财联社记者近期从行业内了解到(dào)，信(xìn)贷市场需求低迷持(chí)续之下，部分银(yín)行(xíng)出现(xiàn)了贷款最优惠利率与同(tóng)期(qī)理财(cái)收益率倒(dào)挂或接近倒挂(guà)的罕见(jiàn)现(xiàn)象。

　　“我们个贷最低已经(jīng)到年(nián)化(huà)3.65％左右了，但投放依旧比(bǐ)较难。房贷和前十年比那(nà)都(dōu)是放不(bù)出去的。”4月(yuè)25日，中部一家大型城(chéng)商行(xíng)相关负责(zé)人对财联社记者(zhě)说。

　　这(zhè)种情(qíng)况并(bìng)非个案。4月26日，财联社(shè)记者(zhě)向兴业、广发等多家(jiā)银行(xíng)了解到，当前抵押(yā)贷款最优惠利(lì)率区间为3％-3.85％之(zhī)间。与一季度情况(kuàng)相比，贷款利率水平(píng)仍在进一步(bù)下滑。

　　而普益标(biāo)准监测数据显示，上周(zhōu)（4月(yuè)17日-4月23日(rì)）全(quán)市(shì)场(chǎng)共新发了661款理财产品，环比增(zēng)加22款，其中86款为开放式(shì)产品，其平均业(yè)绩比较基准为(wèi)3.46％，环比下跌0.07个百分(fēn)点(diǎn)；575款(kuǎn)为(wèi)封闭(bì)式产(chǎn)品，其平(píng)均业绩比较基准(zhǔn)为(wèi)3.66％，环比(bǐ)下跌0.02个百分点(diǎn)。

　　4月26日，一家头(tóu)部银行理财(cái)子负责(zé)人对(duì)财联社记者表(biǎo)示，正常情况下贷款(kuǎn)利(lì)率(lǜ)要(yào)高于理财收益，否(fǒu)则会形成套利(lì)空间。近期(qī)出现的收益率倒挂的(de)情况的(de)确多年来(lái)少见。这种情(qíng)况本质上反映实体经济需求(qiú)不足(zú)，资(zī)金(jīn)可能在金(jīn)融市场空转的信号。

　　走低的贷款利率(lǜ)VS走高的理财收益率

　　4月23日，央(yāng)行国(guó)际(jì)司(sī)司长金中夏对(duì)外(wài)表示(shì)，人民(mín)银(yín)行认真贯彻党中央、国务院(yuàn)决策部署，采(cǎi)取了很多措施做(zuò)好(hǎo)金融支持稳(wěn)外贸工作。首先是降低实体经济(jì)融资成本(běn)。2022年，我国企(qǐ)业(yè)贷款加权平均利率(lǜ)同比(bǐ)下降(jiàng)了34个基(jī)点，仅4.17％，这(zhè)在历史上是比(bǐ)较低的水平。

　　而上周，央行一季(jì)度金(jīn)融统计数(shù)据发布会上(shàng)公布的(de)数据显示，3月份银(yín)行体系新发企业贷加权平均利率同比下降29BP，达到3.96％。

　　但(dàn)如央(yāng)行所表述，3.96％系3月份银行体系新发企(qǐ)业贷款加权(quán)平均利率(lǜ)水平，并没有(yǒu)考虑区域差异。财联社记者注意到，在部(bù)分资金充裕的一(yī)线城市利率水平下沉更快，比(bǐ)如央行(xíng)营管部早在2月份(fèn)即表示，去年12月份，北(běi)京地区新发放企业贷款加(jiā)权平均(jūn)利率仅为3.09％。

　　海通国际最(zuì)新报告分析认为，一季度(dù)的贷款需求非常好(hǎo)，央行今年(nián)一(yī)季度公布(bù)的贷款需求指数飙(biāo)升，达(dá)到(dào)78.4，还是2012年下半(bàn)年以来的最高(gāo)值。但最(zuì)近贷(dài)款需求有下降趋势(shì)，如近期票据转贴现利率下(xià)降，表示银行贷(dài)款需求较差(chà)，需要购买票据来填充贷款额度。

　　与新发放(fàng)贷(dài)款市场当前的不(bù)景气形成(chéng)鲜明对比的是，一季度理财市场的收益率却在节(jié)节回升。普益标准数(shù)据显示，截至2023年(nián)1季度末，理财公司存续(xù)理财(cái)产(chǎn)品14892款(kuǎn)，占全市场存续理财产品的44.03％。理财公司存续开(kāi)放式(shì)固(gù)收(shōu)类理财产品（不含现金管(guǎn)理类产品(pǐn)）的(de)近1个月年(nián)化收益率(lǜ)的平均水(shuǐ)平(píng)为4.00％，环比(bǐ)上涨5.81个百(bǎi)分点。

