关(guān)注(zhù)市场热点消(xiāo)息。

　　美联(lián)储布(bù)拉德：利率可能需要(yào)进一步提高(gāo)

　　周五，圣(shèng)路(lù)易(yì)斯(sī)联储行长布拉(lā)德表(biǎo)示(shì)，决策者可能不得(dé)不进一(yī)步提高(gāo)利率(lǜ)以给通胀降温，但他补充称，自己(jǐ)将观望一(yī)定时间，看看经(jīng)济数据表现再决(jué)定6月应该采(cǎi)取何种(zhǒng)行(xíng)动。

　　“我们(men)过去(qù)15个月(yuè)采取的激进(jìn)政策遏制了通胀的上升，但目前还不清楚通胀是否(fǒu)处于通往(wǎng)2％的(de)道路上。” 布(bù)拉德表(biǎo)示(shì)，需要(yào)看(kàn)到“通胀(zhàng)实质(zhì)性下降”才能确信没(méi)有(yǒu)必要加(jiā)息(xī)。

　　布拉德还(hái)表(biǎo)示，他认为(wèi)美联储仍然(rán)可以实现软着(zhe)陆，在不触发经济严重(zhòng)下滑的情况下帮助通(tōng)胀率回到2％目标。

　　“经济可(kě)能(néng)陷入衰退，但这(zhè)不是(shì)基线中国有多少万大军，中国多少万兵力情景。我(wǒ)认为基线情境是经(jīng)济增长(zhǎng)缓慢(màn)，劳动力市场可能略(lüè)有疲软，通胀下(xià)降。”布拉德说。

　　布(bù)拉德是美联储(chǔ)决策(cè)者中鹰派官员的代表人物，素有“鹰王”之称，但今年在联邦公开市场委员会(huì)（FOMC）没有投票权。

　　香港与内地利率互换市场(chǎng)互联互通(tōng)合(hé)作15日正式启动

　　中国人民银行(xíng)5月5日表示，香(xiāng)港与内地(dì)利率互换市场互联互通合作（即(jí) “互换通”）的(de)各项(xiàng)准备工作进(jìn)中国有多少万大军，中国多少万兵力展顺利(lì)，初期先行开通“北向互换(huàn)通”，“北向互换通”下的(de)交易将于2023年5月15日(rì)启(qǐ)动。

　　“北向(xiàng)互(hù)换通”，是香港及其(qí)他(tā)国家和地区的(de)境外投(tóu)资(zī)者经由香港与(yǔ)内地基础设施机(jī)构之间在交(jiāo)易、清算、结算(suàn)等方面互联互通(tōng)的机制安排，参(cān)与(yǔ)内(nèi)地(dì)银行间金融衍生(shēng)品市场。初期可交易(yì)品(pǐn)种为(wèi)利率互(hù)换产(chǎn)品(pǐn)，报价(jià)、交易及结算币(bì)种为(wèi)人民币。

　　参与(yǔ)“北向互换通”的境内(nèi)投(tóu)资者需与外汇交(jiāo)易中心(xīn)签(qiān)署报价(jià)商协(xié)议，并为上海清算(suàn)所利率互换集中(zhōng)清算业(yè)务的清算会(huì)员(yuán)或该类(lèi)会员的清算客户。

　　参与“北(běi)向(xiàng)互(hù)换通”的境(jìng)外投(tóu)资者为符合(hé)人民(mín)银行要求(qiú)并(bìng)完成(chéng)内(nèi)地(dì)银行间债券市场准(zhǔn)入备案的境外机构投资者，并经(jīng)外汇交易中(zhōng)心开通“北向(xiàng)互(hù)换通”交(jiāo)易权限。拟申请(qǐng)开(kāi)通“北(běi)向互换通”交易权限的境(jìng)外投资者需同时申请成(chéng)为场外结算公(gōng)司的清算(suàn)会员或该类(lèi)会员(yuán)的清算客户。

