A股“股王”之(zhī)争(zhēng)进入白热化阶段，中国移动股(gǔ)价周中创(chuàng)历史新高，一度从独(dú)占A股(gǔ)市值(zhí)榜首近3年的(de)茅(máo)台手中(zhōng)抢下“A股之王(wáng)”的光环，引发市场热议。截(jié)至周(zhōu)五收盘，茅(máo)台(tái)最终以微(wēi)弱优势反超，但(dàn)地位(wèi)已岌岌可危。值得注(zhù)意(yì)的是，因中(zhōng)国移(yí)动在A+H两(liǎng)地上(shàng)市，若按其A股股本计算则不过是一场(chǎng)计算上的乌龙，但若均按照A股(gǔ)股价等数据计(jì)算，则其总市值一度达2.19万亿元，超越(yuè)茅台成为“市值王”。

　　拉长时(shí)间看，在(zài)数字经济、信创(chuàng)、中特估、人(rén)工智能(néng)等一(yī)系列热点催化下，中(zhōng)国移(yí)动今年股(gǔ)价累计最大涨(zhǎng)幅已近(jìn)60%，自去(qù)年上市以(yǐ)来(lái)最近一(yī)年股价累计最大涨(zhǎng)幅接(jiē)近翻倍(bèi)，而茅台股价则几乎仅在(zài)原地(dì)踏步。有(yǒu)市场人(rén)士认为(wèi)，中国移动和茅(máo)台这(zhè)场股王宝座的争夺可能揭示着A股未来的发展趋势。

　　▌A股股王变(biàn)迁启示录：消费回潮卷出白酒泡沫 数字经济时代带(dài)来预(yù)备新股王

　　A股总市值榜首之(zhī)争，向来是(shì)市场关(guān)注焦点(diǎn)，回顾(gù)历(lì)史来看，最近十多年来股王变迁的(de)背(bèi)后似乎也反应部门经理大还是总监大，部门经理大还是总监大些(yīng)着国(guó)内(nèi)经济趋势和产(chǎn)业价值的(de)变(biàn)化。

　　回(huí)溯2007年(nián)中国石油登陆A股时，市值一度超过(guò)8万亿人(rén)民币。不(bù)仅稳(wěn)居A股第一，甚至登顶全球(qiú)资本市(shì)场市值之首，得益于当时基建大发展时(shí)期，中石油在股王的位置上稳坐了八年(nián)，直到(dào)2015年工商(shāng)银行依托当(dāng)年互联网金融牛市成为新(xīn)锐(ruì部门经理大还是总监大，部门经理大还是总监大些)股王(wáng)。再后来，随着我国在(zài)2018年(nián)进入消(xiāo)费(fèi)牛(niú)市，开启了(le)此后三年的(de)消费白马股大牛市，也成(chéng)就了如(rú)今贵(guì)州茅(máo)台股(gǔ)王的A股传奇。

　　（图片来源(yuán)：格(gé)隆汇、勾股(gǔ)大(dà)数据；资料来源：微信公众(zhòng)号市值观察4月17日文(wén)章(zhāng)《谁是A股之王？》）

　　而最近两年，虽然茅台(tái)仍(réng)一直稳稳领跑，但(dàn)在高端白酒的高估值(zhí)泡沫下，以及今年春节后白酒行业的终端动销几乎并未达到预期，整个白酒板块经(jīng)历回(huí)调，公司股价也现大幅下(xià)跌。近日，中国移动的突然崛起更(gèng)是开始对(duì)其王位发出(chū)了挑战。

　　市场分(fēn)析指出，中(zhōng)国移动一度(dù)超(chāo)越贵州(zhōu)茅台市值这一历史性事件背后，除了(le)离(lí)不开国家政策持(chí)续推(tuī)进的数字经济，与最(zuì)近爆火的人(rén)工(gōng)智能两大概念(niàn)加持，还有来自(zì)于(yú)“中特(tè)估(gū)”这个新概念的强力催化。