　　国金固收最新(xīn)数据显示，4月24日封闭式理财平均基准利率3.81％，已恢复至去年12月(yuè)水平；3月以(yǐ)来6M-1Y封闭式理财基准利(lì)率(lǜ)与1年(nián)期AAA级中票、存(cún)单利差走阔。

　　即便与(yǔ)新(xīn)发(fā)理财产品收益率相比，当前(q悔辱的意思解释，悔辱的意思和拼音是什么ián)银(yín)行新发(fā)贷款的利率(lǜ)也不占优。普(pǔ)益标准监测数据显示，上周（4月17日-4月23日）全(quán)市场新发理财产品中，开放式(shì)产(chǎn)品(pǐn)平均业绩(jì)比较基准(zhǔn)为(wèi)3.46％，封闭(bì)式产(chǎn)品平(píng)均业(yè)绩比(bǐ)较基准为3.66％。

　　业(yè)内：要警(jǐng)惕资金出现(xiàn)空转套(tào)利可能

　　多位受访金融行(xíng)业(yè)人士对记者表示，当前(qián)新发贷款利率和(hé)理财收益率之间出现倒(dào)挂是多年(nián)来罕见的情况(kuàng)。部分人士认为，应该(gāi)警惕当前非(fēi)对(duì)称利率政策之下，贷款、存款和金(jīn)融市场之间出现收益“套利(lì)”空间的可能。

　　融(róng)360数字科技研究院(yuàn)分析师刘银平对财联社记(jì)者(zhě)表示，理财(cái)产品(pǐn)收益率超过银行(xíng)贷款利率，可能(néng)会给部(bù)分客户(hù)钻(zuān)空子的机会，从(cóng)银行那(nà)里获取(qǔ)的(de)低息贷(dài)款(kuǎn)没(méi)有投入实(shí)际经营(yíng)，而(ér)是拿去(qù)购买(mǎi)收益率(lǜ)更(gèng)高的(de)理(lǐ)财产(chǎn)品(pǐn)，导致(zhì)资金空(kōng)转，前几年结构(gòu)性(xìng)存款市场曾存在这(zhè)种现象。

　　不过刘银平(píng)认(rèn)为，目前理(lǐ)财(cái)产品业绩(jì)比较基准不代(dài)表实际收益率，净值是不断波动的(de)，不会(huì)一直上(shàng)涨，实际上，理财产品向净(jìng)值化(huà)转型之后对企(qǐ)业的吸(xī)引力有所(suǒ)减(jiǎn)弱。

　　上海(hǎi)金融与(yǔ)发(fā)展实验室主任曾刚(gāng)对财(cái)联社记者表示，理财收益与金融(róng)市场利率相对应(yīng)，出(chū)现(xiàn)倒(dào)挂的情(qíng)况主要是即期(qī)的(de)贷款利率与(yǔ)发行(xíng)当期定价(jià)的(de)理财收益率的差(chà)异，在市(shì)场利率快速下行的时容易出现这种收益率不同步的脱节现(xiàn)象。

　　曾(céng)刚(gāng)认为，如(rú)果(guǒ)银(yín)行贷款(kuǎn)利(lì)率继续(xù)下行(xíng)，意味着(zhe)当期发行的理财产(chǎn)品的收益(yì)率会同步下降(jiàng)。从(cóng)这一(yī)个(gè)角(jiǎo)度来(lái)看，未(wèi)来一段时间的理财产品收益率会进入(rù)下(xià)行通道。

　　这(zhè)一判断得(dé)到银行业内人士的认同。4月25日(rì)，某城商行广(guǎng)州分(fēn)行(xíng)负(fù)责(zé)人对财联社表示(shì)，该行已经(jīng)关注(zhù)到理财(cái)收益(yì)和存贷款利(lì)差的情况，理财(cái)与(yǔ)贷款利率(lǜ)差距过大必然(rán)引(yǐn)发资金空转套(tào)利，这(zhè)与货(huò)币政策初衷不(bù)符(fú)。估(gū)计下一步理财产(chǎn)品(pǐn)收益水(shuǐ)平要降低(dī)到3％以下。

　　一家头部(bù)银行理财子负(fù)责人对财联社记者表示，考虑到理财产品底层资产大多数(shù)为债券，而债券市场发行人大多是大型(xíng)企业，理论(lùn)上其(qí)收益(yì)率(lǜ)比个贷是要低一(yī)个等级。