　　初期全市场每日(rì)交易净限额为200亿元人民(mín)币，清算限额为40亿元人(rén)民币(bì)，后(hòu)续(xù)可根据市场情况(kuàng)适时调整额度。

　　罕(hǎn)见(jiàn)大乌龙，上交所道(dào)歉

　　昨日，转债(zhài)市场出现“大乌(wū)龙(lóng)”。原本公(gōng)告停牌的嵘泰(tài)转债，昨日(rì)早(zǎo)盘却仍能正常交易，盘中一度上涨近15％。上交所(suǒ)发现(xiàn)后(hòu)，于当(dāng)日(rì)上(shàng)午10时10分实施停牌，并发布公告，就相关原因进行排(pái)查。

　　5月(yuè)5日盘后，上交所发布关于嵘泰转债停牌及相关交易处(chù)理情况(kuàng)的(de)公告。公告称，2023年4月26日，江苏(sū)嵘(róng)泰工业股份有限公司（以下简(jiǎn)称公司）在上交所(suǒ)网站发布关(guān)于实(shí)施“嵘泰转(zhuǎn)债”赎回(huí)暨摘牌的公告(gào)称，嵘泰转债最后一个交易日为2023年5月4日(rì)，自2023年5月(yuè)5日起(qǐ)将(jiāng)停止交易。公(gōng)司后续分别于(yú)4月(yuè)27日、4月28日、4月29日、5月5日发布4次提示(shì)性公(gōng)告。2023年5月5日早盘(pán)，因技术(shù)原因，该可转债仍挂(guà)牌交易(yì)。上交所发现后，于(yú)当(dāng)日上午10时10分实(shí)施停(tíng)牌。经统计，嵘泰(tài)转债在匹配成交阶段共(gòng)成交8.35万手，累计(jì)成交9754万元(yuán)。

　　依据《上海证券交易所债券(quàn)交(jiāo)易规则》第一(yī)百三十条(tiáo)等相关规定，嵘泰转债2023年5月5日相关(guān)匹(pǐ)配成(chéng)交取消，交易(yì)无效，不进行(xíng)清算(suàn)交收(shōu)。嵘泰转债的转股和赎回不受影(yǐng)响，正常进行(xíng)。

　　对于(yú)该(gāi)事(shì)件的发生，上交所深表歉意，并(bìng)将妥善处置后(hòu)续事宜。

　　油脂板块(kuài)强势反弹(dàn)

　　在宏(hóng)观利空阶段性出(chū)尽后，市场情(qíng)绪有(yǒu)所回(huí)暖(nuǎn)，叠(dié)加(jiā)油脂市场基本面迎(yíng)来(lái)改善(shàn)，“五一”假(jiǎ)期过后(hòu)，油脂市场连涨两日(rì)。昨日，棕榈油(yóu)主力合(hé)约2309以3.39％的涨幅领(lǐng)涨油脂，菜籽油主力合约2309上涨1.95％，豆油主力合约2309收涨(zhǎng)1.31％。

　　“‘五一’假期期间，伴随(suí)美联储(chǔ)继(jì)续加息预期以及欧(ōu)美银行业(yè)危机的(de)继(jì)续发酵，国际原(yuán)油价格(gé)大幅下(xià)挫，外围市场环境整(zhěng)体偏弱(ruò)。5月4日凌晨，美联(lián)储如预期加息25个基点，这是本轮加息周期的第十(shí)次加息，也可(kě)能是(shì)本(běn)轮(lún)紧缩周期的终点。同时，欧洲央(yāng)行(xíng)周四决定放慢加息(xī)步(bù)伐。在外围利空阶段性出尽(jǐn)后，大(dà)宗商(shāng)品市场情绪出现反(fǎn)弹，油脂(zhī)价(jià)格在(zài)假期开(kāi)盘走弱后也迎来上涨(zhǎng)。”中泰期货研究所(suǒ)油脂油料(liào)分析师巩力(lì)赫表示，在此轮上(shàng)涨过(guò)程(chéng)中，棕榈油领涨(zhǎng)油脂，产地供给偏紧，同时国内(nèi)棕榈(lǘ)油库存连续下(xià)降支撑盘面(miàn)走强，菜油紧随其(qí)后，而豆油(yóu)因(yīn)5—6月大(dà)豆(dòu)到港压(y中国有多少万大军，中国多少万兵力ā)力涨幅相对(duì)有(yǒu)限。

