大家(jiā)好(hǎo)，转(zhuǎn)眼假期就结束了(le)，泰勒(lēi)小(xiǎo)区都(dōu)没出一直在加班(bān)，这个长假，国内旅游消费(fèi)爆了，而海外有爆(bào)了，不过是爆雷。按照惯例(lì)，我们梳(shū)理一下重大消(xiāo)息，以及券(quàn)商老师们的(de)最新(xīn)看法。

　　五(wǔ)一大事件

　　1、中央(yāng)政治局会(huì)议定调！

　　中共中央政(zhèng)治局(jú)4月(yuè)28日召开会(huì)议，分析研究(jiū)当前经济形势和经济(jì)工作。中共(gòng)中央总书记习近平主持会议(yì)。会议认为，今年以来，在以习近平同志为(wèi)核(hé)心的党中央(yāng)坚强领导下，各地(dì)区(qū)各(gè)部门更好统筹国内国际两(liǎng)个大局，更好统筹疫情防控和经济社会发展，更好统筹发展和安全(quán)，我(wǒ)国疫(yì)情防(fáng)控取得重(zhòng)大(dà)决定性胜利，经济(jì)社会全(quán)面恢(huī)复(fù)常(cháng)态化运(yùn)行(xíng)，宏观政策靠(kào)前(qián)协(xié)同(tóng)发力(lì)，需求(qiú)收缩(suō)、供给(gěi)冲击、预期(qī)转弱三(sān)重压(yā)力得到缓解，经济增长好于(yú)预期，市(shì)场需求(qiú)逐步恢(huī)复，经济发展呈现回升向好(hǎo)态势，经济运行实现良好(hǎo)开(kāi)局(jú)。

　　会议指出，当(dāng)前我国经济运(yùn)行好转主要(yào)是恢复(fù)性的，内生动力还不强，需(xū)求(qiú)仍然不(bù)足，经济转(zhuǎn)型升级面(miàn)临新的阻力(lì)，推动高质量发展仍需要克服不少困(kùn)难挑战。

　　此外，会议重申对刚性和改善性(xìng)住房(fáng)需求的支持，强调做好(hǎo)保交楼(lóu)、保民生、保稳(wěn)定工作，促进房地产市场(chǎng)平稳健康发展(zhǎn)。同时，会议还(hái)提出，在超(chāo)大(dà)特大城市积极稳步推进(jìn)城中村改造和“平(píng)急两用”公共基础设施建设等。

　　2、国家统计局：4月份制造(zào)业PMI为49.2％

　　国家统计(jì)局消(xiāo)息，4月份(fèn)，制造业采购经理指数（PMI）为49.2％，比上月下降2.7个(gè)百分(fēn)点(diǎn)，低于(yú)临界(jiè)点，制造业景气水平回落。

　　3、美国(guó)第(dì)一共和(hé)银(yín)行被正式(shì)接管

　　在勉强支撑(chēng)了两个月后，风(fēng)雨飘摇的美国第一共和银行终究还(hái)是没能逃(táo)脱倒闭并被(bèi)接(jiē)管收购(gòu)的命运。美国加州(zhōu)金融(róng)保护(hù)与(yǔ)创新部（DFPI）周一表示，监管(guǎn)机(jī)构已(yǐ)接管了第一共和银行(xíng)，这是本(běn)轮美国银(yín)行业危机中第四家倒(dào)下的银(yín)行，同时也是美国历史上第二大(dà)的(de)破产(chǎn)银行。

　　4、今(jīn)年五一假期国内(nèi)旅游(yóu)出(chū)游2.74亿人次，同(tóng)比增长70.83％

　　经文化和旅游部(bù)数据中心测算，全(quán)国国内旅游出(chū)游合计2.74亿人次，同比(bǐ)增(zēng)长(zhǎng)70.83％，按可比(bǐ)口径恢复至2019年同期的119.09％；实现国内(nèi)旅游收入1480.56亿(yì)元，同比增长128.90％，按可比口径(jìng)恢复(fù)至(zhì)2019年(nián)同期的100.66％。

