财联(lián)社5月(yuè)18日讯(xùn)（编辑 史(shǐ)正丞）距离瑞士政府撮合瑞银与瑞信合并近两个月后，与这次事件有关(guān)的一个(gè)重要(yào)问题终(zhōng)于尘(chén)埃落定：瑞信AT1债券的减记无法触发CDS（信(xìn)贷违约掉(diào)期(qī)）的赔付。

　　负责欧洲(zhōu)、中东(dōng)和非洲地区的信贷衍生品决定委员会(huì)（EMEA CDDC）周三在(zài)官(guān)网发(fā)布(bù)公告(gào)称，由11家买方机构、卖方银行(xíng)和做市(shì)商组成的(de)委(wěi)员会一致投票通过了上述决议(yì)。值得一提(tí)的是，瑞信本来也是(shì)EMEA DC的一员，但没(méi)有出现在投票的清单上。

　　具(jù)体来说(shuō)，提出这个(gè)问题的市(shì)场参与者(zhě)认(rèn)为，AT1债券应该与CDS合约(yuē)所依据的参考债券(quàn)（次(cì)级债）具有(yǒu)同等地位，并以一份2020年到期的(de)瑞(ruì)信英(yīng)镑(bàng)次级债作(zuò)为(wèi)标准参考债(zhài)务。

　　对此，委员(yuán)会(huì)首先一致裁定，并没有(yǒu)发生“政(zhèng)府干(gàn)预(yù)的信贷事件”。此外，根(gēn)据AT1债券(quàn)文件中的(de)排名条款和(hé)担(dān)保条件，次级债的持有(yǒu)人是相(xiāng)较于AT1债券的优先债权人(rén)。同时在2014年的文件中，也为AT1债券定义了“排(pái)除义务”。周三的文件中(zhōng)，决策委(wěi)员会(huì)没有(yǒu)对AT1债券是否构成借(jiè)款(kuǎn)资金做出任(rèn)何(hé)决(jué)定。

　　在3月中旬的紧急交易(yì)中(zhōng)，瑞士监管机(jī)构(gòu)FINMA将近(jìn)170亿美元(y对付睡完就跑的男人，报复睡完就跑的男人uán)的(de)瑞信(xìn)AT1债券全额(é)减记，此举也引发(fā)了大(dà)量此类债券持(chí)有人的(de)诉讼。一(yī)些投机者也在市场(chǎng)上炒作(zuò)瑞(ruì)对付睡完就跑的男人，报复睡完就跑的男人信CDS，押注CDDC裁定此(cǐ)举构成CDS赔付(fù)。

　　作为金融市(shì)场较为常见(jiàn)的(de)金(jīn)融衍生品，信贷(dài)违约掉期的作用是(shì)在信贷事件（违约、重(zhòng)组、破(pò)产等）后，CDS的买方可以向卖方索赔，索赔的(de)金(jīn)额通常(cháng)等于(yú)参考资产的面值减去违(wéi)约后的市场价值(zhí)。各个区域的信贷衍(yǎn)生(shēng)品决定(dìng)委员会(huì)，负责决(jué)定在这个地区(qū)是否发生了信贷衍生品合约中(zhōng)定(dìng)义的(de)信贷事件。

　　根据存(cún)管信托和清(qīng)算公(gōng)司（DTCC）的数据，截至今年3月(yuè)，与瑞信集团债务相(xiāng)关的CD对付睡完就跑的男人，报复睡完就跑的男人S名(míng)义总(zǒng)量(liàng)超过(guò)190亿美元，不过DTCC的数据并未区分优先级债务(wù)和次级债(zhài)CDS。

　　恰好也(yě)在(zài)本(běn)周(zhōu)，瑞银公(gōng)布了接手瑞信(xìn)的最新评估。在本(běn)周二提交(jiāo)给美国SEC的监管文(wén)件(jiàn)中(zhōng)，瑞(ruì)银表(biǎo)示紧急接手瑞信预(yù)计将造(zào)成(chéng)170亿美元的(de)损失(shī)，其(qí)中有40亿美(měi)元为潜在的(de)诉讼和罚款(kuǎn)支出。不过这(zhè)部分(fēn)的(de)损(sǔn)失将会由一笔“负347.77亿(yì)美元”的商誉覆盖，意味着收购(gòu)资产的价格（30亿瑞郎）远远(yuǎn)低(dī)于资产的(de)实际价值(zhí)。

　　这份文(wén)件同样显示(shì)，从去年10月开始，瑞(ruì)银(yín)的战略委员会就(jiù)已经(jīng)开始评估瑞信(xìn)的状况，并在今年2月得出“不宜(yí)收购(gòu)”的决(jué)定，但(dàn)最后仍(réng)在瑞士政府的要求下出手。

　　瑞银(yín)也在上周(zhōu)宣(xuān)布，瑞信(xìn)CEO乌(wū)尔里奇·科纳将在合(hé)并交易完成后加入瑞银集团的董事会(huì)，同时在(zài)“可预见(jiàn)的未(wèi)来”，瑞(ruì)信(xìn)的品牌仍将独立运(yùn)营(yíng)。

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