　　在光大期货研究所油脂油料分析师侯雪玲看来，油(yóu)脂市场的(de)强力反弹是由基本面的(de)改善(shàn)推动(dòng)的(de)。她(tā)表示，一方面(miàn)源于餐饮(yǐn)端的利多(duō)预期。油脂相关上市企业(yè)一季度业绩(jì)大增(zēng)，多(duō)因(yīn)为销量上(shàng)涨和(hé)毛利(lì)率提升共同(tóng)推动(dòng)；“五一”旅(lǚ)游出行火爆，交通运输部数(shù)据显(xiǎn)示，假期(qī)前三天(tiān)日(rì)均发送人数和2019年、2021年基本持平。这意味(wèi)着(zhe)油(yóu)脂餐饮端消费亮眼，假期后，现货普遍存在一轮补(bǔ)库(kù)需求。未来很长一段(duàn)时间，餐饮端将持续成为支撑油脂需求(qiú)的(de)重要力量(liàng)。另(lìng)一方(fāng)面，国内大(dà)豆压榨企业5月上旬仍出现不同(tóng)程(chéng)度(dù)的停(tíng)机计(jì)划，市场现(xiàn)货供(gōng)应仍有偏紧张情况，豆油累(lèi)库速(sù)度放(fàng)缓；而棕榈油方面，产(chǎn)地库存出现超预期下(xià)降。GAPKI数据显示，印尼棕榈(lǘ)油2月库(kù)存(cún)环比下降15％至264万吨，其中产量425万吨，出(chū)口291万吨(dūn)，印(yìn)尼国内消费180万吨，分项数据和(hé)1月几(jǐ)乎持平。机构预期(qī)马来西亚(yà)棕榈油4月产(chǎn)量环比(bǐ)增0.9％至130万吨，出口环比下降(jiàng)19.3％至(zhì)120万(wàn)吨(dūn)，由此推算4月(yuè)库存环比减少10％至(zhì)151万吨。

　　与此同时，海外市场方面，受到马来西亚棕榈油库(kù)存(cún)减少的预期支撑，BMD毛棕(zōng)榈油期(qī)货(huò)价格在本(běn)周累计(jì)上(shàng)涨超7％。“节前马来西亚(yà)棕榈油整体数据偏(piān)弱，出口(kǒu)月度环(huán)比下降，且产量降幅不足，导致市场(chǎng)情绪(xù)略显(xiǎn)悲观。但在(zài)价格持续下跌后，利空落地效应以及机构对于4月马来(lái)西亚(yà)棕榈油库存预(yù)估超预(yù)期下降的乐观情绪，推动期价(jià)快速反弹(dàn)，而库存预估下(xià)降的原因(yīn)来自(zì)于马(mǎ)来西(xī)亚(yà)国内消费需求的(de)增加。”中辉期货油脂油料分析师贾晖(huī)表示，外盘带动内盘油脂(zhī)价格(gé)上行，而豆(dòu)油(yóu)及菜油自身基本(běn)面供应(yīng)增(zēng)加(jiā)的利(lì)空因素(sù)逐步弱化也(yě)对盘(pán)面带来一些支持。