　　5、普京遭袭击？

　　据俄新(xīn)社(shè)报道，当地时(shí)间5月3日(rì)凌晨，乌克兰试图用无(wú)人机袭击克(kè)里姆林宫。

　　据报(bào)道，当晚两(liǎng)架(jià)无人(rén)机(jī)瞄准了克里姆林(lín)宫(gōng)，俄军方(fāng)和特(tè)种部队及时采取行(xíng)动(dòng)，并使(shǐ)用电子对(duì)抗系统，使这两架无人机出(chū)现异常，未能达到袭击目的。

　　俄(é)新社称，俄(é)罗斯总统普(pǔ)京没有因袭击受伤，其工(gōng)作日程将照常(cháng)进行。 掉(diào)落的无人机碎片也(yě)没有造成(chéng)人员(yuán)伤(shāng)亡。

　　俄总(zǒng)统新闻秘(mì)书佩斯科夫(fū)称(chēng)，乌克兰无人(rén)机试图发(fā)动袭击(jī)时普京不在(zài)克里姆林宫(gōng)中。 他(tā)表示，普京3日在位(wèi)于(yú)莫斯科州的新奥加廖沃官邸工作(zuò)。

　　俄(é)罗(luó)斯总统(tǒng)新闻处表示，俄(é)方保(bǎo)留(liú)在合适的时间和地点采(cǎi)取回(huí)应(yīng)措施的权利(lì)。

　　另据俄新社5月3日报(bào)道，俄罗斯首都莫(mò)斯(sī)科自(zì)当日起禁(jìn)止(zhǐ)放飞无人(rén)机，经政府(fǔ)批准的除外。 莫斯科市(shì)长(zhǎng)索比亚宁表示，这一决(jué)定是为了防止(zhǐ)未经授(shòu)权使用无人机(jī)，避免妨(fáng)碍执法机构的(de)工(gōng)作(zuò)。

　　据法新社(shè)当地时间3日报道，乌克兰方面表示(shì)“没有参与”对克里姆(mǔ)林宫(gōng)的(de)无人(rén)机(jī)袭击。

　　另据俄罗斯《生意(yì)人报》网(wǎng)站消息，针(zhēn)对无人机(jī)试图袭击俄罗斯克里姆林宫(gōng)一事，乌(wū)总统新闻秘(mì)书(shū)谢尔盖？尼基福罗(luó)表示，乌方(fāng)没有关于袭击的信息(xī)。

　　据俄(é)新社(shè)3日报道，俄罗斯国家杜马议员米哈伊尔·谢列梅特接受该(gāi)媒体(tǐ)采访时(shí)，呼吁(xū)俄军对乌(wū)克(kè)兰总统泽连斯(sī)基(jī)位于基(jī)辅的官(guān)邸进行导弹打击(jī)，作为对(duì)乌方(fāng)企图使用(yòng)无人机(jī)袭击克宫的回应。

　　十(shí)大券商(shāng)最新研判

　　1、中信证券：从失衡到(dào)平稳(wěn)，布局业绩驱动的五月行情(qíng)

　　4月A股经历了AI主题行情诱发的过度博弈和(hé)心(xīn)态失衡，市(shì)场(chǎng)大幅动荡。进(jìn)入(rù)5月，国内的经济、政策和外部环境相(xiān2尺1腰围是多少厘米，2尺腰围是多少厘米g)比4月继续不断改善，投(tóu)资(zī)者对经济的预期将在微观体验、宏(hóng)观(guān)数据(jù)、A股业(yè)绩三个(gè)层(céng)面实现(xiàn)统一，投资者心态(tài)也将逐(zhú)步从短暂失衡趋向平稳，市(shì)场依然处于全年第二(èr)个关键做(zuò)多(duō)窗口，财报(bào)季结束后，市场将步(bù)入业绩(jì)驱动的行情阶段(duàn)，配置思路上建议坚持高(gāo)切低，关(guān)注上半年景气持(chí)续改善的品(pǐn)种。

