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　　美联储布拉德：利(lì)率(lǜ)可能(néng)需要进一(yī)步提(tí)高

　　周五，圣路易(yì)斯联储行长(zhǎng)布拉德表示，决策者可能不得不进一步提高利率以给通胀降温，但(dàn)他补充(chōng)称，自己将观望(wàng)一(yī)定(dìng)时间，看看经济数据表现再决(jué)定6月应该采取(qǔ)何种行动(dòng)。

　　“我们过(guò)去15个月采取的(de)激进(jìn)政(zhèng)策遏制了通胀的上升，但(dàn)目(mù)前还不清(qīng)楚通胀是否处于通(tōng)往2％的道路上。” 布拉德表示，需要看到“通胀(zhàng)实质性下(xià)降”才能确信没有必要加息。

　　布拉德还表(biǎo)示，他认(rèn)为(wèi)美联储(chǔ)仍然可以实现软着陆(lù)，在不触发(fā)经济严重下滑的情况下帮助(zhù)通胀率(lǜ)回到2％目标。

　　“经济可能陷入(rù)衰退，但这不(bù)是(shì)基线情景。我认为基线情境是(shì)经济增长缓慢，劳动力市(shì)场可能(néng)略有疲软，通(tōng)胀下降。”布拉德说。

　　布(bù)拉(lā)德是美联储决策者中鹰派官员的(de)代(dài)表人物(wù)，素有“鹰王”之称，但(dàn)今年在联邦公开(kāi)市场委员会(huì)（FOMC）没有投票权。

　　香(xiāng)港与内地利率(lǜ)互(hù)换市场互联互(hù)通合作15日正式(shì)启动

　　中(zhōng)国人民银行(xíng)5月(yuè)5日表示，香港(gǎng)与内地利率互换市场互联互通合作（即 “互换通”）的(de)各(gè)项准备(bèi)工作进展(zhǎn)顺(shùn)利，初期先行开通“北向互换通(tōng)”，“北(běi)向(xiàng)互换(huàn)通”下的交(jiāo)易(yì)将于2023年5月15日启动。

　　“北向(xiàng)互(hù)换通”，是香港及其他国(guó)家(jiā)和地区的境(jìng)外投资者经由(yóu)香(xiāng)港与内地(dì)基础(chǔ)设施机构(gòu)之间在交易、清算、结算(suàn)等方面互(hù)联互通(tōng)的(de)机制(zhì)安排，参(cān)与内地银行间金融衍生(shēng)品(pǐn)市场。初期可交易品种为(wèi)利(lì)率互换(huàn)产品，报价、交易及结算币种为(wèi)人民币。

　　参与“北向互换通”的境内投资(zī)者需(xū)与(yǔ)外汇交易中(zhōng)心签署报价商协议(yì)，并为(wèi)上海清算(suàn)所利率互换集中清算业务的清算会员(yuán)或该(gāi)类会(huì)员(yuán)的(de)清算客户。

　　参(cān)与“北向互换通”的境外投(tóu)资者为符合人民银行要求并完成内地银行间债券市场准入备案的境外机构投资(zī)者(zhě)，并经外汇(huì)交(jiāo)易(yì)中心开通(tōng)“北向(xiàng)互(hù)换通”交易权限(xiàn)。拟申请(qǐng)开通“北向互换(huàn)通”交易(yì)权限的(de)境外投资者需同时(shí)申请成为场外结算公司(sī)的清算(suàn)会员(yuán)或该类会员的清算客户。

　　初(chū)期全市(shì)场每(měi)日(rì)交易净限额为200亿元人民币，清算(suàn)限额为40亿元(yuán)人民币，后续可(kě)根据市场情况适时调整额度。