　　宏观和(hé)基本面(miàn)，谁将起到主导(dǎo)作用？

　　据外(wài)媒报(bào)道，周五公(gōng)布的一项调查(chá)显示，全球第二大(dà)棕榈油(yóu)生产国——马来(lái)西亚截至4月底(dǐ)的棕(zōng)榈油(yóu)库存料降至11个月以来最低(dī)水平，因(yīn)产量(liàng)持平且(qiě)马来(lái)西亚国内使(shǐ)用量增(zēng)加。受访的九位(wèi)分析(xī)师和贸易商预估(gū)中值显示，棕榈油库存料(liào)较3月减(jiǎn)少(shǎo)9.8％至151万吨，连续第三个月减(jiǎn)少并(bìng)触及(jí)2022年5月以(yǐ)来最低水平。

　　与此同时，国内棕(zōng)榈油库存也(yě)由升转降，刷新5个半月的最低水平。中国粮(liáng)油商务网监测数据显示，截至2023年(nián)第17周末，国内棕(zōng)榈油(yóu)库存总量为77.9万吨(dūn)，较上(shàng)周减少4.5万吨；合同量为4.7万吨，较上周(zhōu)增加0.7万(wàn)吨。其中24度及以下库存(cún)量为(wèi)73.6万吨，较(jiào)上周减(jiǎn)少(shǎo)4.5万吨(dūn)；高(gāo)度库存量(liàng)为4.2万吨，较上(shàng)周减少0.1万吨。

　　“虽然马来西亚(yà)和国内(nèi)棕榈(lǘ)油(yóu)库存都在下降，但(dàn)原因各有(yǒu)不(bù)同(tóng)。马(mǎ)来西亚棕榈油库存下降的主要(yào)原因(yīn)来自于产(chǎn)量(liàng)的季节性减产以及印尼(ní)国内出口政策(cè)限制导致的棕(zōng)榈油出口较好。而国内棕榈油库存大幅下(xià)降，主要是受到年初国内疫(yì)情(qíng)防控措(cuò)施优化调整带(dài)来的餐(cān)饮消费的增加，同时豆(dòu)棕现(xiàn)货价差高(gāo)位运行导致(zhì)棕榈(lǘ)油替代(dài)性能大大增强(qiáng)，也进一步刺激了棕榈油的消(xiāo)费。

　　虽然马(mǎ)来西(xī)亚及中(zhōng)国棕榈油库存(cún)下降，但由于印尼5月出口政(zhèng)策出现调整，将(jiāng)允许更多的棕(zōng)榈油出口，市场对于马(mǎ)来西(xī)亚(yà)棕榈油5月出(chū)口(kǒu)数据保(bǎo)持谨慎态(tài)度。中国和(hé)印度作为(wèi)全球主要的棕榈油进口国(guó)，虽然库存都不同程度下降(jiàng)，但都仍处于历史较高(gāo)水平，若棕榈油价格上涨，将抑制其消费和进口积极(jí)性。”贾晖表示。

　　据(jù)侯雪玲介绍，对于棕榈油产地(dì)来说，每(měi)年的1—4月(yuè)属于去(qù)库周期，因产(chǎn)量处于(yú)年内(nèi)低位，无(wú)法满足(zú)当(dāng)月需求。今年4月国际豆棕(zōng)倒挂以及(jí)需求国库存偏高，棕榈油出口需求(qiú)差，但(dàn)依然(rán)没有(yǒu)扭转去库趋势(shì)。可以说，产量绝对(duì)水(shuǐ)平低是去库的主要原因。后期随着产量(liàng)季节性增加，棕(zōng)榈油重新(xīn)累(lèi)库也是必(bì)然趋势(shì)。

　　国内方(fāng)面，侯雪玲认为，棕榈油(yóu)的去库更多是供需双重(zhòng)推动的结(jié)果。随着产地挺价，进口利(lì)润差，棕榈(lǘ)油到(dào)港压(yā)力下降，月均(jūn)到港量30万(wàn)吨左右(yòu)。更为重(zhòng)要(yào)的是，国内油脂餐饮需求(qiú)旺盛，随(suí)着气温升(shēng)高，棕榈(lǘ)油(yóu)使用限制减少(shǎo)，棕(zōng)榈油(yóu)表观(guān)消费同比(bǐ)几乎(hū)翻倍(bèi)。国内棕榈油要想重新(xīn)累库，需(xū)要进口增加，也就(jiù)是说进口利润(rùn)打(dǎ)开(kāi)，产地让利，这至少(shǎo)需(xū)要产(chǎn)地库(kù)存压力明(míng)显(xiǎn)恢(huī)复才有(yǒu)可能。因此，未来产(chǎn)地的累(lèi)库(kù)必(bì)将早(zǎo)于国内，存在节(jié)奏差。

