北京时间周五晚间，备(bèi)受关(guān)注的4月美(měi)国非农数据出(chū)炉，其中新增就业25.3万人，高于预期的18万人，打断了此前(qián)两个月连(lián)续(xù)环比下降(jiàng)的节(jié)奏；失业率继续下降至3.4％；更(gèng)受关注的平均小时工(gōng)资环比上涨0.5％（预期0.3％），较(jiào)上个(gè)月(yuè)略有上升。

　　可以被视作利好的是，美(měi)国(guó)劳(láo)工(gōng)部(bù)将今(jīn)年2月和3月非农数(shù)据均大幅下修超7万人，至24.8万和16.5万人。

　　随着焦(jiāo)点(diǎn)转换，本周持续承压的美国地区(qū)银行股也(yě)获得喘息(xī)的机会。截至(zhì)发稿(gǎo)，周五盘(pán)前西太平(píng)洋合(hé)众银行（PACW）涨22.67％，阿莱(lái)恩斯西部银行（WAL）涨21.26％，第一(yī)地平(píng)线国家(jiā)银(yín)行(xíng)（FHN）涨4.27％。

　　数据(jù)发布后，黄金(jīn)短线急挫逾10美元(yuán)/盎司；美(měi)元指数短线拉升35点(diǎn)；美(měi)国10年期国(guó)债收益率上(shàng)升(shēng)9.60个基点，报3.448％。

　　截至周五收盘，COMEX黄(huáng)金期货6月(yuè)合约收于2024.8美元/盎司，跌幅(fú)为1.5％；COMEX白(bái)银期货7月合约收于25.93美元(yuán)/盎司，跌幅(fú)为(wèi)1.13％。

　　物(wù)产(chǎn)中大期(qī)货高级宏观(guān)分(fēn)析师周之云告诉期货日(rì)报记(jì)者(zhě)，周五晚间公布(bù)的非农数据(jù)远高于前值(zhí)且显著偏离(lí)投行们预测的(de)中值。此前公布的ADP数据在3月份增加14.2万人后(hòu)，4月(yuè)增长了29.6万人，增长幅度达到(dào)9个月(yuè)以(yǐ)来(lái)的最高水(shuǐ)平。

　　记者注意(yì)到，美国4月非农数据(jù)公布后，美股期货短线走低，美元指数短线(xiàn)拉升，贵金属下跌。尽管(guǎn)科技和(hé)金融行业持续裁员，但(dàn)不断下(xià)降却仍(réng)然(rán)高企的劳(láo)动力需远远(yuǎn)抵消(xiāo)了裁(cái)员(yuán)的影响，也超过了信贷紧缩带来的大约(yuē)2.5万招聘(pìn)减少。4月非农(nóng)就业的季节性因素相(xiāng)对于新冠大流行前(qián)也有了(le)有利的发展(zhǎn)，为就业人数的增(zēng)长提供了5万—10万人(rén)的(de)支(zhī)持。

　　“不过，我们还(hái)是应该对就业数据保持一定的(de)谨(jǐn)慎，因为本周早(zǎo)些时(shí)候(hòu)，美国3月份的就业机会和(hé)劳动力流动调查（JOLTS）已(yǐ)经(jīng)显示(shì)，3月职(zhí)位空缺(quē)继续下降，为连续(xù)第三(sān)个月下跌(diē)，创下2021年5月以(yǐ)来(lái)最低。JOLTS现在确实指向了与其他劳动(dòng)力市场数据相同的(de)方向：劳(láo)动(dòng)力市场(chǎng)正在降温。包括最近(jìn)几周的首次申请(qǐng)失(shī)业金人数也呈现上升趋势。”周(zhōu)之(zhī)云说(shuō)。

　　从趋(qū)势上(shàng)看，周之云(yún)认为(wèi)，加息(xī)会导致消费者信贷和企业(yè)融资成本(běn)上升，进而迫使雇主(zhǔ)削减支出包括(kuò)裁员等(děng)，从而(ér)减缓经济增长。短期强(qiáng)劲的非农就业数据(jù)会让(ràng)市场对(duì)于(yú)下半年货币(bì)政策放松进程有所改变(biàn)，进(jìn)而(ér)对商(shāng)品的流动性溢价部分有所减少，但从中长期来看(kàn)，美国会继(jì)续朝着衰退的方向前进(jìn干腊肉特别硬怎么处理，腊肉太干太硬变软小妙招)，后市继续看(kàn)好(hǎo)贵金属(shǔ)的(de)表现。