　　罕见大乌龙，上交(jiāo)所道歉

　　昨日，转债市场出现(xiàn)“大乌(wū)龙”。原本公告停牌的嵘泰转债，昨日(rì)早盘(pán)却仍(réng)能正(zhèng)常交易，盘中一度上涨近15％。上(shàng)交所(suǒ)发(fā)现后，于当(dāng)日上午(wǔ)10时10分(fēn)实施停牌，并发(fā)布公告，就相(xiāng)关原因进行排(pái)查。

　　5月5日盘后，上交所发布关(guān)于(yú)嵘泰转债停牌(pái)及(jí)相关交(jiāo)易(yì)处理情况(kuàng)的公告。公告称，2023年4月26日，江(jiāng)苏嵘泰工业股(gǔ)份有限(xiàn)公司（以下简(jiǎn)称公(gōng)司）在上交(jiāo)所(suǒ)网站发布关(guān)于实施(shī)“嵘(róng)泰转(zhuǎn)债”赎回暨摘牌的(de)公告(gào)称，嵘泰转债最(zuì)后一个交易日为(wèi)2023年5月4日，自2023年5月5日(rì)起将停止(zhǐ)交易。公司后续分别于(yú)4月27日、4月28日、4月(yuè)29日(rì)、5月(yuè)5日发布(bù)4次(cì)提(tí)示性公告。2023年5月5日早盘，因技术原因(yīn)，该可转(zhuǎn)债仍挂牌交易。上交所(suǒ)发现后(hòu)，于当日上午10时10分实施(shī)停牌。经统计，嵘泰转债(zhài)在匹配成交阶(jiē)段共成交8.35万手，累计成交9754万(wàn)元。

　　依据《上海证券交易所债券交易规则》第一百三十(shí)条等相(xiāng)关规定，嵘泰转债2023年5月(yuè)5日相关匹配成(chéng)交(jiāo)取消，交(jiāo)易(yì)无效，不(bù)进(jìn)行清(qīng)算交收。嵘泰转(zhuǎn)债的转股和赎回不受影响，正常(cháng)进(jìn)行。

　　对(duì)于该事件的发(fā)生，上(shàng)交所深表歉意，并将妥(tuǒ)善处置后续事宜。

　　油脂板块强势反弹(dàn)

　　在宏观(guān)利空阶段性(xìng)出尽(jǐn)后(hòu)，市(shì)场情绪有所回暖，叠(dié)加油(yóu)脂市场(chǎng)基本面(miàn)迎来改善(shàn)，“五一”假期过后，油(yóu)脂市场连(lián)涨(zhǎng)两(liǎng)日(rì)。昨日，棕(zōng)榈油主力合约2309以3.39％的涨幅领涨油脂，菜籽油(yóu)主(zhǔ)力合约2309上涨1.95％，豆油(yóu)主力(lì)合(hé)约2309收涨1.31％。

　　“‘五一’假期期间，伴随美联储继(jì)续(xù)加(jiā)息日本还敢不敢打中国，日本未来会打中国人吗预期以及欧美银行业(yè)危机的继(jì)续发酵，国际原油(yóu)价(jià)格大(dà)幅下挫，外(wài)围市场(chǎng)环境整(zhěng)体偏弱。5月4日凌晨，美联储如预期加(jiā)息25个基点，这是本轮加息周(zhōu)期的第十(shí)次加(jiā)息(xī)，也可能是(shì)本轮紧缩周(zhōu)期的(de)终点。同时，欧洲央行周四(sì)决定放慢(màn)加(jiā)息步伐。在外围利(lì)空阶段性出尽后，大宗商品市场情绪出现(xiàn)反弹，油脂(zhī)价格在假期开盘走弱(ruò)后也迎来上(shàng)涨。”中(zhōng)泰期货研(yán)究(jiū)所油脂油料分析师巩力赫(hè)表(biǎo)示，在(zài)此轮上(shàng)涨(zhǎng)过程中，棕榈(lǘ)油领(lǐng)涨油(yóu)脂，产地(dì)供给偏紧，同(tóng)时国内棕(zōng)榈油库存连续下(xià)降支撑盘面(miàn)走(zǒu)强，菜油紧随其后，而(ér)豆油因5—6月大豆到港压力涨(zhǎng)幅(fú)相对(duì)有限。