　　“从(cóng)目前的市场情况来看，短(duǎn)期内缺乏明(míng)显利(lì)多因(yīn)素驱(qū)动，因此棕榈油上涨缺乏(fá)可(kě)持续性。不过，从更长的年度时间周期来看(kàn)，在厄尔尼诺气候(hòu)的(de)预(yù)期下，棕榈油有望逐步进入中(zhōng)期(qī)企稳阶段。后续需要密切关注厄(è)尔尼诺气候的发(fā)生和(hé)持续情(qíng)况。”贾晖认为(wèi)。

　　在(zài)许多(duō)市场(chǎng)人士看来，今(jīn)年仍是“宏观(guān)大年”，宏观层(céng)面对于(yú)大宗商品(pǐn)的影(yǐng)响(xiǎng)仍然(rán)起到主导作用。那(nà)么，对于(yú)油脂市场(chǎng)来说是这样吗？

　　“美联储(chǔ)加息周期(qī)接近尾声，欧(ōu)洲央行在周四也放慢(màn)了激(jī)进紧缩的步伐。在外围利空阶段性出(chū)尽后，大宗商品市(shì)场情绪(xù)出现(xiàn)反弹。不过，随着美联储会议的结(jié)束，市场焦点仍(réng)将集中在美国(guó)银行业的(de)任何可(kě)能的风险(xiǎn)蔓延，对(duì)此(cǐ)仍(réng)需保持谨慎(shèn)态度(dù)。对于油脂来说(shuō)，目前(qián)基(jī)本面仍然(rán)多空交织。当前年度加拿大油菜籽的丰产对(duì)国内(nèi)市场的压力持续存在，5—6月进口大豆大量到港(gǎng)的预(yù)期对(duì)豆系品种带来(lái)压力，另外国内棕榈油整体库存偏高(gāo)也使得油脂整体的(de)行情难以表现得特别强(qiáng)势。不过，油脂的估值(zhí)在偏(piān)低(dī)的(de)油粕比和(hé)当前年(nián)度南(nán)美(měi)大豆的减产预期的(de)逐渐(jiàn)兑现背景下(xià)，又(yòu)显(xiǎn)得处于偏低水平。在此情况(kuàng)下，油脂似(shì)乎难以表(biǎo)现出(chū)独立(lì)走(zǒu)势，单边行情(qíng)仍将比较多地被宏观因素主导。”巩(gǒng)力(lì)赫表示。

　　而在贾晖看来，由(yóu)于美联储加息已经在市场预期当(dāng)中，因此(cǐ)对大(dà)宗商品市场的(de)利空影响有限。对于(yú)油脂市场来说，虽然(rán)生物柴(chái)油消费占比不低，比如(rú)棕(zōng)榈油工业消费占到产(chǎn)量30％以上，欧盟工业消费(fèi)和食(shí)用消费各占(zhàn)一半，但各国生物(wù)柴油政策比例一段时期内(nèi)是(shì)固定的，不会因为原(yuán)油及宏观市(shì)场的波动(dòng)，而出现(xiàn)生物(wù)柴(chái)油产(chǎn)量的大(dà)幅(fú)波动，加上油(yóu)脂食用作为消(xiāo)费必需品，宏(hóng)观因素影响有(yǒu)限，因此油脂自身(shēn)基本面对(duì)价格波动(dòng)仍然将起到(dào)主(zhǔ)导(dǎo)作(zuò)用。

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