金融(róng)界5月15日消息(xī) 央行今日进行(xíng)1250亿元1年期(qī)MLF操作，中标利率为2.75％，与此前持(chí)平。本周有1000亿元MLF到期。

　　消息面上，上周(zhōu)五曾(céng)经有消息称本月MLF中标利率有可能下(xià)调，但(dàn)是机构分析(xī)，央行行长易纲曾在3月公开表示目前(qián)实际利(lì)率的(de)水(shuǐ)平是(shì)比较(jiào)合适，且4月28日(rì)政治局会议对一季(jì)度的经(jīng)济复苏给予充分肯定(dìng)。

　　5月(yuè)以来资(zī)金面转(zhuǎn)松，DR007中枢回落至1.8％左右，机(jī)构杠杆(gān)率提(tí)升。5月是缴税大月(yuè)，需(xū)要(yào)关注(zhù)下周缴税(shuì)周对资(zī)金面可能(néng)造(zào)成的扰动(dòng)。

　　此前媒体(tǐ)报道称(chēng)，自5月15日起银(yín)行(xíng)协定存款及通(tōng)知存款自律上限(xiàn)将下调，四大国有银行(xíng)协定存款(kuǎn)和通知存款自(zì)律上(shàng)限(xiàn)下调幅度为(wèi)30BPS，其它(tā)金融机构降幅(fú)为50BPS。中(zhōng)信证券分析，预(yù)计银行协定存款(kuǎn)和通知(zhī)存(cún)款利(lì)率(lǜ)上限的下调有助于缓(huǎn)解银行(xíng)净息差偏窄的问题。

　　国君宏观研究指出，近(jìn)期部分银行调(diào)降存款(kuǎn)利率，严格(gé)上不算降息，属(shǔ)于“利率市场化”的进一(yī)步深化。本轮存款利率调降背(bèi)后的原因，是储蓄偏(piān)高(gāo)、资(zī)金空转增叠加(jiā)银行净息差收(shōu)窄。因此，存(cún)款利率客观上可减轻(qīng)银行负债(zhài)成本，但是这并不足以触(chù)发(fā)超额储蓄(xù)大(dà)规模(mó)转为消费(fèi)及向金融(róng)资产流入省属国企和央企有什么区别 所有央企都是国企吗。

　　（1）近(jìn)期部分银行(xíng)调降存款利率，严格上(shàng)不算降息(xī)，属于(yú)“利率(lǜ)市场(chǎng)化”的推进。2023年(nián)4月以来(lái)，河南、广东等多地中小银行（地方农商(shāng)行为主）发布公(gōng)告下调人(rén)民币存款挂(guà)牌利率(lǜ)，下(xià)调幅(fú)度在10-45bp不等。据《经济观(guān)察网(wǎng)》等权威(wēi)媒体报道，5月(yuè)15日起银行协定存款及通知(zhī)存款(kuǎn)自律上限将下调，引发“降息潮”的热议。不过(guò)，作为我国利率体系的“压(yā)舱(cāng)石”，1年期存款(kuǎn)基准利率（整(zhěng)存整取(qǔ)）依(yī)然维持(chí)在1.5％不变，因此(cǐ)本轮银行存款利率调降严格意(yì)义上并非真的降息。归(guī)根结底，本轮存款利(lì)率调降也属于“利(lì)率市场(chǎng)化”的进(jìn)一步深化。

　　（2）存款利率调降背(bèi)后，是储蓄偏(piān)高、资金(jīn)空转增叠(dié)加银行净(jìng)息(xī)差(chà)收(shōu)窄。一、2023年初的人(rén)民币(bì)存款维持高(gāo)位，居民储蓄释放(fàng)速度(dù)较(jiào)慢。因此，存(cún)款利(lì)率调(diào)降背景下(省属国企和央企有什么区别 所有央企都是国企吗xià)，居民储蓄有望进一步流出(chū)，更多(duō)流向(xiàng)消费、房贷(dài)、资(zī)本(běn)市场等。二、资(zī)金杠杆抬(tái)升、空转加剧(jù)。2023年(nián)3月(yuè)降(jiàng)准以来(lái)，资金利率中枢回落，资金杠(gāng)杆明显抬升，资(zī)金空转有所加剧。存(cún)款利率调降一定程度上(shàng)可(kě)以疏通(tōng)流动性淤(yū)积，支撑宽信用进程。三、MLF等(děng)政策利率接连调降后，银行净息差大幅(fú)收窄(zhǎi)，尤其(qí)是城商行、农商行，因此(cǐ)压降存款成本、规范吸储行为也属于大(dà)势所趋。

　　（3）总(zǒng)结来看，存(cún)款利率调降客观上将减轻银(yín)行(xíng)负债成本(běn)，但我们认(rèn)为，这并不足以触发超(chāo)额储蓄(xù)大规模转为消费及向(xiàng)金融资产(c省属国企和央企有什么区别 所有央企都是国企吗hǎn)流入；回归(guī)基本面(miàn)来(lái)看，“弱复苏+低通(tōng)胀”组合的延续，仍将利(lì)好高(gāo)股息资产和长期(qī)国(guó)债。客(kè)观上，本(běn)轮(lún)银(yín)行下降存(cún)款利率的效果与2022年4月、9月的效(xiào)果类似，可以降低负债端成本，保护银行净息(xī)差。当前流动性淤积仍未(wèi)缓解，4月“社融(róng)-M2”剪刀差(chà)倒挂(guà)仅仅小幅收窄至-2.4％。本轮存(cún)款利率调降，理论上可以促使存款搬(bān)家，促使超(chāo)额储蓄流出，更多转化为(wèi)消(xiāo)费。但我(wǒ)们(men)觉得刺(cì)激(jī)难度较大，倾向于认为消费环比修复最快的时候(hòu)已经过去。再(zài)回归经济基本面来看(kàn)，“弱复(fù)苏+低通胀(zhàng)”组(zǔ)合的(de)延续，意(yì)味着(zhe)长(zhǎng)端(duān)利率仍有(yǒu)望(wàng)继续下探，高(gāo)股息资产仍将占优。

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