　　具体来看，根据数据显示(shì)，当前(qián)美股市值前十的上市公(gōng)司中，苹果(guǒ)、微软、谷歌、亚马逊、英伟达(dá)、特斯拉、META均为科技股。有分析认为，科技进步已成提升生产力的重要因(yīn)素，二级(jí)市场对科技(jì)企业(yè)的态度(dù)能一定程(chéng)度显(xiǎn)示出科技企业(yè)的(de)竞争力强度。因此，以(yǐ)中国移动为代(dài)表(biǎo)的科技股“逼(bī)宫(gōng)”以贵州茅台(tái)为代表(biǎo)的消费股似乎也预(yù)示着市(shì)场中的积极现象。

　　目前，在我国经济逐渐向数字化深(shēn)度转型(xíng)的(de)背景(jǐng)下，实力强劲并(bìng)实(shí)现华丽(lì)转身的(de)中国移(yí)动，已经逐(zhú)渐(jiàn)成引领中国(guó)经济潮流的主力军。信达证券研报表(biǎo)示，公司作为(wèi)国企数字(zì)经济(jì)担当，积极布局云(yún)计算(suàn)、IDC、工(gōng)业(yè)互(hù)联网等创新业务，伴(bàn)随算力(lì)网络(luò)的进一步发展，将拉动底层云计(jì)算(suàn)业务的需求，公司具备较强的(de) IDC/云计算业务能力，正在从传统管道运营商向数(shù)字科(kē)技领军企业加(jiā)快跃迁升级(jí)，有望首先迎来估(gū)值重塑机(jī)遇。

　　同时，从估(gū)值修复情况来(lái)看(kàn)，根(gēn)据光大证券4月15日研报显示，2022年(nián)底以(yǐ)来，截至4月(yuè)13日(rì)，三大运营商(shāng)股(gǔ)价涨(zhǎng)幅均超(chāo)过20%，其中中国电信涨幅(fú)达62.3%，中国移动(dòng)涨幅达40.5%；三者估值分别修复至(zhì)1.61、1.18、1.44倍，已显著(zhù)高于近五年区间平均(jūn)PB（LF）。以中国移动为代表的(de)三大运营商板块，借助“央企低估值(zhí)+数字经济”成为(wèi)率先修复(fù)的(de)板块。

　　▌中国(guó)移(yí)动的新魔法能否打破“茅台魔咒”？

　　与此(cǐ)同(tóng)时，还有另(lìng)一个故事引发市场热议。即很长一段时(shí)间以来(lái)，A股市场一直流(liú)传着“茅台魔(mó)咒(zhòu)”的传说，即大多股价(jià)超过茅台(tái)的上市公司(sī)，在风光散尽(jǐn)之后往(wǎng)往下场都不太好。本次中国移动(dòng)直接在(zài)市(shì)值(zhí)上超越茅台，结果是否(fǒu)会不一样呢？

　　回看那些(xiē)中了“茅台魔咒(zhòu)”的A股上市公司(sī)，有同样(yàng)中字头的中国船舶(bó)，其在2007年依(yī)托船舶业景气度(dù)提升，股价超越茅台并一度突破300元/股，但好景不长(zhǎng)，在2008年金融危(wēi)机爆发、船舶业跌入冰点后(hòu)极(jí)速缩水至30元附(fù)近，至今(jīn)中国船舶(bó)股价(jià)维(wéi)持(chí)在24元左右。此外，海普(pǔ)瑞、神州泰岳、安(ān)硕信(xìn)息、中文在线、全通(tōng)教育等多家(jiā)公(gōng)司股价均超(chāo)越茅台(tái)，但最后的结果不是业(yè)绩暴雷就是股价毫无原因跌跌不休。