　　非农数据公(gōng)布后(hòu)，贵(guì)金属进入(rù)调整期？

　　“4月非农就(jiù)业新增人数超(chāo)预期将引导(dǎo)贵金属(shǔ)步入调整。对于贵金属(shǔ)而(ér)言，3—4月的大幅冲高主(zhǔ)要(yào)受益于其金融属性(xìng)，尤(yóu)其是市场预计(jì)5月是美联(lián)储(chǔ)最(zuì)后一次加息，且预(yù)计9月之后可(kě)能(néng)降息(xī)，这导(dǎo)致美(měi)元名(míng)义利率回落(luò)，在(zài)通胀温和回落的(de)情(qíng)况下，美元实际利(lì)率有了明显的下行。”广州金(jīn)控期货研究所副总经理程小(xiǎo)勇(yǒng)说。

　　记者注意到(dào)，5月3日，美(měi)联储议息会议如期加息25个基点，将(jiāng)政策利率联邦(bāng)基金利率(lǜ)的目标区间从4.75％至5.0％上(shàng)调到5.0％至5.25％。FOMC声明和(hé)鲍(bào)威尔在记者发(fā)布会上的讲话暗(àn)示加息临近尾声(shēng)，因(yīn)此美元指数和美债收益率大(dà)幅回落。

　　然而，美联储会后(hòu)声明(míng)表示，委员会将(jiāng)密(mì)切关注未来发布的(de)信(xìn)息，并(bìng)评(píng)估(gū)其对货币政策(cè)的影响，且鲍威尔在新(xīn)闻发布会上表(biǎo)示，美联(lián)储焦点仍在双(shuāng)重使命(mìng)上。这(zhè)意味着美联储是否结束(shù)加(jiā)息(xī)需要看到通胀明显回落。至于是否要开始降(jiàng)息，需(xū)要(yào)看到就业市场出现明显恶化。从(cóng)历(lì)史经验来看，美联储(chǔ)加息看通(tōng)胀，降(jiàng)息看(kàn)就(jiù)业。

　　徽商期货贵金属分析师从姗(shān)姗(shān)告诉记者，美国银(yín)行(xíng)业风波持续发酵、经济走(zǒu)弱预期升温(wēn)叠加市场预期美联储年内或将降息，贵(guì)金(jīn)属振荡偏强运行。美国就业数据(jù)超预期，美债(zhài)收益率(lǜ)、美元指数走(zǒu)高(gāo)，贵金属短线大幅下挫。这份(fèn)超预期(qī)的非农报告，这(zhè)让美联(lián)储陷入困境，美联储希(xī)望暂(zàn)停加息，甚至可能很快就需(xū)要降息，但就业市场并(bìng)不配合(hé)，美国就业(yè)市场依(yī)然强劲，美(měi)联储可能在长时间内维持高利率。

　　光大期货贵金属分析师展大鹏告诉记者，4月美国非农就业数据和时薪(xīn)增(zēng)速全面超预期，表明美国当前劳动力市场仍十分强(qiáng)劲，美联储控通胀压力加大(dà)，这(zhè)也(yě)就意(yì)味着美(měi)联储可能(néng)会在较长时间内维持高(gāo)利率环境，且6月再次加(jiā)息(xī)的预(yù)期开始(shǐ)回升(shēng)。

　　“美(měi)国非农数据(jù)强于预(yù)期或在短期(qī)提振美元指数和美债(zhài)收益(yì)率(lǜ)，从(cóng)而打压贵金属的涨势(shì)，但中期看，美(měi)联储5月会(huì)议加息(xī)25BP后暗示停(tíng)止加(jiā)息，货币政策进入新阶段，市场将加大对(duì)下半(bàn)年降息的博(bó)弈，贵金属将获得提振而走强，使均值平台(tái)不(bù)断(duàn)上移。”广(guǎng)发期货贵金属研(yán)究员叶倩宁表(biǎo)示。

　　记者发现，从2006年(nián)和(hé)2018年两轮美(měi)联(lián)储停止降息后的(de)表现来看，尽管此(cǐ)后美国(guó)经(jīng)济仍市场偏(piān)强运行一段(duàn)时间，失业率继续走低，但美联储(chǔ)并未再次加息，而贵(guì)金属则在美债收益(yì)率(lǜ)持续下行的情况(kuàng)下，呈现振荡走强的趋(qū)势(shì)。但当前情况不同的是，通胀率相(xiāng)对更高，而黄金价格对降息并(bìng)未(wèi)提前预期更多。

