上市公司退市在A股早(zǎo)已不稀奇，但连带(dài)着可转债(zhài)一(yī)起退(tuì)市却是(shì)个新鲜(xiān)事。5月(yuè)22日(rì)，*ST搜特因(yīn)股价(jià)连续(xù)20个交易日(rì)低于1元(yuán)，触及退市指标，公司股票及其可转(zhuǎn)债被终(zhōng)止上市，搜特转债(zhài)或成为首只(zhǐ)因正股退市(shì)而强制(zhì)退(tuì)市的可转债。此(cǐ)外，*ST蓝盾(dùn)也因触(chù)及退市指(zhǐ)标被终止上市(shì)，其可(kě)转(zhuǎn)债已进入退市(shì)整理期，引发投资者(zhě)对可转(zhuǎn)债(zhài)信用(yòng)风险的担(dān)忧。

　　可转债兼具债券和(hé)股票(piào)双重属性(xìng)，自诞生以来颇受(shòu)市场欢(huān)迎(yíng)。一个广为流传的(de)说法(fǎ)是，可转债“下有保底(dǐ)，上(shàng)不封顶”，即上涨时有(yǒu)“股性”加油，下跌时有“债性”托底，投资者“进可攻退可(kě)守”，几乎稳赚(zhuàn)不赔。在可转债30多年发展中(zhōng)，此前一(yī)直未出(chū)现因(yīn)正(zhèng)股(gǔ)退市(shì)而退市的情况，也未发生(shēng)过实质性违约事(shì)件。

　　随着搜特转债(zhài)等的退市，零违约历史或将被打破，可转债(zhài)信用风(fēng)险(xiǎn)浮出水面。虽说可(kě)转债(zhài)退市后，依然可以执行赎(shú)回和回售等条款，但由于(yú)大多数上(shàng)市公司是因经营不善导向华强敢惹霍家吗，向华强和霍家哪个厉害致退市，财(cái)务状况并不(bù)乐观(guān)，资(zī)不抵债、拿不出钱进(jìn)行赎回的可(kě)能性较大。而如果启动(dòng)破产重整，公司发行的可转(zhuǎn)债划(huà)归为普通债权，清偿顺(shùn)序相对靠后，刚性兑付亦(yì)存在很大不确定(dìng)性。

　　接连(lián)2只可转(zhuǎn)债退市(shì)，投资者蓦然发现，“长(zhǎng)期稳定的羊(yáng)毛”不稳定了。事实上，可转债退(tuì)市并(bìng)非完全(quán)出乎意料，早(zǎo)已在(zài)相关(guān)规则中埋下了“伏笔(bǐ)”。根据交(jiāo)易所(suǒ)上市规则，上市公司向华强敢惹霍家吗，向华强和霍家哪个厉害股票(piào)被(bèi)终止上市的，其发行的可转债及其他衍(yǎn)生品种应(yīng)当终止上市。过去A股退市难(nán)、退市少，成(chéng)就了可转债30多(duō)年零退(tuì)市、零违约的“神话”。随着全面(miàn)注(zhù)册(cè)制(zhì)改革的持续推进，市场优胜劣汰加快，常态化退市(shì)机制正(zhèng)在形成，以(yǐ)上市股为锚的可转债也跟着出清，违约风险随之上升。退(tuì)市，或(huò)将成为可转债(zhài)市场(chǎng)新(xīn)常态。

　　市(shì)场在发展，生态在改变，投资者(zhě)没有理(lǐ)由一成(chéng)不(bù)变，是时候重塑对可转债的认知了。投资(zī)者(zhě)要改变“闭眼买债”的路径依(yī)赖，学会优择(zé)品种，规避风险。在选择(zé)债(zhài)券时，要理性评估正股基本面、成长性、估值水平以及发债公司(sī)偿债能力等(děng)，防(fáng)范债券(quàn)退(tuì)市、违约风(fēng)险；在取舍标的(de)时，应远离正(zhèng)股业绩表现不(bù)佳、估值较低、退市(shì)风险较高(gāo)的(de)标的，而选择正股经营效益良好、估值(zhí)合理且(qiě)随市场下(xià)跌估(gū)值出(chū)现压缩的(de)标(biāo)的。并密切关注可转(zhuǎn)债市场风格(gé)变化，及时调整配置(zhì)比例(lì)和结(jié)构(gòu)，学会在(zài)市场波动中“游泳”。

　　监管也应(yīng)当(dāng)跟(gēn)上形势变化。目前(qián)关于(yú)可转债的退(tuì)市(shì)处(chù)理还(hái)有不(bù)少(shǎo)空白和盲(máng)点，监管(guǎn)部门应尽(jǐn)快打齐补(bǔ)丁，给予市场明确预期。比如，可进(jìn)一步明确可转债在退市(shì)后(hòu)是否(fǒu)仍(réng)存(cún)在交易可(kě)能、是(shì)否还拥(yōng)有转股功能等。向华强敢惹霍家吗，向华强和霍家哪个厉害同时，应(yīng)加强对可转债的风险防控，强(qiáng)化(huà)发行前的信(xìn)用评级，对于信用资质较弱的(de)公司，可考虑(lǜ)提高担保(bǎo)资产与回售条款等(děng)相(xiāng)关要求(qiú)，适当提升准入门槛，以更好保(bǎo)护投(tóu)资者利(lì)益(yì)。

　　全面注册(cè)制(zhì)下，证券市场将迎来全方位、根(gēn)本性的变化。过去一些“无(wú)脑买入”“跟风买入”的简单套路(lù)行不通了(le)，一(yī)些规则制(zhì)度上的短板不能视而不见了。各市(shì)场参与主体还(hái)需顺时应势，调整包括可转债在内的投(tóu)资方法，完善配套制度，提升风险(xiǎn)意识，共促A股市场(chǎng)健(jiàn)康稳定发展。

未经允许不得转载：中国书画艺术 向华强敢惹霍家吗，向华强和霍家哪个厉害