　　首先，政治局会议提振(zhèn)市场信心，扩内需仍是(shì)着力重点(diǎn)，政策预期回归理性(xìng)，经(jīng)济内生动能稳(wěn)步修复，并(bìng)将得到同比(bǐ)和高频数据验(yàn)证；外部流动性拐(guǎi)点明确，美国银行业风(fēng)险不断发酵，但预计对A股实质影响十分有(yǒu)限。其次，财报(bào)季数据显(xiǎn)示，A股(gǔ)业绩跨年筑底(dǐ)特征明(míng)显(xiǎn)，全年逐季改善的趋(qū)势(shì)显现，其中行业的结(jié)构性(xìng)亮点日(rì)益清晰，经济预期5月将(jiāng)在微观体(tǐ)验(yàn)、宏观数(shù)据(jù)、A股业绩三个层面统一，夯(hāng)实市场上(shàng)行基础。最后，预计5月A股仍(réng)处于(yú)今年第二个关(guān)键做多(duō)窗口中(zhōng)，并将步入业绩驱(qū)动的行情阶段，投资者心态由短暂(zàn)失(shī)衡(héng)趋向平稳。

　　配置(zhì)上，建(jiàn)议(yì)紧扣业绩主线，重点布局医药、数字经济和“一带一路(lù)”板块中有(yǒu)业绩亮点的品种，以及其他板块中一季度业绩明显(xiǎn)改善，且在(zài)二季度(dù)有望持续的细分行(xíng)业。

　　2、中金策略：节(jié)后A股有望相比全球市场(chǎng)显现相对韧性

　　中金策略团队5月3日表示，节后A股有望相比全球市场显现相对韧性。主要基于：1）经济复苏势头尚不稳固，政策有(yǒu)望延(yán)续稳中求进基调。2）上市公司业(yè)绩低迷期已过(guò)。3）海(hǎi)外风险需要密切关注，如(rú)若(ruò)应(yīng)对得(dé)当(dāng)，对A股影响可能有限。上述(shù)因素结合当前A股市场整体(tǐ)估值水平不高仍处于历史中低位，A股节后(hòu)两个交易日虽受节假(jiǎ)期间的(de)事件性因素(sù)影响(xiǎng)可能有所波动(dòng)，但对后市整体表现不用(yòng)过于谨慎(shèn)，当前位(wèi)置市场机会仍大于(yú)风险。

　　3、中信建(jiàn)投策(cè)略：耐心等(děng)待，低位(wèi)把握

　　一季度全A营收增速等(děng)指标仍在(zài)探底，五一出行恢(huī)复亮眼，但制造业(yè)PMI已露出疲态，海外(wài)处于多事之秋，高利率环(huán)境(jìng)下(xià)美国银行风(fēng)险事件(jiàn)频发，衰退风险上升。市场处于再平衡期，低位把握再布局机会；短期结构上关注在低位资产中寻找景气稳定或好于预期方向，中期线(xiàn)索在于科(kē)技周期与复苏链中(zhōng)的弹(dàn)性方向。行业重点(diǎn)关注：医药、传媒、通信、餐饮链（预(yù)制菜、啤酒）、军(jūn)工、新能源(yuán)等。主题重点关注：一带一路、数据要素等(děng)。

　　4、海通(tōng)策略(lüè)：均衡以待

　　①22/10以(yǐ)来是牛市初(chū)期，对(duì)比(bǐ)历史，这次(cì)牛市第一(yī)波上(shàng)涨的结构分化(huà)更显著。②牛市初期(qī)类似春天，市(shì)场有所反复很正常，短期(qī)政策和业绩(jì)因(yīn)素影响下，行业或更均衡。③数字经济是全年(nián)主线，后续(xù)或(huò)依据基本面去伪(wěi)存真，阶(jiē)段性关注复(fù)苏的部分消费。