　　在光大期货(huò)研究所(suǒ)油脂油料分析师侯雪玲看(kàn)来，油脂市场(chǎng)的强(qiáng)力(lì)反弹(dàn)是由(yóu)基本面的改(gǎi)善(shàn)推动的(de)。她表示，一方面源于餐饮端的(de)利多预(yù)期。油脂相关(guān)上市企业一季度业(yè)绩大增，多因为(wèi)销量上(shàng)涨(zhǎng)和毛利(lì)率(lǜ)提升(shēng)共(gòng)同推动；“五一”旅游(yóu)出行火爆(bào)，交(jiāo)通运输部(bù)数据显示，假期前三天日均发送人数和(hé)2019年(nián)、2021年(nián)基本持平。这意味着油脂餐饮端消费亮眼，假期(qī)后，现货普遍存在一轮补库需(xū)求。未来(lái)很长一段时间(jiān)，餐饮端(duān)将持续成为(wèi)支撑(chēng)油(yóu)脂需求的(de)重要(yào)力量。另一方面，国内大(dà)豆压榨企(qǐ)业5月(yuè)上旬仍(réng)出现(xiàn)不同程度(dù)的停机计(jì)划，市场现货供(gōng)应仍(réng)有偏紧(jǐn)张情况，豆油累库速度放缓；而棕榈油方面，产(chǎn)地库存出(chū)现超预期(qī)下降。GAPKI数(shù)据显示，印尼(ní)棕榈油2月(yuè)库存环比(bǐ)下降15％至264万吨(dūn)，其中产量(liàng)425万(wàn)吨，出口(kǒu)291万吨(dūn)，印尼(ní)国内消费180万(wàn)吨，分(fēn)项数(shù)据和1月(yuè)几乎持平。机构预(yù)期(qī)马来(lái)西亚棕(zōng)榈油4月产(chǎn)量环比增0.9％至130万(wàn)吨(dūn)，出口环比(bǐ)下降19.3％至120万吨，由此推算4月库存环比(bǐ)减少10％至151万吨。

　　与此同时，海外市(shì)场方面(miàn)，受到马来西亚棕(zōng)榈油库存减少的预期支撑，BMD毛棕榈油期货价格在本周累计上涨超7％。“节前(qián)马来西亚棕榈油整体数据(jù)偏弱，出口月度环比下降，且产量降幅不足，导(dǎo)致市场情绪略显悲观。但在价(jià)格持续下跌后，利空落(luò)地(dì)效应(yīng)以(yǐ)及机(jī)构对(duì)于4月(yuè)马来西(xī)亚棕榈油库(kù)存预估超预(yù)期下降的乐(lè)观情(qíng)绪，推(tuī)动(dòng)期价快速反(fǎn)弹，而库存预估下降的原因来(lái)自于马来西亚国内(nèi)消费需(xū)求(qiú)的增加。”中辉期(qī)货油脂油料(liào)分析师贾(jiǎ)晖表示，外盘带动内(nèi)盘油(yóu)脂价格上行(xíng)，而豆油及菜油自身基本面(miàn)供应(yīng)增加的利空因素逐步弱(ruò)化(huà)也对盘面(miàn)带来(lái)一些支持(chí)。

　　宏观和基本面，谁将(jiāng)起到主导作用？

　　据外媒(méi)报(bào)道，周五公布(bù)的一项(xiàng)调(diào)查(chá)显示，全球(qiú)第二大棕榈油生产(chǎn)国——马来西亚截至4月底的棕榈油库存料降至11个月以来最低水平，因(yīn)产量持(chí)平(píng)且马(mǎ)来(lái)西亚国内使用量增加。受访的九位分析(xī)师和贸(mào)易商预估中值显示，棕榈油库存料较3月(yuè)减少9.8％至151万吨，连续(xù)第三个月减少并触及(jí)2022年(nián)5月以来(lái)最低水平。