　　“道理很简单，个(gè)人的(de)信(xìn)用等级比大型企业(yè)要低，所以个贷的定(dìng)价理(lǐ)论(lùn)上要(yào)比理(lǐ)财(cái)收益率(lǜ)高才(cái)对(duì)。现(xiàn)在出现个贷定价和(hé)理财产品持平，甚至出现(xiàn)倒挂，这只(zhǐ)能说明个人部门当前的信(xìn)贷需求不足(zú)，没有什么人想贷款，导致资金(jīn)空转(zhuǎn)，这也是近年来比较罕见的(de)情况(kuàng)。”该负(fù)责人表示。

　　该(gāi)人士同样认为，如果贷款定(dìng)价持续下行(xíng)未来新发(fā)理财产品(pǐn)收益率也会回落。“市场对(duì)利率(lǜ)走势的(de)预期是一致(zhì)的，新发(fā)的收益率未来会下来，近期(qī)整体的(de)趋势也是(shì)这样。一些存量的(de)产品(pǐn)年化收益率(lǜ)近(jìn)期大幅上行，主要是因为底层资产(chǎn)是去年利率高(gāo)位时候拿的，在利率(lǜ)走(zǒu)低(dī)预期(qī)下，其净值表现就会向(xiàng)上拉。”

　　息差承压将推动(dòng)存款利率进一步下行

　　受访银行人悔辱的意思解释，悔辱的意思和拼音是什么士对(duì)财(cái)联社记(jì)者称(chēng)，当前贷款端定价疲(pí)软的现状，也是有关方面(miàn)不断出手规范存款(kuǎn)利率的核心(xīn)动(dòng)因。

　　4月(yuè)25日，前述(shù)中(zhōng)部(bù)地区大型城商(shāng)行负责人对记者表示，在贷款定价上不去的(de)情况下(xià)，未来(lái)存款(kuǎn)利率(lǜ)持续下行(xíng)应该是大趋势，否则银行(xíng)净息差承受(shòu)的压力将(jiāng)是巨大的。“现在各(gè)行(xíng)储蓄又多，之前理(lǐ)财波(bō)动的影响还没完全消(xiāo)除，很多客(kè)户的资金还(hái)没(méi)有出来，都压(yā)在储蓄里。”

　　有市场观点认为，一旦第二(èr)季度贷(dài)款需(xū)求走弱得(dé)到确认，意味(wèi)着贷款(kuǎn)利率依然有下降的可能性和空间，银行息(xī)差水平(píng)面临更艰难的局面(miàn)。

　　4月25日，苏(sū)州银行一季度显示(shì)，截至3月末，该行净利息收(shōu)益率和净(jìng)利差从(cóng)去年(nián)末的1.87％、1.93％进一(yī)步下(xià)降到(dào)1.77％、1.84％。

　　光(guāng)大证券王一峰(fēng)团队最新研(yán)报认为，未来存款市(shì)场成本管控仍有(yǒu)后手牌(pái)，“类活期”存(cún)款是重要抓手(shǒu)。其预(yù)计，后续对于存款定(dìng)价自(zì)律管(guǎn)理(lǐ)的手段(duàn)包(bāo)括(kuò)但不限于以下三个方(fāng)面。首(shǒu)先，协定存款(kuǎn)、通知存款等创新类活期存款(kuǎn)有可能(néng)将(jiāng)纳入自律机制管理。现阶段，对核心定期(qī)存(cún)款而(ér)言，同时有EPA和MPA进(jìn)行约束，但“类活期”存款缺(quē)少政策(cè)指引，未来或将(jiāng)对这类(lèi)产品比照活期存款(kuǎn)进(jìn)行规范；其次，同业存款套壳(ké)协议存款需继续纠(jiū)正；最后(hòu)，期(qī)权价值过低的“假(jiǎ)”结(jié)构性存款仍(réng)须规范，悔辱的意思解释，悔辱的意思和拼音是什么后续(xù)或(huò)将结构性存款(kuǎn)的（保(bǎo)底收益+期权(quán)价(jià)值）合计(jì)同时纳入自律机制上限，进一步(bù)压降结构(gòu)性存款利率。

　　王一峰团队测(cè)算(suàn)认为(wèi)，如果全部企(qǐ)业(yè)活(huó)期(qī)存款利(lì)率降至2013-2018年0.70％左(zuǒ)右的平均水平，则上市银行企业(yè)活期存款成本率加权平均(jūn)降(jiàng)幅在30bp左右，将提(tí)振息差(chà)5.5bp左右，影响上市(shì)银(yín)行营收增速2.3pct。

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