　　5、波动率已经(jīng)回归 | 民生策略

　　往后(hòu)看，核心资产、海外映射的科技和(hé)大宗(zōng)商品都将(jiāng)被海外逐级放大的宏观波动所影响(xiǎng)。我们(men)的资源+重资产(chǎn)组合短期(qī)驱动逻辑建议以“红(hóng)利(lì)+中(zhōng)特估(gū)”为(wèi)主导，以等待(dài)通胀逻辑的回(huí)归。重资产国企（炼厂(chǎng)、建(jiàn)筑、钢(gāng)铁）资源类企业（煤炭(tàn)、油、金、铜），交通运输（油(yóu)运、干散(sàn)运、港口、公(gōng)路）；近期场(chǎng)景消(xiāo)费(fèi)正在展(zhǎn)现(xiàn)出成为(wèi)未来经济增长(zhǎng)新动(dòng)能的潜力，推荐中(zhōng)低(dī)端(duān)消费、县(xiàn)域消(xiāo)费；以“宁组合”为代表的赛(sài)道(dào)板块(kuài)有望企稳(wěn)。

　　6、兴证策略(lüè)：五一前后市场表现(xiàn)如何？行(xíng)业胜率如何(hé)？

　　参考过去13年（2010-2022），五一节后市场上涨概率较节前明(míng)显(xiǎn)提升。以(yǐ)全(quán)A指数为代表，节前1周、1个月(yuè)指(zhǐ)数大多(duō)震荡调整，上涨概率仅为(wèi)14.3％、28.6％，而节后1周、1个月上涨(zhǎng)概率(lǜ)则大幅(fú)上升至38.5％、46.2％。分行(xíng)业看，五(wǔ2尺1腰围是多少厘米，2尺腰围是多少厘米)一节后1周国防军工（69.2％）、电子（61.5％）、计算机（53.8％）、传媒（53.8％）胜率较高，而(ér)节后(hòu)1个(gè)月(yuè)食品饮料(liào)（76.9％）、医药生物（69.2％）、家(jiā)用电器（69.2％）、有(yǒu)色金(jīn)属(shǔ)（69.2％）胜率(lǜ)较高，食品(pǐn)饮料（3.8％）、电(diàn)子(zi)（3.4％）、计算机（3.3％）、医药生(shēng)物（2.9％）平均涨幅居前。

　　7、华西策略：“五(wǔ)一”假期间全球大类(lèi)资产(chǎn)波(bō)动以及背(bèi)后释(shì)放的信(xìn)号

　　国(guó)内复苏延续，支撑A股指数(shù)震荡上移。从“五一”前后大(dà)类资(zī)产表现来看，全球主要权益(yì)市(shì)场及原油(yóu)等(děng)大宗商(shāng)品走(zǒu)弱(ruò)，美债收益率下行，黄金价格走强，表明(míng)海外市场“衰退交易”有所升温。美欧一季度经济增速(sù)不及(jí)市场预(yù)期，美国银(yín)行(xíng)业危机(jī)和两党(dǎng)债务上限(xiàn)博弈使得海外风险偏好有(yǒu)所回落，同时也(yě)促使美联储更快转(zhuǎn)向鸽派。

　　回顾假期(qī)消费数据(jù)，国(guó)内服务消(xiāo)费大幅(fú)回升，但地产(chǎn)销(xiāo)售复(fù)苏偏缓，4月制造业PMI回(huí)落也表明国内经(jīng)济仍(réng)处于复苏早(zǎo)期。4月政治(zhì)局会(huì)议(yì)强调(diào)“当前经(jīng)济(jì)运行好转主(zhǔ)要是恢复(fù)性的，内生(shēng)动力还不强，需求仍然不足(zú)”，因此总(zǒng)量(liàng)政策收紧风(fēng)险不(bù)大，企(qǐ)业盈利上(shàng)行将支撑A股指数震荡上移。结构上，政治(zhì)局会议(yì)首(shǒu)提(tí)“重视(shì)通用人工(gōng)智能(néng)发展”，全球产(chǎn)业催化和国内政策驱动的数(shù)字(zì)经济(jì)行情或反复活跃。

　　8、战术调整(zhěng)何时结束？| 信(xìn)达策略(lüè)

