在股市高(gāo)点成立的主(zhǔ)动权益类定开基(jī)金密集迎来(lái)开放日，近(jìn)三个月即将开放的产品超(chāo)3成跌破(pò)面值，破净率达(dá)33％，亏损最大产品成(chéng)立满(mǎn)两年亏损43％，部分(fēn)产品甚至面(miàn)临清盘危险。

　　多位行业(yè)内(nèi)人士表示，主(zhǔ)动权益定开(kāi)基金的(de)整体破(pò)净率(lǜ)与基金成(chéng)立时间、基金投资策略，以(yǐ)及统计(jì)样本数量等众多因素(sù)有(yǒu)关(guān)。其中，高点(diǎn)成立是(shì)基金破净的(de)重要原因。同时，他们也建(jiàn)议基金(jīn)公司要更加前瞻(zhān)性布局产品，克服短期盲目规模扩张冲动，从(cóng)客户(hù)利益和导向开展(zhǎn)产品(pǐn)的布局和(hé)发行。

　　近(jìn)三月60只定开权益基金开放

　　破净率(lǜ)超30％

　　近日，华(huá)南一家(jiā)基金公司发布公告称，根据基金(jīn)法(fǎ)、基金运作管理(lǐ)办法、基金合同的有关规定，公司旗下(xià)主动(dòng)权益一年定期(qī)开放基金最近一(yī)个开放(fàng)期为2023年4月(yuè)20日至2023年5月22日，若该开放期最后一个开(kāi)放(fàng)日（即2023年5月22日）日终(zhōng)，基金出现触发基金合同(tóng)终止的情形(xíng)，基金(jīn)管理人(rén)将(jiāng)终止《基金合同》，并按照《基(jī)金合同》约定(dìng)履行基金财产清算程序，无须召(zhào)开(kāi)基金(jīn)份额(é)持(chí)有(yǒu)人大会。

　　根据公告，该(gāi)只基金(jīn)的(de)基金合同生(shēng)效后，若(ruò)登记(jì)机构完成每个(gè)开放期(qī)最后一个开放日(rì)的申(shēn)购、赎回或转换(huàn)业务申请(qǐng2016年是什么年)确认时(shí)，基金的基金份额持(chí)有人数量(liàng)不(bù)满200人或者基金资产净值(zhí)低于五千(qiān)万元，基(jī)金管理人(rén)在履行相关监管报告和信息披露程序(xù)后(hòu)终止基金合同，无需(xū)召开(kāi)基金(jīn)份额(é)持有(yǒu)人大会。

　　截至2023年一(yī)季报(bào)，该(gāi)只偏债混合(hé)型(xíng)基(jī)金管(guǎn)理(lǐ)规(guī)模0.79亿元，2021年4月成立以来(lái)两年多收益率-4.3％，最(zuì)新净值为(wèi)0.957元，为“固收+”基金中的(de)破净产品(pǐn)。

　　据记者统计，截(jié)至5月(yuè)20日，5-7月份即(jí)将到期的主动权(quán)益类定(dìng)期开放基(jī)金有(yǒu)60只（份额(é)合并计算）即将迎来开(kāi)放日，目前破净(jìng)产品(pǐn)（统计复权净值(zhí)）为20只，占(zhàn)比达到33.33％。破净率最高的产品成立两年来亏损超(chāo)43％，目前基(jī)金(jīn)净值仅为0.57元。

　　分月度来(lái)看，主动权益类定开基金5-7月份(fèn)破(pò)净率分(fēn)别为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份(fèn)，破净率更(gèng)是达到35.71％、80％。整体来看，破净率呈现逐月(yuè)震荡上升(shēng)态势。

　　上海(hǎi)证券(quàn)基金评(píng)价研究中心高级分(fēn)析师(shī)孙桂平对此表示，一般而言，随着基金(jīn)开放(fàng)日临近，为了(le)应(yīng)对基金(jīn)集中申赎影响，基金的投资策略可能倾向于保守(shǒu)，权益仓位可(kě)能(néng)会(huì)有所降(jiàng)低。因此，在权(quán)益市(shì)场表现不(bù)好时，距(jù)离开放日越远(yuǎn)，整体上(shàng)破净率可能有增(zēng)加趋势。当然(rán)，整体(tǐ)破净率情况也与基金成立时(shí)间、基金投资策(cè)略，以及统(tǒng)计样本数(shù)量等众多因素有关。

　　一位基金销(xiāo)售机构(gòu)负(fù)责人也分析，今年(nián)8、9月(yuè)份到期(qī)的定开基金大多成(chéng)立于2020年下半年，高点成立是基金(jīn)破净(jìng)的重要原因；另一方面(miàn)，8、9月(yuè)份到期的定开基金(jīn)数(shù)量明显(xiǎn)少于5、6月份，虽然8、9月份破净基(jī)金的数量(liàng)较6、7月份并没有明显上涨，破净率仍较高，可能(néng)也与基金的发行节(jié)奏存在关系。