　　虽(suī)然目前(qián)距离降息仍有时间(jiān)，美(měi)联储(chǔ)表示(shì)美(měi)国银行系统仍健康并有(yǒ干腊肉特别硬怎么处理，腊肉太干太硬变软小妙招u)弹性，但高利率(lǜ)环境下(xià)美(měi)国(guó)银行系统风(fēng)险并未解除，在第一共和银行宣布被接管收购(gòu)后，因银(yín)行业长期存在的弱点，又有多(duō)家区域性银行(xíng)出现股价暴跌。存款(kuǎn)仍在持续流出(chū)使银行融资(zī)成本(běn)正在攀升，信贷收紧将(ji干腊肉特别硬怎么处理，腊肉太干太硬变软小妙招āng)不断向实(shí)体经济蔓延，美(měi)国2023年一季(jì)度实际(jì)GDP年化(huà)环比增长1.1％，不(bù)仅比去年四(sì)季度2.6％的增(zēng)速大幅放缓，而(ér)且远不及预(yù)期(qī)的1.9％，具体看企业投(tóu)资和库存对GDP拉动转负(fù)，但消(xiāo)费的拉动上升反映出一(yī)定的韧(rèn)性(xìng)。未来随着经济(jì)下行压力(lì)不断上(shàng)升，市场预期下半年(nián)美国GDP将出现负增长。“总(zǒng)体上在风险和(hé)衰退(tuì)的共(gòng)同影响下，美(měi)债(zhài)收益率和美元指数将持续承压，避险(xiǎn)需求提(tí)振下，贵金属价格(gé)有望再创(chuàng)历(lì)史新高，长线可维(wéi)持逢低买入(rù)配(pèi)置思路，短线则可买(mǎi)入(rù)黄(huáng)金和白银虚值看涨期权把握突破(pò)行(xíng)情。”叶倩宁(níng)说(shuō)。

　　程(chéng)小(xiǎo)勇(yǒng)介绍说(shuō)，从黄(huáng)金的供(gōng)需数据来看(kàn)，黄金(jīn)的需求实际上是明(míng)显下降的。世界黄金协(xié)会公布的(de)数据显示，今年第一季度剔除场外交(jiāo)易的(de)全球黄(huáng)金需求下降13％至1081吨，虽然各(gè)国央行和中国(guó)消费者(zhě)需求较高(gāo)，但(dàn)其余投(tóu)资者(zhě)购买(mǎi)量的减少抵消了这一增长(zhǎng)。其中对黄金价格其关键作(zuò)用的黄(huáng)金(jīn)投资需在(zài)一季度同(tóng)比下降50％左右，较去(qù)年四季度有所增长，大(dà)约为(wèi)273.74吨，去年同期高达558.41吨。其(qí)中，实(shí)物金(jīn)条(tiáo)和硬币方面的黄金需求为302.41吨，高(gāo)于去年同(tóng)期的287.74吨，但低于去(qù)年(nián)四季度的340.25吨；黄(huáng)金ETF及类似产品需(xū)求下降28.67吨，去年同期(qī)高(gāo)达270.67吨。白银(yín)方面，由于美国经济指标耐用品订单等(děng)指标走(zǒu)弱，商品属性更强的白银因(yīn)需求受经济下行(xíng)拖累而涨(zhǎng)幅受限。因(yīn)此(cǐ)，金银比价大概率继续攀升。世(shì)界白银协会(huì)预计2023年白(bái)银(yín)实物(wù)消费较2022年下降16％。

　　之(zhī)前美联储(chǔ)加息25个基点在议息(xī)前已(yǐ)经被充(chōng)分(fēn)计提，议息(xī)前的谨慎转变为议息后的乐观，因此黄金市场一(yī)度表现(xiàn)为极为乐(lè)观，伦敦现货黄金甚至创出了历史(shǐ)新高(gāo)。

　　“目前欧美央行加息靴子落地，且银行业风险仍在蔓延，避险(xiǎn)情绪提振贵金属价(jià)格。此外，随着经济走弱预(yù)期升(shēng)温，预(yù)计美联(lián)储(chǔ)下(xià)半年(nián)大概率暂停(tíng)加息并将进入降息(xī)周期，实(shí)际(jì)利率(lǜ)或将继续(xù)下(xià)行，贵金(jīn)属中长(zhǎng)期仍具有较高配(pèi)置价(jià)值。”从姗姗说。

　　展大鹏则认为，对(duì)于黄金而言，市场寄希望于美联储最后一次加息落地(dì)然后转降(jiàng)息预期，从而(ér)刺(cì)激价格继续高走，从这个角度(dù)考(kǎo)虑(lǜ)黄金确实存在恢复(fù)上行趋(qū)势的可能性。但当前美通胀(zhàng)仍在高位，美联储货币紧缩动作并没有结(jié)束(shù)，官员们的讲话仍偏鹰派，5％的利率可能会维系(xì)较长一(yī)段时(shí)间(jiān)，且(qiě)高利率环境到底会对经(jīng)济和(hé)金融市场产(chǎn)生怎样的影响也未可(kě)知，因此在当前看多观点(diǎn)出奇一致(zhì)，且海外看多头寸比较拥(yōng)挤的(de)情况下，对待金(jīn)价节节(jié)攀高的观(guān)点谨慎为上。

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