　　与此同时，国内棕榈油库存也(yě)由升转降(jiàng)，刷(shuā)新5个半月(yuè)的最(zuì)低水平(píng)。中(zhōng)国粮(liáng)油商务(wù)网监测数据显示，截至2023年(nián)第17周(zhōu)末(mò)，国(guó)内棕榈(lǘ)油库存(cún)总量为77.9万吨，较上周减少4.5万(wàn)吨；合同量为4.7万吨，较上周(zhōu)增(zēng)加(jiā)0.7万(wàn)吨。其中24度及以下库存量为73.6万吨，较上周减少(shǎo)4.5万吨；高度库(kù)存(cún)量(liàng)为4.2万吨，较(jiào)上周减少0.1万吨。

　　“虽然马来西亚(yà)和国内棕榈油(yóu)库(kù)存都在下降，但(dàn)原因各有不同。马(mǎ)来西(xī)亚棕榈油库存下(xià)降的主要原因来自于(yú)产量的季节性减产以(yǐ)及印(yìn)尼国(guó)内出口政策限制导致的棕(zōng)榈(lǘ)油出口较(jiào)好。而国内棕榈(lǘ)油(yóu)库存大幅下(xià)降，主(zhǔ)要是受(shòu)到年初国内疫(yì)情(qíng)防控措(cuò)施优化调整带来(lái)的餐饮(yǐn)消费的增加，同时豆棕现货价(jià)差高位(wèi)运行(xíng)导致棕(zōng)榈油替代性(xìng)能大(dà)大(dà)增强，也(yě)进一步(bù)刺(cì)激了(le)棕榈(lǘ)油的消费。

　　虽然马来西(xī)亚及中(zhōng)国棕榈(lǘ)油库存下(xià)降，但(dàn)由于印尼5月出口政策出(chū)现调整，将允许更多(duō)的(de)棕榈油出口，市场对于马来(lái)西亚(yà)棕榈油5月(yuè)出口数据(jù)保持谨(jǐn)慎态度。中国和印度作为(wèi)全球主要(yào)的(de)棕榈油进(jìn)口国(guó)，虽然(rán)库存都不同程(chéng)度(dù)下(xià)降，但都仍处于历史较高水(shuǐ)平，若棕榈油价格上(shàng)涨，将抑制其消费和进口积极性(xìng)。”贾晖(huī)表示。

　　据侯雪玲介绍，对于棕榈油产地来(lái)说(shuō)，每(měi)年的1—4月属于去(qù)库(kù)周期，因(yīn)产量处于年内低(dī)位，无法(fǎ)满足当(dāng)月需求。今年4月国际豆棕(zōng)倒挂以(yǐ)及需(xū)求国库(kù)存(cún)偏日本还敢不敢打中国，日本未来会打中国人吗高，棕榈油出口需求差(chà)，但依然没有(yǒu)扭转去库(kù)趋势。可(kě)以说(shuō)，产量绝(jué)对水平(píng)低是去库的主要原(yuán)因。后期随着产量季节性增加，棕榈油(yóu)重(zhòng)新累库也是必然趋势。

　　国内方面，侯雪玲认为，棕榈油(yóu)的去库(kù)更多是供需双(shuāng)重推动的结果。随着(zhe)产地挺价，进口(kǒu)利润差(chà)，棕榈油(yóu)到(dào)港压力下降，月均到港量30万(wàn)吨左右。更为(wèi)重要的是，国内油脂餐饮需(xū)求旺盛，随着气温升高，棕(zōng)榈油使用限(xiàn)制减少，棕榈油表(biǎo)观消费同比几乎(hū)翻(fān)倍。国内棕榈油要想(xiǎng)重新累(lèi)库，需(xū)要(yào)进口增加，也就是(shì)说(shuō)进口利润打(dǎ)开，产地让利，这至少需(xū)要产地库存(cún)压(yā)力明显(xiǎn)恢复才有(yǒu)可能。因此(cǐ)，未来产地(dì)的累库必将早于国内，存在节奏(zòu)差。