　　建议(yì)前瞻(zhān)性布(bù)局产(chǎn)品

　　市场高(gāo)点(diǎn)避免盲目规(guī)模扩(kuò)张

　　据(jù)记者观察，从近(jìn)三月即将迎(yíng)来开放的定期开(kāi)放(fàng)式基金(jīn)来看2016年是什么年，多数成立(lì)于2020年下半年-2021年1季(jì)度(dù)，高点成立可能是部分基金破净的重要原因(yīn)。

　　针对上述(shù)现象，孙桂平表示，从基(jī)金发行角(jiǎo)度而言，权(quán)益市场高(gāo)点时基金发(fā)行相(xiāng)对容(róng)易(yì)，而且规模(mó)也容易做(zuò)大，基金公(gōng)司有动力去做(zuò)；但从投资者(zhě)而言，高点入市就容易(yì)出现(xiàn)一(yī)段(duàn)时间(jiān)内基(jī)金业绩表现不佳，甚(shèn)至出(chū)现(xiàn)大幅下跌的情(qíng)形(xíng)。

　　因(yīn)此，孙桂平认为(wèi)，对基金公司而(ér)言，在市(shì)场高点时(shí)要(yào)保持冷静(jìng)，相对谨慎发行(xíng)产品，不盲(máng)目(mù)追逐市场热点，克服短期盲目规模扩(kuò)张冲(chōng)动，从(cóng)客户利益导(dǎo)向进行产品布(bù)局和(hé)发行。此(cǐ)举既可(kě)以保(bǎo)护投资者利益，也可以树立(lì)基金公司良好口碑，有利于基金公司长期管(guǎn)理规(guī)模(mó)提升。

　　上(shàng)述基金(jīn)销售机构负责人也表示，在(zài)市场高位、情(qíng)绪火热(rè)时发行(xíng)基金往往伴随(suí)着较高的风险。一方面，近两(liǎng)年权益市(shì)场的整体波动(dòng)增大(dà)，风格轮(lún)动现象(xiàng)加(jiā)剧。所以，近两年不同的投资策略、不同投资范围的基金收益率差距较大。另(lìng)一方面，市场(chǎng)情绪火热时容易出(chū)现爆款基金，较大规模给基金经理带来的(de)灵活(huó)性(xìng)限制很可能会影响产品未(wèi)来的超额(é)收益。同时，优质资产的资金容量(liàng)通常(cháng)有限，且短期快速上(shàng)涨很可能估值虚高(gāo)。过高的(de)管理(lǐ)规模要求基金(jīn)经理(lǐ)不得不(bù)跨出舒适圈，覆(fù)盖(gài)更(gèng)多投(tóu)资(zī)机(jī)会，调(diào)整投资(zī)分布，也可能会(huì)增加错判(pàn)的风险，对获取超额收益影(yǐng)响很(hěn)大。

　　同时，该基金销售部门机构负责人也建议(yì)基金(jīn)公(gōng)司前瞻性布局产品(pǐn)，并将(jiāng)规模控(kòng)制(zhì)在(zài)基(jī)金经理能力(lì)范围内，高点成立的产品，如(rú)果(guǒ)通过均衡和多(duō)元(yuán)化的布局，避(bì)免单押一个(gè)赛道，并通过(guò)抓取阶段性(xìng)投资机会、控制回撤等方法，也能在中长期(qī)斩获一定的超额收益。

　　事(shì)实(shí)上(shàng)，随着定期开放式权益类基金表现不及预期，近一年(nián)新成立(lì)的(de)定开权益类基(jī)金仅有7只，同比减少24只；平均发行规模2.71亿元，同比也下滑42％，该类基(jī)金的发(fā)行陷(xiàn)入低迷。

　　“定(dìng)开基金表(biǎo)现(xiàn)不(bù)及预期时，投资者的心态会受(shòu)到一定(dìng)程度的影响，甚(shèn)至可(kě)能打击(jī)投资者的投资信心(xīn)。如果(guǒ)破净(jìng)率持续上升(shēng)的(de)话，投资者对于后(hòu)续新(xīn)发基金(jīn)的(de)购买意愿可能会下降(jiàng)。” 上述基金销售(shòu)机构(gòu)负责人(rén)称。

　　孙(sūn)桂(guì)平也认为，定开基金在基(jī)金经理(lǐ)更(gèng)好施(shī)展投资决策，有效阻止投资者频繁交(jiāo)易等方面具有明显优势，有利于为投资者(zhě)创(chuàng)造更好收(shōu)益。但是(shì)定开基金也受(shòu)市(shì)场波(bō)动影响，跌破净(jìng)值也(yě)是正常现(xiàn)象。

　　“因此，未来定开基金发行时(shí)，一是(shì)要避免高位发行(xíng)，二是要做(zuò)好投资者(zhě)教育(yù)。”孙桂平称。

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