，相当(dāng)于2020年疫情前的(de)估值位置，当前(qián)板块(kuài)交(jiāo)易热度之下目(mù)标价(jià)抬升至0.7-0.8，明(míng)显看(kàn)到，资金对(duì)资(zī)产(chǎn)质量、让(ràng)利(lì)实体经济容忍度提(tí)升。

　　稳定的高分红和高(gāo)股息是银行股相对于其(qí)他主题(tí)板块更强的优势，据财通(tōng)证券研报，国(guó)有(yǒu)大行近五(wǔ)年分红(hóng)率基本稳定在30％左右，稳定(dìng)分红符合价值(zhí)投资和长期投资需要。近(jìn)年来国有大行(xíng)股息率也呈逐(zhú)年提升趋势平均(jūn)股(gǔ)息率从2019年的4.85％提升至(zhì)2022年的5.83％。

　　而(ér)公(gōng)募持(chí)仓占(zhàn)比极低(dī)也(yě)为调仓提供(gōng)了空间，公募“冷(lěng)”银行久矣，2023年(nián)一季度银行股占偏股型(xíng)基金(jīn)仓位为1.96％，为(wèi)2016年(nián)三季度以来新低，显著低于2010年以来均值。

　　华宝基金银行ETF基金经理胡洁(jié)就向财联社表示，高股息策略以其确定(dìng)的股(gǔ)息收入(rù)和较高(gāo)的安(ān)全边(biān)际可(kě)以为投资者提供不(bù)错(cuò)的收益。而(ér)基本面稳健、分红率高而稳定、估(gū)值处于历(lì)史低(dī)位的银行板块是高股息策略(lüè)的理想增配板块。与此同(tóng)时，银(yín)行板块(kuài)在一季度(dù)是业绩低点。随着大行(xíng)重定价的压力(lì)过(guò)去以及二三季(jì)度(dù)农商行小微投(tóu)放旺季的到来，资产端收益率将(jiāng)会逐步企稳，后续业(yè)绩有望改善。

　　鹏华基金(jīn)量化及衍生品投资部基金经理余展(zhǎn)昌也指出，与海外银(yín)行对比，在中特估背景下的国内银行仍然具有较好的投资机会。以国有大(dà)行为例，从PB角度而言，邮储银行的PB最高在0.75倍左右，其他大行在0.5-0.6倍之间，而海外绝大部(bù)分(fēn)的银行估值(zhí)都在1倍PB以上。考(kǎo)虑到海外(wài)银行(xíng)还有大(dà)量的商誉(yù)，国(guó)内银行的估值(zhí)水平是偏(piān)低的，本(běn)身就(jiù)有比较大的修复空(kōng)间。此外，他还(hái)指出，国(guó)企改(gǎi)革有(yǒu)望使得这(zhè)些(xiē)问(wèn)题得到(dào)改善，从而提(tí)高银行的利润(rùn)增(zēng)速，持续修(xiū)复(fù)估值(zhí)。

　　银行是否意味着行情的结束？

　　随(suí)着证(zhèng)券、银行等大金融板(bǎn)块的走强，xo酒酒精度多少度 xo酒是哪个国家生产的有市场观点开始担忧市场行情告一(yī)段(duàn)落。对(duì)此，市场人士认为(wèi)，站在中特估(gū)背景下去看金融股的爆发，并不能简单做出(chū)市场(chǎng)行(xíng)情结(jié)束的结论。

　　吴鹏分(fēn)析称，大金融板块过去被当成行情结束的指标，其(qí)背后通常潜意识映射包括不限于(yú)大金融爆发往往(wǎng)代表市场没(méi)有别的方向、市(shì)场进入避险状态(tài)、大(dà)金(jīn)融“吸血”严重等。但从(cóng)当(dāng)前(qián)的(de)金融股走强(qiáng)来看，市(shì)场表(biǎo)现并不存在(zài)上述问题。

　　首先，当前大金融“吸血”效应并不强，比如银(yín)行板块近期(qī)大幅放量，成交(jiāo)量约为600亿(yì)，作为大(dà)市值的(de)板块，这一成交量与甚至部分中小市值板块成交量(liàng)相差甚远。

　　其次，大金融(róng)板块本次表现也不是(shì)单一的，放眼全市场，部分港(gǎng)口(kǒu)、铁路(lù)、建筑、电力、石(shí)化等板块也表现较好，因此不能单一地以过去大金融上涨作为单一(yī)比较。

　　吴(wú)鹏坦(tǎn)言(yán)，当下(xià)较为极(jí)端的(de)交易结构(gòu)容易被表征为(wèi)市场(chǎng)波(bō)动的(de)前奏，但市场变(biàn)量影响较(jiào)多、今(jīn)年行情结构(gòu)差(chà)异(yì)巨大，建议不要单一映射分析。

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