　　3月-4月万得全(quán)A指数整体是震荡下(xià)行(xíng)的，是去年底熊市结束后，指数的第一次长时间(jiān)回(huí)撤(chè)，可(kě)以类比历史上牛市第(dì)一年中(zhōng)的战术性(xìng)调整（2013年2-6月(yuè)、2016年4-5月、2019年4-7月）。2016年4-5月，是牛(niú)市第一年中的第一次(cì)战(zhàn)术性回撤，时间约2个月，起始和结(jié)束的拐点，均与(yǔ)高频经济指标和预期(qī)的边际变化同步。

　　2019年4-7月，回撤整体时间是3个(gè)半月，由(yóu)于经济(jì)比2016年弱很多，所以(yǐ)主(zhǔ)跌阶段(duàn)完成后(hòu)还出现了2个月的底部震荡(dàng)，整(zhěng)体回撤持续的时间比2016年更久。

　　今年3月以来，股(gǔ)市、债市和商品(pǐn)市(shì)场的表现(xiàn)，均(jūn)表明资(zī)本市场对经济的判新(xīn)偏(piān)向认为Q1的经济回升(shēng)可(kě)能(néng)不会持(chí)续太久，或者至少Q2可能不会(huì)持续。从(cóng)最新的PMI数据来看，4月份确实(shí)出现了(le)较(jiào)为明显的下降。这一下(xià)降背(bèi)后(hòu)我们认为可(kě)能(néng)主要有两个短(duǎn)期原(yuán)因:（1）每(měi)年4月PMI数据均会(huì)季节性回落；（2）根据历史经验(yàn)，疫(yì)情(qíng)后第一个季(jì)度经济数据最容易(yì)恢复，4月开始经济进入疫(yì)后第二个(gè)季度。PMI数据、商品价(jià)格、海(hǎi)外(wài)经济担心等因(yīn)素，可能会让(ràng)4-5月的(de)经济数据很(hěn)难超预(yù)期。由此导致这(zhè)一(yī)次市场的战术调整(zhěng)虽然可(kě)能已经完成大部分，但(dàn)由于缺乏(fá)数据改善(shàn)，可能还需要震(zhèn)荡磨底。

　　9、财通策(cè)略：第五次“赛道大切换”

　　我们或(huò)已正站在新(xīn)一轮(lún)牛市(shì)起点之(zhī)上，短期(qī)的迷雾掩(yǎn)盖不了长期(qī)的坦(tǎn)途，把握“上证50高股(gǔ)息央国企+科创50赛道(dào)大(dà)切换(huàn)”。5月的(de)迷雾在增加：回(huí)落的PMI和(hé)长端利率(lǜ)、反复的(de)美(měi)联储、激烈的中美摩擦(cā)、偏弱的一季报业绩；但中期的坦途较为明确：经济温和(hé)复(fù)苏、美联储年内(nèi)结束加息、A股市场估(gū)值(zhí)极低(dī)、产业趋势明确、机构赛道大切(qiè)换向TMT。看(kàn)长做短，如(rú)何应对(duì)短期迷雾(wù)？5月建议(yì)重点关注上证50高股息央国企，央(yāng)国企指数和ETF后续将发行、迎(yíng)来增量资金(jīn)行(xíng)情，高股息组合在经(jīng)济偏弱、利(lì)率下行环境下获取超额收益（13只被(bèi)指数集中(zhōng)覆盖的(de)高股息央国企(qǐ)见正(zhèng)文）。此外Q1基金持仓(cāng)呈现(xiàn)机构赛道的第(dì)五次(cì)大(dà)切换（切向TMT方向），如(rú)果(guǒ)TMT方向在5月(yuè)有明显调整，是进一步加配的良机，其中以科创50方向最为关键(jiàn)。若美联储能够在(zài)5月完成最后一次(cì)加息(xī)，中美摩擦有所缓和，将(jiāng)极大(dà)地利于新(xīn)兴市场（A股和港(gǎng)股）、尤其成(chéng)长股表现(xiàn)。

　　10、招商(shāng)策略(lüè)：盛夏攻势(shì)，科(kē)创(chuàng)再(zài)起

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