　　“从目(mù)前(qián)的市场情(qíng)况来看，短(duǎn)期内缺乏明显利多因素(sù)驱动，因此棕榈油上涨(zhǎng)缺(quē)乏可持续性。不过，从更(gèng)长的年度时间周期来看，在厄(è)尔(ěr)尼(ní)诺气候的(de)预(yù)期下，棕(zōng)榈(lǘ)油有望逐步进入中期(qī)企稳阶(jiē)段。后续需要密(mì)切关注厄尔尼(ní)诺气候(hòu)的发生和持(chí)续情况。”贾(jiǎ)晖认为。

　　在许多市场人士看来，今年仍是“宏观大年(nián)”，宏观层(céng)面对于大宗商品的(de)影响仍然起到(dào)主导作用(yòng)。那么，对于(yú)油脂市场(chǎng)来(lái)说是这样(yàng)吗？

　　“美联储(chǔ)加(jiā)息周期接近尾声，欧洲央行在周四也(yě)放(fàng)慢(màn)了(le)激进紧缩的步伐(fá)。在(zài)外围利空(kōng)阶段性出尽后，大(dà)宗商品市(shì)场(chǎng)情(qíng)绪出现反弹。不过，随着美联储会议(yì)的结束，市场焦点仍将集中在(zài)美国(guó)银行(xíng)业的任何可(kě)能(néng)的风险蔓(màn)延，对此仍需保持谨慎态度。对(duì)于油脂来说，目(mù)前基本(běn)面仍然多空交织。当(dāng)前年度加(jiā)拿大(dà)油(yóu)菜籽的(de)丰产对(duì)国内市场(chǎng)的压(yā)力持续存在，5—6月进口大豆大(dà)量到港(gǎng)的(de)预(yù)期对豆(dòu)系品种带来压力，另外国(guó)内棕榈油(yóu)整体库存偏(piān)高(gāo)也使得(dé)油脂整体(tǐ)的行情难以(yǐ)表现(xiàn)得特别强势(shì)。不过(guò)，油脂的估(gū)值在偏低的油粕比和当前年度南美大(dà)豆的减产预期的逐渐(jiàn)兑现背(bèi)景下，又显(xiǎn)得处于(yú)偏低水平。在此(cǐ)情况下，油脂(zhī)似(shì)乎难(nán)以表现出独立走(zǒu)势，单边行情(qíng)仍将比较多地被宏观因素主导。”巩力赫表示。

　　而在贾(jiǎ)晖看来，由于美联(lián)储(chǔ)加息已经(jīng)在市(shì)场预期(qī)当(dāng)中，因此对大(dà)宗商(shāng)品市场(chǎng)的利空影响有限(xiàn)。对于(yú)油(yóu)脂市场来(lái)说，虽(suī)然生(shēng)物柴油消费(fèi)占比不(bù)低，比(bǐ)如(rú)棕榈(lǘ)油工业消(xiāo)费(fèi)占到产量(liàng)30％以上，欧盟工业消(xiāo)费和(hé)食用消(xiāo)费(fèi)各(gè)占一半(bàn)，但各国生物柴油政策比例一(yī)段时期内是(shì)固定的，不会因为原油及宏观市场的波动(dòng)，而出现生物柴油产(chǎn)量(liàng)的(de)大(dà)幅波动(dòng)，加上油脂食用作(zuò)为消费必需品，宏观因素影(yǐng)响有限，因此油(yóu)脂自身基本(běn)面(miàn)对价格波动(dòng)仍然将(jiāng)起到(dào)主导作用(yòng)。

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