　　可以(yǐ)看出的是，上述(shù)公司的陨落大部分(fēn)主(zhǔ)要是(shì)由于(yú)行业景气度变化以及股(gǔ)市景(jǐng)气(qì)度(dù)无法(fǎ)维(wéi)持。而茅台凭(píng)借(jiè)其(qí)产品稀(xī)缺性以及(jí)长期稳稳增长的利润，最终一次次甩开这(zhè)些曾(céng)经短暂领先者(zhě)。对于(yú)一家企业(yè)股价能否(fǒu)持续上涨以及维持高(gāo)位，市场(chǎng)普遍观点还是认为，实际需要看公司的(de)基本面(miàn)。

　　那么，一向有(yǒu)着(zhe)“印(yìn)钞机”之称(chēng)，营收规模超茅台约7倍的中国移动，为什么此前市值却一直(zhí)不如茅台呢？

　　对此，有分析认为，大致归(guī)结为两个重要(yào)原因。一方面，茅台越(yuè)卖越贵，但话(huà)费越交(jiāo)越(yuè)少。在市(shì)场化的作(zuò)用下，一瓶(píng)茅(máo)台已经冲上3000元左(zuǒ)右的高(gāo)价，而中国移(yí)动(dòng)虽(suī)掌握着大把的通信类资(zī)源，但作为央企需要(yào)承担“提速降费”的(de)责(zé)任，也就不能无拘(jū)束地涨价。另一方面即是成本(běn)方面的问题，中国(guó)移动本质作为通信基础设施企业(yè)，需要持续不断(duàn)的建设投入，从(cóng)2G到(dào)5G，其近十年(nián)资本开支合计1.82万亿元。相比之下，茅台就(jiù)像一门(mén)“躺(tǎng)赢”的生意，基(jī)本不需(xū)要如此(cǐ)沉重的(de)资本开支，也不需(xū)要(yào)面临追赶最(zuì)新技术的焦(jiāo)虑。

　　因此(cǐ)，从(cóng)财务数(shù)据可(kě)以看出，中(zhōng)国(guó)移动今年一季度(dù)的营收是(shì)茅台的(de)8倍，但净利润(rùn)却(què)差别不大，销售(shòu)毛(máo)利率更是有着一个24%另(lìng)一个92%的巨大差别。

　　不(bù)过(guò)，近期来看，一系列信(xìn)号表明中国移动可(kě)能正在迎来一(yī)些变化。

　　随着5G建设高(gāo)峰期的(de)结(jié)束，中(zhōng)国移动此前表示，2022年是三年投资高峰(fēng)的(de)最后一年，2023年(nián)起资本开(kāi)支(zhī)不再增(zēng)长，2023年计划资本开支1832亿元同比下降20亿元，同(tóng)比下降1.1%，全年营收(shōu)则可突破(pò)1万亿元。据业内人士测(cè)算，这意味着届时全年资(zī)本(běn)开(kāi)支占(zhàn)收入比重将低(dī)于(yú)18%，创下(xià)2007年以来的新低(dī)。

　　同(tóng)时，更加重要的是，随着移动互联网(wǎng)进入下半场，行(xíng)业重(zhòng)心已(yǐ)转向产业互联网和智能化，中国移(yí)动加速转型下正在抓紧(jǐn)机遇。信达证券研(yán)报表示，中国移动数字化转型收(shōu)入“第(dì)二(èr)曲线(xiàn)”不断攀升，去年(nián)公(gōng)司(sī)数字化转型收入对主营业务收入增量贡献达(dá)到79.5%，占主营业务收入比提升至 25.6%，成为公(gōng)司(sī)收入增长(zhǎng)的第一驱动力。此外，公司(sī)移(yí)动(dòng)云收入(rù)规模(mó)实现新跨越，去年移动云(yún)收入达(dá)到503亿元，同比增长108.1%，连续(xù)三年实现(xiàn)翻倍暴涨，综合实力迈(mài)入国内(nèi)业界第一阵营。

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